发改委:煤炭去产能工作获积极进展 六股受益

　　潞安环能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　潞安环能:上半年净利0.51亿元 下半年业绩高弹性将逐步体现

　　潞安环能 601699

　　研究机构：中泰证券 分析师：刘昭亮 撰写日期：2016-08-02

　　7月28日,公司披露2016年度半年度报告,具体情况:营业收入50.76亿元,同比下降16.59%;归属于上市公司股东的净利润5149.16万元,同比下降54.71%;EPS为0.02元/股,同比下降50%。商品煤售价的大幅下滑,是造成公司收入、利润下滑的主要因素。

　　混煤销量大幅提升,推动了商品煤销量增长23.8%。上半年原煤产量1830.75万吨,同比微增20万吨;而商品煤销量1744.36万吨,同比增加335.2万吨,或23.8%。其中,混煤销量1135.77万吨,同比大增448万吨,是推动商品煤总体销量上升的主要因素。喷吹煤产量571.6万吨,销量550.54万吨,同比分别下滑21.5%和12.8%。公司吨煤销售成本从上年同期246.5元/吨大幅下滑至196元/吨,下降幅度为20.5%。焦化产品销量略有增加,较为稳定。

　　煤价大幅下滑,是造成公司业绩下滑主因。上半年国内煤价虽然不断上涨,但是整体水平仍处于历史低位,环渤海动力煤指数均值同比下降16.6%。同期,公司商品煤销售均价268.57元/吨,同比大幅下滑98.24元/吨,或26.8%,这也与公司喷吹煤销量的下滑、混煤销量上升有关系。价格的下降,造成公司煤炭业务收入同比下滑9.36%,毛利率仅为27.06%,是5年来最低水平,同比下降5.74个百分点。

　　实施价格优惠政策,公司预收款项大增。为了促进煤炭销售,公司采用了价格优惠政策,对长协议或预收款的煤炭,优惠5-10元/吨,期末预收款项达到9.96亿元,同比大幅增长99.89%,我们按照上半年煤炭均价来计算的话,有望增加公司370万吨煤炭销量。

　　管理费用下降明显,财务费用有所上涨。从公司的期间费用来看,由于研发费和修理费的支出减少,管理费用5.61亿元,同比大幅下滑40.35%。财务费用2.3亿元,同比增长13.97%,这主要因为偿还债务支出增加所致。销售费用7453.2万元,同比下降0.13%,基本稳定。

　　总的来说,由于上半年国内煤价的走低,以及公司优质喷吹煤的销量下降,使得公司业绩呈现下滑。展望下半年,我们认为276个工作日的执行、2.5亿吨产能的退出,将推动行业供需格局持续改善,进入7月份以来煤价上涨速度已经明显加快。煤价的上涨以及下游需求的相对刚性,将使得公司业绩环比改善,公司作为优质冶金煤公司,业绩弹性较大,我们重点推荐公司的投资机会。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年归属于母公司的净利润分别为3.35/9.47/13.08亿元,同比增长225.5%、182.3%、38.2%,折合EPS分别是0.11/0.32/0.44元/股,目前价位PB仅为1.3,对应2017年PE在24倍左右,维持“买入”评级。

　　风险提示:供给侧改革力度减弱;下游钢铁等产量下滑;水电、风电等对煤电的替代。

　　西山煤电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　西山煤电:焦煤龙头标的 焦煤价格即将上涨带来业绩增长

　　西山煤电 000983

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,周泰 撰写日期：2016-08-03

　　事件:7月31日西山煤电公告2016年中报,报告期内,公司实现营业收入85.84亿元,同比减少7.51%;归属于上市公司股东的净利润1.09亿元,同比下降46.08%;基本每股收益为0.0347元/股,同比下降44.8%;符合预期。(注:因财务模型与上市公司统计口径不同,数据结果稍有不同)。

　　投资要点:

　　焦煤龙头,供给侧改革受益标的。上半年公司煤炭生产受供给侧改革实行276天工作日影响,原煤产量1192万吨,洗精煤产量565万吨,分别较去年同期下降13.56%和12.54;但是洗出率同比增长0.55%个百分点,提高至47.4%;受益于二季度煤炭供给侧改革背景下,炼焦煤供给紧俏,贸易及其他收入增长45.81%,使得营收仅比去年下滑7.51%。

　　上半年原煤综合平均售价已经超去年同期,下半年业绩可期。中报显示,上半年公司原煤综合平均售价359.11元/吨,较去年同期344.01元/吨上涨4.39%;而下半年在供给侧改革不断深入,煤炭关停增加的背景下,加之“十三五”开年,项目开工钢材需求回暖,炼焦煤价格上涨趋势明显,公司毛利率水平大幅提高,下半年业绩可期。

