全球健康促进大会召开在即 五股绝佳布局良机

　　悦心健康

　　悦心健康:正心诚意,打造大健康产业

　　2015年2月，公司拟以自有资金各投资1亿元设立全资子公司上海悦心健康医疗投资管理有限公司、上海悦心安颐投资管理有限公司，分别从事健康医疗产业项目投资和养老产业项目投资等相关投资及管理咨询业务。

　　九州通

　　九州通:与福建医科大学孟超肝胆医院签订合作协议,探索新型供应链服务平台模式

　　九州通 600998

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2016-07-29

　　九州通与福建医科大学孟超肝胆医院于2016年7月26日签署了《关于供应链服务平台及智慧服务战略合作框架协议》。在供应链服务平台和智慧医疗服务平台方面开展合作,共同打造一种新型的服务模式,以满足患者用药的需求,降低患者的医药费用和医疗机构使用药品和耗材的成本。

　　1、该合作模式将实现公司医用耗材供应链管理技术向合作医院及医联体延伸,实现药品供应链管理平台与合作医院的HIS系统对接,将加快公司高端医院的开发进度。福建医科大学孟超肝胆医院是一所集医疗、教学、科研和新技术研发于一体的综合三级甲等专科医院,承担着福建省各种肝病、肝癌及感染病的诊治、培训、会诊和教学任务,具有引领医疗服务模式创新的示范作用,承担着国家医改的使命,牵头成立福建省肝病医联体并负责其规划、运行、诊疗以及相关的服务工作,构建立体化连续性的健康管理新模式。

　　2、重申看好流通行业的整合机遇和龙头公司的加速发展逻辑。医药流通行业政策密集出台。新政策环境下部分中小流通企业原有模式难以为继,或退出,或被并购。医药商业龙头企业并购热情高涨,集中度提高是大势所趋。公司可转债近期可以转股,外延并购预期强烈,同时业绩保持高增长。我们预计公司2016年、2017年的净利润为9.0亿、11.3亿,对应EPS为0.55元、0.69元,对应PE为35倍、28倍。我们认为公司已经到了上市以来的估值底部,业绩有望在未来几年维持高增长,继续强烈推荐。

　　我们预计公司2016年、2017年的净利润为9.0亿、11.3亿,对应EPS为0.55元、0.69元,对应PE为35倍、28倍。我们认为公司已经到了上市以来的估值底部,业绩有望在未来几年维持高增长,首次给予“增持”评级。

　　宜华健康

　　宜华健康:深耕大健康产业,硕果可期

　　宜华健康 000150

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：黄文忠 撰写日期：2016-05-26

　　主要观点:

　　转型:从地产到大健康。公司2014 年开始,抓住机遇,全面转向医疗产业,不断剥离原地产业务、发展健康医疗,今年1 季度已置出全部地产业务。公司通过投资并购了众安康、达孜赛勒康、爱奥乐,参股网络医院平台深圳友德医,今年1 月签订框架协议,拟收购养老品牌企业亲和源58.33%的股权,彻底转型大健康

　　收购众安康:切入医疗后勤综合服务,奠定转型基础。众安康是国内医疗后勤综合服务行业“一体化非诊疗”专业服务的领军企业,已形成包括医疗后勤综合服务和医疗专业工程两大主营业务双轮驱动的业务模式。目前,众安康为全国超过120 家的大中型医院提供全方位非诊疗综合服务,每年服务300 万张床位,1.5 亿病人。据我们推算,2014 年我国医疗后勤综合服务的市场规模达到1300 亿元~1479 亿元。医疗后勤综合服务的社会化需求已经由政府推动为主逐步过渡到医疗机构自发形成,未来市场空间巨大。

　　收购达孜赛勒康:深入医院管理和肿瘤治疗专业领域。达孜赛勒康是国内领先的医疗投资与医疗服务管理提供商,主要业务包括医院管理和咨询服务业务和诊疗中心合作业务。医院管理板块,控股奉新中医院和南昌334 医院;治疗中心板块,建立了455 肿瘤诊疗中心等多个项目。2015 年,放疗治疗中心治疗肿瘤人数过万。

