智能网联汽车是未来3年的投资机遇 基金抢四股

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　　亚太股份:定增方案获审批,加速推进汽车智能化电动化

　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-07-25

　　事件概述。

　　公司发布公告:2016年度非公开发行A股股票的申请获得中国证监会审核通过。

　　分析与判断。

　　定增实现产业升级,符合公司智能化电动化发展战略。2016年7月6日,公司发布2016年度非公开发行股票预案(修订稿),本次非公开发行募集资金总额不超过19亿元(修订前为22亿元,多余3亿元用于补充流动资金),募集资金主要用于“年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目”、“年产100万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目”、“年产15万套智能网联汽车主动安全模块技术改造项目”和“亚太(上海)汽车底盘技术中心建设项目”。募投项目主要涉及轮毂电机、底盘电子和主动安全等领域,符合公司智能化电动化战略,未来发展看好。

　　整合各方优质资源,打造优秀的智能驾驶辅助产品系统集成商。公司是国内汽车制动系统供应商龙头企业,通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,将控制算法、环境感知、车联网和系统集成等方面的优质资源进行整合,结合自身ABS、EPB、ESC等电控制动技术,共同为传统汽车提供智能驾驶集成产品。公司已成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块,并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链;公司拟募投5.9亿元用于电子制动系统,15亿元用于主动安全研发,加快智能驾驶研发进程,未来发展看好。

　　公司有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。轮毂电机是电动汽车发展的必然需求,同时也将给新能源汽车底盘系统带来颠覆性的变革。公司以增资方式获得Elaphe20%的股权,并成立排他性合资公司,并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发;结合Elaphe的轮毂电机技术和公司自身积累的底盘制造技术和ADAS集成能力,未来有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

　　投资建议。

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。

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　　金固股份:牵手阿里云,后市场生态圈建设加速推进

　　金固股份 002488

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-04-21

　　平安观点:

　　通过特维轮、上海语境、苏州智华与阿里云进行后市场O2O、车联网、以及智能驾驶领域的合作。上海语境与阿里云:阿里云计算为上海语镜提供强大的计算和数据存储服务,上海语镜基于阿里云平台对自有的道路、交通、社交数据深入挖掘,提取和生产更有价值的数据产品。苏州智华与阿里云:前装合作开发车载通讯交互终端,并开发深度学习等视频分析利用技术(基于苏州智华的车载视频处理算法和阿里云的大数据处理能力),后装市场针对ADAS+UBI应用场景,利用苏州智华驾驶行为分析技术积累,发挥阿里云大数据处理优势。特维轮与阿里云:短期汽车超人基于阿里云进行深度数据挖掘形成更精准的营销推荐模型,中期特维轮门店管理SaaS系统和供应商管理系统与阿里云对接,长期以阿里云的技术平台为基础,打通汽车超人、上海语镜、苏州智华,以及其他更为广泛的第三方合作单位的系统和数据,形成全面完整的特维轮车后市场数据平台。

　　联合阿里云,公司后市场服务生态圈建设加速推进。公司先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、拟投车友网络(二手车)、成立金固磁系后市场基金,与浙商保险战略合作涉足汽车保险,入股浙江南方担保布局汽车金融,转型后市场意志坚决,战略清晰。我们认为公司的优势在于其子公司以及参股公司在后市场、车联网、智能驾驶等细分领域的客户积累和丰富行业经验,阿里云优势在于大数据和云服务的技术优势,二者牵手,公司后市场服务生态圈的建设有望加速推进。

　　盈利预测与投资建议:公司钢轮业务发展稳健,后市场生态圈建设逐步落地,维持16-18年EPS为0.13/0.22/0.32元的盈利预测,维持“推荐”评级。

　　风险提示:与阿里云合作落地不及预期;汽车超人扩张和销售不及预期。

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　　宁波高发:V2X车联网稀缺性标的!

