河北国资委改革意见出台 六股迎政策红利

　　冀中能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　冀中能源:高弹性低估值 供给侧行情优选标的

　　冀中能源 000937

　　研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2016-05-05

　　冀中能源是华北地区重要的煤炭供应商,按276天重新核定后产能3188万吨,煤种以优质焦煤为主,精煤产出率55%,其中冶炼精煤产出率37%,焦煤主要供应河北钢铁、安阳钢铁等华北地区大型钢厂,动力煤主要供应河北周边电厂。我们预计今年公司实现报表盈亏平衡,考虑到公司股价的高弹性和目前仅1.2倍的PB估值,给以公司“强烈推荐-A”投资评级;在供给侧改革政策不断落实下,煤价将逐步向均衡价格回归,供给侧行情远未结束,建议积极参与。

　　煤炭板块触底回升,受益供给侧改革。目前公司拥有煤炭产能3915万吨,其中在产24对矿井,产能3735万吨,在建2对矿井,产能180万吨,今年预计60万吨的平安煤矿会投产;按照276天重新核定生产能力后,公司产能为3188万吨,减少16%,由于公司产量已经降到3000万吨以下,重新核定产能不会对公司产量有影响。由于行业持续低迷,公司煤炭板块目前已经处于亏损状态,2015年吨煤亏损46元;年初以来,中央和地方不断推进供给侧改革,行业供需格局环比不断改善,煤价触底之后逐步回暖,公司煤炭板块业绩将明显改善。

　　化工、建材以及电力业务多元发展。公司拥有150万吨焦炭产能,23万吨PVC产能,5万吨玻纤产能以及20万千瓦左右的矸石电厂,2015年焦炭亏损118元/吨,PVC停产,玻纤和电力微利;公司实施煤化建电多元发展的战略,但由于相关业务体量较小,对业绩影响较小。

　　盈利预测与投资评级:受益煤价回暖,预计2016年公司能够实现报表微利,给以公司“强烈推荐-A”投资评级,推荐理由有两点:第一,公司股价具有高弹性,以年初总理调研西煤官地矿为本轮供给侧改革行情起点算起,公司涨幅21%,仅次于本轮行情的龙头西山煤电(37%)和转型股盘江股份(31%),远高于煤炭指数涨幅(-3.5%),在供给侧改革持续推进,行业基本面回暖的大环境下,公司的高弹性将带来明显的超额收益;第二,公司估值仍较低,目前PB不到1.2倍,低于焦煤股平均水平2倍和行业中值。

　　风险提示:供给侧改革低于预期

　　开滦股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　开滦股份:1季度精煤产销回暖 环比扭亏

　　开滦股份 600997

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2016-04-25

　　事件描述

　　公司今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入26.12亿元,同比减少10.02%;实现归属母公司净利润0.16亿元,同比增加0.73亿元;实现EPS为0.01元,去年同期-0.05元。

　　事件评论

　　精煤产销量同比增长3成,焦炭产销分化。1季度公司原煤产量203.28万吨,同比下降7.13%,环比上升2.86%;精煤产量100.08万吨,同比上升30.11%,环比上升34.12%;精煤销量76.71万吨,同比上升29.12%,环比上升73.55%。以此计算1季度精煤洗出率49.23%,同比上升14.09个百分点,环比上升11.48个百分点。1季度焦炭产量175.22万吨,同比下降5.64%;焦炭销量190.79万吨,同比增长6.99%;甲醇产销量同比分别下降38.47%、42.80%;纯苯产销量同比分别下降15.00%、42.14%。

　　期间费用控制较好,管理费用同比降幅降两成。1季度公司期间费用合计2.44亿元,同比下降16.52%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降10.60%、19.27%、15.21%。

　　资产减值损失同比增加,主因15年计提标准变更。1季度资产减值损失0.08亿元,同比增加0.82亿元,环比增加0.16亿元,同比变动较大主要是公司上年同期变更坏账准备的计提政策。

　　1季度精煤产销回暖,单季度环比扭亏。1季度公司毛利率环比增加1.16个百分点至10.79%,除了受益于精煤产销环比回暖,降本得力或对此也有助益。1季度公司实现归属净利润0.16亿元,环比增加0.73亿元,环比成功扭亏。

　　2季度炼焦煤基本面向好,公司经营有改善空间。3月下旬以来公司主力矿井所在地开滦焦精煤价格及唐山冶金焦价格环比上涨,主因下游钢厂开工提升带动上游需求回暖,当前钢厂高位盈利下持续复产概率较大,炼焦煤需求仍有边际改善空间,2季度煤价环比有较大上涨可能,公司将从中受益。

　　关注限产及供给侧改革进展,维持“增持”评级。我们预测公司2016-2018年EPS分别为-0.18、-0.15、-0.13元,维持“增持”评级。风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期。

