能源互联网将试点或带动400亿投资 六股热捧

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　　炬华科技:能源计量优秀企业 积极布局能源互联网

　　炬华科技 300360

　　研究机构：中银国际证券 分析师：张丽新 撰写日期：2016-07-19

　　公司是能源计量仪表和能耗信息采集系统产品研发、生产与销售的高新技术企业,在用电信息服务领域紧跟国内市场,积极开拓国外市场。同时借电力市场改革与能源互联网的发展,以需求侧管理为切入口布局能源互联网。通过收购和自设公司,发挥公司的设备与资源优势。我们对其给予买入的首次评级,目标价格29.26元。

　　支撑评级的要点

　　借电力市场改革与能源互联网的发展,以需求侧管理为切入口布局能源互联网。通过收购和自设公司,发挥公司的设备与资源优势完成布局,整合资源。以用户服务为基础,需求侧管理为切口,以售电和服务(节能、运维、储能等服务)为变现出口,未来潜在大数据拓展业务为潜力业务,发展空间比较大。公司在电改之初,迅速抓住市场,寻找合适合作伙伴,迅速整合资源,扩大用户基数,铺开多用服务,增加客户黏性,发展能源服务业务。

　　国内电表稳健发展,海外电表提速发展。炬华科技在国网电能表中中标数据不断提升,积极发展南网市场。智能电表的需求在逐渐增加,与此同时,近三年炬华科技中标率在不断地提高,尤其是0.5S级三相智能电能表,中标率已经达到9.49%。公司加大海外市场拓展,利用电能计量产品的技术优势和制造优势,推动智能电表产品出口。2015年,公司收购“Logarex智能电表公司”100%股权,为炬华科技拓展海外智能表领域相关技术、市场奠定基础。海外的增速有望达到50%。

　　定向增发,加码能源互联网业务,加强物联网平台、配用电设施、充电设施配套体系的发展,提升公司综合实力。公司拟非公开发行募集资金总额不超过10.5亿元用于公司能源需求侧物联网信息平台生产建设项目、智能电力仪表和智能配用电设备智慧制造建设项目、智慧能源技术研究院建设项目、营销及技术服务的网络建设项目和补充流动资金。

　　评级面临的主要风险

　　电力市场改革低于预期,公司新业务拓展低于预期。

　　估值

　　市盈率不考虑增发的前提下,仅考虑当前业务发展,我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.77、0.88、1.11元,首次覆盖给予买入评级,目标价29.26元,相当于2016年38倍市盈率。

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　　林洋能源:光伏业务跨越式扩张 积极布局电改与能源互联网

　　林洋能源 601222

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2016-06-22

　　事件1、:光伏行业边际改善:1)国家能源局近日正式公开2016年18.1GW光伏发电建设实施方案;2)国家发改委、国家能源局于近日联合发布《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作有关要求的通知》,《通知》核定并公布了弃风、弃光限电地区风电、光伏发电保障性收购年利用小时数。

　　事件2、:公司发布2015年年报,报告期内营业收入为27.25亿元,比上年同期增长23.49%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.95亿元,比上年同期增长20.79%。实现基本每股收益1.29元/股,同比增加12.17%。

　　此外,公司发布2016年一季报,公司一季度实现营业收入6.68亿元,比上年同期增长32.68%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元,比上年同期增长40.09%。实现基本每股收益0.27元/股,同比增加22.73%。

　　点评:

　　光伏业务盈利持续大幅增加,推动公司业绩增长。公司目前设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过800MW,光伏电站已并网累计装机容量近410MW,目前在手储备项目已超1.5GW。2015年公司实现光伏发电营业收入1.54亿元,毛利润1.19亿元,毛利率高达77.31%,成为公司利润增长的主要动力。公司重点定位东部分布式光伏电站的开发运营,有效解决了弃光限电的问题,未来公司将以东部为核心进一步向中部延伸,形成以江苏为中心,辐射安徽、山东、辽宁、华北、河南、云南等六个区域的“一体六翼”新格局,预计2016年实现光伏电站建设累计1GW并网目标,项目储备超2GW,努力打造东部分布式光伏电站龙头。另一方面,随着新产能的释放,公司2015年晶体硅组件产量达到210MW,太阳能电池组件业务实现营业收入6.47亿元,同比大幅增加2619.60%,实现毛利润1.21亿元,同比大幅增加5089.63%,毛利率18.66%,相比上年提升8.88个百分点。

