400城启动智慧化变革 有望撬动万亿级投资 8股望涨停

　　卫宁健康（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　卫宁健康:业绩高成长依旧,引入人寿、控费加速落地

　　卫宁健康 300253

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-25

　　2016Q1营收和利润维持高增长。

　　受益于医疗信息化行业持续景气以及并表范围扩大,公司2016年一季度实现营收1.34亿,同比增长39%,净利润2215万,同比增长30%,扣非净利润同比增长37%。公司管理费用和销售费用因人员成本增加、运营经费投入、收购公司并表等因素增长较快,分别同比增长55%、57%。报告期内,公司向全体股东每10股送3股并派发现金股利人民币0.8元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增1股。

　　增发完成创新业务资金充裕、传统业务订单有保障。

　　公司8.2亿募资完成,“4+1”战略在资金层面得到解决,创新业务持续推进。新签订多个百万以上医疗信息化合同,包括大同煤矿集团有限责任公司总医院、广西壮族自治区妇幼保健院、张家港市卫计委、厦门仁爱医疗基金会、上海申康医院发展中心、上海市第一人民医院分院、安徽省第二人民医院、上海市普陀区利群医院、南京市卫生信息中心、安徽省卫生和计划生育委员会等,给予传统业务的增长提供有力保障。

　　与商保合作上升至资本层面、行业成长提升公司未来空间。

　　公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。作为国内商业健康险的领先企业,中国人寿2014年、2015年健康险业务分别为332亿、420亿,市场份额分别21%、17%。在未来的市场竞争中,卫宁+人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,取得一定的先发优势。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(15年收入2410亿,同比增长52%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。商保公司的盈利属性使其对控费需求更加刚性。若考虑到摊薄和卫宁科技交易所增加公司2016年并表净利润2.67亿的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18年EPS分别为0.58元、0.36元、0.53元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　商业保险控费业务推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰,仍需长期投入。

　　万达信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万达信息:公司具备资源优势、受益于行业稳健成长

　　万达信息 300168

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-07-15

　　事件:公司发布2016年半年度业绩预告

　　公司发布2016年上半年业绩预告:实现营业收入区间为6.94亿~7.23亿元,同比增长20%~25%,归属于上市公司股东的净利润3130万~3266万元,同比增长15%~20%,其中,扣非净利润同比增长37%~44%。业务稳定成长系公司主营业务稳步积极推进,医疗健康、社会保险、市场监管、政务服务等业务全面蓬勃发展。

　　公司布局全面,有望受益于行业带动

　　公司在医疗健康领域的产业链布局全面,医院、医保、医药均有相关建设或运营项目积累。而做为金保一期的服务厂商,相关工程项目经验将为公司在金保二期带来不错的竞争优势。在医疗行业的快速发展和国家医改的大力推进的背景下,公司主攻医疗消费能力发达、互联网发展环境成熟的上海市场,同时在其他城市逐步复制,将有望受益于行业的整体成长带动。

　　二季度单季增长保持稳健、增发方案有所调整

　　万达信息2016年二季度单季实现营业收入4.02亿~4.31亿元,同比增长17%-25%,归属于上市公司股东的净利润2633万~2629万元,增长13%-19%上半年,公司积极推进增发项目的落地,并对增发方案做了部分调整:解除了全程健康45%股权的转让协议;增发的规模由不超过9.94亿元调整为不超过3亿元;将本次增发募集资金的投向由原上市公司在建项目变更为标的公司“医药云”项目建设,募投项目的总投资规模由13.5亿元调整为7.5亿元。预计16-18年EPS分别为0.27元、0.33元、0.38元,给予“谨慎增持”评级!

