广西打造世界级石墨烯材料制备基地 五股蓄势待发

　　宝泰隆

　　宝泰隆:关注公司石墨烯项目进度

　　宝泰隆 601011

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,王祎佳,万炜 撰写日期：2016-03-31

　　事件

　　公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入15.23亿元,同比减少19.77%;归属母公司净利润9117.62万元,同比增加29.43%;扣非后净利润-4543.36万元,同比减少308.81%;基本每股收益0.07。

　　简评

　　传统煤焦板块表现低迷

　　受煤炭、钢铁行业持续低迷影响,公司传统煤焦板块表现低迷。简单测算公司主要产品焦炭价格750.42元/吨,同比下降135.38元/吨;沫煤价格276.42元/吨,同比下降58.49元/吨;粗苯价格3056.45元/吨,同比下降2423.49元/吨。受主要产品价格下跌影响,公司煤焦产品实现营业收入9.7亿元,同比减少14.79%,营业成本9.72亿元,同比减少11.84%,煤焦板块毛利率-0.21%,同比减少3.35个百分点。

　　化工、电热板块主营业务表现亦不佳

　　受国际油价下跌影响,公司化工板块的主要产品甲醇、洗油、沥青调和组分等产品价格持续下滑,同时销售量也有所萎缩,导致公司化工板块营收3.58亿元,同比减少36.85%,营业成本1.56亿元,同比减少21.96%,毛利率56.34%,同比减少8.33个百分点。 同时由于政府有关部门下调了热电产品的销售价格,导致热电产品营业收入较上年同期减少6.40%;本期售电数量较上年同期增加13.3%,导致热电营业成本较上年同期增加9.78%。由于本期热电产品价格下调,而生产成本基本变化不大,导致热电产品的毛利率较上年同期减少10.98%至25.51%。

　　联营企业并表对本期利润影响大

　　报告期内公司增加对原联营企业双鸭山龙煤天泰煤化有限公司的投资,增资金额5286.72 万元,增资后公司由原持股49%增加至51%。纳入并表范围后,原持有股权按照公允价值重新计量产生的利得14428.2万元,产生的溢价收益增加了本期的投资收益。

　　关注公司转型石墨烯项目进展,首次覆盖给予“增持”评级

　　以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来转型升级的主要方向。

　　资源方面:报告期内公司通过拍卖方式取得七台河市东润石墨探矿权,总勘察面积16.35平方公里,截至2015年12月31日,在不到5平方公里的已勘探面积内,公司已探明石墨矿体56条,总水平厚度414.5米,发现矿石量约4145万吨,晶质矿物量约310.88万吨,属于大型矿区,为公司发展石墨烯及石墨精深加工项目提供充足的原料保障。预期公司石墨勘查工作将于2016年末完成,并于2017年初形成精查报告。

　　技术方面:2016年1月20日公司自主研发的专利成功通过中试,并生产出1~5层、1~10层等不同规格的品质高、性能优越的石墨烯产品,产品经权威部门检测,达到了预定指标。该技术将为2016年末投产的100吨/年石墨烯项目提供宝贵的工艺优化经验,处国内领先水平。

　　公司将充分利用现有的东润石墨矿区资源、依托购买的青岛金墨自动化科技有限公司石墨烯制备专利技术,打造石墨及石墨制品新产业,向新材料和新能源产业转型,但后续石墨烯项目的投产进度和盈利状况仍需继续关注。考虑到公司所在地较为明显的石墨资源优势及公司近年来的技术研究和积累,我们首次覆盖并给予“增持”评级,预计公司2016、2017年EPS分别为0.05和0.09。

　　美都能源

　　美都能源:进军锂电池 拓展新能源

　　美都能源 600175

　　研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-08-16

　　事件

　　(1)公司8月12日公告,子公司浙江美都墨烯科技有限公司出资5,100万元、述瀚投资拟出资4,900万元共同成立美都动力电池合伙企业,美都动力拟以不超过3.968亿元现金收购时空动力汽车股份有限公司、上海霞易企业管理合伙企业合计持有的德朗能动力49.6%股权。美都动力将成为德朗能动力第一大股东。

　　(2)公司子公司美都金控(杭州)有限公司以不超过1.5亿元现金增资杭州鑫合汇互联网金融服务有限公司取得其6%股权,并以不超过7亿元收购浙江支集控股有限公司所持有的鑫合汇28%股权,交易完成后美都金控合计持有鑫合汇34%股权

　　简评

　　坚持“能源主导(传统能源+新能源)”战略,进军锂电池

　　交易标的上海德朗能动力电池有限公司的主营业务为新能源汽车用锂离子动力电池研发、生产和销售。截至2016年6月30日,德朗能动力资产总额为7.86亿元,净资产为2.1亿元;实现营业收入3.85亿元,实现净利润854万元(未经审计)。公司将进入新能源电池领域,符合公司“能源主导(传统能源+新能源)”战略定位,有利于进一步夯实公司的能源业务主业。

