近期将出台振兴东北实施方案 六股成潜力股

　　梦网荣信

　　荣信股份:乘风破浪 打造云通信千亿平台经济

　　荣信股份 002123

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-08-16

　　更名梦网荣信,云通信平台集大成者呼之欲出。梦网科技深耕云通信服务,已积累包括BAT、京东、小米等众多优质互联网、电商及金融客户,是移动互联网B端短信服务领域的绝对领导者。重组至今,梦网科技管理团队已全面掌管上市公司,陆续剥离资产,并于2016年7月5日,正式更名“梦网荣信”,预示着上市公司以打造云通信时代平台经济的战略正式确立。

　　运营商营收C端向B端转移加速,为云通信平台开启数千亿市场机遇。当前,短信业务B端付费已超七成;“用户使用、企业买单”的后向流量经营模式或将逐步成为主流;“物联网”诞生伊始即已B端付费。可以预见,短信、语音、流量等通信资源将成为企业对外提供服务的“成本项”。同时,相较于C端,B端需求极具个性化,这就为梦网科技为首的云通信服务商提供了广阔成长空间。研究发现,上游运营商资源已下沉至地市公司,近千个同质化供应商较为分散;下游云通信成本占比企业运营总成本较低,企业更乐于为高品质的服务买单,一旦形成服务粘度极强。因此,云通信具备形成平台经济的条件,并将呈现强者恒强局面。

　　坐拥先发及资源的双重优势,云通信平台龙头即将诞生。梦网科技凭借短信B端市场持续的领先优势,先后与数十个省、市的近千家电信运营商搭建了近万条资源通道,运营商资源整合能力卓越。同时,根据所服务下游企业的行业属性、用户规模等差异化特征,以API/SDK等多种形式提供丰富的云通信服务,沉淀了大量具有高粘性的优质客户。作为运营商与企业的桥梁,上游的议价力结合下游的影响力,让梦网在后向流量经营爆发之时的业绩十倍增长成为可能。

　　中美对标企业对比分析,公司或迎向上价值重估。美国云通信龙头TwilioIPO至今大幅上涨,稳定在50亿美元市值,动态市销率高达25倍;对比分析2015年前后的网宿科技、科大讯飞与2008年前后的Akamai、Nuance的业绩及估值发现,同类资产中国资本市场通常给予50%的溢价。结合以上两点,我们估算梦网科技最近四个季度营业收入13亿,保守给予16倍PE,对应市值208亿,给予荣信传统业务市值30亿,公司整体估值应不低于238亿。

　　投资建议:我们在综合考虑公司以云通信平台为核心战略及其在后向流量经营时代具有众多优势,通过综合对比梦网科技与Twilio、网宿科技与Akamai、科大讯飞与Nuance的业绩与估值,认为公司存在巨大的价值重估空间。预计2016-2017年EPS0.53、0.92元,给予“买入-A”评级,6个月目标27.6元。

　　风险提示:后向流量经营不达预期的风险。

　　金圆股份

　　金圆股份:转型靴子落地双主业砥砺前行

　　金圆股份 000546

　　研究机构：长江证券 分析师：李金宝,范超 撰写日期：2016-07-14

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公告拟以不低于8.65元/股价格非公开发行不超过1.57亿股股票,募集资金总额不超过13.62亿元,拟用于通过收购江西新金叶58%股权及自建项目涉足固体废物处置行业。发行对象为控股股东金圆控股在内的不超过10名特定投资者,控股股东认购比例为核准股本的20%,锁定期36个月。