　　新兴铸管（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新兴铸管;设立合资财务公司 降低成本优化布局

　　新兴铸管 000778

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-06-07

　　事件描述

　　公司今日发布公告,拟与控股股东新兴际华集团有限公司、际华集团股份有限公司共同出资设立新兴际华集团财务有限公司。合资公司注册资本为人民币10亿元,其中新兴际华集团出资6亿元,占有股权60%;本公司出资2亿元,占有股权20%;际华股份出资2亿元,占有股权20%。

　　事件评论

　　设立合资财务公司,提高资金使用效率:近年来公司资产负债率一直处于上升趋势之中,并于2013年、2014年超过行业平均水平,虽然2015年降低至64.01%,但仍处于公司历史高位区间。负债率水平的攀升,带动财务费用率的上升,2015年4季度,公司财务费用率升至2.94%。

　　公司此次合资设立的新兴际华集团财务公司,主要对成员单位办理财务和融资顾问、为成员单位提供交易款项的收付、办理成员单位之间的委托贷款及委托投资、吸收成员单位的存款等金融类服务,这对于公司降低融资成本, 进一步加强成本管控,提高资金的使用效率和经营效率具有重要意义。此外, 值得注意的是,此次交易关联方为公司控股股东(新兴际华集团)及集团下属子公司,因此合资公司的设立,能够发挥集团整体资源整合优势,将会对公司多元化发展产生促进作用。

　　优化业务布局,提升整体盈利能力:公司的主营业务为钢铁和铸管,但钢铁业务盈利一直不佳,2015年毛利率仅为2.58%。为提升整体盈利能力,公司积极拓展优化业务布局。一方面稳步推进产业链的延伸,通过控股子公司布局上游矿石等资源业务,设立新公司进军下游管道等业务。另一方面,公司也大力拓展其他非相关业务,2015年3月,公司收购新兴际华融资租赁公司,开展融资租赁类金融服务。同年4月,公司又设立重庆宸新投资合伙企业,拟利用自有资金从事投资业务。此外,公司还积极优化压缩传统业务, 2016年5月公司挂牌出售所持的驻疆亏损钢铁企业股权,这将有利于公司缓解传统业务经营压力,同时,出售成功后,公司将获得一次性资金,为公司的后续发展提供现金支撑。

　　预计公司2016、2017年EPS 分别0.17元和0.19元,维持“买入”评级。

　　河钢股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　河钢股份:五大优势稳增长 供给侧改革助腾飞

　　河钢股份 000709

　　研究机构：广发证券 分析师：李莎 撰写日期：2016-08-08

　　一、适逢其会:供给侧改革加速落地,看好低估值区域龙头——河钢股份

　　作为第一钢铁大省,河北将成为钢铁行业供给侧结构性改革的重要战场。在政府和企业主体的积极推进下,钢铁行业供给侧结构性改革超预期是大概率事件。在供给侧结构性改革加速的大背景下,我们看好低估值的区域性龙头,尤其是河钢股份。

　　二、乘时乘势:供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组

　　从政策层面来看,国家已将“去产能”列为五大结构性改革任务之首,并明确“多兼并重组,少破产清算”的去产能重要思路。从行业层面来看,“引导兼并重组”将成为钢铁工业“十三五”发展规划十大发展重点之一;“宝武”拟兼并重组拉开行业整合大幕。从公司层面来看,河钢股份是河北省及河钢集团产业集中制度下的产物,存在兼并重组的传统;在行业集中度加速提高的背景下,供给侧改革将有有望推动河钢股份兼并重组。

　　三、大浪淘沙:区域龙头实力强劲,五大优势助力腾飞

　　河钢股份作为河北省内钢铁龙头生产企业,具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在“改革大浪淘沙”的进程中处于有利地位,并最终享受行业无序竞争减少、产业集中度提高带来的定价权等红利。

　　四、他山之石:供给侧结构性改革推进过程中,美国大型钢企表现抢眼

　　美国钢铁公司和纽柯公司作为美国钢铁企业的龙头,在美国钢铁行业供给侧巨变的浪潮中通过兼并重组迅速做大,生产规模大幅扩张。供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组以扩张规模和提高区域竞争力;同时河钢股份具备五大优势助力公司持续立足,公司大概率将成为供给侧结构性改革的受益标的。

　　五、投资建议:五大优势稳增长,供给侧改革助腾飞,给予“买入”评级

　　河钢股份作为河北省钢企龙头和国内规模最大的上市钢企,将成为最受益于供给侧结构性改革的公司之一。一方面,提高行业集中度将成为重要改革手段之一。公司位于改革重镇,供给侧结构性改革落地将有望推动其兼并重组。另一方面,公司具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在供给侧结构性改革的进程中处于有利地位,并最终享受享受行业洗牌红利,我们看好公司中长期成长性。预计2016-2018年EPS为0.08元、0.11元、0.14元,对应于2016年8月5日收盘价,公司PB为0.70倍,给予“买入”评级。