　　风险提示

　　收购标的业绩不达预期风险;以社保、卫生和健康管理为主的民生业务收入增速偏低;健康管理的业务模式投入周期较长、所需资源较多、具体盈利模式有待探索验证,有一定不确定性。

　　康美药业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　康美药业:再获省级政府认可,全方位智慧医疗全面推进

　　康美药业 600518

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2016-06-15

　　投资要点

　　事件:公司发布公告与云南省政府签订战略合作协议公告,协定在五大领域达成战略合作协议:1)中医药资源整合项目:建设国家中药材重要的规范化种植养殖基地;2)“互联网+医疗”项目:建设互联网医疗健康服务平台和城市智慧药房中心;3)公立医院收购及公立医院药房托管项目:按照国家公立医院改革相关政策,整合医疗产业链各项资源并鼓励公司参与省属公立医院药房托管合作;4)中药材(香料)现代物流中心项目:打造面向南亚东南亚的中药材和香料贸易集散地;5)“智慧养生+旅游”项目:整合云南独特的旅游资源,建设“大健康+旅游”基地。

　　从青海到云南的省级合作,搭建全方位的智慧医疗服务平台。自去年公司与青海省人民政府签署战略合作协议后,公司再度牵手云南省人民政府,成为市场上唯一能与两家省级人民政府合作,一起建设省级互联网医疗健康平台的上市公司。除了云南和青海省政府,公司期间先后还于广东普宁市、云南普洱市、广西玉林市和深圳宝安区等人民政府签署战略框架协议,全面布局智慧医疗服务平台。我们认为公司和多个市级及省级政府合作,表明互联网医疗服务平台项目有望在全国范围内得到复制拓展,公司依托其独家的第三方网络医院平台试点资质以及国内第二家网络医院牌照,有望将线下医院资源搬到线上,提供合法合规的B2C 远程诊疗和健康咨询服务,从而搭建全方位智慧医疗服务平台。

　　智慧药房区域扩张升级,药房托管畅享医改红利。康美智慧药房以城市中央药房形式完美解决了处方来源和医保支付问题,目前已在广州、深圳和北京等中心城市布局。年报披露公司智慧药房日处方量已达5000张,累计处理处方已达40万张,服务门诊医生1万余人,服务患者达15万人。我们认为智慧药房再获省级政府认可和背书,有望在云南省内及其他省市快速推广,标志区域扩张升级。在三医联动医改下,药房托管已成必然趋势,公司全面参与云南省属公立医院改革和药房托管将继续扩大公司在医疗服务方面的网络布局,补充和完善公司在互联网医疗布局,畅享医药分家政策红利。

　　盈利预测与投资建议。考虑增发摊薄后,我们预计2016-2018年EPS 分别为0.68元、0.86元、1.04元,对应当前股价PE 分别为22倍、18倍和15倍,我们认为公司依托全产业链优势,有望保持较快的内生增速,当前估值具有安全边际。同时考虑到在“大健康+大平台+大数据+大服务”的战略布局,公司未来发展前景广阔,故维持“买入”评级。

　　风险提示:战略框架执行或不达预期的风险;智慧药房推广或低于预期的风险;金融租赁进度或低于预期的风险。

　　宜华健康（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宜华健康:深耕大健康产业,硕果可期

　　宜华健康 000150

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：黄文忠 撰写日期：2016-05-26

　　主要观点:

　　转型:从地产到大健康。公司2014 年开始,抓住机遇,全面转向医疗产业,不断剥离原地产业务、发展健康医疗,今年1 季度已置出全部地产业务。公司通过投资并购了众安康、达孜赛勒康、爱奥乐,参股网络医院平台深圳友德医,今年1 月签订框架协议,拟收购养老品牌企业亲和源58.33%的股权,彻底转型大健康

　　收购众安康:切入医疗后勤综合服务,奠定转型基础。众安康是国内医疗后勤综合服务行业“一体化非诊疗”专业服务的领军企业,已形成包括医疗后勤综合服务和医疗专业工程两大主营业务双轮驱动的业务模式。目前,众安康为全国超过120 家的大中型医院提供全方位非诊疗综合服务,每年服务300 万张床位,1.5 亿病人。据我们推算,2014 年我国医疗后勤综合服务的市场规模达到1300 亿元~1479 亿元。医疗后勤综合服务的社会化需求已经由政府推动为主逐步过渡到医疗机构自发形成,未来市场空间巨大。