　　事件评论

　　转型靴子落地,双主业砥砺前行。此次募集资金主要用途:1)6.19亿元用于收购江西新金叶公司58%股权,新金叶主营有色金属资源环保处置及多金属的综合回收利用,已经具备13种危险废物处理资质,经核准处置规模为17.75万吨/年,为江西省经核准经营规模最大者,转让方承诺新金叶2016-2018年度累计扣非净利润不低于3.233亿元;2)1.49亿元投向含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目(一期),该项目总投资3亿元,一期项目建成后可实现年处置危险废物7.8万吨,回收铜制品6951吨的生产能力。预计年均实现销售收入为2.1亿元,税后净利润为4107万元;3)1.94亿元用于投向3万吨/年危险固废处置项目,项目总投资2.5亿元,预计年均实现销售收入为1.1亿元,税后净利润为2867万元;4)1.2亿元投向水泥窑协同处置工业废弃物项目,主要是对子公司青海宏扬现有日产4000吨产线进行改造,项目建设完成后预计年均实现销售收入为1.5亿元,税后净利润为5000万元;5)2.8亿元用于偿还银行贷款。总体来看,我们认为公司战略布局眼光高瞻远瞩,大张旗鼓而又审时度势的选择环保业务,迎合趋势而又紧扣主业产业链资源,对于未来的盈利前景我们十分看好。

　　区域需求格局向好,业绩有望乐观表现。青海地区需求受项目建设加速推进,整体需求向好,单线盈利较高,如格尔木地区吨净利近百元,公司作为区域龙头企业(份额30%),将充分受益区域需求的景气复苏。

　　内部管理理顺,管理蒸蒸日上。公司15年通过收购青海博友、民和建鑫、互助渊隆、青海宏信、青海威远五家混凝土企业,延伸下游进一步夯实区域市场,同时果敢出售太原金圆100%和朔州金圆100%股权,甩掉亏损的经营包袱,整体看来公司在战略上的一系列调整都已逐步到位,未来经营正在发生焕然一新的变化。

　　暂不考虑增发摊薄及新业务,预计16/17年EPS为0.52、0.62元,对应PE20、17倍,买入评级。

　　凌钢股份

　　凌钢股份:主业难有惊喜 期待转型超车

　　凌钢股份 600231

　　研究机构：光大证券 分析师：王招华 撰写日期：2016-04-26

　　一季度亏损额接近折旧额,继续逊于行业平均水平。2016年Q1公司销售收入同比增长3.09%,亏损1.31亿元,同比减亏13.60%,但是亏损额依然接近折旧(我们预估折旧为1.4亿元)。回顾2013-2015年,公司已连续3年亏损额则持续超过折旧,这些均显示公司的业绩表现乏善可陈, 并且显著逊于行业平均水平。

　　铁矿石业务从2015年起成为公司盈利拖累。公司铁矿石自给率达到20% 以上,是A 股少有的具有铁矿石资源的上市钢企,但是随着铁矿石价格的大降,2015年保国铁矿(主营铁矿石,也还有其他业务)亏损0.9亿元, 占该年凌钢股份亏损额的12.62%;铁矿石业务则亏损109元/吨。

　　在地方政府的大力扶持下,存在转型超车的可能。公司营收130亿元左右,占大股东朝阳市GDP 的13%,2012年以来从朝阳市(包括下属北票市)政府获得的累计补贴超过12亿元,这是使得公司最终净利润扭亏为盈,避免被ST 的最主要原因;2015年公司公司以4.39元/股的价格, 成功进行了增发募资20亿元;大股东的持股比例由53.67%降至34.26%; 2015年12月,在辽宁省省长的推荐下,凌钢集团与中科院金属所签订了整体转让SEBF/SLF 重腐蚀防护技术”。可见省市两级政府对公司的大力支持,我们判断,未来公司存在转型超车的可能。

　　投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别是0.01元、0.05元、0.06元。基于基本面方面的原因,我们首次给予公司“中性”评级。但是考虑到:(1)公司市值对钢价上涨的敏感性位居上市钢企第8位;(2) 未来公司存在转型方面的可能性,我们仍然建议高度关注公司的发展态势。

　　风险分析:(1)钢铁行业波动的风险;(2)公司经营不善的风险。

　　沈阳机床

　　沈阳机床:数控机床龙头企业 中国工业4.0的主力

　　沈阳机床 000410

　　研究机构：爱建证券 分析师：刘孙亮 撰写日期：2016-06-08

　　德国总理访华,中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地,此次德国总理访华并将访问沈阳,势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接,将有利于中国制造业的升级。

　　坐落东北,静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》,其中提到支持东北国企改革先试先行,大力发展混合所有制经济,并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前,东北振兴正迎来难得的历史机遇,中央高层对东北振兴高度重视,公司将收益于政策红利的影响,未来更有发展潜力。

