交通部推进物流业智标发展 概念股成重点

　　华鹏飞

　　华鹏飞:博韩伟业前景可期,助力公司业绩增长

　　华鹏飞 300350

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-06-24

　　收购博韩伟业,助力公司业绩增长。

　　华鹏飞是国内电子信息产业领域的专业物流服务供应商,提供“一体化,一站式,个性化”的综合物流解决方案。2015年收购博韩伟业,成功布局移动信息化领域,使智能移动服务业务成为公司新亮点,实现收入1.67亿元,占公司营业收入的21%。考虑到企业级移动信息化市场空间巨大,加之博韩伟业2015年实现归母净利润1亿元,超出业绩承诺2.09%,未来公司有大概率实现对赌协议,助力华鹏飞业绩增长。

　　博韩伟业创新模式市场占优,签约EMS保证业绩。

　　传统的移动终端行业缺乏软硬件一体化运营服务,公司通过对市场的深入了解,独创软硬件相结合的方式,相对其他竞争对手而言能够在很大程度上节约客户的时间和成本,有效提高公司竞争力。目前公司已与中邮达成合作,为EMS提供PDA终端支持,根据规划,仅EMS这一项业务就能保证公司10%的业绩增长。公司作为行业内极少数提供一体化服务的供应商,我们预计2016公司市场占比有望达到11%,实现收入2.1亿元。

　　医疗领域IT信息化成为趋势,博韩伟业移动护士站项目有望全国铺开。

　　随着互联网的进一步普及,以“互联网+”为核心的新型医疗方式逐渐开始与医院形成业务对接,医院IT升级再造成为必然趋势。博涵伟业通过与四川电信合作参与移动护士站项目,进军医疗领域,随着公司业务模式的进一步成熟,未来公司将很有可能实现移动护士站项目的全国复制,分享医疗领域的市场红利。

　　盈利预测。

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.51元、0.68元和0.87元,对应PE分别为74倍、55倍和43倍,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:中邮业务占比高,存在单一大客户风险;博韩伟业跨行业扩张低于预期

　　艾迪西

　　艾迪西:审批风险降低,板块估值洼地,重申“买入”评级

　　艾迪西 002468

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-07-28

　　报告要点

　　事件描述

　　近日,快递企业借壳进程稳步推进,板块整体审批风险有所降低,我们重申对艾迪西的“买入”评级。

　　事件评论

　　审批政策风险降低。7月19日艾迪西发布公告,回复关于证监会对其资产重组审查反馈意见。7月21日晚大杨创世发布公告,证监会并购重组委将于近日召开工作会议,审核公司重大资产重组事项。7月26日鼎泰新材发布公告,修改重大资产重组方案,剥离旗下约8亿金融资产。我们预计,大杨创世重组方案将大概率获批,圆通将成为快递第一股;同时,顺丰控股积极调整借壳方案,力求顺利通过审核。在快递板块的借壳进程整体稳步推进的背景下,我们认为申通快递借壳艾迪西的政策风险有所降低。

　　挖掘垂直电商快递市场,积极布局农村与海外。申通开展仓配一体化服务,挖掘垂直电商快递市场。2016年7月7日,申通与国内最大母婴APP贝贝网达成战略合作,为其提供定制化的寄递服务。申通还充分发挥加盟制快递的优势,不断“向西、向下、向外”扩张快递网络。据官网公布数据,截止2016年6月,公司新增乡镇服务点5000余家。海外网络方面,公司通过与海外合作伙伴的协作,将业务范围拓展至日、韩等60多个国家和地区。末端网络方面,公司以“自建为主,合作为辅”的方式,通过“芸水驿”、“O2O门店”和“实惠邮局”三种形式布局末端网络。随着农村电商和跨境电商成为快递业新的增长驱动力,申通全面的网络布局将使其在全面竞争的行业环境中获取优势。