　　收购达孜赛勒康:深入医院管理和肿瘤治疗专业领域。达孜赛勒康是国内领先的医疗投资与医疗服务管理提供商,主要业务包括医院管理和咨询服务业务和诊疗中心合作业务。医院管理板块,控股奉新中医院和南昌334 医院;治疗中心板块,建立了455 肿瘤诊疗中心等多个项目。2015 年,放疗治疗中心治疗肿瘤人数过万。

　　根据《2015 年度中国肿瘤登记年报》最新数据,2011 年我国当年新增癌症病例337.2 万例,癌症死亡病例221.3 万例,癌症发病率和死亡率呈明显上升趋势。

　　收购爱奥乐:借助即时检测产品,打造云健康管理平台。爱奥乐是国内远程血糖血压监测领域领先的医疗器械产品生产商,利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品(POCT)。爱奥乐拥有3 万个零售药房终端,同时在天猫、京东、1 号店等电商平台开设网店进行产品销售。爱奥乐已成功研发云健康管理平台并逐步开发出具备蓝牙、GPRS 远程传输的血压计和血糖仪。

　　拟收购亲和源:实现养老产业的布局。亲和源是一家从事会员制养老社区运营及提供养老服务管理的专业服务公司。其旗舰店上海浦东康桥亲和源发展会员近2000 名,实现项目盈利。近年来亲和源不断发展壮大,在海南三亚、辽宁营口、浙江海宁、浙江宁波等地通过控股或参股的形式实现初步扩张,摸索养老连锁经营模式。

　　大健康产业链初具雏形,发展硕果可期。公司通过布局民营综合医院、肿瘤专科医院、医疗后勤服务、医疗器械制造、养老服务等领域,大健康产业链已初具雏形,不同业务板块,协调效应显著,硕果可期。未来发展方向:养老方面,公司复制亲和源养老模式,在全国各地投资展开;医院方面,主要精力放在二级和三级的综合性医院,将要打造包含30 家甚至50 家以上医院的“超级医院平台”。

　　投资建议:我们暂不考虑亲和源被收购后的业绩贡献,预计公司2016-2018年的EPS分别为2.44元(2016年出售地产业务投资收益10.52亿元,扣除非经常性损益后的EPS为0.48元)、0.64元、0.78元,对应P/E分别为11.01倍(扣非经常性损益后对应55.98倍)、41.98倍、34.45倍,以目前医疗服务行业79.57倍的P/E中位值来看,公司2016年的估值仍有较大上升空间,并考虑公司大健康产业的布局仍在进一步深耕,我们首次给予其“买入”投资评级。

　　风险提示:业务整合风险;收购公司业绩承诺未能兑现导致的商誉减值风险。

　　九州通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　九州通:与福建医科大学孟超肝胆医院签订合作协议,探索新型供应链服务平台模式

　　九州通 600998

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2016-07-29

　　九州通与福建医科大学孟超肝胆医院于2016年7月26日签署了《关于供应链服务平台及智慧服务战略合作框架协议》。在供应链服务平台和智慧医疗服务平台方面开展合作,共同打造一种新型的服务模式,以满足患者用药的需求,降低患者的医药费用和医疗机构使用药品和耗材的成本。

　　1、该合作模式将实现公司医用耗材供应链管理技术向合作医院及医联体延伸,实现药品供应链管理平台与合作医院的HIS系统对接,将加快公司高端医院的开发进度。福建医科大学孟超肝胆医院是一所集医疗、教学、科研和新技术研发于一体的综合三级甲等专科医院,承担着福建省各种肝病、肝癌及感染病的诊治、培训、会诊和教学任务,具有引领医疗服务模式创新的示范作用,承担着国家医改的使命,牵头成立福建省肝病医联体并负责其规划、运行、诊疗以及相关的服务工作,构建立体化连续性的健康管理新模式。

