智能手机步入存量微创新时期 五股具快充技术

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　　珈伟股份:智能家居打开蓝海 石墨烯新能源业务蓄

　　珈伟股份 300317

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-08-05

　　报告摘要:

　　传统LED照明业 务稳步扩张,智能安防开启新蓝海。公司借力完善 的海外销售渠道,升级智能家居业务。公司将安防产品与庭院照明产品结合,携手业界巨头共同开发智能家居业务。受益各科技巨头对智能家居产业的加速布局,公司有望在智能家居领域领先行业, 实现对传统照明业务的升级转型,快速提升盈利能力。

　　加码光伏产业,快速实现业绩增长。受益于近期全球对可再生能源的重视以及国家对光伏产业的支持,光伏产业将迎来新的发展机遇。公司是最早从事光伏业务的龙头企业之一,积累充足的技术优势和市场经验,结合传统业务选择进军光伏电站领域,未来三年将迎来业绩爆发。目前公司在手多项重大合同,业绩有足够支撑。

　　布局石墨烯技术,新能源技术突破可期。目前石墨烯已经突破了制备的瓶颈,粉末和薄膜石墨烯材料两大细分领域在消费电子、集成电路、锂电池、超级电容、橡塑、涂料、吸附剂等细分行业应用上已经实现产业化应用。公司作为较早布局石墨烯技术的企业,在产业化品种的储备上有足够的开拓空间,公司未来围绕石墨烯技术开拓先进能源材料的业务可期。

　　智能家居业务与新能源技术平台并行升级,公司二次成长可期。携手业界巨头共同开发智能家居业务,公司有望升级家居安防服务商。公司作为较早布局石墨烯技术的企业,在石墨烯产业化品种的储备上有足够的开拓空间,公司未来围绕石墨烯技术开拓先进能源材料的业务可期。我们看好公司智能家居业务与新能源技术平台并行升级,预计16-18 年公司EPS 为0.81,1.05,1.20 元,给予“买入” 评级。

　　风险提示:石墨烯新能源业务拓展不及预期。

　　艾华集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　艾华集团:中报业绩辉煌 多点增长提升未来空

　　艾华集团 603989

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-07-29

　　事件描述

　　7月28日,艾华集团发布《2016年半年度报告》,报告期内公司实现营业收入6.96亿元,同比增长16.41%,实现归母净利1.33亿元,同比增长49.85%。

　　事件评论

　　四重合力铸造辉煌业绩。公司上半年交出亮眼的成绩单,利润大幅上涨源自于四个方面:1、铝电解电容器产品毛利率上行1.21%,是高端品类放量和市场份额提升的表现;2、母公司获政府财政鼎力支持,大部分来自税收返还和地市级财政资金,政府扶持意图凸显;3、来自募集资金购买理财产品等理财收益;4、正如我们年报季提示,公司去年末再获高新技术企业认证,享受15%的优惠所得税率。

　　快充+MLPC,国产替代开动新引擎。今年公司业绩取得长足进步,超越SAMYOUNG跃居全球第五指日可待,随着品牌与市场地位的提升,公司国产替代之路将二次点火。快充理念深入人心,无论是高电压还是大电流模式都需求大容量、高品质、安全性有保障的固态电容器,拥有三星、华为、小米、OPPO等高质量客户的艾华电容器迎来量价双升,国际大客户不断拓展;层叠固态电容产业化在即,打破Panasonic与SAMYOUNG垄断,成为全球第三家具备生产能力的厂商,进军潜力超过40亿的MLPC大市场。

　　捍卫国家安全领域的基石。所谓千里之堤毁于蚁穴,国家武装和信息安全的长城需要各个领域实现自主可控,被动器件作为电子信息的"砖石"具有不可替代的作用。公司深耕电容器多年,部分中高端产品技术指标已实现超越世界一流水平的突破,未来有望取得特种需求领域的突破。(公司6月27在投资者互动平台上表示在军工领域有做相关前期准备工作。

　　拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”完整的产业链的艾华集团目光已超越被动元器件的自然增长,无论快充、MLPC、军工还是新能源汽车的电容器需求,都将带来十足业绩弹性,今年即是公司大展宏图之起始。我们维持对公司的推荐评级,上调16-18年EPS为1.01、1.25、1.49元。

