碳纤维民用市场打开将迎发展机遇 4股躁动

　　海源机械（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海源机械:建筑压机龙头 汽车轻量化明日之星

　　海源机械 002529

　　研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2016-07-15

　　推荐逻辑:汽车轻量化是行业趋势,碳纤维技术应用空间广阔。汽车轻量化已经成为国内外主要的汽车企业实现节能减排目标的一个重要技术手段,中国第四阶段油耗标准要求2020年单车平均油耗降低至5L/100km。有试验表明,汽车整备质量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升。碳纤维复合材料具备低密度和高强度的力学性能,密度只有1.5-2克/立方厘米,比重不到钢的1/4,碳纤维树脂复合材料抗拉强度是钢的7~9倍,预计中国2020年的碳纤维需求有望达到2.5万吨,市场空间接近50亿。

　　碳纤维在减重方面优势显著,新能源领域有望率先采用。碳纤维部件具备重量轻、安全性高等特点,是汽车轻量化效果最好的方案。碳纤维快速成型技术已取得突破,快速、低成本的工业化生产碳纤维复合材料已基本能够满足汽车大规模生产需要。新能源汽车尤其是纯电动有续驶里程的问题,通过碳纤维减重后可以极大提高其续驶里程。新能源+碳纤维将带来汽车工业制造“革命”。

　　生产过程扁平化,满足多样化客户需求。碳纤维车身的生产过程对比传统金属车身生产过程,呈现明显的扁平化特征。包括流程环节显著减少、工艺相对简单集中、车身零部件数量少集成度高等扁平化特征,比较适合集中批量生产并且快速组装。同时碳纤维本身的模压成型的特性使得碳纤维的车型外观更改非常方便,生产线具备较高柔性生产能力可以满足下游不同整车厂的个性化要求。

　　依托福汽云驰新能源汽车,公司业绩有望提升。公司在2015年9月15日公布公告,拟出资9,900万元与福建省汽车工业集团有限公司、莆田市国有资产投资有限公司、刘心文三方共同设立“福建省汽车集团云驰新能源汽车股份有限公司”,占注册资本的11%。新能源汽车趋势不减,碳纤维车身结构将有望加速新能源汽车量产。随着云驰2017年新能源车正式量产,公司碳纤维零部件的供应使公司未来的业绩增长值得期待。

　　盈利预测与投资建议。碳纤维轻量化势在必行,我们看好公司在碳纤维轻量化材料方面的布局。预计公司2016-2018年EPS分别为0.01元、0.03元、0.08元,对应PE分别为3266倍、584倍、244倍,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:碳纤维整车成本过高市场接受度较低,产品推广或不及预期;汽车市场持续低迷,产品销量或不及预期;复合材料模板市场推广或不及预期。

　　康得新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　康得新:海外大单落地 迈出3D显示终端全球拓展重要步伐

　　康得新 002450

　　研究机构：申万宏源 分析师：孟烨勇 撰写日期：2016-05-05

　　投资要点:

　　公司公告:与印度EPICA公司签署关于裸眼3D显示终端经营《协议》达成合作伙伴关系,EPICA公司有权以其自有或指定品牌在印度经营并销售基于康得新裸眼3D系统解决方案的显示终端产品(包括裸眼3D手机、PAD、电视等),《协议》规定,公司授予EPICA在印度的独家经营权,在协议签订的一年有效期内,EPICA在印度市场销售公司提供的每年不少于500万台(套)的产品;公司协助EPICA公司在中国组织OEM生产。

　　本次印度订单落地是3D显示终端产品开拓海外市场的标志性事件。公司在1月初美国CES展期间与EPICA公司达成在裸眼3D方面的战略合作,拓展在印度、中东和非洲市场等地区的裸眼3D业务。根据CounterpointResearch统计显示,印度已经成为仅次于中国的全球第二大智能手机市场,2015年智能机出货量超过1亿部,同比增速高达23%,但是15年的活跃用户数约2.2亿人次,占总人口的普及率不足20%,并且市场中国内外手机品牌林立,渠道高度分散,未来印度智能机市场有望呈现稳步上升的态势。EPICA在印度市场每年销售不低于500万台(套)产品,不考虑OEM,公司提供裸眼3D解决方案按照不低于120元/台(套)收入计算,有望为公司带来不低于6亿人民币收入。我们认为,EPICA公司在2D转裸眼3D的内容视觉效果处理等领域具有服务优势,同时公司拥有全系列高清裸眼3D解决方案及产业化能力,结合东方视界的内容平台及综合管理能力,利用双方优势有助于推动裸眼3D产品对现有显示终端产品的全面替代,成为印度、中东地区显示终端的领导者。印度首单象征着公司裸眼3D解决方案走向全球,我们认为,未来还将持续不断有其他品牌厂商的产品面市,对公司拓展全球市场具有积极的推动意义。