　　2、重申看好流通行业的整合机遇和龙头公司的加速发展逻辑。医药流通行业政策密集出台。新政策环境下部分中小流通企业原有模式难以为继,或退出,或被并购。医药商业龙头企业并购热情高涨,集中度提高是大势所趋。公司可转债近期可以转股,外延并购预期强烈,同时业绩保持高增长。我们预计公司2016年、2017年的净利润为9.0亿、11.3亿,对应EPS为0.55元、0.69元,对应PE为35倍、28倍。我们认为公司已经到了上市以来的估值底部,业绩有望在未来几年维持高增长,继续强烈推荐。

　　我们预计公司2016年、2017年的净利润为9.0亿、11.3亿,对应EPS为0.55元、0.69元,对应PE为35倍、28倍。我们认为公司已经到了上市以来的估值底部,业绩有望在未来几年维持高增长,首次给予“增持”评级。

　　鱼跃医疗（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　鱼跃医疗:业绩符合预期,互联网+模式运行稳健

　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：国联证券 分析师：周静 撰写日期：2016-07-29

　　事件:鱼跃医疗发布2016年中报,2016年1-6月公司实现营业收入14.28亿元,较上年同期增长30.84%;归属于母公司净利润3.31亿元,较上年同期增长31.55%。

　　点评:

　　公司中报业绩符合预期。公司主营收入同比增长30.84%,主要与上械集团并表有关,剔除掉上械收入2.97亿元,营业收入同比增长3.67%,母公司收入同比增长6.2%,这与公司销售策略调整有关,款到发货短期影响增速。不过受益于公司产品结构的调整,高毛利产品替代老一代产品,母公司毛利率处于上升趋势,2016年中期毛利率为42.18%,同比提高了2.94个百分点,因此我们预计2016年全年毛利率会较2015年略有提高。

　　弥散式制氧机和睡眠呼吸机值得期待。2015年公司这两个新品都已经完成量产上市,弥散式制氧机适应西藏特殊地理环境下氧浓度较低的特点,提升区域氧浓度成为高档写字楼和别墅以及五星级酒店的配备电器,作为家电的属性给了该新品广大的市场空间,较高的毛利率也将进一步提升公司业绩水平。而睡眠呼吸机基于庞大的睡眠暂停综合征的患者人群和目前极低的渗透率也提供了近百亿的潜在空间,目前该产品每月出厂1500台左右,我们认为凭借公司强大的销售实力和产品质量,有望占有一定市场份额。

　　电商平台和医云APP为公司紧抓互联网浪潮提供了坚实基础。公司在天猫、京东等主要电商平台都设立了旗舰店和经销店,电子血压计销量在电商平台排名超过欧姆龙占据第一,非医用制氧机预计几年可实现销量超过10万台,因此我们预计电商业务仍将保持快速增长势头。医云目前拥有11000多名医生,12万左右的线下客户,凭借医生和患者之间的粘性和互动,国际大型药企利用医云来实现进一步推广和培育市场,目前这部分收入已经成为医云盈利的主要来源。

　　给予 “推荐”评级。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.75/0.98/1.20元。考虑到医疗器械行业良好的前景和公司经营业绩的稳定增长,结合龙头地位和外延并购的预期,我们给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)产品销售推广不达预期;(2)对外投资进展不及预期;

　　乐普医疗（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　乐普医疗:精准医疗+体外诊断,慢病管理梦想成真

　　乐普医疗 300003

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2016-07-21

　　投资要点

　　根植心血管千亿市场,布局下一片新蓝海:我国心血管疾病具有“发病率高、致残率高、死亡率高、复发率高、并发症多”等特点,我国居民对于心血管领域的药品、器械和医疗服务需求巨大。乐普医疗的快速发展受益于我国心血管市场急速扩张的周期。构建三级心血管网络医疗服务体系,为公司的药品、器械放量提供优势渠道资源,也为公司的心血管慢病管理平台提供流量支撑。乐普医疗有望发展成为千亿市值的心血管全产业链平台。但心血管疾病可以通过改变生活方式等进行干预和预防,相信随着我国居民健康意识提高,心血管疾病筛查、检测技术的不断普及,我国心血管疾病的发病率和死亡率有望得到有效控制。心血管疾病的预防、诊断和生活干预将成为国内心血管领域的发展趋势,这也正是乐普医疗未来布局的重要方向。此外,乐普医疗还积极布局心血管疾病相关的糖尿病、血液净化等领域,为公司迈入新蓝海埋下伏笔。

