微软正式开放区块链服务 5股行情炒作或引爆

　　卫 士 通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　卫士通:深化信息安全布局 业绩增长符合预期

　　卫士通 002268

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-04-05

　　事件:卫士通发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入16亿元,同比增长29.65%;归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,同比增长24.56%,基本符合预期。

　　信息安全核心业务持稳健增长。报告期内公司各项业绩指标稳健增长,业务规模不断扩大,其中安全终端、安全芯片业务增幅较大。作为国内最具主导地位的信息安全龙头企业,公司持续保持国内最大的安全集成商的产业地位,竞争优势明显,为公司利润提供有力保障。作为国家安全战略的组成部分,网络与信息安全国家政策方面利好频出,网络安全概念得到重视,在传统业务优势基础上,公司还有望分享政策红利,实现业绩增长。

　　信息安全产业链全面开花。公司是国内唯一一家同时拥有涉密、商密领域最高级别资质信息安全企业,公司保持完整的产业链覆盖,并一直致力于以市场需求的导向的技术研发与创新,重点布局对政务、能源、金融、工业控制、军工、党政等传统优势行业市场的拓展。在电子政务领域,中标国办电子政务网络建设项目,军工领域,在船舶重工、核工业等领域实现了突破;在金融领域,公司围绕国密算法改造的利好政策,争取了密码服务国密改造项目,全面展开新市场拓展工作;在能源领域,继续保持了公司在国家电网的竞争力,并成功拓展了南网、中石油、中石化、核电等新的市场。充分发挥业务协同效应。并在在国家主管部门政策指导下,积极参与“一路一带”的信息保障能力建设,布局海外市场。随着网络强国政策的具体措施落实,产业链不断优化,公司业绩将有望迎来持续增长。

　　积极开拓运营服务新增长点。报告期内,公司把安全运营服务作为未来的发展重点之一,提前进行业务布局,加强团队建设,进行安全运营服务产品和模式研究,逐步推出具有行业影响力的运营服务产品,实现公司业务发展模式的多元化。公司已成为中国移动研究院安全手机业务商业密码总体单位,在围绕中国移动的安全手机产业链中占据核心地位,建立了“ 终端厂商-卫士通-中国移动”安全手机商务合作模式,占据中国移动安全手机终端入口,为后续移动互联网安全服务运营提供终端平台。同时,公司通过与行业优势企业合作,积极探索民品芯片市场,扩大市场容量,力争取得新的业务增长点。2016年,公司将在手机业务、安全移动办公产品、云计算和大数据行业解决方案、密码芯片等多方面发力,力争实行创新业务大发展。

　　盈利预测。我们预测公司2016-2018年摊薄后EPS 分别是0.53元、0.75元、1.08元,参考网络安全板块平均估值,我们给予卫士通2016年85倍PE,合理股价为45元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:业务季节性波动的风险;行业竞争加剧的风险;技术风险。

　　赢时胜（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　赢时胜:增资东吴在线 夯实“Fintech”转型战略

　　赢时胜 300377

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,张轶乾 撰写日期：2016-08-03

　　事件:公司公告拟使用自有资金出资人民币40,000 万元,参与东吴在线的融资,认购东吴在线增加的注册资本,投资完成后公司占东吴在线28%股权。

　　点评:

　　Fintech 席卷全球,人工智能技术在金融领域的应用进入黄金时代。根据公告数据,2014 年全球金融科技企业获122 亿美元投资额,较2013 年增长205%,实现跨越式增长。同时,人工智能技术应用成为财富管理新方向,并受到主流财富管理机构认可,据不完全统计,美国已有超过200 家公司在该领域进行布局,截至目前管理资产规模超过500 亿美金。中国互联网公司、传统金融机构和新兴机构也积极布局,如阿里推出的蚂蚁聚宝、百度设立的百度股市通、平安集团开发“一账通”,华泰证券收购AssetMark 等。