　　公司前期与浙江大学材料科学与工程学院合作,以构建石墨烯储能材料的研发、转化及产业化发展平台,重点围绕石墨烯在锂离子电池和超级电容器中的应用。公司于2015年设立美都墨烯,拟通过收购兼并方式快速进入生产领域;本次收购德朗能动力,是公司有意将前期研发成果投入市场,坚持新能源战略迈出重要的步伐。

　　迈出金融创新一大步,支持公司能源战略发展

　　交易标的鑫合汇基于对过桥金融业务的深度了解,以资金过桥业务为突破口,成为国内规模最大的专业短期理财平台之一;是为浙江互联网金融联盟副理事长单位、2016年成为中国互联网金融协会首批会员单位。鑫合汇已形成了银证金融、保证金、证券价值三大系列近20款产品,累计助力5,000多家优质小微企业,在江、浙、沪、鲁、粤等28个城市设立了分公司或办事处,累计提供700亿元资金。鑫合汇资金平台方面2016年连续实现交易额300亿元、400亿元、500亿元的突破,目前累计注册用户超过550万人,累计投资人数超过34.6万人。

　　本次交易完成后,公司控股子公司美都金控将持有鑫合汇34%的股权,有利于进一步夯实公司的金融业务战略,长期来看将对公司财务状况和经营成果产生积极影响。公司后续将持续在锂离子电池上下游产业链及新金融领域开展并购与探索,加强产业协同互补,为公司长期战略目标的实现打好基础。

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.01元、0.03元和0.05元,首次给予“增持”评级。

　　金洲管道

　　金洲管道:业绩符合预期 龙头地位继续稳固

　　金洲管道 002443

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-08-08

　　中报业绩:公司8月4日公布2016年中报,上半年实现营收11.49亿元,同比下滑14.76%;实现归属上市公司股东净利润5254.45万元,同比小幅回落3.53%,与公司一季度报告披露业绩预测情况一致,基本完成公司2016年上半年经营业绩指标。

　　中报评论:业绩符合预期、龙头地位继续稳固。

　　【1】销量增长营收下滑、毛利率提高支撑业绩平稳。报告期内,公司累计销售各类管道35.61万吨,较上年同期增长0.91%。受累于钢材价格较上年同期下降,致使报告期产品销量增长但营业收入同比下降。但公司成本控制能力突出,2016年上半年产品综合毛利率14.59%,较上年同期上升2.30%,有力支撑了公司净利水平。同时,焊管价格二季度虽然同比下降,但三季度价格可能回暖,仅从7月份看,焊管价格同比增长了将近13%,预期价格回升将给下半年业绩带来助益。

　　【2】对比行业其他公司,民营焊管龙头地位继续稳固。公司在上半年油气及地下管廊建设投资整体进展复苏缓慢的背景下,仍然实现了较为良好的收益。对比而言,玉龙股份同期净利润下滑超过60%,与公司差距较大。可见公司龙头地位继续稳固。

　　【3】转型智慧管廊运营服务商和军工战略推进值得期待。当前公司正着力推进向智慧管廊全产业运营服务商转型,并积极介入军工领域。智慧管廊产业下半年乃至未来数年有望为公司焊管主业提供保障,收购灵图软件不仅为智慧管廊运营服务商转型打下基础,更可能借助灵图软件参与北斗产业盛宴。同时公司近期携手保利防务投资,对接优质军工资产的投资机会,未来军工战略推进值得期待。

　　【4】公司股价仍处于调整后可以积极布局的阶段。近期,战略转型携手股价从五月末冲高后经过一段时间调整,现已从最高16块钱跌倒12元,跌幅25%。我们认为股价已经阶段性回调到位。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.27、0.44、0.59元,考虑到公司公司战略转型较为顺利、下半年油气管道产业仍有复苏迹象,且股价已经过一轮回调,因此继续维持买入评级。

　　【风险】管道开工缓慢致焊管主业复苏乏力、转型推进不及预期。

　　正泰电器

　　正泰电器:牵手中国动力 开展先进电池技术全方位产研合作

　　正泰电器 601877

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-05-17

　　牵手中国动力,积极备战石墨烯技术及储能领域:公司公告,控股子公司“新池新能源科技”与“中国船舶重工集团动力”签订战略合作协议,双方将致力于产研一体,在新能源材料石墨烯技术以及储能电池领域开展全方位的研产合作。具体涉及方面包括但不限于先进电极材料、动力能源、高储能电池等。