　　六、风险提示

　　供给侧改革和国企改革进度低于市场预期;行业兼并重组的进程低于预期;宏观经济增速大幅下滑;矿石巨头联合减产保价。

　　华夏幸福（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华夏幸福:精准卡位武汉城市圈 构建产业大集群

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊 撰写日期：2016-08-03

　　投资要点:

　　事件:华夏幸福关于与湖北省武汉市江夏区人民政府签署《合作备忘录》。

　　正式挺进武汉江夏区。为加速江夏区经济发展和城市建设,武汉市江夏区人民政府拟引入华夏幸福并形成战略合作关系。华夏幸福按照工业园区建设和新型城镇化的总体要求,采取“政府主导、企业运作、合作共赢”的市场化运作方式,为政府的新型工业化和城镇化建设提供一揽子的规划、建设、运营综合解决方案,共同打造“产业高度聚集、城市功能完善、生态环境优美”的产业新城。 项目区位优异。武汉将在江夏山坡兴建第二机场--江南机场,全货运机场,国际航空物流港。项目距离江南机场32公里,约30分钟车程。委托区域距离金港新区深水码头12公里,约20分钟车程。同时,根据武汉市轨道交通线网规划修编(2013-2049),远期轨道交通5号线延长线(25号线)及S7号轨道交通线均经过委托区域,使其与武汉主城联系更为紧密。

　　有望打造产业集群。江夏是武汉实力最雄厚的产业区,上海通用汽车,阿里巴巴、腾讯,三一重工等龙头企业有效带动以汽车制造,电子科技、现代物流、高端制造为主导的产业链发展,形成产业集群。但委托区域发展相对滞后,是江夏区的稀有价值洼地。依托华夏幸福产业发展能力,委托区域可利用其区位优势组团发展,成为武汉重要产业聚集地。东联光谷,北望武昌,西接车都,依托华夏幸福产业发展能力,委托区域可利用其区位优势组团发展,成为武汉重要产业聚集地。

　　精准卡位武汉城市发展方向,构建武汉都市圈产业集群。2016年以来,公司把握武汉发展的黄金机遇期,适时在武汉都市圈拓展新洲、嘉鱼、江夏三大园区,委托区域面积超过100平方公里,实现对武汉市的战略布局突破,卡位武汉城市发展的主导方向,共同构成环绕武汉都市圈的产业新城集群,未来将直接受益武汉推进国家中心城市建设带来的产业升级和城市升级。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016和2017年每股收益分别是2.26和3.06元。公司8月2日股价25.49元对应2016和2017年PE在11.28和8.33倍。给予公司2016年18倍市盈率,对应股价40.68元,维持“买入”评级。

　　风险提示:涨价引发调控风险。

　　荣盛发展（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　荣盛发展:销售高增长 转型见成效

　　荣盛发展 002146

　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明 撰写日期：2016-08-05

　　收入增长24%,净利增长26%,EPS0.30元。

　　公司上半年实现营收114亿元,同比增长24%;净利润13亿元,同比增长26%;EPS0.30元。

　　销售实现高增长,继续实行“深耕优势区域”战略。

　　公司抓住了所布局城市楼市复苏的机遇,中报披露:上半年签约额同比增长105.90%、合同销售面积225万方、合同销售金额171亿元。销售取得的优异成绩一方面是受益于行业的繁荣,另一方面也得益于公司“深耕优势区域”的战略,未来亦将继续以南京和廊坊为中心、深耕京津冀环渤海区域和长三角区域的中等城市和特大城市的周边区域。上半年公司获取土地22宗,规划权益建面175万平米,目前总土储达2311万平米,且区域分布更趋健康,可保障公司中短期的业务开展。

　　2016年定增若能成功实施,有望进一步改善资债结构。

　　目前公司财务状况如下:①扣除预收款后资产负债率为56.3%,较去年同期下降1个pct;②货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为0.84,较去年同期有较大幅度提升;③净负债率由去年同期的152%下降至92%。公司在今年7月26日公告再次启动定增,拟募资49亿元投向地产项目,若能顺利完成,将进一步降低财务杠杆,改善公司资债结构。

　　确立并积极推进“3+X”产业布局。

　　公司已确立“大地产”、“大健康”、“大金融”和互联网等新兴产业在内的“3+X”产业布局,并根据这一布局调整了管理架构,组建了地产事业部、康旅事业部、金融事业部、互联网事业部和创新事业部,经营模式、管理团队不断完善,积极推进战略实施。捷克南摩拉维亚州温泉项目的签约标志着公司的“盛行天下”计划正式启航。

　　维持“买入”评级。

　　上半年公司销售实现高增长,业务类型更丰富(签约永清、香河、霸州等产业园区项目),多元化业务拓展逐步落地。预计2016-18年EPS分别为0.70/0.84/0.99元,对应PE为10.4/8.6/7.3X,维持“买入”评级。