　　东吴在线是国内券商系金融科技公司的先行者。东吴在线以金融科技为主要业务方向,从事资管交易平台、区块链、智能投资、场外机构及衍生品报价平台等基础技术的研发。目前正在智能金融领域布局,深度挖掘垂直领域,除了提供一站式闭环金融服务外,还将提供机器人投顾、智能投资等产品和服务,以及打造为机构投资者提供电子交易服务的做市平台,为投资者提供更好更全面的资产管理服务。参照评估报告,东吴在线2016-2018 年预计可实现累计利润约3 亿元。

　　赢时胜增资东吴在线,进一步夯实公司向“Fintech”转型战略。本次增资除分享东吴在线发展成果外,还有助于公司与东吴在线在科技和金融领域的进一步深入合作,充分利用在资产管理和金融机构服务领域的资源优势,在人工智能、大数据、区块链等方面的研发予以部署实施,探索金融科技新技术应用研发与国内金融实务和创新的融合发展,完善金融综合服务体系,尽快奠定行业先发优势,全面提升公司在行业内的综合实力。

　　投资建议:公司为金融机构资管/托管系统龙头,逾20 亿重磅定增资金已经到位,由“B 端、C 端、票据平台”三大业务体系组成的的Fintech2.0 版图呼之欲出,本次增资东吴在线,将进一步夯实公司的金融服务转型战略。预计2016、2017年EPS 分别为0.35 元、0.50 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价60 元。

　　风险提示:互联网金融监管风险,业务拓展不达预期风险。

　　海立美达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海立美达:重组过会 创新加速

　　海立美达 002537

　　研究机构：国金证券 分析师：国金证券研究所 撰写日期：2016-05-09

　　事件:海立美达2016年5月5日公告,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会上市公司“并购重组委”有条件通过,并于6日复牌。

　　重组过会,进程超预期。公司于2月28日公告,以15.53元作价30.3亿元收购联动优势91.56%股权,同时向10名投资者非公开发行股份并募集配套融资22.83亿元,此次顺利获得证监会上市公司“并购重组委”有条件通过,我们认为进程超出市场预期。

　　成功转型打造“制造+金融科技”双轮驱动。海立美达2016Q1扣非后净利润同比增长22%,传统汽车配件产业收入占比提升带动毛利率较2015年同期增加1.4pct;联动优势是国内领先的移动信息服务、移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商,业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等9大领域,顺利过会后,海立美达成功转型打造“制造+金融科技”双轮驱动。

　　联动优势被低估的移动信息服务商。联动优势是金融行业移动信息服务领域占据绝对优势,去年全年共发送977亿条短信,今年预计继续保持30%+以上增长;目前公司第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五,2015年全年交易额3800亿元,在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三;2015年公司在中国互联网协会、工业和信息化部联合推出的“中国互联网100强榜”中排第27位,相比2012年的第55位,连年上升趋势明显,此次重组上市后,公司价值有望得到重估。

　　立足支付,金融科技创新加速。公司未来发展战略明确,做大做强第三方支付业务;以全牌照支付能力和大数据为基础,开展互联网金融服务;发展大数据应用服务。公司在金融行业耕耘十几年,掌握了大量的金融数据,每天巨大的交易量带来了每秒数十G的数据量,为未来大数据变现提供了基础。积极探讨的区块技术和新的业务架构体系,有望打开公司技术和业务模式创新的大门,拓展新的蓝海市场。