　　风险提示:系统性风险,电容器行业发展不及预期。

　　欣旺达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欣旺达:消费电子稳健增长 新能源拐点临近

　　欣旺达 300207

　　研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期：2016-07-12

　　事件。公司于7月11日发布2016年半年度业绩预告,上半年实现归母净利1.32-1.61亿元,同比增长36%-66%,其中二季度实现归母净利0.89-1.18亿元,同比增长17%-55%,对此我们点评如下:

　　消费电子持续稳健成长。公司近年来业绩高增长主要源于3C锂电池模组市场份额和毛利率的逐步提升,凭借其技术和成本优势,获得华为、Apple、联想、小米、等国内外优质客户青睐。16年上半年公司受益华为、Vivo、Oppo手机销量的快速增长,有效对冲了Apple和小米手机销量增速下滑的影响,随着下半年Apple新品的推出,预计消费电子业务将重返高增长轨道。公司新业务拓展能力优异,已获得国内独家微软智能电子笔专利授权,笔记本和平板电脑类产品将成为该项业务未来业绩增长点,预计三季度将大概率切入新的美系品牌笔记本厂商。

　　动力锂电池静待爆发。下半年随着电动物流车纳入补贴目录,国补1800元/kwh外加地方政府配套下足以覆盖电池以及动力总成成本,市场开始放量。16年2月,公司与五洲龙签订合作协议并计划全年配套2万辆4M电动物流,预计该15亿元订单将逐步实施落地。除此以外其他客户如五菱、北汽福田、东风、吉利、时空等也在跟踪服务。公司光明工厂产能逐步释放,智能制造能力突出,凭借多年来全球化视野运作经验,已经具备了进一步开拓海外高端客户的能力。

　　布局光、储、充一体化。公司紧跟特斯拉发展轨迹,并结合自身优势,逐步形成光伏、储能、充电一体化布局。公司投资1亿设立欣旺达综合能源服务公司,目前光伏电站项目已成功并网发电,预计运营期25年总收入突破12亿,增厚公司业绩;与Anker合作设计家用储能装置,快速抢占海外市场;此外,公司多款具备无线充电功能的移动电源已量产出货,客户包括mophie、bestbuy等,未来有望将该技术复制到电动车及储能领域。

　　盈利预测与投资评级。公司当前以3C电池业绩打底,动力电池业务静待爆发,未来储能业务接力,新能源成长空间无限。预计公司2016-2018年EPS为0.90元、1.32元、1.84元,对应7月11日收盘价PE分别为28、19、14倍。鉴于公司近三年的复合增速达50%,我们给予2016年40倍估值,对应的目标价36.00元,维持“买入”评级。

　　风险提示。3C业务拓展不达预期;新能源汽车、储能业务进展缓慢。

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　得润电子:汽车电子布局成果显现

　　得润电子 002055

　　研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2016-08-02

　　营业收入保持快速增长,归母净利润同比增长

　　公司发布半年度业绩快报。2016年上半年公司实现营业收入19.89亿元,同比上升60.48%;归属上市公司股东净利润为5329万元,同比上升0.90%。公司汽车电子等业务处于大力投入期,对当期利润造成一定影响,但归属上市公司股东净利润已从一季度的同比下滑扭转为半年度的同比上升0.90%。公司营收规模保持快速增长,汽车电子等业务的布局成果逐步显现。

　　产品与客户两大平台成型,进入快速发展期

　　公司产品与客户平台成型,效果逐渐凸显,已与多家优秀公司建立客户关系与合作关系。前期子公司Meta的车载充电机获得标致雪铁龙(PSA)独家供货认证,子公司长春得润获北车子公司总装配供货资格,子公司科世得润获得北京奔驰的认证,公司车载充电机获得上汽集团子公司认证。在车联网方面,公司与PP租车开展合作,协同开发包括车联网、大数据、汽车金融等领域,公司向迪滴新能源汽车提供车联网设备组合并提供相应业务。在ADAS与智能驾驶方面,公司将向北京朝旭华成提供ADAS以及车联网的整体解决方案,在此领域加速拓展。

