新一轮东北振兴方案投资规模突破1.5万亿 7股突围拉开帷幕

　　沈阳机床

　　沈阳机床跟踪报告:数控机床龙头企业,中国“工业4.0”的主力

　　沈阳机床 000410

　　研究机构：爱建证券 分析师：刘孙亮 撰写日期：2016-06-08

　　德国总理访华,中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地,此次德国总理访华并将访问沈阳,势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接,将有利于中国制造业的升级。

　　坐落东北,静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》,其中提到支持东北国企改革先试先行,大力发展混合所有制经济,并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前,东北振兴正迎来难得的历史机遇,中央高层对东北振兴高度重视,公司将收益于政策红利的影响,未来更有发展潜力。

　　我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏,我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床,是经过编码处理后控制机床的动作,来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒,一直没有成为生产强国。近年来,通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发,我国数字机床占比不断提升。

　　i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床,包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统,即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成,以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm。

　　我们认为:公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示:1、机械市场需求下降,导致机床销售下滑,影响公司业绩;2、海外市场需求疲软,公司机床出口不振;3、“工业4.0”发展受到限制,影响公司业务发展。

　　辽宁成大

　　辽宁成大:金融牌照再下一城,重焕生机指日可待

　　辽宁成大 600739

　　研究机构：中银国际证券 分析师：魏涛,罗惠洲 撰写日期：2016-08-10

　　公司实行产业有限多元化及专业化发展,致力于生物制药、商贸流通、能源开发、金融服务四大经营领域。医药板块在细分疫苗市场独占鳌头,股权投资广发证券各项指标保持行业前列,盈利能力较强。公司此次定增进军保险业,将发挥金融领域协同发展优势,培育新利润增长点。我们给予买入的首次评级,目标价格23.26元。

　　支撑评级的要点

　　估值修复空间大,投资安全边际高。公司核心资产(生物制药、医药连锁、广发证券拟收购的中华保险股权)盈利能力不俗,但其估值与当前市值相较依旧有较大折价,投资安全边际高。公司此次定增收编中华联合保险打开新局面,油页岩项目的不利因素已消除,估值修复可期。

　　趋利避害调结构,业绩面临拐点。近年国际油价下行,公司能源开发业务遭遇亏损。此后公司及时止损,对成大弘晟实行长期停产,并减少新疆宝明开工率。经历业务调整阵痛的辽宁成大,经营压力大大释放,浴火重生,轻装上阵,迎来业绩拐点。

　　证券保险比翼飞,多方位合作促发展。公司拟收购的中华保险股权与原有广发证券的股权形成复合系统,有利于其整合两大产业资源,最大化实现证券业与保险业间金融协同效应。中华保险是集财险、寿险、资产管理为一体的综合保险金融集团,保费收入及增速高,市场份额居前,新获寿险牌照极大地打开了公司成长空间。同时,未来可通过产品研发、信息共享、和资金投资方式等方面的创新,全方位实现券商与保险复合系统的高度协同。

　　股东积极参与增发,控股地位显著提升,彰显信心。公司主要股东积极参与定增,助力收购中华保险股权,体现其对未来整体盈利能力的高度认可。同时,本次定增将引入新股东,银河金汇证券资产和中欧保税物流将提升股权多元化,为公司注入新活力。

　　评级面临的主要风险

　　生物制药及医药连锁行业景气度下行;非公开发行方案未能获批;油价下跌等。

　　估值

　　我们采用分部估值法,给予医药板块33.9倍市盈率,广发证券与中华保险的股权分别以224.8亿及82.0亿估值,公司目标价为23.26元,首次深度覆盖,给予买入评级。

　　北大荒

　　北大荒:土地租金收入确认增加带动单二季业绩增长

　　北大荒 600598

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-08-23

　　报告要点

　　事件描述

　　北大荒公布2016年半年报。

　　事件评论

　　2016年上半年公司实现营收16.8亿元,同减11%;归属净利润5.92亿元,同减2.48%,扣非净利润5.93亿元,同减3.08%,每股收益0.33元。其中,单二季实现营收11.4亿元,同减9.11%,环增109%,归属净利润5.06亿元,同增12%,环增488%,扣非净利润5.08亿元,同增11.2%,环增498%,EPS0.28元。

