上海进一步加强充电基础设施建设运营管理 5股具上升空间

　　南洋股份

　　南洋股份:收购天融信,转型信息安全

　　南洋股份 002212

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-08-17

　　事件:公司公告拟收购天融信100%股权,对价57亿元,其中以现金支付20.79亿元,以发行股份方式支付36.21亿元,发行股份价格为8.66元/股。公司还拟向鸿晟汇等9个对象发行股份募集配套资金不超过21.2亿元,用于本次交易现金对价支付及支付本次交易相关费用,发行价格为9.70元/股,锁定三年。收购完成后,董事长郑钟南仍为上市公司控股股东及实际控制人。

　　点评:

　　天融信是国内信息安全领导者。天融信为国内最早进入信息安全行业的公司之一,已形成安全产品、安全服务、安全集成三大业务主线,其产品在政府、金融、能源、电信等行业得以广泛应用。天融信具有中国信息安全测评中心、国家保密局、国家密码管理局,中国人民解放军总装备部、公安部第一研究所颁发的各类相关安全类产品资质,其防火墙产品为天融信股份的拳头产品,已连续多年国内市场占有率排名第一,IDS、IPS、数据安全等产品也名列前茅。

　　收购天融信大幅增厚公司业绩。天融信全体股东承诺2016年度扣非净利润不低于28,800万元,2016年度和2017年度扣非净利润累积不低于67,500万元,2016年度、2017年度和2018年度扣非净利润累积不低于117,900万元;

　　同时承诺天融信股份合并报表中2016年度净利润不低于30,500万元、2016年度和2017年度净利润累积不低于71,500万元、2016年度、2017年度和2018年度净利润累积不低于125,500万元。

　　信息安全和新能源双轮驱动。公司在超高压电缆、特种电缆及轨道交通电缆方面具有良好的品牌,同时积极拓展新能源产业链,通过自主研发的方式获取电动汽车充电电缆相关技术,子公司广州南洋新能源有限公司谋求通过开放、投资等方式,进入新能源项目、电动汽车充电设施、智能电网等领域。

　　投资建议:收购国内信息安全领导者天融信,大幅增厚业绩,实现信息安全和新能源双轮驱动。预计公司2016-2017年备考EPS分别为0.34元和0.41元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价为13元

　　风险提示:产业整合风险。

　　彩虹精化

　　彩虹精化:脱胎换骨,新彩虹,前生、今世与未来

　　彩虹精化 002256

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-06-30

　　报告摘要

　　彩虹精化的前生:以化工为根。从这几年化工行业的发展来看,2011年-2013年化工产品始终保持快速增长,从8.19%增长到24%。营业收入同比增长从5.7%到23.6%。从各产品收入占比来看,环保功能涂料和辅料始终占主营业务收入的50%以上,其次是汽车环保节能美容护理用品占比20%。2014年之后,由于宏观经济增速放缓,化工行业整体也随之增速放缓,因此,公司传统化工各项业务受到一定程度的挑战。为此,公司在保持传统化工业务升级改造的同时,开始转型升级,进军新能源行业。

　　彩虹精化的今世:以新能源为契机二次创业。我们认为新能源(光伏等)行业的迅猛发展得益于两方面因素:第一,能源演化规律-传统资源边际收益递减规律加速新能源(光伏等)替代,这是内因;第二,政策释放+技术进步+环境改善助力光伏行业发展,这是外力。因此,天时地利人和促进新能源(光伏)行业大发展。 从新能源(光伏)天时地利人和的角度来看,国家对光伏行业的战略布局明显,光伏行业呈现出大发展的态势。在这样的背景下,公司审时度势,加快传统业务的转型升级。2014年成立了深圳市永晟新能源有限公司专门从事光伏新能源业务的拓展。

　　2016年预计400MW并网规模,电站布局在安徽、浙江等中东部地区,不存在弃光限电的问题,收益有保证,目前毛利在65%以上。未来的光伏电站布局结合光储充一体化进行。 2016年化工和新能源业务结构有望从9:1变为5:5的业务结构,新能源业务将会成为公司的主业。  2016年,公司在积极布局光伏电站之外,又进一步布局新能源车、储能、充电站和能源互联网业务,脱胎换骨,新彩虹诞生!