　　业务投入收益显现,盈利状况逐步提升

　　公司在汽车电子领域投入大量资源,收购Meta公司,并将其产品引入中国市场;寻求多方合作,共同发展车联网与智能驾驶技术。营收的高速增长充分体现了公司在汽车电子领域的经营成果,与此同时,净利润也出现转好趋势。随着业务规模的持续扩大、业务整合的顺利进行以及相关费用的逐步降低,公司开始从数量的提升向质量的提升过渡,逐步进入业绩释放期。

　　盈利预测与估值

　　公司在汽车电子等领域积极布局,相关业务获得高端客户认可,并不断获取优秀客户资源与技术资源,平台战略进入收获期。凭借公司出色的产品技术以及领先的商业模式,结合中国市场,公司未来成长前景广阔。我们预计公司16~18年EPS为0.27/0.48/0.83元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。

　　立讯精密（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　立讯精密:新品新业务放量在即 业绩拐点将至

　　立讯精密 002475

　　研究机构：招商证券 分析师：鄢凡 撰写日期：2016-08-10

　　立讯精密中报业绩增长5%及前三季度展望0~10%符合预期,分析报表可看出公司在研发和新业务上在做前期大量投入,而伴随下半年新品新业务放量,公司将迎来业绩拐点,Q4和明年高增长可期。公司未来新品序列清晰,我们维持16/17/18年EPS0.65/1.1/1.6元预测,维持强烈推荐和目标价30元,长线千亿市值可期。

　　中报及三季度展望符合预期。公司上半年营收47.5亿,同比增长7.4%,归属母公司净利润为4亿,同比增长5.1%,对应EPS0.21元,业绩增速处于前期预告0~10%区间,符合预期。此外,公司展望前三季度业绩增速为0~10%,对应Q3业绩中值为2.8亿,环比增长40%,亦符合预期。

　　报表结构显示公司研发和新业务在前期大量投入。我们在业绩预告点评中已经分析过公司业绩下修原因,从报表上来看Q2诸多指标要好于我们预期。1)Q2营收在PC及苹果下滑的情况下,靠非苹果和国产品牌仍实现了同比2%正增长;2)公司Q2毛利率仍维持23.3%,与Q1持平好于去年同期的19.3%;3)Q2业绩主要受诸多费用影响,期间费用率比去年提升4个百分点同比增长50%,上半年研发投入同比增长49%,财务费用亦因借款增加和汇兑收益减少同比增加了3173万;4)公司固定资产达32.6亿,相对年初大增6.5亿;5)从子公司来看,珠海双赢、滁州公司和深圳立讯电声分别亏损2478、1306和1029万,主要公司在FPC、转接线和声学的产能建设和转固所致。以上各项因素均反映了公司在研发和新业务上在做大量投入。

　　下半年将迎增速拐点,四季度和明年高增长可期。我们认为,伴随三季度配套iPhone7新品上量和自动化率提升,以及老产品通过材料替代和制程替代提升毛利率,公司望从8月后迎来业绩拐点带来三季环比增长和四季业绩爆发,并一直延续至明年全年。公司新品序列能见度高,Type-C快充和下一代音频转接/耳机均是大机会,且音频转接升级不光在苹果,亦延伸到非苹果,数百亿市场立讯占据其中龙头地位。另外,公司在声学和天线领域布局成效明显,与美律合作通过投资苏州美特继续推进,亦会导入今年四季度大客户新品,并在明年迎来大的放量,加上无线充电、FPC、马达布局,能够为苹果、华为、微软、索尼等3C核心大客户提供整体精密制造方案,而公司在通讯(高速数据/基站天线/滤波器)、汽车领域前瞻布局亦获得成效,进一步打开市场空间。

　　维持“强烈推荐-A”评级,目标价30元。虽然今年公司股权激励解锁条件达标已很难,但明年在诸多新业务放量以及内生外延双轮驱动下,仍有很大希望达标。公司已拿到增发批文,底价19.31元提供支撑,亦望有诸多催化。我们认为公司中长线逻辑仍然清晰,长线千亿市值潜力判断仍不变,维持16/17/18年EPS预测0.65/1.1/1.6元,对应当前股价PE为29/17/12倍,仍维持“强烈推荐-A”评级,目标价30元。

　　风险提示:大客户产品销售低于预期,新业务拓展低于预期,竞争加剧。