联合国或出台无人驾驶安全标准 六股暗流涌动

　　汉邦高科

　　汉邦高科:加大高端产品开拓 无人驾驶布局不断落地

　　汉邦高科 300449

　　研究机构：海通证券 分析师：郑宏达,谢春生 撰写日期：2016-08-17

　　投资要点:

　　产品结构调整与宏观经济拖累公司业绩。2016年上半年,公司营业收入为1.94亿元,同比下降9.43%;归属母公司股东净利润1776.27万元,同比下降26.01%;扣非归母净利润1777.93万元,同比下降24.92%。业绩下降的主要原因包括:(1)公司精简优化了民用渠道型产品结构,使得民用渠道型产品的销售收入同比降幅较大;(2)受房地产市场宏观政策变化的影响,公司智能楼宇监控系统业务销售收入较上年同期下降幅度较大;(3)公司加大了项目型高端产品的研发和市场开拓力度,受客户开发周期及该类客户自身预算管理等因素的影响,项目型高端产品的销售收入较上年同期增长幅度较小。2016年上半年,公司销售费用为2360.07万元,同比增加14.04%;管理费用为3766.67万元,同比增加29.02%,费用的上升主要是因为公司加大了研发投入和市场拓展的投入力度。

　　高端产品比例增加提升整体毛利率。(1)监控设备营业收入7512.47万元,同比减少8.69%,毛利率32.07%,同比增加2.28个百分点,主要是因为主动放弃了部分毛利率较低的低端产品;(2)监控系统营业收入1.02亿元,同比减少18.18%,毛利率48.61%,同比增加9.54个百分点;(3)其他设备营业收入1721.72万元,同比增加134.46%,主要是因为为了满足部分客户的综合需求,公司向客户配套销售存储硬盘,毛利率6.67%,同比减少10.93个百分点。公司综合毛利率38.48%,同比增加3.72个百分点,主要是公司高端产品比例相应增加导致。

　　拓展高端产品,加大对视频智能化分析技术的投入。报告期内,公司很明显的变化就是加大对高端产品的开拓以及对视频智能分析技术的投入。(1)公司通过精简优化民用渠道型产品结构,加大对项目型高端产品的研发和市场开拓力度。(2)智能化作为视频监控未来的发展方向,公司不断加大对视频智能分析的投入,力争在原有视频监控的基础上实现部分智能化功能(如事前分析和预警),并逐步拓展至多个应用领域与场景。

　　逐步切入无人驾驶领域。公司凭借在图像识别核心算法领域的经验,围绕基于视觉探测和感知的产品切入ADAS市场。(1)飞识科技的设立,将助力基于图像识别的ADAS产品研发,有望逐步开展自动驾驶芯片研发设计以及图像算法设计,建立先发优势。(2)公司拟增资获取深圳佑驾创新科技有限公司(Minieye)5.26%的股权。Minieye主要从事基于车载视觉感知技术为自动驾驶技术提供可靠的视觉感知解决方案,具备高精尖人才和深厚的技术沉淀。公司充分发挥飞识科技和Minieye在无人驾驶领域核心算法等技术的协同效用,打开公司无人驾驶领域成长空间。

　　盈利预测与估值。我们认为,公司目前处于产品结构调整和转型阶段,业绩出现暂时下滑,但随着公司高端产品的逐步放量以及视频智能分析技术的逐步应用,公司盈利能力有望逐步得到提升。同时,公司对无人驾驶领域的切入以及后续产品的落地,公司估值有望获得进一步提升。我们预计,公司2016年-2018年EPS为0.45/0.62/0.81元,参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE 90倍,未来6个月目标价为56.05元/股,给予“买入”评级。

　　风险提示。高端产品拓展低于预期,无人驾驶产品落地低于预期,系统性风险。

　　四维图新

　　四维图新:短期看Tier1 中期看无人驾驶解决方案

　　四维图新 002405

　　研究机构：招商证券 分析师：刘泽晶,周楷宁 撰写日期：2016-08-02

　　四维图新与蔚来汽车、威马汽车签署战略合作协议,四维图新短期看从Tier2向Tier1迈进,中期看无人驾驶解决方案商,继续强烈推荐四维图新。

　　事件:四维图新与蔚来汽车、威马汽车分别签署有效期三年的战略合作框架协议,分别在导航引擎、车联网、自动驾驶、交通大数据在线服务系统、全球业务;自动驾驶、道路交通大数据在线服务平台、车联网、动态信息分发服务、车载娱乐平台系统开展合作。