　　土地租金收入确认增加带动二季度业绩增长。2016年二季度尿素价格同减20%,且化肥子公司恢复征收增值税,公司营收下滑。整体上预计2016年公司平均土地租金为260元/亩,高于2015年的227元/亩,带动上半年土地承包收入增长2%,因一季度部分土地租金延迟至二季度确认,单二季土地租金收入增加,利润实现增长。且因浩良公司改变销售模式,运费减少促二季度销售费用同减21%,带动二季度销售毛利率和净利率分别增加10.56和8.35个百分点至73.78%和44%,亦有利于单二季利润增加。

　　我们认为,公司未来看点如下。主要基于:(1)土地租金水平将继续提升。我们预计,2016年公司整体土地租金价格将继续提升14%至260元/亩,土地承包收入到达27亿元。(2)集团土地资产注入空间巨大。目前集团层面未注入到上市公司的耕地仍有3117万亩,未来存在较大的集团资产注入预期。(3)股权多元化改革具有可操作空间。公司股权结构单一,预计后期股权多元化将会有实质性进展,且不排除引入战略投资者的可能。(4)市场化改革会稳步推进。负资产将继续剥离,彻底消灭亏损源,发展高附加值特色产业,例如有机农产品(已联手佳沃集团)和种植业技术咨询服务等。

　　给予“增持”评级。预计公司2016、2017年的EPS分别为0.45元、0.61元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:农垦改革慢于预期;粮价持续下跌。

　　万向德农

　　万向德农:新品种推广见成效,净利润稳步提升

　　万向德农 600371

　　研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2016-04-05

　　事件:2016年3月31日万向德农发布15年年报,2015年公司实现营业收入3.72亿元,同比下降15.17%;实现归属母公司股东净利润567.81万元,同比增长28.09%。基本每股收益0.03元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.08元。

　　点评:

　　种业供求过剩,公司优化管理,净利润稳步提升。2015年度是种业供求过剩的第四年。2015年12月,在全国种植业结构调整工作会上,农业部决定重点调减“镰刀弯”地区的玉米种植面积。到2020年,调减5000万亩,其中2016年力争调减1000万亩。加之玉米价格持续走低,影响玉米种子需求量。在此背景下,万向德农主要精力放在新品种推广、创新销售模式、优化管理模式等几个方面,增强企业竞争力。2015年,万向德农实现营业收入37,171.59万元,同比下降15.17%;营业利润1,807.84万元,同比增长207.87%;实现归属于母公司的净利润567.81万元,同比增长28.09%。

　　政策加大对种业扶持力度。2016年中央一号文件明确指出,要大力推进育繁推一体化,全面推进良种重大科研联合攻关,培育和推广适应机械化生产、优质高产多抗广适新品种,加快主要粮食作物新一轮品种更新换代;提升种业自主创新能力,强化企业育种创新主体地位,加快培育具有国际竞争力的现代种业企业;对品种选育、生产、示范推广、种质资源保护、种子储备以及制种大县给予扶持。这些均体现了国家加大了对种业发展的支持,作为农业的“芯片产业”,种业的发展,越来越受到国家的高度重视。

　　随着2015年新修订的《种子法》的推出,国家对三农问题的日益关注,以及玉米种业技术的快速进步革新,我国玉米种业的各种问题有望在近年得到解决并进一步促进行业的整体发展。因此,未来具有很大发展潜力。

　　新品种推广见成效。公司明确“玉米”为主业,大力推广玉米新品种。“加10分”、“德单5号”、“晋单73”等新品种处于快速发展期,增量明显,有较好的盈利能力,单项新品种销售额和利润纷纷超越公司原有品种,已成为公司利润的主要增长点。此外,随着“德单1266”、“德单123”、“德单1104”、“德单1001”等潜力新品种的陆续推出,在很大程度上增强了公司的竞争力。2015年度,新品种销售占全年总销量的近1/4,单项新品种销售额和利润超越公司原有品种。

　　盈利预测及评级:种子库存压力逐步放缓将有利于行业发展,种业正步入大规模整合期。政策长期利好民族种业龙头,长期看好万向德农。我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.10元、0.12元、0.13元。维持“增持”评级。