　　电表业务为公司发展提供稳定现金流。公司在电表行业中处于绝对龙头地位。2015年,公司在国家电网智能电表招标中累计中标金额达10.66亿元,位居行业第二,近期公司再次中标国家电网电能表及用电信息采集设备招标项目,中标总金额为3.26亿元。2015年,公司智能电表业务实现营业收入16.18亿元,同比减少14.12%,实现毛利润5.92亿元,同比减少17.28%,是公司的主要利润来源,为新能源业务的发展提供了稳定的现金流。

　　光伏电站行业未来空间巨大,分布式光伏爆发式增长。短期看,能源局2016年光伏建设规模为18.1GW;长期看,根据十三五规划,到2020年底,我国光伏发电总装机容量达到150GW,太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%。全球光伏发电量占全球总发电量的比重和我国光伏发电量占我国总发电量的比重都不到1%,未来都有10倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司。分布式是未来行业发展趋势,随着国家政策对分布式光伏行业扶持力度的加大,分布式光伏电站的建设出现爆发式增长,预计到2017年,我国分布式光伏发电装机达到35GW以上。公司较早布局了分布式光伏电站业务领域,未来将享受行业发展带来红利。

　　新一轮增发加码分布式光伏发电,布局电改和能源互联网。公司完成非公开发行,以30.68元/股价格非公开发行股份9126.4663万股,扣除发行费用后的募集资金净额27.56亿元,拟投资300MW分布式光伏发电项目和智慧分布式能源管理核心技术研发项目。本次非公开增发继续加码分布式光伏发电,有利于实现公司成为东部最大的分布式光伏电站运营商的目标;募投项目中智慧分布式能源管理核心技术研发项目是对包括智慧分布式能源管理云平台、智慧能效管理云平台和微电网系统平台等能源互联网核心技术进行研发,实现电力行业的信息化改造。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2016~2018年营业收入分别为31.67亿元、35.97亿元、39.93亿元,归属母公司净利润分别为6.20亿元、7.46亿元、8.35亿元,2016~2018年摊薄EPS分别为达到1.52元、1.83、2.05元,对应6月20日收盘价(35.25元)的市盈率分别为23、19、17倍,维持“买入”评级。

　　股价催化剂:电站业务拓展超预期;分布式光伏行业超预期变化;电改、能源互联网等创新发展超预期。

　　主要风险:1、光伏业务拓展低于预期;2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。

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　　中恒电气:充电桩增长迅猛 全面布局能源互联网

　　中恒电气 002364

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-08

　　报告摘要:

　　充电桩业务发展迅猛,成为增长新引擎:公司是充电桩领先民营企业,从2014年起,在国网充电设备招标中每年都有所斩获。公司在国网2015年充电设备第五批招标中标金额达9258万元,容量占比6.73%,中标金额在民营企业中位列第一。预计2016年充电桩业务收入将达到3亿元以上,业绩弹性大。

　　HVDC替代UPS,行业龙头受益:数据中心持续高速发展,对绿色节能的供电电源的需求也越来越大。与传统UPS相比,高压直流供电电源(HVDC)具有可用性高,建设成本低,节能效果最多可达30%等优点,对UPS存在一定替代性。公司是HVDC的龙头企业,目前业务每年以翻倍速度增长。由公司牵头制定的HVDC国家标准有望在2016年下半年落地,HVDC市场渗透率将有所提升,将成为公司新的业务增长点。