　　根据《2015 年度中国肿瘤登记年报》最新数据,2011 年我国当年新增癌症病例337.2 万例,癌症死亡病例221.3 万例,癌症发病率和死亡率呈明显上升趋势。

　　收购爱奥乐:借助即时检测产品,打造云健康管理平台。爱奥乐是国内远程血糖血压监测领域领先的医疗器械产品生产商,利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品(POCT)。爱奥乐拥有3 万个零售药房终端,同时在天猫、京东、1 号店等电商平台开设网店进行产品销售。爱奥乐已成功研发云健康管理平台并逐步开发出具备蓝牙、GPRS 远程传输的血压计和血糖仪。

　　拟收购亲和源:实现养老产业的布局。亲和源是一家从事会员制养老社区运营及提供养老服务管理的专业服务公司。其旗舰店上海浦东康桥亲和源发展会员近2000 名,实现项目盈利。近年来亲和源不断发展壮大,在海南三亚、辽宁营口、浙江海宁、浙江宁波等地通过控股或参股的形式实现初步扩张,摸索养老连锁经营模式。

　　大健康产业链初具雏形,发展硕果可期。公司通过布局民营综合医院、肿瘤专科医院、医疗后勤服务、医疗器械制造、养老服务等领域,大健康产业链已初具雏形,不同业务板块,协调效应显著,硕果可期。未来发展方向:养老方面,公司复制亲和源养老模式,在全国各地投资展开;医院方面,主要精力放在二级和三级的综合性医院,将要打造包含30 家甚至50 家以上医院的“超级医院平台”。

　　投资建议:我们暂不考虑亲和源被收购后的业绩贡献,预计公司2016-2018年的EPS分别为2.44元(2016年出售地产业务投资收益10.52亿元,扣除非经常性损益后的EPS为0.48元)、0.64元、0.78元,对应P/E分别为11.01倍(扣非经常性损益后对应55.98倍)、41.98倍、34.45倍,以目前医疗服务行业79.57倍的P/E中位值来看,公司2016年的估值仍有较大上升空间,并考虑公司大健康产业的布局仍在进一步深耕,我们首次给予其“买入”投资评级。

　　风险提示:业务整合风险;收购公司业绩承诺未能兑现导致的商誉减值风险。

　　国际医学

　　国际医学:布局精准医学中心,深化医疗服务产业布局

　　国际医学 000516

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广,何治力 撰写日期：2016-07-26

　　投资要点

　　事件:公司与中国药物临床试验机构联盟签署《精准医学战略合作协议》,公司拟出资1亿元启动公司精准医学中心建设,打造国内领先的精准医学平台。

　　联盟汇集国内精准医学和新药研发精英,实力雄厚。中国药物临床试验机构联盟(以下简称联盟)会员遍布全国,拥有三甲医院会员208家。联盟致力于精准医学和新药创制事业发展,拥有丰富的精准医学临床研究、药物基因组学数据库、医学和药学专家方面资源。联盟成员主持的国家重点研发计划“精准医学研究”专项“药物基因组学与国人精准用药综合评价体系”项目(北京大学)和“抑制VEGF治疗黄斑下新生血管疾病药物基因组学研究”项目(上海交通大学)名列精准医学研究专项的前茅。

　　布局精准医疗,深化医疗服务产业布局。精准医疗代表了当前医学发展的最高水平,前景广阔。我们预计精准医疗目前全球市场规模已经突破600亿美元,其中精准诊断领域在100亿美元左右,精准治疗领域在500亿美元左右。今后5年,全球精准医疗市场规模还将以每年15%的速率增长,国内增速超过20%。