　　估值处于板块洼地,重申“买入”评级。2016年前6月全国快递业务量累计同比增长56.7%,高于去年全年(48.07%)8.6个百分点。行业持续高增长,申通作为业内的领军企业将优先受益。考虑到申通2016-2018年承诺扣非后归属净利润分别不低于11.7亿、14亿和16亿,对应增速64.6%、19.7%和14.3%。按现价计算,申通PEG仅为0.6(按16-18年复合年均增速计算,PEG为1.23),低于圆通的1.8和顺丰的2.7,处于板块估值洼地,安全边际充分。若重组方案顺利实施,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.78元,0.95元和1.12元,对应PE分别为38倍,31倍和26倍,重申“买入”评级。

　　风险提示:预案审批风险,交易被终止的风险,业绩不达预期。

　　东杰智能

　　东杰智能:订单落地,车库体外运营模式初见成效

　　东杰智能 300486

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-07-22

　　车库公司体外运营落地顺利,对上市公司业绩提振具有积极意义

　　公司目前东杰运营为公司控股股东、实际控制人的控股企业。东杰运营公司的主营业务为智能立体停车场、停车库、停车楼的开发建设等,在全国范围内的一线城市和二线城市发展合伙人、与合伙人组建区域性停车运营公司,来开拓智能停车场的建设与运营业务。目前,公司控股股东已设立四家区域性停车运营公司,约30多个项目正在洽谈推进中。体外运营公司对设备需求主要由上市公司完成,会对公司业绩提振产生积极作用。

　　运营推动设备需求,立体停车产业化加速行业拐点到来

　　自去年下半年顶层设计出台一系列停车产业化相关政策,包括在土地、资金、停车定价、PPP模式等方面吸引社会资本参与。各地具体停车设施专项规划的陆续出台,停车产业化将得到实质性推动。智能立体停车库作为集约式停车方式,刚性停车需求支撑千亿市场空间。受益于停车产业化逐步推进,2016年将成为智能立体停车行业转折年。目前,公共配套的自动化立体车库需求不断提升,立体停车行业转入健康高速发展阶段。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入为5.53、7.75和10.18亿元,EPS分别为0.47、0.70和0.99元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力,智能物流最纯标的,在立体车库领域持续布局,我们继续维持公司“买入”评级。

　　风险提示:主业需求下滑,车库业务不达预期;智能物流仓储不达预期。

　　大杨创世

　　大杨创世:具有比价优势,市值成长空间更大

　　大杨创世 600233

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-07-08

　　最新事件更新:

　　2016年5月19日圆通正式启动“大众创业,天下加盟”项目;7月6日圆通航空第四架全货机投入运营,用于北京和杭州间的往返航班。

　　经营分析

　　终端网点规模渗透全国,2015年快递业务量行业第一:至2015年圆通速递为目前国内终端网点铺设最多的民营快递公司,超过24000个。超大规模的网点规模使公司在国内县级市以上的覆盖率达到了93.3%,无论从覆盖广度及深度上相比较其他快递公司更具有竞争优势。2015年公司快递业务量达到30.3亿票,占快递行业业务总量的14.67%。截至2016年上半年全行业业务量依旧维持高速增长,前5个月同比增速达到57%。同时中西部地区近期开始加密快递网络,即将成为快递企业下一个必争之地,前5个月业务量同比增速分别为67.5%及50.4%。随着今后物流多件化,向中西部延伸的趋势逐步明朗,公司大规模的终端网络布局可以支撑高效的快递服务,将最为受益。

