卫星上天 量子通信打开千亿新兴产业空间 六股迎腾飞契机

　　三 力 士

　　三力士中:主业毛利率和净利润继续增长

　　三力士 002224

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木,梁博 撰写日期：2016-08-19

　　事件:

　　公司公布2016年中报,2016年上半年公司实现营业收入3.95亿元,同比减少9.72%;营业成本2.22亿元,同比下降16.66%;归属于母公司股东的净利润0.99亿元,同比增长0.40%。公司上半年主要产品三角带毛利率43.93%,同比提升4.60%。

　　观点:

　　公司归母净利继续上升,盈利能力稳定。公司2016年上半年营收3.95亿元,较去年同期下降9.72%,其中Q2实现营收2.39亿元,环比Q1提升53%,公司主业销售保持稳定增长。2016年上半年公司实现归母净利0.99亿元,较去年同期上涨0.40%,其中Q2实现归母净利润0.75亿元,环比Q1归母净利润0.24亿元大幅增长。公司盈利能力较一季度提升。

　　主营产品毛利率继续稳定提升。公司的橡胶V带产品质量较高,市场占有率全国第一。公司不断引进先进生产线,实现产品结构调整和升级优化,市场竞争力进一步增强。目前三角带产品仍然是公司营业收入的主要来源,2016年上半年三角带产品实现营收3.80亿元,占营业收入的96.20%。同时,主营产品毛利率继续提升,2016年上半年公司三角带产品毛利率达到43.93%,同比增长4.60%。随着未来公司产品结构优化,在公司较好的成本管理支撑下,主营业务盈利能力或将继续保持。

　　进军无人应用装备领域。公司在保持主营业务市场竞争优势的同时,积极向无人应用装备领域挺进。作为国内首家进军无人潜器产业的上市公司,公司在无人潜器领域不断发力,日前公司承担的“无缆遥控自避障多功能无人潜航器”项目总体技术方案已通过了中科院院士等业内专家组成的评审会评审,正式产品或将有望在未来推出。

　　公司转型布局加速。公司转型步伐不断加快,先后计划设立子公司加码智能装备制造业务、量子通信业务,随着新业务加速布局挺进,未来公司进一步成长空间或许可期。

　　结论:

　　我们预测2016-2018年,公司的营收分别为10.74亿元、13.08亿元和15.63亿元;净利润分别为2.46亿元、3.25亿元和3.54亿元;EPS分别为0.38元、0.49元和0.54元,对应PE分别为53.27、40.39和37.11。维持公司“推荐”评级。

　　康得新

　　康得新:多管齐下,优化产业布局

　　康得新 002450

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-06-30

　　介入裸眼3D互动娱乐平台,完善产业化布局

　　康得新、东方视界与巨龙管业全资子公司艾格拉斯科技(北京)有限公司签署《战略合作框架协议》,各方希望通过建立密切、长久及融洽的战略合作伙伴关系。艾格拉斯是一家以无线领域游戏开发和运营为主体内容的高科技公司,旗下成功开发并运营的游戏包括《将战魂英雄战魂》、《战魂Online》、《誓魂Online》、《遗迹Online》、《Q战西游Online》及《赤壁Online》,拥有丰富的手机网游开发运营经验和业内资源。公司和东方视界以及艾格拉斯开展的战略合作,有利于充分发挥各方优势,实现资源共享、优势互补,提高各方的市场竞争力,促进康得新在裸眼3D终端、互动娱乐领域展开全方位的战略合作,对提升康得新的资源整合能力和综合竞争能力,发挥产业链效应,落实康得新的发展战略具有积极意义。

　　收购上海玮舟,夯实裸眼3D龙头地位

　　6月22日,公司全资子公司江苏康得新智能显示科技有限公司与康得集团签署股权转让协议,康得新智能拟以自有资金人民币45,584万元收购康得集团持有的上海玮舟微电子科技有限公司100%股权。上海玮舟是集成电路设计行业主要从事智能数字音视频领域的芯片设计、软件开发及整体解决方案的研发和销售,专注裸眼3D整体解决方案的研究,拥有大量相关自主知识产权,具备提供一站式智能高清裸眼3D显示解决方案的综合能力。通过对上海玮舟的投资将使公司在裸眼3D技术领域领先全球,进一步完善公司新型显示技术产业布局和生态链建设,为公司长期持续健康快速发展提供了重要的保障。