　　彩虹精化的未来:脱胎换骨,“四个全面”战略落地。“十三五”期间,公司将在积极布局光伏电站之外,将进一步布局新能源车、储能、充电站和能源互联网业务,脱胎换骨,新彩虹诞生! 储能:收购北京百能进军储能。储能政策不断推进,蓄势待发,2016年将是储能领域最突出的表现。3月,公司发布公告,公司拟以自有资金人民币800万元收购斐然创投持有北京百能的全部股份即8%股权,并在上述股权交割完成后,公司向北京百能增资人民币7975万元,认购北京百能5525万股,上述股权转让及增资扩股后公司持有北京百能51.078%的股权。北京百能业务布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域。同时规定,承诺北京百能2016-2018年净利润达2000、4000和6000万元。

　　在储能型光伏电站领域,以储能电力银行的模式提高电站的经济效益,并实现光伏发电功率平滑,削峰填谷等应用;  在新能源汽车充电站领域,北京百能与中国交通建设股份有限公司的全资子公司中国公路工程咨询集团有限公司签署了《电动汽车充电站战略合作协议》,双方拟通过组建合资公司的方式在全国各主要区域及路网投建光储一体化新能源汽车充电站,形成“四纵两横三环”的城际快充网络;

　　锌溴液流电池是国际主流储能技术之一。北京百能拥有锌溴电池关键材料规模化的生产能力,己建成包括隔膜、极板、电解液等电池关键材料和电池组件的生产线, 掌握了材料配方及生产工艺,生产成本降至国际同类产品的三分之一;具有电池生产与系统集成能力。

　　北京百能为自己定了短中长期发展目标,通过战略布局,抢占市场资源,并购和消化吸收储能技术,实现储能技术的商业化和规模化发展。 新彩虹:光储充一体化服务提供商。6月13日,公司发布《关于对外投资设立全资子公司的公告》指出,公司以自有资金在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、郑州、景德镇、咸宁、无锡、东莞、惠州、汕头、潮州、青海湖等十五个地区分别设立全资子公司,推进公司光储充一体化。

　　公司通过并购,收购湖州晶盛光伏科技有限公司100%股权、收购宁夏揭阳中源电力有限公司100%股权、收购新余德佑太阳能电力有限责任公司100%股权等,不断拓展新能源产业和技术领域,构建位于国内前列的新能源产业体系。公司今年将努力实现2016年全国布局100座充换电站的目标。为此,将打造“新能源互联网+储能”、“新能源汽车平台+运营”、“能源互联网+金融”的三大产业发展支撑。

　　在十三五期间,公司将通过“四个全面”战略部署,增强金融创新和投融资效率、效益,加快储能、新能源汽车互联网平台并购或合作,将公司打造成为以环保、节能、新材料、新能源行业优势显现的企业,借助国家“十三五”开局,将互联网+智慧能源+绿色出行打造成为新能源行业内的领军企业和优秀上市公司。

　　盈利预测。随着光伏行业、储能和新能源车进入快车道,公司的各项业务都处于业绩快速释放期。我们预计在国家光伏、新能源车和能源互联网的十三五规划逐步落实下,公司2016年-2017年的EPS分别为0.46和0.91元,对应的PE为75X和38X。我们给予“买入”评级。

　　中恒电气

　　中恒电气:电力操作电源系统拉动业绩,能源互联网加速布局

　　中恒电气 002364

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-08-18

　　事件:

　　近日,公司发布了《2016年度半年报》。公司实现营业收入38,641.90万元,比上年同期增长20.63%,归属于上市公司股东净利润为9,819.71万元,比上年同期增长51.61%。公司预计1-9月实现归母净利1.31亿~1.51亿元,同比增长30%~50%。

　　投资要点:

　　电力操作电源系统拉动业绩增长电力操作电源系统实现收入1.48亿元,同比增长251.93%,实现毛利率52.57%,同比提升18.14%。主要由于公司2015年充电设备中标国家电网部分订单,于2016年上半年确认收入所致。2016年5月,公司中标国家电网电源项目第二次物资招标采购,充电设备类订单5029.19万元。另外,高压直流电源系统(HVDC)中标南方电网变电站照明数据采集与直流集中供电项目。通信电源系统收入下滑明显。通信电源系统实现收入1.29亿元,同比下滑32.98%。随着三大运营商向铁塔公司移交存量,未来订单集中交换以及将宏基站移交给铁塔公司,建设总量会有所减少。