　　从3D显示应用的延展性来看,我们认为未来具有巨大的潜力,公司依托现有技术优势打造入口级智能服务平台。相比于VR产品,裸眼3D更适合多人观看,比如家庭娱乐或者户外广告领域是比较能够率先实现爆发的场景,公司以投资参股、并购和各种策略联盟方式,全面开发广告、娱乐、酒店、医疗等商用市场,以此带动裸眼3D显示终端的销售和3D内容消费,推动3D产业整体发展。公司将依托3D和大尺寸触控屏所构建的交互生态链打通全行业,打造一个B2F智慧家庭为核心的互联网智能化系统运营平台。打通所有的消费、场景,围绕家庭成员的需求,提供全方位的服务,包括智慧综合体、智慧交通、智慧旅游、智慧医疗、智慧教育和智慧社区(目前正在展开的是智慧综合体、智慧交通、智慧旅游三个板块)。最终实现打造一个以智慧家庭作为入口的平台,为中国3亿中高端用户和1亿中产家庭提供全方位衣食住行O2O服务。我们认为公司正在逐步从一个传统制造业企业转型成为一个平台型、生态型公司,通过逐步发展高附加值产品及进行产业延伸,四大板块布局保障每年业绩高速增长。

　　形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.25、29.15、40.62亿元,全面摊薄每股收益分别为1.26、1.81、2.52元,对应PE分别为28、20、14倍。

　　智慧能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　智慧能源:三元锂电龙头 能源互联网全产业链布局

　　智慧能源 600869

　　研究机构：国金证券 分析师：苏广宁,姚遥 撰写日期：2016-08-09

　　投资逻辑

　　公司是我国电缆行业龙头,近两年通过拓展电子商务以及核电电缆等新产品,获得持续增长;并购远东福斯特、艾能电力、水木源华、宜能电气等,形成了能源互联网全产业链布局,且并购标的质地优良,利润显著增厚。

　　18650三元锂电龙头,占业绩贡献30%:按照我们的测算,远东福斯特2016年净利润将达到2-2.5亿元,占公司净利润比重达30%以上。未来,福斯特产能持续扩张并积极布局储能,有望保持50%以上复合增速。

　　材料交易中心期货业务有望超预期:公司积极拓展以“一网双平台”为核心的线上电子商务业务,买卖宝2016年取得100%增长,预期净利润达到7500万元。7月13日,材料交易中心拿到开业批文,未来将大力拓展期货业务,交易量将达到万亿级别,有望于2017年显著贡献利润增量。

　　能源互联网全产业链布局,协同效应显著:近两年,通过并购艾能电力(电力专业设计甲级,发电)、水木源华(配电)、宜能电气(售电)等,公司已形成“规划设计-产品供应-施工安装-运维监测-能效管理-总包服务”全产业链布局,未来将作为综合能源服务商,分享电改和能源互联网的蓝海市场。

　　电缆龙头地位稳固,不断拓展新产品:近两年随着反腐的推进,龙头公司有所受益;特高压、配网改造的推进,为行业带来增量;公司持续优化工艺流程等,净利润率有所提升;不断提升高毛利产品比例,安徽电缆子公司是国内核电电缆龙头,唯一通过“华龙一号严酷环境”下产品鉴定的企业。

　　并购常态化,外延发展可期:公司已将外延式发展作为公司成长壮大的主要策略之一,未来将实现并购常态化。从2016年预期净利润构成来看,近两年并购的企业已占到利润贡献的50%。

　　估值

　　我们预计未来几年,福斯特有望保持复合50%的增速,参考可比公司估值水平,给予福斯特2016年50xPE,对应100亿市值。

　　考虑公司能源互联网领域全产业链覆盖,未来将产生显著协同效应;艾能电力、水木源华等少数股权收购;买卖宝高速增长;材料交易中心期货业务有望超预期等,给予2016年30x-35xPE,对应150-175亿市值。

　　综上,给予公司短期目标价11.3-12.4元(扣除少数股东损益)。

　　风险

　　新能源汽车行业增速低于预期;市场竞争加剧超预期。

　　中钢国际（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中钢国际:屡获海外订单 期待下半年业绩放量

　　中钢国际 000928

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-15

　　报告要点

　　事件描述

　　中钢国际发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润1.80~2.4亿元,去年同期为2.48亿元。据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润0.79~1.39亿元,去年同期为1.67亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.12~0.22元,去年同期EPS为0.26元,1季度EPS为0.16元。

　　事件评论

　　屡获海外订单,部分项目实施进度有所放缓:中钢国际是中国中钢集团公司所属的旗下企业,公司主营业务为工程承包、国内外贸易和服务。今年上半年,公司获得多个订单,其中多数为海外订单,合同金额合计达140.63亿人民币,达到2015年营业收入的144.22%。虽然订单较多,但由于部分新订单涉及项目仍处融资阶段,工程暂未落地,业绩贡献相对滞后。此外,受国内经济形势影响,部分项目实施进展不及预期也是拖累上半年业绩的一大原因。

　　下半年合同集中执行贡献业绩,期待一带一路需求释放:1)虽然上半年公司合同执行滞后,但是随着合同执行推进,业绩贡献将有望集中于下半年落地,此外公司订单涉及金额中以美元为结算货币的达8.24亿美元,以欧元作为结算货币的达2.15亿欧元,公司或将受益于人民币阶段性贬值行情。2)公司已将钢铁行业工程总承包业务模式成功复制到矿业、电力、煤焦化工、节能环保等相关多元化业务领域。随着“一带一路”带动各类工程建造需求上升,公司可以借助龙头优势占得先机。

　　此外,公司以自有资金投资的武汉天昱智能制造有限公司,其近中期主要产品及服务领域定位为金属高效3D打印、熔覆与再制造、金属部件表面强化、3D打印技术服务和智能制造装备研制及应用。值得关注的是,该公司运用3D打印技术制造的高铁辙叉或将解决传统高铁辙叉易磨损、不耐用的难题,市场前景较为广阔。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为1.17元、1.35元,维持“买入”评级。