　　此次携手联盟,我们认为有以下影响:1)建设符合国际临床试验规范的西安高新医院药物临床试验基地,有望分享新药政下,新药研发和一致性评价红利;2)对接联盟的项目资源、专家资源和数据资源,有助于完善公司精准医学体系的建设,提升公司的长期投资价值;3)构建“临床发现—基础研究——临床应用”的转化医学链条,实现精准医学的产业化,有望为公司增加新的利润增长点。

　　畅享国家政策红利,医疗板块正加速布局。目前公司已形成医疗服务+商贸零售的双主业格局。在国家鼓励民营资本进入医疗服务和近期医疗服务价格改革的政策红利下,医疗服务行业已成为医药领域高景气子行业之一,公司已将医疗服务作为战略方向重点布局:1)公司旗下高新医院是国内首家民营三甲医院,目前拥有床位760张,目前已满负荷运行,新院区正在筹建,有望新增1000张床位;2)公司重点募投项目西安国际医学中心预计2018年建成,2019年投入运营;3)去年公司分别与陕西商洛市政府、商洛职业技术学院签订协议,筹划建设商洛国际医学中心,迈开陕西省内参与公立医院改革第一步,该项目已于2016年3月25日开工建设。我们认为公司已将医疗服务作为战略主业,未来持续布局预期强烈。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.14元、0.16元、0.17元,净利润未来三年将保持11%的复合增长率,我们认为精准医疗中心将打开公司长期成长空间,同时考虑到公司西安高新医院的稀缺性和公司未来将在医疗服务领域的持续布局,维持“买入”评级。

　　风险提示:国家政策或出现重大变化风险、工程进度或存在延期风险。

　　美年健康

　　美年健康:美年健康高速增长,携手慈铭实现强强联合

　　美年健康 002044

　　研究机构：国金证券 分析师：李敬雷 撰写日期：2016-05-25

　　复牌简评

　　携手慈铭,健康体检领域两大龙头公司强强联合:公司通过三步来完成对慈铭体检的收购,交易价格公允;携手慈铭,实现网点互补,运营层面以期实现规模效应,经营层面以期解决同业竞争问题。

　　连锁扩张与规模效应铸就美年健康业绩高速增长:连锁制业态带来公司收入端快速增长;公司毛利率趋于稳定;核心门店引领规模效应凸显;利润率的提升在公司的几个重点门店上尤为凸显;淡季减亏、旺季更旺拉动公司全年业绩快速增长;管理机制到位。

　　公司收购爱康国宾的事宜存在不确定性:公司收购爱康国宾的事宜存在不确定性,同时,中概股拟通过借壳或IPO回归A股市场也存在着不确定性。截止目前为止,公司仍与爱康国宾特别委员会和财务顾问就私有化交易的相关事宜进行持续沟通。

　　员工持股平台、管理层高于市价增持彰显信心:公司当前收购慈铭体检剩余72%的股权,交易对方天亿资管于2016 年4 月与维途投资签署《股权转让协议》,将其所持有的慈铭体检36.11%股权转让予维途投资,交易对价13.5亿,用于公司未来作为核心员工的持股平台;慈铭体检72.22%股权的交易作价约为26.97 亿元,发行价格为31.13 元/股,高于市价。员工持股平台、管理层高于市价增持彰显对公司未来发展信心。

　　盈利预测

　　预计公司2016~2018年净利润分别为3.9亿、5.25亿、7.05亿,对应EPS 0.32、0.43、0.58元。(不考虑慈铭体检并表因素与后续收购的股权摊薄因素)。

　　健康体检行业是朝阳行业,专业体检行业是其中更具吸引力的细分行业。我们看好美年大健康作为行业龙头,在体检行业的深度整合与附加值提升的价值,建议把握千亿市场的龙头投资机会。公司具体情况参考我们此前发布的公司深度报告《体检行业潜力大,把握龙头投资机会》和行业深度报告《健康体检行业,孕育千亿机会》。

　　风险提示

　　交易风险;并购审批风险;扩张整合风险;经营质量风险;市场竞争风险。