　　蔚来和威马是国内新能源智能汽车制造商中的佼佼者:蔚来汽车和威马汽车是国内新能源智能汽车制造商中的佼佼者,致力于高性能的智能电动汽车与极致用户体验,致力于人工智能在交通领域的应用。蔚来汽车创始人李斌曾创办易车网并在纽交所上市,威马汽车创始人沈晖曾任吉利集团副总、Volvo全球高级副总裁,都是国内新能源智能汽车领域的新锐领军人物。

　　四维图新的两个重要迈进:四维图新本次直接与新能源智能汽车制造商在在导航引擎、车联网、自动驾驶技术、交通大数据在线服务系统、车载娱乐平台系统、全球业务等方向上合作,特别要关注两个重要的迈进:1)四维图新整合旗下公司的车规级芯片平台与车载系统,提供高性价比的车载娱乐平台并与四维图新的车联网整体生态系统完整地集成在一起;2)四维图新与车厂在自动控制、智能驾驶决策算法、环境感知算法等的自动驾驶技术领域合作,推进自动驾驶技术的早日商用。

　　未来如何看四维图新:我们的判断逐渐被验证:短期看,四维图新整合杰发的车机芯片优势和强大集成能力,打造车联网生态,从Tier2向Tier1迈进;中期看,从消费芯片到核心芯片最终通过杰发落地,四维图新提供算法和高精度地图,四维图新、联发科/杰发三方合作(不仅仅是四维图新与杰发两方合作),算法+芯片强强联合,向无人驾驶解决方案商迈进。

　　继续强烈推荐四维图新:预估EPS2016-2017年0.19元、0.39元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:1、产业进度不及预期;2、政策环境低于预期。

　　双林股份

　　双林股份:业绩符合预期 静候汽车智能化外延

　　双林股份 300100

　　研究机构：国信证券 分析师：梁超 撰写日期：2016-07-08

　　公司上半年业绩增长符合预期

　　2016上半年:公司归母净利1.55-1.73亿元,同比增长30%-45%。公司2016年第二季度业绩持续稳定增长,上半年整体业绩基本符合预期,主要原因:1)注塑、座椅、轮毂等传统零部件业务保持稳定增长;2)新开发T22、R103等产品项目批量生产供货,使得销售增长较好,盈利增加。

　　传统业务稳定增长,新产品上量

　　公司本部座椅业务保持稳定态势;新火炬轮毂业务通过开拓高端客户结构继续维持高增长趋势,是双林最重要的利润来源。公司配套长安的内外饰件技术改造项目在前期因长安已合作车型的转移而推迟实施,2016年第二季度公司理顺了相应产品类别及客户关系并开始积极推进改造项目,目前新开发的R103产品等已实现批量生产并供货长安,贡献公司第二季度盈利。

　　积极外延新能源汽车产业与智能驾驶

　　公司积极布局新能源与车联网领域。新能源方面,收购德洋电子生产新能源电机电控零部件,参股吉利新大洋生产电动整车;车联网方面,公司与天奕达合资搭建车联网系统、切入电动汽车分时租赁平台。公司依托德洋电子和新大洋,以车联网为媒,或将打造布局“中游电机-下游整车-电动分时租赁运营商”新能源汽车产业链。同时,公司出资1亿的自动驾驶项目正在洽谈,期待后续进展。公司智能化项目有序进行,新能源转型运营逻辑清晰,长期发展看好。

　　DSI注入渐近,有望增厚公司业绩

　　国内自动变速箱市场空间广阔,双林旗下控股的变速箱资产DSI,是当前自主品牌成熟自动变速箱6AT的唯一生产商,主要配套吉利、力帆。随着吉利博瑞和博越的逐渐上量,全年DSI供应量或有望超过15万台,净利润或超1亿元。