　　加速航空机队建设,抢占未来竞争制胜点:航空机队建设对于快递企业真正实现高速高效的快递运输服务是至关重要的,国际快递巨头都很注重航空运力的投入。资料显示,FedEx有超过660架飞机,UPS自有和租赁的飞机共574架,DHL也有420架飞机。我国快递企业面临着转型升级,未来要打的“持久仗”不再是规模、数量,而是质量和品牌。未来,服务质量及时效性将决定快递公司在市场上的竞争力,所以决定时效性的机队建设速度在我国未来快递行业竞争中起到关键性作用。2015年10月,圆通航空正式开始运营,成为国内3家拥有自有航空机队的快递公司之一,现有4个全货机通航站点,拥有自有货机2架,租赁货机1架。2016年7月6日起圆通航空第四架全货机投入运营,用于北京和杭州间的往返航班。虽然圆通机队建设起步时间较晚且目前机队规模较小,但是公司重视快递航空的发展,逐步加速飞机引进速度,至2020年圆通航空将拥有32架全货机机队,初步实现国内、国际干线网络布局。

　　阿里系持股18%,持久助力公司业务发展:2015年9月,阿里创投、云峰新创增资25亿元,获得圆通速递20%股权,可以推算出当时阿里给圆通的估值约为125亿元。圆通借壳上市后,阿里创投和云锋新创将成为上市公司持股5%以上的股东,共持股约17.5%。阿里系与圆通的合作将持久助力以电商件为主的圆通速递的长久发展。据不完全统计,2015年圆通业务中70%包裹来自电商,而包裹中有约六成为阿里系贡献,由此可计算阿里系贡献圆通约40%的业务量。携手阿里系,首先公司今后业务量有望高增长。其次通过阿里打造的菜鸟网络可以获取菜鸟网络的大数据服务。同时阿里也在积极布局智能快递柜等业务以解决快递服务效率等问题,圆通有望从中受益。我们认为,阿里的股权投资,将持久助力公司业务发展,推动公司市场份额和服务效率的提升,最终提升公司盈利能力。

　　自营枢纽转运中心,一体化终端加盟制:枢纽转运中心连接着快递服务网络中庞大的加盟商终端网络,是快递服务各网络节点实现互联互通的中心环节,公司对其采用自营的模式。对于终端网点,圆通坚持加盟商一体化管理,目前已形成加盟商网络和业务流程全覆盖的标准化体系。在圆通速递扁平化的终端加盟网络下,单一加盟商业务区域范围相对较小,加盟商由圆通速递直接进行管控,有效减少管理层级,保证圆通速递对加盟商网络的控制力和对加盟商管理的灵活性。2016年5月19日,圆通速递正式启动“大众创业,天下加盟”项目。该项目计划面向连锁企业、个体商户、个体农杂货铺、残疾人、下岗工人、大学生等合作伙伴,通过妈妈驿站的形式服务社区,提供代收代派代寄的快递服务。该加盟模式可以使公司的快递服务进一步下沉至社区,有效的解决快递最后一公里问题;同时可以直面终端客户,吸取更多业务流量。

　　对标顺丰,公司市值具有更大的成长空间:参考目前大杨创世股价对应圆通上市后的市值约为583亿,对应2016年PE为53倍,PEG为1倍。对比同行业公司,顺丰市值已达到2350亿,对应16年PE约100倍。圆通快递拥有更大的网点规模、更快的机队建设速度、携手阿里打造更强的盈利能力,未来市值成长空间更大。重申快递投资逻辑,快递企业纷纷登陆资本市场,未来将提高服务质量和时效,增加航空机队、大型分拣中心等重资产投入,同时也将进行新一轮的残酷价格战洗礼,最终将走出2-3家快递巨头。先上市,融资资金大,体量大,有足够的网络广度和深度的公司将会在下轮竞争中取得先发优势。

　　盈利调整

　　我们预测公司2016-2018年EPS为0.39、0.47、0.55元/股。若按当前价格,对应2016-2018年的PE为53倍,44倍,38倍。若假设今年9月完成交易,则EPS为0.176元/股。

　　投资建议

　　圆通速递大规模终端网络布局支撑高效快递服务;较快航空机队建设速度抢占未来竞争制胜点;携手阿里,公司市场份额及服务效率有望提升;直营+加盟模式增强网络管理;对标顺丰,公司市值具有更大成长空间。给与“买入”评级。