　　能源互联网业务布局较快公司基于能源网、物联网、互联网融合技术构建的中恒能源互联网云平台V1.0成功上线,线下运维服务体系除苏州中恒普瑞以外,公司已在杭州等十几家城市落地,实现线上线下的协同。

　　维持“推荐”评级

　　考虑到公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.38元、0.61元和0.93元,分别对应66.37倍、41.34倍和27.16倍PE。考虑到HVDC、充电设备和能源互联网业务弹性较大,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　项目推进不及预期,充电桩招标不及预期,竞争激烈带来毛利率下滑风险

　　国轩高科

　　国轩高科:中报符合预期,龙头配置价值凸显

　　国轩高科 002074

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-08-03

　　二季度收入环比增长,净利润有所下滑。根据业绩快报,公司上半年营业收入23.99亿,同比增长169.11%,归属母公司净利润5.33亿元,同比增长141.09%。其中二季度营业收入12.25亿元,环比增长4.34%,净利润2.27亿元,环比下降25.82%。二季度净利率18.5%,环比一季度下降7.5%。

　　行业政策调整期,二季度电池需求略有收缩。今年一季度动力电池行业普遍存在补去年缺口现象,从而淡季不淡,而二季度受骗补调查、补贴调整、电池目录等政策扰动影响,整车放量收到抑制,进而影响了动力电池需求。从公司情况看,二季度营业收入比一季度增长0.51亿元,考虑近几年东源电器一季度收入约1-1.3亿元,二季度收入约2-2.9亿元,判断公司二季度电池收入环比一季度下滑约0.5-1亿元,下滑不超过10%,表现优于行业整体情况。公司二季度净利率下降较快,判断一方面是由于低利润率的东源电器收入占比增加,一方面是下游电池客户质保要求不同导致报价和毛利率相比一季度有所差异。

　　龙头地位稳固,三元加速布局:公司是A股动力电池龙头企业,产能规模迅速扩张,合肥基地一、二期、昆山、南京基地顺利达产,合肥三期与青岛莱西工厂投产在即。判断公司2016/2017年末合计产能分别达到18.5/32亿Ah,释放产量8.6/17.5亿Ah,市占率分别达到9%/13%。近期公司表示合肥三期、莱西项目在年内将达到合计5亿Ah三元电池产能,超出市场预期。随着乘用车、物流车市场逐渐放量,未来国内三元动力电池需求增速或明显高于磷酸铁锂电池,公司加速布局三元有望大幅打破增长瓶颈,尽享行业发展红利。

　　投资建议:预计公司2016、2017年EPS分别为1.54、2.09元,对应PE为24、18倍,维持买入评级!风险提示:新能源汽车产业发展不及预期,公司扩张不及预期

　　阳光电源

　　阳光电源:传统业务带动业绩成长,弹性仍在储能

　　阳光电源 300274

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-08-18

　　事件:

　　近日,公司披露了《2016年半年度报告》和《关于牵头承担国家重点研发计划“智能电网技术与装备”专项项目获批立项》等公告。2016年上半年,公司实现营业收入238,179.86万元,同比增长33.53%;实现净利润22,509.22万元,同比增长35.35%。

　　投资要点:

　　逆变器和电站系统集成业务拉动业绩成长

　　逆变器业务产量约5.93GW,实现收入11.69亿元,同比增长46.03%,实现毛利率34.26%,同比提升2.83%。光伏电站系统已并网590.9MW,在建46MW,自持150MW,实现收入11.94亿元,同比增长27.54%,实现毛利率14.86%,同比下滑1.33%。逆变器和电站系统集成业务拉动了公司业绩成长。另外,公司联合三峡资本等产业和金融资本,设立新能源产业投资基金,保障公司的电站项目收购和改善现金流。

　　2GWh设备产线+逆变器龙头渠道,助力锂电储能龙头地位

　　公司可提供多种规格电力储能锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备,同时推出光伏电站能量搬移、微电网储能和电力调频等一系列先进的电力储能系统。公司的主要产品和解决方案包括户用分布式和集中式两种,年产2GWh电力储能设备产线已正式投产,助力锂电储能龙头地位。

　　维持“推荐”评级

　　考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.75元、0.98元和1.22元,分别对应31.67倍、24.24倍、19.45倍PE。考虑到公司在储能板块有核心优势,以及布局电机控制器和充电桩业务,弹性较大,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　项目推进不及预期风险,竞争激烈毛利率下滑风险,应收账款回收风险