　　多点布局能源互联网:公司立足于在电力电子制造技术和电力信息化技术20年的积累,向智慧能源综合解决方案提供商的战略转型。对普瑞智能的收购,使公司可以将线上云平台与线下专业服务相结合,形成完整的线下综合电能服务体系。此外,公司在售电业务、储能电站等领域均有布局。非公开发行股票获中国证监会批准,将使公司获得雄厚的资金进一步推进能源互联网云平台和能源互联网研究院的建设。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.47、0.66和0.91元,公司充电桩业务保持高速增长,能源互联网业务开始贡献业绩,HVDC替代有望加速,维持对公司增持评级。

　　风险提示:充电桩拓展低于预期,数据中心发展低于预期

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　　智慧能源:把握三元风口 搭建能源互联网平台

　　智慧能源 600869

　　研究机构：广发证券 分析师：王理廷,陈子坤 撰写日期：2016-06-14

　　业绩企稳回升,外延进入动力电池领域2015年公司经营业绩明显企稳回升,目前通过一系列外延并购与内部整合已经形成电线电缆、电子商务、动力电池、智慧能源四大业务板块。

　　其中,公司收购福斯特切入三元动力锂电池领域,增大业绩向上弹性。

　　新能源乘用车与物流车有望放量,三元产业链景气向上

　　第四批电池目录申报评审工作已经启动,目录企业有望抢占先机开拓国产三元成长空间。我们预计2016年乘用车、专用车销量有望翻番至40万辆和10万辆左右。据测算2016年三元锂电总需求有望增至12GWh,较去年翻番不止,同时国内三元电池企业扩产相对滞后,产能整体不足,预计今年三元电池将出现供不应求,三元产业链整体景气向上。

　　把握三元风口,深度受益三元电池爆发

　　通过全资收购福斯特,深度受益三元电池爆发。福斯特是国内最大18650电池企业,日产能达100万只锂离子电池,其中车用日产能20万只约合0.6GWh,预计2016年、2017年可达到1.8GWh和3.2GWh,投产进度显著快于国内同类企业。基于其国内市场地位和产品品质,预计福斯特有较大概率进入第四批电池目录。

　　电商平台协同传统线缆业务构筑业绩基石,积极探索能源互联网

　　公司由传统线缆制造商转型至智慧能源服务商,率先收购水木源华切入配电端成套设备领域,稳定贡献业绩;同时收购艾能电力布局发电端EPC模式,市场开始逐步发开。公司构建“一网两平台”电子商务配合传统线缆业务提供稳定现金流,支持公司搭建能源互联网平台型公司。

　　坚定看好三元趋势性大方向,给予买入评级

　　公司收购福斯特精准把握三元路线趋势性大方向,放大公司业绩弹性。

　　预计2016-2018年EPS为0.33、0.43和0.50元/股,给予买入评级。

　　风险提示:产能投产进度不达预期;新能源汽车销量不达预期;

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　　和顺电气:充电桩弹性龙头 持续布局能源互联网

　　和顺电气 300141

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2016-05-09

　　事件。

　　2016年5月5日,公司公告中标了临潭天朗新能源科技有限公司位于甘肃省甘南州临潭县20MWp 光伏发电项目,项目总金额暂定1.28亿元,临潭天朗新能源科技有限公司系北京恒源天泰能源科技有限公司的全资子公司。本项目20MW 容量预计将在2016年6月25日前并网发电分析。

　　光伏EPC,是公司布局能源互联网发电侧的有益尝试:我们在2015年11月28日点评过公司第一次中标达茂旗双水泉10MW 光伏发电项目。进入光伏EPC 领域一方面增厚了公司业绩,另一方面也是为今后布局能源互联网发电侧做好准备,未来在时机成熟时,公司大概率会持有一些电站资产。

　　2015年8月,公司使用超募资金4,000万元作为一期初始投资设立“和顺能源”,着力投资发展四大业务单元:电动汽车充电服务,电动汽车分时租赁及运营,分布式发电及储能,新能源电站及充电设施的EPC 项目。未来,公司将逐渐完善在能源互联网下各个元素的布局。