　　宁波高发 603788

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-07-25

　　报告要点

　　质地优良的宁波汽车零部件企业

　　实际控制人钱氏父子三人股比63.76%,管理团队稳定,股权激励已到位。公司拥有自主研发技术,围绕“变速操纵控制系统”“加速控制系统”持续研发新品。公司成功从商用车拓展至乘用车市场,下游客户广泛,且与大众、通用五菱、吉利、宇通、金龙和重汽等重点客户保持深厚关系。过去3年营收保持15%的复合增速,成本管控能力强,盈利能力明显优于行业平均水平。

　　“内生+外延”共振,业绩增长进入快车道

　　自动挡升级+新产品投放,公司主业增长无忧。1)受益手动挡升级自动挡的行业趋势,公司主打拳头产品变速器软轴迎来“价利双升”。2)两大新品(电子油门踏板+电子换挡系统)进入业绩释放期,进一步增强主业增长能力。与雪利曼高度协同,并购业务将显著增厚业绩。1)借助高发的强有力成本管控能力,雪利曼的盈利能力将显著改善。2)借助高发的商乘并举客户优势,雪利曼CAN总线将加快拓展卡车市场,抢占市场先机。3)智能化背景下机械仪表升级成虚拟数字仪表已成大势所趋,雪利曼的技术与高发的客户完美结合下,双方打造另一主打产品虚拟仪表,非常值得期待。

　　卡位精准且布局好,V2X车联网稀缺性标的!

　　V2X带来超距离的神眼,是无人驾驶必要技术和智慧交通的重要一环。相比DSRC,LTE-V的技术路线更适合中国V2X车联网发展的特殊国情。技术突破,标准先行,3GPP预计最快今年9月冻结LTE-V2V相关标准,2017年年中冻结V2I、V2P,LTE-V随之将进入商用化进程。传感层(CAN+T-box)是车内外通讯入口,是V2X车联网产业链核心卡位点,向上可延伸通讯层,向下可延伸应用层和平台层。宁波高发以卡位数据交互中枢CAN总线为基础,目前已经布局了加减速控制-CAN总线-T-box-车联网平台,未来可向V2X车联网+智能驾驶并行发展,延展空间依然非常广阔。

　　投资建议:看好公司长期发展,维持“买入”

　　暂不考虑雪利曼并表及增发摊薄的影响,预计2016-2018年EPS 分别为0.99元、1.21元和1.56元,对应PE分别为48X、40X和31X,维持“买入”评级。若假设2017年雪利曼开始全部并表,预计2017-2018年公司整体归母净利润为1.92亿元、2.58亿元。

　　风险提示:新产品及新客户拓展不达预期;V2X车联网政策落地不达预期。

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　　索菱股份:拓展前装业务,打造一体化车联网平台

　　索菱股份 002766

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-08-03

　　报告摘要:

　　业绩稳定增长,推动智能化CID系统业务迅猛发展。近三年,公司业绩稳定增长,主营收入分别为7.45亿元、7.7亿元和8.08亿元,净利润分别为6226万元、6451万元和6526万元。2013年,索菱股份转型车联网服务业务,推出智能化CID系统。智能化CID系统业务发展迅猛,营业收入由最初的35.42万元增加至2015年的1.77亿元,占营业总收入的21.9%。在公司稳定的业绩增长和充沛的现金流的支持下,预计未来三年,智能化CID系统业务仍然保持高速增长。

　　积极拓展前装市场业务,公司盈利能力提升可期。2015年公司主要业务以后端市场为主,前段市场业务仅仅占3.14%。后装业务的市场规模较大,进入门槛相对较低,市场竞争也比较激烈。前装业务的客户稳定且较为优质,产品毛利相对较高。预计未来三年内,公司可实现前装业务收入达到销售总收入的50%以上。

　　拟收购上海三旗和英卡智能,打造一体化车联网运营平台。公司拟分别以5.90亿元和1.27亿元收购三旗通信100%股权和英卡科技100%股权。收购顺利完成后,公司将形成了以“索菱的硬件产品+三旗的通信模块+英卡的平台&软件”为一体的车联网产业链布局。索菱股份不断加大在车联网应用相关服务方面的研发和市场投入,实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向“硬件+车联网服务”供应商的转变。三旗通信为索菱股份提供车联网通信模块,包括车载应用终端、车载数传设备等。英卡智能专注于车联网应用层软件开发,同时提供完整的车联网运营平台解决方案。

　　盈利预测及投资建议:在汽车电子产能加速向国内转移和车联网快速发展的大背景下,预计公司2016-2018年营收为9.87亿元、12.13亿元和14.3亿元,归母净利润为0.98亿元、1.35亿元和1.63亿元。

　　EPS分别为0.53元、0.74元、0.89元,动态PE为78倍、56倍、47倍,给予“增持”评级,首次推荐

　　风险提示:收购失败,车联网推进低于预期,汽车行业景气度波动;