　　外延并购+小股权投资,迅速布局IVD领域:目前乐普医疗旗下现有的IVD企业包括:乐普科技、艾德康、乐普基因(爱普益、普林基因)、优加利、雅联百得、医康世纪、Quanterix等。现阶段,乐普科技、艾德康和雅联百得的业务使得乐普医疗拥有IVD设备和试剂研发、生产、销售渠道的集成优势;同时,乐普基因和Quanterix致力于分子诊断在心血管疾病、肿瘤筛查及诊断、无创产前筛查中的应用,将会是公司未来发展的重点方向;参股优加利、源动创新和组建医康世纪团队是致力于慢病管理领域,也将成为未来增强用户黏性的一项重要举措。

　　立足心血管领域,发展慢病管理平台:乐普医疗通过内生式发展和外延式并购,形成了传统技术与高端技术相结合的发展模式。其中传统技术的业务以“试剂+仪器+渠道”模式为主,高通量测序服务则形成了“第三方诊断+数据分析”的有效模式,在慢病管理领域则拥有“硬件+医院推广入口+软件+数据处理”的基础,管理层思路清晰,将会成为乐普医疗未来发展的重要方向。

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元,EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元,对应PE分别为45倍、34倍和26倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局,维持“增持”评级。

　　风险提示:1)医疗器械审批进度低于预期;2)外延并购与整合不达预期;3)商誉减值风险。

　　迪安诊断（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　迪安诊断:横向拓展检验大平台,纵向打造诊断生态圈

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：上海证券 分析师：魏赟,杜臻雁 撰写日期：2016-07-28

　　公司ICL业务加速发展,2016年的扩张目标有望提前完成

　　公司第三方独立诊断实验室规模扩张迅速,公司计划在近2-3年,建成30家左右一级中心,覆盖中国28个以上的省市,并将顺应分级诊疗趋势,有计划地下沉资源,布局基层市场,以各省1家一级中心、多家二级中心、遍地快速反应点的网络布局深扎诊断服务市场。2016年,公司出资1.15亿元收购江西最大规模独立医学实验室-江西华星医学检验中心55%股权,在内蒙、新疆、成都、福建等地新设的实验室也在快速建设中,公司已建或在建实验室网点超过26家,2016年的扩张目标有望提前完成。目前公司平均每家ICL的年收入在5000万元左右,按照不断加快的扩张步伐和实验室盈利能力的不断提升,预计公司ICL业务收入增速可达35-40%。

　　渠道整合加速,实现“服务+产品”一体化业务模式的横向扩展

　　2015年开始,公司以战略投资或战略合作的方式,分别在北京、广州、浙江、云南、新疆等区域选择当地最优秀的渠道商进行融合发展,目前业务遍布全国20多个省,拥有超过12000家医疗机构客户。

　　渠道整合一方面使公司通过合并报表大大增厚业绩,另一方面有利于公司打造大规模的集采平台,进一步降低成本,形成一体化的供应链服务体系,并利用渠道商在当地的网络资源协同发展当地ICL业务,真正实现“服务+产品”一体化业务模式的横向扩展。

　　多领域协同发展,积极纵向打造“诊断+”生态圈

　　公司近年逐步布局健康管理、基因测序、司法鉴定、临床研究实验室等新领域,积极纵向打造“诊断+”生态圈,在不断拓展公司品牌影响力的同时,也为公司打造更多的利润增长点。

　　风险提示

　　公司扩张速度不及预期;整合风险;行业政策风险;市场竞争加剧风险。