　　能源互联网云平台已上线,期待用户数持续增长:2015年,公司斥资2600万元收购上海智瀚,从事能源互联网云平台的开发工作,目前该平台已上线。2015年,公司收购的“中导电力”拥有江苏省电能服务企业资质,并长期配合国家电网承担区域内公变及输电线路的巡视、运维及高压带电工作,拥有线下运维客户数百家。未来公司将逐渐将现有线下客户转移至线上,并依托苏州工业园区的区位优势,不断扩大用户规模,预计2016年有望扩展至2000家用户,2017年扩展至5000家。

　　国网充电桩中标数量超预期,上调全年盈利预测:4月28日,国家电网公司2016年充电桩一招中标结果公布,公司中标28754 kW 市占率5.06%,估算中标金额4300万元,超出市场预期。本次为公司国网充电桩招标首次中标,我们在去年的报告中曾指出,作为老牌充电桩企业,公司2015年由于报价策略问题未能中标,2016年中标概率大,不过首次中标市占率可以达到5%以上仍超出我们预期。由于国网充电桩利润率水平远高于市场,如果公司在后面的招标活动中仍然表现出色,全年业绩将明显增厚。

　　营销能力显著提升,助力主业触底反弹:2015年公司积极搭建销售网络平台,在全国成立了5家销售分公司,20多个办事处,将销售网络逐步从江苏范围拓展至全国。未来,在配网大投资的背景下,主业有望强劲反弹。

　　盈利调整与投资建议。

　　我们上调公司2016-2018年盈利预测至0.77,1.17,1.57,对应5月5日收盘价为47x/31x/23x PE,给予2016年55x 估值,目标价42元,给予“增持”评级。

　　风险。

　　充电桩需求量低于预期。

　　需求侧管理推广进度低于预期。

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:动力锂电池供不应求 业绩同比或增1倍

　　南都电源 300068

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-07-14

　　投资要点

　　事件:南都电源2016年7月12日发布2016年半年度业绩预告称,2016年1月1日-2016年6月30日预计公司将实现归母净利润范围1.45亿元~1.69亿元,比上年同期增长:80%~110%。

　　锂电池供不应求,华铂科技并表,助上半年业绩大幅提升。随着新能源汽车等绿色产业的迅速扩张,南都电源上半年动力锂电池业务比去年同期实现较大增长。公司一季度锂电池出货3000万Ah左右,收 入近3亿元,其中动力电池近2亿,二季度主要客户是具有长期稳定订单的长安与三元锂电池为主的东风。目前公司总体产能约为1.2GWh,未来总体产能将会增加到3.5-4.5GWh,三元锂电池将占比40%-50%。目前由于产能较为紧张,订单生产已经排到年底,短期内供不应求仍将继续。华铂自去年7月份纳入合并报表,华铂的铅回收业务承袭华鑫铅业,具备坚定的业务基础,南都收购后开始盈利并稳定增长。另外,上半年预计非经常性损益较上年同期增加约1210万元。

　　铅炭电池综合成本不断下降,储能系统已经具备商用经济性。作为铅蓄电池的一种前沿技术,铅炭电池的核心技术突破是将具有电容特性的炭材料与负极活性物质铅进行复合,其优点是充电倍率高、循环寿命长(是普通铅酸电池4-5倍)、成本低(是锂离子电池的1/3左右)、再生利用率高可达97%,远高于其他化学电池。南都铅炭电池目前度电成本为0.45元左右,未来成本下降主要受电池成本与BMS、PMS等成本变化的影响。目前估算未来随着电池性能的提高,度电成本将会下降30-40%。随着产品循环寿命的不断提高及系统综合成本的不断下降,南都铅炭电池储能系统已经具备商用经济性。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.42、0.60、0.74元,对应PE分别为57.8、40.3、32.9倍,给予“买入-A”评级,6个月目标价为28元。

　　风险提示:铅回收市场竞争加剧;储能业务进展低于预期。