　　电力板块未来改善空间可期。报告期内,公司电力热力业务营收15.27亿元,同比减少1.59%。

　　主要是由于电力市场低迷,公司火电机组平均利用小时数不足所致。但是古交电厂三期2×66万千瓦发电机组项目已经顺利投产,预计将会对电力热力业务板块带来改善。

　　期间费用缩减8.42%,其中管理费用锐减13.42%。报告期内,公司期间费用合计19.25亿元,同比下降8.42%。其中管理费用6.99亿元,同比下降13.42%;销售费用7.15亿元,同比下降7.39%。而财务费用5.1亿元,同比下降2.2%。公司采用精细化管理模式,实施全员、全要素、全过程的成本费用预算管理极大地降低管理费用。

　　供给侧改革稳步推进供给不断收缩,焦煤价格上涨明显利好公司。5月份全国推行276天工作日制度,以及供给侧改革进入关停煤矿阶段,导致当前煤炭供给明显收缩。而6月份钢铁产量突破1亿吨,进一步刺激用煤需求增加。焦煤价格上涨使得公司煤炭板块盈利扩大,分析认为因此公司业绩将迎来快速反弹。

　　投资观点:给侧改革呈现全面加速态势,煤炭行业供给过剩格局将加速改善,而公司自身盈利状况较好,资源禀赋优异,预计去产能比例较低,受益供给侧改革明显。另外我们较为看好近期焦煤价格上涨。维持公司盈利预测。预计公司16-18年EPS分别为0.12元、0.51元、0.53元,对应PE为76倍、18倍、17倍。继续维持“买入”评级。

　　*ST神火（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　*ST神火:铝价煤价双反弹 公司业绩迎来反转

　　*ST神火 000933

　　研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2016-08-03

　　公司发布2016年半年报业绩,实现归母净利润6.5亿元,去年同期亏损2.9亿元,EPS为0.34元/股。公司业绩大幅改善一方面得益于年初以来电解铝和煤价的持续回暖,另一方面得益于高家庄案预收款确认收入,下半年煤价涨价预期强烈,全年扭亏摘帽无压力,维持“强烈推荐-A”评级。

　　营业收入同比降幅较大,主营业务仍微亏。公司公告上半年实现营业收入78.0亿元,同比下降26.2%,实现归母净利润6.5亿元,同比增324.4%。但扣非后净利润-5717.8万元,主营仍然亏损。虽然上半年煤价和铝价均反弹,但价格仍然偏低,实现盈利的主要原因是公司积极降本增效以及高家庄案的预收款确认收入。

　　煤炭价格回升,综合售价316元/吨。2016年上半年公司煤炭综合售价同比下降17%至316元/吨,煤炭产量预计在354万吨,同比减少11%,销量346万吨,同比减少5%。上半年煤价从底部回升50元/吨左右,公司煤炭板块基本实现盈亏平衡。随着下半年去产能的实质推进,煤价继续看多,公司煤炭板块下半年有望实现30元/吨的净利。

　　电解铝价格触底反弹,新疆地区电解铝盈利可观。2016年上半年公司电解铝综合售价9919元/吨,本部电解铝业务就目前价格已经基本实现盈亏平衡,新疆地区电解铝测算可实现831元/吨的利润。上半年产量为59万吨,同比增1%,销量61万吨,同比增10%,新疆地区上半年铝电业务贡献净利润4.2亿元。

　　潞安诉讼:仍在进展之中,目前已经将此前潞安集团支付的17亿预付款确认为收入,若官司获胜,预计将增加30亿营业外收入。

　　盈利预测及评级:公司业绩大幅改善,下半年煤炭涨价预期强烈,全年扭亏摘帽无压力,且公司积极转型,预计2016-2018年EPS分别为0.59、0.51和0.51元/股,给予“强烈推荐-A”评级,建议积极参与。

　　风险提示:铝价反弹低于预期。

　　露天煤业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　露天煤业:上半年净利3.5亿元 17年估值较低

　　露天煤业 002128

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2016-07-29

　　上半年实现归母净利润3.48亿元。

　　公司上半年实现营业收入24.09亿元,同比减少8.12%,净利润3.48亿元,同比减少12%,折合每股收益0.21元;净利润同比降低的主要原因是煤炭售价和上网电价相比去年同期有所下降。其中1、2季度归母净利润分别为2.49和0.99亿元,折合每股收益分别为0.15元、0.06元。

　　煤、电、运分别贡献2.0亿元、1.2亿元和0.3亿元。

　　(1)煤炭:上半年公司煤炭生产量和采购量2160万吨,同比增加10%,原煤销量2144万吨,同比增加11%。吨煤收入和成本分别为为86元/吨和58元/吨,同比下降15%和17%,吨煤净利约为16元,同比增加5元/吨或40%。

　　(2)电力:16上半年火电板块发电量24.6亿千瓦时,同比增加1.05%,实现净利润1.16亿元,利润占比达33%,度电净利约为0.05元。:

　　(3)新能源:公司已经建成2万千瓦光伏机组,另有1万千瓦机组在建。上半年发电量2788万千瓦时,售电量1196万千瓦时,同比增加100%。

　　(4)铁路:公司参股铁进运输公司,持有30.12%的股权,上半年实现净利润3020万元。

　　集团煤炭资产目前亏损,盈利改善寄望特高压输电通道。

　　(1)煤炭资产在白音华矿区,产能2900万吨,16年计划生产2350万吨。两矿受需求不足影响,15年亏损4亿元左右;我们预计未来该地区的特高压输电通道建成后,两矿盈利会有明显改善。

　　(2)火电装机容量180万千瓦。主要为鸿骏铝电的自备电厂(51%,运营120万千瓦)、通辽第二电厂(80%,运营60万千瓦);

　　(3)电解铝产能88.8万吨/年,主要为鸿骏铝电(51%,43万吨)、铝业公司(76.89%,21万吨)。

　　预计16-18年EPS0.37元、0.51元和0.51元。

　　公司积极打造大能源战略,业绩稳定性提高。预计17年市盈率16倍,估值较低,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示:供给侧改革低于预期。

　　兰花科创（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　兰花科创:上半年亏损 煤炭和尿素价格同比降约20%

　　兰花科创 600123

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2016-07-29

　　预计上半年亏损1.5-2.0亿元。

　　公司预计其上半年亏损1.5-2.0亿元,折合每股亏损0.13-0.17元;去年同期净利润0.57亿元。公司第1季度亏损1.5亿元,推算第2季度亏损0-0.5亿元,环比减亏主要是第2季度价格环比上涨。

　　上半年,晋城地区的煤价和尿素价格同比降20%左右。

　　我们预计公司业绩同比下滑,主要是因为:

　　(一)煤炭售价同比下降,煤炭产销量同比下降。

　　根据WIND 数据,晋城地区的无烟中块和无烟末煤的坑口价,2016年上半年均价分别为652元/吨和316元/吨,同比下降13%和25%;2016年第2季度均价分别为606元/吨和331元/吨,环比下跌14%和环比上涨10%。

　　(二)尿素售价同比下降。

　　根据WIND 数据,公司的尿素出厂价,2016年上半年均价分别为1253元/吨,同比下降20%;2016年第2季度均价为1265元/吨,同比增加2%。

　　(三)尿素产品电价优惠政策取消,恢复征收增值税。

　　公司主要为煤炭和尿素业务,技改矿井较多,但较难盈利。

　　公司主营业务为煤炭(无烟煤和焦煤)和尿素。公司现有煤炭产量750万吨/年,基建及整合矿井产能690万吨/年。公司无烟煤品质较高,未来产能增长空间较大;但整合矿在目前煤价下,较难盈利。

　　公司2015年生产尿素125万吨,吨毛利75元/吨;生产原煤663万吨,吨毛利167元/吨。

　　预计16-18年每股收益-0.06元、0.11元和0.12元。

　　我们认为公司16年扭亏存在不确定性,但17年的盈利将会大幅改善。

　　我们维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　供给侧改革低于预期。

　　中煤能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中煤能源:剥离资产助力扭亏 改革有望加速推进

　　中煤能源 601898

　　研究机构：国泰君安 分析师：史江辉 撰写日期：2016-07-13

　　本报告导读:

　　中报业绩预告扭亏为盈,归属净利润预计为3.5亿元到5.2亿元,超市场预期。剥离资产助力扭亏,未来机会在国企改革与供给侧改革。

　　投资要点:

　　剥离资产助力扭亏,未来机会在改革。中报业绩预告归属净利润为3.5亿元到5.2亿元,中报扭亏为盈超市场预期,公司剥离资产助力扭亏,上调2016/2017/2018年EPS至0.05/0.06/0.09元(原-0.09、-0.03、0.05元)。另考虑到公司作为仅有的两家煤炭央企之一,有望率先开启国企改革推进兼并重组。随着供给侧改革推进,公司盈利水平有望提升。参考行业平均估值,给与2016年1.1倍PB,上调目标价至6.9元(原5.5元),上调至“增持”评级。

　　中报业绩大幅扭亏,主要得益于剥离资产。公司2015年全年、2016年一季度归属净利润分别为-25.2亿元、-2.2亿元。2016中报预计归属净利润3.5亿元到5.2亿元,实现大幅扭亏。公司2016年4月28日公告将旗下亏损公司四方铝业、邯煤机、中煤九鑫及灵石化工剥离,四家公司2015年净利润合计亏损2.3亿,通过剥离资产可为公司带来转让收益约8.6亿元。同时,公司严格控制成本费用,煤价环比一季度上涨均有助业绩回升。

　　国企改革预期升温,持续受益供给侧改革。近期国资委强调使专业钢铁煤炭企业做强做优做大,非专业涉煤央企原则上退出煤炭行业。结合宝钢武钢停牌重组,市场对国企改革预期升温,中煤能源作为仅有的两家煤炭央企之一,有望借力改革加快兼并重组。同时,供给侧改革持续推进,环渤海动力煤价有望从当前414元涨至450元,政府对淘汰落后产能、去除冗员提供资金政策支持,有助公司降本增效,提升盈利能力。

　　风险提示:煤价大幅下跌、改革不及预期