　　我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏,我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床,是经过编码处理后控制机床的动作,来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒,一直没有成为生产强国。近年来,通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发,我国数字机床占比不断提升。

　　i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床,包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统,即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成,以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm。

　　我们认为:公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示:1、机械市场需求下降,导致机床销售下滑,影响公司业绩;2、海外市场需求疲软,公司机床出口不振;3、“工业4.0”发展受到限制,影响公司业务发展。

　　北大荒

　　北大荒:农林牧渔行业

　　北大荒 600598

　　研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2016-07-05

　　本期【卓越推】组合:北大荒(600598)。

　　北大荒(600598)(2016-7-1收盘价10.63元)

　　核心推荐理由:

　　1、清理整顿效果明显。2015年公司实现利润总额6.32亿元,同比下降13.99%,实现归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,同比下降17.64%。利润同比下降的原因主要是,2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元。若扣除此因素影响,则2015年利润总额同比2014年增加5.39亿元,同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸企业进行清理整顿,大幅减亏,实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。

　　2、强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势,营销推广优势,现代企业管理优势以及互联网技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势,自身市场优势,丰富优质的产品资源优势,尖端农业科技人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分发挥股权多元化的体制机制优势,能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足,并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务,有利于优化产品结构,提高产品档次。

　　3、混改、农垦改革及粮食食品安全形势加速公司价值回归。毫无疑问,2016年无论是混改还是农垦改革、农村改革都将大步向前。在当前农业及粮食、食品安全形势越发紧迫的背景下,随着全球范围内诸多行业及商品价格陷入极度不景气,我们判断公司的相对价值上升是大趋势。公司巨大的资源价值在新的通胀大背景下,无疑期待重新调整和回归,也将吸引越来越多的有实力的投资者,共同提升公司价值。

　　盈利预测和投资评级:国际上有机农业蓬勃兴起,前所未有。国内有机农业深入人心,北大荒业绩利空出尽,公司清理整顿见效,未来有望成为有机农业龙头。我们预测公司未来三年EPS分别为0.56元、0.57元和0.63元,维持“增持”评级。

　　风险提示:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。

　　相关研究:《20151123清理整顿完成谋求发展落子》《20160323清理整顿成效显现加速发展有机农业》

　　龙建股份

　　龙建股份:迈出低谷 关注未来发展

　　龙建股份 600853

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-04-14

　　业绩回暖贡献利润:受益于14年度中标项目在本期全面展开施工以及省外工程业务加大,营收同比上涨20.59%。盈利能力方面由于道路桥梁等基础施工领域门槛较低、市场竞争激烈,毛利率微降0.27个百分点。费用方面,由于融资规模增加及融资成本较高使得财务费用同比增加0.21亿。此外由于政府补贴0.22亿贡献,导致最终净利润0.20亿元,同比上升10.56%。公司经营活动产生的现金流量净额5.71亿较上期明显改善,主要是由于到期返还的各类保证金增加及收入、工程拨款增加所致。

　　公司四季度主营收入27.30亿,同比上升41.97%。四季度毛利率同比略有下滑,下降0.21个百分点,同时财务费用增幅较大。

　　营收增长,订单放量:公司管理层成功换届交接,管理得当,积极开拓省外市场,致使营收从下滑趋势中走出,同时公司订单放量,新增数量大幅超出成年度计划,累计量近124亿,未来公司订单存量兑现,公司业绩有望进一步增长。公司加强与金融企业合作拓宽融资渠道,为未来加速进军PPP项目和国外工程提供了有力的资金支持。

　　战略革新,多元发展:公司积极开展多元化业务。报告期内完成北龙交通工程有限公司的收购、参股森远大可公路养护公司进行产业链上、下游延伸,进一步拓展业务领域;同时公司出资1000万设立大宗材料集中采购经销公司,并投资控股东北沃野,将经营业务拓展到“互联网+农业”领域,实行主营业务与多元化业务协同发展。

　　预计公司2016、2017年的EPS分别为0.57元、0.76元,对应PE分别为102、77倍,给予“买入”评级。