　　投资建议和估值。鉴于重组不确定性消除,金融科技创新加速等因素,我们维持买入评级,给予估值上限36元目标价,对应16/17年PE为40倍,30倍。

　　恒生电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恒生电子:业绩符合预期 关注fintech进展

　　恒生电子 600570

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文,王懿超 撰写日期：2016-07-25

　　事件评论

　　受资本市场大环境影响,公司业绩预期内下滑,主要集中在二季度。公司上半年实现收入8.25亿元、同比下降9.18%,其中二季度单季4.88亿元、同比下滑23%(一季度收入3.67亿、同比上涨23%),上半年实现归母净利润1.66亿元、同比下降21.23%,其中二季度单季归母净利润9455 万元、同比下滑32.6%(一季度归母净利润7170 万元、同比增长1.3%)。可以看到,公司上半年业绩下滑因子主要集中在二季度,2015 年二季度资本市场行情火爆,而2016 年二季度各监管机构加强了对金融创新的规范性指导,相应的,资本市场行情表现平淡, 造成公司2.0 业务较去年同期受到影响。从业务层面来看,公司1.0 业务中券商经纪业务(UF3.0,部分合同确认延后)、资管业务(O4)、财富业务(一站式财富管理平台)、交易所业务(特别是场外市场)均保持增长,尤其是交易所业务、财富业务增速较快,银行业务总体运营平稳。另外,公司利润下降速度较大是由于公司加大了对3.0 业务模式,以及新技术研发的投入,导致费用的增速超过了收入的增速。

　　三大一站式新平台+场外交易所系统快速推广提振业绩,区块链+智能投顾等新科技提升估值。2016 年,我们关注恒生电子1.0 业务中资管新平台O4、经纪业务新平台UF3.0、一站式财富管理平台的推广,另外近年来场外交易所市场处于高景气阶段,公司已经在上海清算所、石油交易所、上海保险交易所、前海大宗商品交易所等市场投放产品, 是公司今年重要的业绩增长极。另外,公司成立数十人的团队研究fintech,参与金链盟中的区块链票据管理课题、以太坊轻钱包课题、区块链信用服务课题,也会关注联盟基础技术平台、技术标准的建设, 并在基于人工智能技术的智能投顾方面加强储备。我们认为,恒生作为国内金融IT 的绝对龙头,将持续引领中国金融科技创新,维持推荐。

　　风险提示:新产品市场推广不达预期。

　　飞天诚信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　飞天诚信:智能卡业务有望爆发 “区块链+金融”是未来看点

　　飞天诚信 300386

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-05-31

　　依托COS核心技术优势,成就智能卡领域先驱者。公司是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新技术企业,在网络身份认证、软件版权保护、智能卡操作系统三大领域处在行业领先地位,并在COS(嵌入式操作系统)领域拥有显著技术优势。公司于2015年在巴黎智能卡工业展上展示了全新产品卡式OTP令牌、飞天诚信EMV可视卡、蓝牙个人交易卡等一系列全新的产品,公司还与上海华特迪士尼合作,成为国内唯一一家可使用迪士尼漫威、卢卡斯、皮克斯经典形象为交通卡设计元素的卡商,实现了现代科技与时尚在公共交通领域的完美融合。公司2015年全年实现营收和归母净利润分别为9.12亿元和1.84亿元,同比分别下降15.63%和30.56%,主要原因在于招投标行为的增多导致USBKey、OTP动态令牌等公司主营产品利润下滑严重。

　　2016年基本没有新的招投标项目,预计公司传统主业毛利率将扭转下滑趋势。

　　加大“区块链”技术研发投入,抢占战略高地。随着中国平安成为第一家进入国际区块链联盟的中国企业,区块链在中国市场掀起了一股投资热潮。按照其去中心化、安全性等特点,区块链技术在互联网金融、人工智能、大数据与云计算等领域都有较为广泛的应用前景。公司一直以来密切关注此行业的技术发展,目前在区块链技术已有一定的技术储备和研究,公司未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产业,欲从虚拟/数字货币和私有链平台入手,力争使区块链技术成为公司业务新的增长点。

　　开拓民用领域市场,并购预期强烈。传统业务强劲发展动力不足,市场竞争加大,同时公司又力图突破金融领域界限,将业务向民用领域拓展,并购重组已然成为公司发展创新业务,吸收新技术,增强竞争力的高效选择,2016年公司将根据业务发展需求,综合考虑与公司主业配套、产生协同效应等因素,审慎寻求行业内优质企业的并购机会,推动上下游及跨界合作,强强联手实现双赢。

　　估值与评级。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.50元、0.58元和0.70元,2016年给予公司70倍PE的估值,目标价为35元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:智能卡业务推广或不及预期风险;区块链技术研发进度或不及预期风险。