　　目前我国新能源车行业蓬勃发展,国家规划至2020年新能源车累计产销量500万台,新能源车全产业链同步受益,电池技术作为最重要的核心部件需求最为旺盛;伴随用户对新能源车动力性能及安全性追求的不断提升,电池技术也在不断革新,目前国际领先的石墨烯电池其能量储存可达锂电池的4倍之多,并具备不会因为过度充放电而衰退等众多优势,未来技术成熟具备量产条件后前景广阔。公司此番与“中国动力”在石墨烯领域合作是继2016年初收购石墨烯技术国际领先的GRABAT股权后(1.26亿收购其10%股权,每年计划产出8千万件石墨烯电池片,2016年第三季度将正式投产运行),在该领域的又一布局,研究深入程度行业领先;

　　同时公司在此次合作中对储能领域做出重点强调,据我们统计,在政府“十三五”规划中,特别提出构建现代能源储运网络,其中首先提出储能和调峰设施的建设,加快构建多能互补、外通内畅、安全可靠的现代能源储运网络,政府对储能领域的重视已提升至历年最高,我们积极看好公司在储能领域的布局。

　　一季报业绩稳健提升,定增收购正泰新能源获证监会受理:据公司2016年一季报显示,实现营业收入23.82亿元,同比增长5.31%,归母净利润3.24亿元,同比增长7.28%,经营活动产生的现金流量净额3.97亿元,现金流状况良好;近期,公司公告其拟发行股份购买正泰新能源(主营光伏电站开发建设、EPC和组件制造)100%股权并募集配套资金45亿元项目已获得证监会受理。收购完成后,公司将具备较为完整的光伏产业链布局,各业务可充分发挥协同效应,正泰新能源承诺2016-2108年归母净利润将不低于7.0/7.5/8.0亿元,明显增厚公司现有利润水平。同时募集配套资金投入的国内外光伏电站项目(33亿)、分布式光伏项目(10亿)以及智能制造应用项目(2亿)亦进一步稳固公司光伏行业领先地位。

　　投资建议:基于公司目前所进行的一系列布局,我们认为公司正在向能源互联网(光伏、新能源车电池、储能、售电)和工业4.0系统解决方案提供商迈进,看好公司未来发展前景,维持买入-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为1.23/1.29/1.40元(均考虑增发摊薄),6个月目标价30.5元,对应600亿市值(考虑增发股本)。

　　风险提示:业绩低于预期的风险,电改进度和并购整合低于预期风险。

　　道氏技术

　　道氏技术:投资青岛昊鑫 切入石墨烯及新能源电池材料领域

　　道氏技术 300409

　　研究机构：申万宏源 分析师：燕云 撰写日期：2016-04-29

　　公司公告,拟以自筹资金人民币6,000万元向青岛昊鑫新能源科技增资,增资完成后,公司将拥有昊鑫新能源的20%股权。同时,公司有权选择在2016年5月1日至2017年5月30日期间向昊鑫新能源原股东购买合计不少于昊鑫新能源35%的股权,若公司选择购买,购买完成后公司将拥有昊鑫新能源不少于55%的股权。

　　切入石墨烯和新能源材料领域。昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极产品。目前昊鑫新能源已经拥有国内大型电池生产商的客户资源,2015年净利润为383.33万元,2016年第一季度净利润已经达到222.78万元,增长迅速,预计未来一段时间内,昊鑫新能源的收入和利润将保持稳定增长。通过本次投资,公司业务延展至新能源材料领域。从本次交易的设计来看,公司若有意继续增持昊鑫新能源的股权比例至55%,显示出公司对于进军新能源材料领域的决心。

　　青岛昊鑫新能源的技术团队优质,天然石墨材料产业链完整。根据公司官网资料,昊鑫科技的首席科学家来自于美国劳伦斯伯克利国家实验室、中组部青年千人计划引进专家。公司拥有从石墨原矿开采到最终产品的全套现代化工艺和设备,年产天然石墨负极8000吨,人造石墨负极5000吨,碳纳米管500吨,石墨烯500吨。

　　公司作为建筑陶瓷釉面材料产业链的唯一上市公司,在商业保理和3D渗花墨水等新品的推动下,今年业绩增长高速,同时加紧利用自身的平台优势,投资青岛昊鑫新能源,切入石墨烯和新能源材料领域,向新材料平台进行转型,迈入新领域的同时也为自己打开了新的成长空间。

　　维持盈利预测和投资评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.02、10.44、12.63亿元,yoy45%、30%、21%,归属母公司的净利润分别达到1.42、1.86、2.33亿,yoy179%、31%、25%,全面摊薄EPS分别为1.31元、1.73元和2.17元,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)产品价格大幅波动;2)宏观经济增长大幅低于预期;3)应收账款无法及时收回。