　　转让预涂膜业务,剥离亏损资产

　　公司为进一步完善公司治理结构,优化产业布局和资源配置,降低公司生产管理成本,综合考虑长期战略发展目标,决定以4.7亿元向无锡市联华印刷包装材料有限公司出让泗水康得新100%股权。由于预涂膜行业竞争日趋激励,泗水康得新营收37,999.45万元,净利润为-3,312.94万元,考虑到公司未来的主要发展方向为新型显示和碳纤维,泗水康得新目前和未来经营情况对公司经营业绩无较大支持,本次股权转让可进一步完善治理结构,优化公司产业链布局和资源配置,降低生产管理成本,符合整体发展战略。

　　盈利预测与估值

　　公司目前已形成高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业板块。其中高分子功能膜领域,公司已经成为世界级的龙头企业,其中光学膜仍然有巨大的增长空间;智能新兴显示领域,公司已在裸眼3D、大触摸屏、VR/AR领域打造了显示-内容-应用的全生态产业链,未来将为公司带来巨额的利润空间;公司和大股东在碳纤维汽车轻量化领域进行了全方位布局,随着新能源汽车的快速普及以及碳纤维材料成本降低,业绩释放一触即发。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.69元、1.01元、1.37元,对应的PE分别为25.04倍、17.13倍、12.57倍,维持“买入”评级。

　　华工科技

　　华工科技:四大业务各具特色,智能制造崭露头角

　　华工科技 000988

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-05-23

　　合理股价23.69元,投资评级“买入-A”:参照6家可比公司估值,考虑相应的安全辪际,华工科技每股合理价值为22.12元,对应2017年61.4倍的市盈率,5月20日的收盘价为17元,公司动态市盈率、市净率、市销率均低于历史均值,给予“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:我们的业绩假设前提是宏观经济基本维持稳定运行的格局,智能装备行业稳中有进,同时供给侧低端产能逐步消减,若上述基本面出现较大发化,有可能寻致盈利预测不辫预期。

　　中天科技

　　中天科技:海缆业务持续发力,新业务布局提供长期增长动力

　　中天科技 600522

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路,李振 撰写日期：2016-05-17

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年5月16日,中天科技发布公告称,公司中标“大唐江苏滨海300MW海上风电场工程220kV海底光电复合缆及附件项目”,中标金额为1.1亿元。公司将于2016年交付中标产品。

　　事件评论

　　海工建设需求旺盛,海缆行业龙头持续收益:继2016年2月中标华能如东海上风电工程项目,公司再次获得重大订单。对此我们认为:1、自2016年以来,公司在海缆领域的重大项目订单金额累计已达3.5亿元,为全年海缆业务快速增长奠定基础;2、该项目是国内首个采用220kv单芯海缆的风电项目,彰显公司在高压海缆传输领域的领先技术实力和深厚产品积累;3、近期公司还携手浙江大学成立中天海洋系统有限公司,并拟募集资金0.71亿元用于海底观测网连接设备的研发,进一步丰富其海工产品线。可以预见,在“建设海洋强国”国家战略下,公司作为海缆行业龙头企业,将充分受益于行业需求的快速增长。

　　行业景气度高涨,确保光通信业务快速增长:当前光纤光缆行业景气度高涨,确保公司主营业务快速增长。具体而言:1、在“宽带中国”战略下,三大运营商继续加大固网宽带建设投入,推动光纤行业景气度持续回升;2、与此同时,4G网络仍处于建设高峰期,而4G基站多采用分布式部署,也将产生巨大光纤光缆需求;3、2015年以来,商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销措施,对中天科技等光纤预制棒的供应厂商形成长期利好。我们认为,公司光纤和光纤预制棒的生产能力处于国内领先地位,将充分受益于行业需求的持续增长。

　　募资45亿发展五大项目,巩固优势市场和布局新兴产业:公司近期发布非公开发行股票预案,除继续拓展海缆业务外,公司将投资特种光纤、锂电池及石墨烯等项目;我们看好公司在以上新领域的发展前景。具体而言:1、大有效面积特种光纤在长距离传输方面有优异性能,可满足下一代网络建设需求,该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信行业的市场地位;2、在新能源领域,公司围绕分布式光伏、储能、新能源汽车电池等领域进行产业布局,打造全新收入和利润增长点。我们认为,公司积极开展前沿领域的技术研发,将为公司长期发展提供动力。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS分别为1.28元、1.59元、1.96元,重申对其“买入”评级。

　　华夏幸福

　　华夏幸福:产业新城,幸福成长

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-08-18

　　报告要点

　　事件描述

　　华夏幸福公告2016半年报,主要内容如下:2016年上半年公司实现营业收入176.05亿元,同比增长4.34%,净利润39.57亿元,同比增长30.54%;净利润率22.47%,同比上升4.51个百分点,EPS1.36元。