　　风险因素:玉米种子的供大于求,行业竞争日愈激烈,新品种推广不达预期。

　　禾丰牧业:业务板块全面开花,中报增长超预期

　　禾丰牧业 603609

　　研究机构：中泰证券 分析师：陈奇 撰写日期：2016-08-03

　　事件:公司发布2016年上半年业绩快报,预计实现营业收入50.52亿元,同比增长18.09%,实现归母净利润1.85亿元,同比大幅增长55.99%。

　　禽产业链整合稳步推进,肉鸡屠宰板块贡献超预期增量。禽产业链在供给收缩的强化下景气度持续上行,进入第二阶段。最新一期的协会数据显示祖代和父母代周环比都出现了明显的下滑,其中父母代存栏环比下降5%,上中游的供给能力已经出现明显下行趋势。在高龄鸡加速淘汰、强制换羽因素步入尾声显现的推动下,8月初父母代实际产能明显下降,同时当前社会多余库存极低,随着三季度旺季消费逐步开启,未来父母代鸡苗价格上行趋势明显,并稳步传导到商品代鸡苗和毛鸡、鸡肉价格进入新高位。公司肉鸡屠宰板块保持扩张节奏,布局重点在禽养殖产业集群区域,伴随周期景气度上行而充分受益,量利双升,贡献较大的业绩弹性。

　　采购与贸易并肩,分散原材料波动风险。在贸易业务上,公司通过专业化队伍监控价格走势,上半年价格呈现涨势,公司的贸易业务板块优势体现更加明显,在业内拥有良好的口碑;采购团队与贸易团队并肩,增强议价能力,分散原材料波动风险。对下半年原料价格,我们认为新季玉米上市后大概率重现跌价趋势,先瞄准进口到岸价1500元/吨左右,悲观预期可能到国内主产区完全成本价1200元/吨;豆粕行情虽仍有天气炒作的可能,但目前天气状况持续良好,加之国内大豆放储增加供给,短期价格难显恢复,中期震荡可能较大。成本端压力继续释放,公司的盈利能力有望持续提升。

　　饲料产品结构优化,下半年有望继续放量。公司作为东北地区的猪饲料龙头企业,上半年教槽料、保育料及哺乳母猪料等前端猪饲料产品占收入比重增加,带动饲料板块毛利率水平提升。我们预计公司二季度饲料销量约增长15%,主要是补栏带来的前端料增长。6月底能繁母猪存栏环比维持不变,同比下滑3.57%,生猪存栏环比上升0.7%,同比下滑2.15%,预计7月母猪存栏数量可能延续上半年的震荡走势维持低位,而生猪存栏有望在年末迎来同比向上拐点,带来中后端饲料量增逐步兑现。本轮周期的补栏主力为规模化养殖场,公司深耕东北多年,在东北地区规模化、集中度提高的趋势下,产品和服务优势彰显,未来可持续增长能力突出。

　　公司核心竞争优势是以技术为主导,打造专业化营销体系,以饲料业务为核心,布局上下游。我们继续看好公司在产业链上下游的纵深和在国内外市场的布局,预计2016-17年销售收入为123.47、15.76亿元,归属母公司股东净利润4.44、5.78亿元,同比增长41.2%、30.2%和29.3%,对应摊薄后EPS为0.53、0.70和0.90元,给予“增持”评级。

　　风险提示:玉米、豆粕价格宽幅波动;饲料销售增速不及预期;禽养殖一体化协同效果不及预期等。

　　大连国际:定增无条件过会,核技术应用龙头正待扬帆起航

　　大连国际 000881

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳 撰写日期：2016-08-22

　　定增无条件过会:7月28日,大连国际收购中广核核技术公司相关标的及配套融资获证监会无条件通过,距离进军核技术应用领域又进一步。公司此次以8.77元/股定增42亿元,同时配套融资28亿元,除4亿元用于补充流动资金以外全部投入扩大产能。公司承诺2016-2018年净利润分别不低于3亿元、3.8亿元、4.7亿元。公司未来将成为中广核在A股唯一的平台,也是A股核技术应用的稀缺标的。

　　核技术应用产业是万亿级别蓝海:我国核技术产业生产总值占GDP的比重不足0.5%,对标美、日等发达国家1.7%~3.7%的比例,仍有很大的发展空间,未来将是万亿级别的市场。目前国内仅有少数几家公司涉足该领域,如中国同辐、原子高科等,未出现绝对领先者。中广核技术公司背靠广核集团,拥有国企的背景和资源,同时采用混业制经营,有效的协同了公司和管理层的利益,未来潜力巨大。