　　风险提示

　　行业增速或下滑,子公司业务或不达预期。

　　短期业绩支撑,长期转型助跑,维持“买入”评级

　　短期,公司受益于新火炬业绩高增长、主业稳健;中期,关注DSI注入增厚业绩;长期,智能化+新能源外延将提升发展空间。我们预计公司16/17/18年EPS分别为0.84/1.04/1.29元,对应动态PE为51/41/33倍,维持“买入”评级。

　　上汽集团

　　上汽集团:十年磨一剑 全球首款互联网汽车发布

　　上汽集团 600104

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-07-08

　　投资要点

　　事项:7月6日,上汽联合阿里巴巴发布全球首款量产互联网汽车荣威RX5。

　　平安观点:

　　RX5欲树立中国品牌SUV“品价比”标杆,配置领先同级两代:荣威RX5是上汽与阿里联合打造的一款全新城市SUV,售价为9.98-18.68万元,月销量目标1万。新车全系标配LED日间行车灯、前排双安全气囊、电动调节带加热外后视镜、电子手刹、地图导航等超越同级配置。高配车型配置10.4英寸中控液晶显示屏、360度高清全景影像、超大全景天窗、无钥匙进入、FCW前方碰撞预警系统、LDW车道偏离报警系统、智能电动尾门、智能四驱等越级配置,从外观到安全配置全面提升,超越同级竞品大众途观、别克昂科威、吉利博越等,做到同价位性能最优,同性能价位最优。

　　全球首款智能互联网汽车,构建全新出行服务生态圈:荣威RX5车内搭载10.4英寸高清中控大屏,集成阿里自主开发的YunOS操作系统,拥有独立的ID身份账号功能,可以实现智能硬件接入和分享,后视镜、仪表盘、中控屏三屏互联,用户可以通过手机进程遥控车辆解锁、开锁、空调开启等。并且其车载导航可以实现部分地区亚米级精度,为消费者提供精准的的无盲区定位以及个性导航。车辆还整合了大数据、高德导航、虾米音乐、周边商家和汽车服务贸易等车联网资源,为用户提供智慧出行、兴趣点推送等功能服务,抢滩登陆汽车和互联网融合的新时代。

　　动力配置抢眼,年底有望推出插电版本:这次推出车型采用上汽高效“蓝芯”动力,包含1.5T和2.0T两款缸内中置直喷涡轮增压发动机,匹配自主研发的6速和7速双离合变速箱,动力水平领先同级别车型两个时代,百公里加速时间领先同级车型2秒,百公里油耗比同级少2升,有望在2016年年底推出插电式混合动力车型、未来还将推出纯电动版本,销量可期。

　　多重优惠推动产品销量:公司推行三大免费和优惠政策,实现车载系统和新功能的升级迭代流量、地图导航服务流量、行车和用车产生的互联网应用和服务流量终生免费,并且首年赠送海量流量,充分解决互联网汽车流量焦虑。并且为满足大排量无购置税优惠政策,荣威RX52.0T版本在年底前购置,送购置费7000元。公司率先定下互联网汽车游戏规则,多重优惠为本车销量保驾护航。

　　盈利预测与投资建议:第一款互联网汽车对公司品牌塑造意义重大,公司有望受益,看好其长进发展,维持业绩预测为2016-2018年每股收益为2.85元、3.01元、3.17元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:新车销量不及预期。

　　均胜电子

　　均胜电子:业绩符合预期 打造智能网联汽车生态平台

　　均胜电子 600699

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-08-18

　　事件概述

　　公司发布2016H1中报:营业收入同比增长52.7%至59.5亿元,净利润同比增长30.0%至2.4亿元,归母净利润同比增长29.8%至2.2亿元,EPS0.36元,基本符合预期。公司定增方案调整:发行股票数量修改为不超过27,872.80万股(含);募集资金总金额由不超过860,000万元调为不超过832,003.08万元,补充流动资金由66,000万元调为38,003.08万元。