　　事件评论

　　产业新城撑起幸福增长。报告期内,公司营业收入增长4.34%,但净利润同比增长30.54%,主要原因在于高毛利业务“产业新城开发建设”的收入占比、毛利率分别提升7.09和10.36个百分点,推动总体毛利率上升14.10个百分点。此外,公司上半年销售表现靓丽,销售面积和销售额分别增长69.28%和74.95%。公司产业新城业务精准卡位京津冀区域,逐步收获区域一体化发展红利,此外该业务区域拓展顺利,长期发展仍然具备较大潜力。

　　融资成本降低,现金极其充足。公司上半年发行了8期公司债券共募集215亿元,导致公司负债率有所提升,真实负债率上升至73.98%。但是,公司整体融资成本明显下降,平均利息率由2015年的7.92%下降至2016上半年的6.99%。积极融资叠加销售回款上升,公司报告期末在手现金达到398亿元,货币资金覆盖率高达2.57。

　　区域拓展深化,海外战略落地。报告期内,公司产业新城业务先后拓展至10个区域,其中郑州、杭州、武汉等地实现布局性突破,与江门市合作更是第一次进入珠三角区域。此外,公司与印尼马龙佳集团签署合作协议,标志着公司布局海外的战略正式落地。

　　推动产业升级,布局OLED。产业新城重在产业,公司继续推进产业升级。报告期内,公司与昆山国显光电合作布局新一代显示技术(OLED)产业,计划在固安、霸州分别投资建设第六代AMOLED面板、显示模组项目。公司产业发展能力不断增强,而且与国际接轨布局新能源汽车、智慧农业等产业,具备了全球范围内整合资源的能力,大幅提高了公司竞争力。

　　投资建议:公司产业新城业务区域拓展深化、产业不断升级,长期发展看好;上半年销售表现良好,结算毛利率大幅提升,全年业绩值得期待。预计2016年、2017年EPS分别为2.60和3.55元/股,对应当前股价PE为10.25和7.50倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:区域拓展遇阻,产业发展不顺利

　　中信国安

　　中信国安:入股全球顶级VR直播企业NextVR

　　中信国安 000839

　　研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2016-07-01

　　公司于30日晚发布公告,拟以现金2000万美元通过下属全资子公司认购NextVR拟发行的3,947,031股B级优先股,占发行后总股本的2.27%,总估值8亿美金。

　　NextVR是全球唯一能做到提供高清品质VR直播的公司,有望成为VR直播独角兽。公司可以传输3D直播,高帧率视频图像,建立环境的几何模型,同时还允许通过显示家庭和移动网络进行高质量的流媒体内容播放。直播内容包括摇滚演唱会、体育赛事、时装秀、总统辩论等所有能让观众身临其境般体验的高质量视频广播。

　　技术顶尖+内容为王,成就NextVR孤独求败地位。从拍摄、压缩、传输和内容等方面公司拥有26项专利技术做支撑。能做到直播视频自带深度信息,独有算法实现低宽带看流畅VR视频。公司优质的解决方案包括全景直播卡车能够实时转播360度VR节目。同时,丰富而优质的VR内容也是公司核心竞争力之一。公司合作公司包括NBA、NFL、ICC等大型体育机构,涉及世界级影响力的篮球、橄榄球、足球、高尔夫等赛事;LiveNation活动推广公司,打造全球直播演唱会。年初公司与Fox体育签署5年直播协议,持续推动VR直播的发展。

　　核心业务广电通信网络运营DVB+OTT战略合作稳步推进。公司于21日发布控股子公司签署DVB+OTT业务合作协议公告,成为湖北楚天视讯DVB+OTT业务唯一合作方,承诺采购不少于200万台DVB+OTT机顶盒,唯一接受公司子公司提供的OTT平台服务。子公司广视具备跨省域大规模运营DVB+OTT实现覆盖终端的优势,通过结合DVB和OTT形成新的商业模式,提升有线电视用户体验和价值。本次合作有利于公司该业务发展模式后续落地实施,盘活用户资源,激活OTT端价值。

　　卡位VR直播,原有业务与新投资业务战略契合。VR直播是最有可能先普及的VR体验之一,同时又有很高的竞争壁垒,公司对外投资NextVR卡位VR直播,未来在赛事、旅游、美食等众多领域为用户带来直观而直接的观感,公司有线电视业务与NextVR业务具有很好的契合性,有利于增加用户体验和用户粘性。

　　维持“买入”评级。考虑公司20亿外延多省有线电视运营股权的进展慢于预期,维持原有盈利预测,预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通信网络运营龙头的发展前景。