　　以加速器为基础、材料改性为龙头、逐步布局相关领域:工业加速器是核技术应用行业的基础,可广泛用于材料改性、医学等领域。中广核技术公司的工业加速器实现了进口替代,性价比高,国内市占率超过50%,并远销美、韩、印等国。

　　公司改性材料和工程塑料是目前已经实现产业化的业务,市场空间在千亿级别,经过核辐照的材料寿命和性能能够大大提高。公司产品线全,品质较高,在行业内有领先优势。其中核级线缆料、大飞机线缆料、放射性废水磁吸附材料等已经实现了进口替代。

　　同时,公司还布局国内其它企业尚未涉足的三废处理、涂层固化、轮胎预硫化等领域,引领产业发展。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为143.4%、31.8%、24.6%,对应EPS:0.20元、0.26元、0.32元。

　　风险提示:新业务开发低于预期、原有业务拖累业绩等。

　　大连友谊:武汉金控入主,“金融+”战略转型

　　大连友谊 000679

　　研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-04-01

　　事件:2015年12月2日,大连友谊发布发行股份购买金融资产并募集配套资金的交易预案(修订稿),以实现业务外延拓展。此次重组之后,武汉金控将成为公司实际控制人,武汉国资委则将成为最终控制人。具体方案如下:大连友谊拟向武信投资集团、武信管理公司2名交易对方共发行6.6亿股购买其合计持有的武信担保集团100%股权、武汉中小担保公司100%股权、武汉创业担保公司90%股权、武汉信发投100%股权、武信小贷公司18%股权、武汉资信公司100%股权、武信评级公司90%股权及汉信互联网金融70%股权。同时,大连友谊拟向不超过10名其他特定投资者非公开发行不超过2.7亿股募集配套资金不超过30亿元。

　　主营业务发展遭遇瓶颈:公司三大主营业务百货零售、酒店与房地产业绩全面下滑。根据年报披露,2015年公司营业收入279,384.12万元,同比下降22.33%,归属上市公司股东净利润-18,704.93万元,同比下降431.31%。为寻求新的利润来源,公司公告称拟通过外延收购将公司业务拓展至担保、授信、征信和互联网金融业务,与现有业务形成协同互补,实现“金融+”战略转型。

　　外延拓展金融业务,实现“金融+”战略转型:担保、授信、征信和互联网金融四大业务板块形成完整业务链,担保与授信为公司核心业务,征信业务为公司担保与授信提供数据基础与参考,而互联网金融部分则是搭建了互动平台,吸引客户流量,为今后扩大融资渠道、开展各类创新业务提供广阔空间。(1)融资性担保业务板块。担保业务板块共涉及三家标的公司:武汉创业担保公司、武汉中小担保公司和武信担保集团。三家公司的主营业务是为中小微企业提供融资性担保服务,帮助中小微企业解决银行授信难的问题。(2)授信业务板块。授信业务板块涉及两家标的公司:武汉信发投及其多家子公司、武信小贷公司。两家公司主要为中小微企业提供直接信贷服务。(3)征信业务板块。征信业务板块涉及两家标的公司:武汉资信公司、武信评级公司。两家公司主要是为客户提供企业信用分析报告和信用评级服务。(4)互联网金融业务板块。汉信互联网成立于2014年9月,依托“汉金所”,从事P2P业务,主要运营模式为债权转让模式。

　　武汉金控存在资产注入预期:武汉金控是武汉市国资委旗下的金融平台,旗下拥有众多成员企业,包括汉口银行、武汉农村商业银行、武汉信用风险管理有限公司、武汉金融资产交易所有限公司、东湖产业投资基金管理有限公司、方正东亚信托有限公司等。大连友谊此次注入的金融资产在短期内有利于保证公司营业利润,提高公司盈利能力,解放公司在地产业务、酒店业务等方面的现金流压力。长期来看,大连友谊布局“金融+”转型,主营业务与金融业务获得协同发展,打开业务发展空间。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价16.5元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为37.6%、9.3%、6.7%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为16.50元。

　　风险提示:标的公司投资收益不及预期,信用风险