　　分析与判断

　　业绩符合预期,收购KSS与TS增厚业绩。公司2016H1营收59.5亿元,同比增长52.7%;净利润2.4亿元,同比增长30.0%。2016Q2营收38.0亿元,同比增长85.7%,环比增长76.0%;净利润1.2亿元,同比增长29.7%,环比增长2.5%。上半年KSS和TS并表,贡献营收14.9亿元,净利润0.68亿元,相关财务和管理费用约0.89亿,抛开收购与并表影响,公司原有业务2016H1营收44.6亿元,同比增长14.5%;净利润2.7亿元同比增长41.5%,基本符合预期。报告期间,公司原有业务表现:1)HMI营收同比增长24.6%至26.0亿元,高单价产品出货量增加,毛利率提升0.27个百分点,并成为特斯拉供应商;2)新能源汽车电子营收同比增长42.1%至2.4亿元,新开拓客户(特斯拉、奔驰、吉利等)逐步进入量产阶段。

　　KSS和TS并表产生费用影响当期盈利能力。公司2016H1毛利率20.4%,同比下降1.3个百分点;2016Q2毛利率19.8%,同比下降3.7个百分点,环比下降1.9个百分点。2016H1净利率4.1%,同比下降0.7个百分点;2016Q2净利率3.3%,同比下降1.4个百分点,环比下降2.3个百分点。公司盈利能力有所调整主要由于KSS和TS并表,财务费用和管理费用增加0.89亿元。不考虑并表,公司原有业绩盈利能力稳步提升:1)HMI和新能源汽车电子毛利率分别提升0.27和0.98个百分点;2)电子功能件及总成业务出售上海华德低端产能,毛利率提升1.82个百分点。

　　定增助公司打造智能网联汽车生态平台。公司定增募投资金主要用于KSS和TS项目,通过并购KSS和TS,逐步形成“HMI+KSS主被动安全+TS道恩智能车联”智能网联研发平台;公司HMI、BMS和汽车安全领域与特斯拉均有合作,未来有望向市场提供智能网联模块化产品。

　　投资建议

　　公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设增发股本2.79亿股,预估2016-2017年EPS分别为0.82、1.34元,对应PE分别为42、26倍,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。

　　巨星科技

　　巨星科技:牵手中国联通 确立服务机器人渠道和平台优势

　　巨星科技 002444

　　研究机构：国泰君安 分析师：黄琨,吕娟,陈兵 撰写日期：2016-07-06

　　结论:公司公告拟与东义投资、仇建平、袁东、员工持股平台分别出资1500、1250、681.8、568.2、1000万元设立服务机器人合资公司,仇建平和袁东将其持有的合资公司25%股权以0元价格转让给中国联通旗下的小沃科技,基于大数据、云计算、物联网、人工智能等新技术,公司旨在拓展家庭、教育、医疗、商用等服务机器人,同时借助联通的渠道优势,快速开拓市场,培育新的利润增长点,维持2016-2018年EPS为0.55、0.64、0.79元不变,鉴于绑定联通渠道,上调目标价至27元,增持。

　　成立服务机器人合资公司,培养新的利润增长点。服务机器人将成为继笔记本电脑、智能手机之后的新一代智能终端,有望依托大数据、云计算、人工智能等先进技术实现快速普及,据IFR数据,2014年全球服务机器人市场规模达59.7亿美元,预计2015-2018年CAGR将维持21.07%。本土企业具备需求定制优势,且居民购买力增长、劳动力成本上升、消费习惯改变将驱动我国服务机器人产业快速发展,据易观智库预测,2016年我国服务机器人市场规模将达140亿元,2017年有望突破200亿元。

　　借助中国联通渠道优势,有望快速开拓市场。牵手中国联通后,借助旗下10万家营业网点和50万家企业级客户,构建针对中国联通3亿用户的销售渠道,同时优先利用其应用分发平台和游戏运营平台,建立全球首个服务机器人应用开发、下载平台,确立了服务机器人渠道和平台优势,按照0.5%的渗透率和1000元/台的平均价格估测,将新增15亿元销售收入。

　　风险因素:与中国联通合作进展不顺、服务机器人产品拓展低于预期。