里约奥运会倒计时 奥运概念风吹进A股 5股受资金热捧

　　大华股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大华股份:一季报营收增近五成,盈利翻番

　　大华股份 002236

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-05-04

　　点评:

　　营业收入显著增长显示公司逐步转型成功:公司2016年第一季度营业收入同比大幅上升48.24%,公司在2015年上半年业绩状况陷入低谷之后,已经连续3个季度的销售收入保持同比接近50%的增长速度,在行业总体受到政府开支放缓已经中低端产品市场竞争加剧的不利环境下,公司仍然能够取得显著的营收增长,显示了公司在由产品厂商向解决方案厂商转变的过程已经初步取得了成效,我们认为,以“平安城市、平安乡村”为代表的主要政府需求仍然将会保持,近期的开支放缓只是暂时的状况,反恐、应对极端主义、群体性亊件的要求日益增长将会在未来维持政府需求的稳定,成为公司收入的保障。

　　毛利率维持基本稳定,经营费用率增加:第一季度毛利率同比小幅提升0.8个百分点为38.7%,在转型后公司的毛利率水平持续低于40%已经成为了新常态。销售费用率提升2.1个百分点,管理费用率降低0.7个百分点,在整体销售收入规模大幅度增加的情况下,相关费用率尽管出现小幅波动,但是整体仍然可控。我们认为,随着公司在渠道端的持续开拓取得效果,经营费用率水平将会保持稳定可控的态势。

　　2016年上半年净利预增50%~70%:公司对2016年1~6月的归属于上市公司股东的净利润变动幅度为50%~70%,主要理由为销售规模扩大,营业收入增长预期推动。公司的转型逐步进入了收获期,而海外市场的持续扩张也是成为公司盈利增长的重要支撑,值得关注。

　　投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.63、0.82和0.99元。净资产收益率分别为22.2%、23.4%和23.0%,给予买入-B评级,6个月目标价为20.50元,相当于2016年至2018年32.4、25.0、20.7倍的动态市盈率。

　　风险提示:公司向营销方案转型过程面临挑战;海外市场扩张不及预期;市场竞争压力增加影响公司产品业务的盈利能力;

　　凯撒旅游（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　凯撒旅游:暑期出境游人气高涨,公司竞争优势明显业绩增长可期

　　凯撒旅游 000796

　　研究机构：东莞证券 分析师：魏红梅 撰写日期：2016-07-22

　　出境游持续火爆,组团出游比例提高。2010-2015年,我国旅行社组织的出境游客人数以23.39%的年均增速快速增长,且旅行社组织的出境游人数在所有出境游人数中的占比呈上升趋势,从2010年的32.30%提高到2015年的39.09%。今年一季度,全国旅行社出境旅游组织1064.23万人次、5630.18万人天,分别同比快速增长18.89%和25.39%。此外,驴妈妈发布的《2016年暑期出游趋势报告》显示,通过驴妈妈平台出境的游客数是去年的3.2倍,出境游市场维持高人气。

　　采购成本下降,直营零售拓展,公司竞争优势明显。一方面,通过加强对上游地接服务资源和航空资源的掌控,公司有效地降低了采购成本;另一方面,公司不断完善线下零售门店网络,扩大了客户群体,大幅提升了具有高毛利率的零售业务在营收中的占比。综合来看,采购成本的下降和直营零售业务比例的上升共同推动公司综合毛利率的提高。2015年6月,凯撒同盛的综合毛利率为14.98%,高于旅行社行业均值的8.88%、高于中国国旅旅行社业务的10.75%、中青旅旅行社业务的7.23%和众信旅游的8.65%。

　　定增建设邮轮销售平台,大力布局邮轮游市场。公司今年5月份发布80亿元的定增预案,拟投入其中的27.31亿元建设凯撒邮轮销售平台。该平台项目包括线上数字化邮轮体验中心和线下邮轮体验中心。其中,线上数字化邮轮体验中心将与全球知名邮轮公司逐步实现系统对接。线下邮轮体验中心将引进邮轮互动、邮轮产品多媒体展示、以及邮轮衍生商品等全新项目,深度拓展用户对邮轮文化的体验。凯撒邮轮销售平台的建设有利于提高公司邮轮业务的产品研发能力和服务水平,提升市场占用率,增强公司在邮轮旅游产品领域的竞争力。

　　维持谨慎推荐评级。预计公司在2016、2017年的EPS为0.32元和0.39元,对应PE分别为61和50倍,维持谨慎推荐评级。

　　风险提示。定增预案推进不及预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　格力电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　格力电器:营业收入扭转下滑趋势,盈利能力提升

　　格力电器 000651

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2016-05-05

　　投资要点:

　　公司一季度利润增速超预期10个百分点。2016年第一季度公司实现营业收入246.41亿元,同比增长0.56%,营业利润36.23亿元,同比增长9.33%,实现归属于上市公司股东净利润31.60亿元,同比增长13.85%,对应EPS0.53元。

　　空调去库存背景下营业收入实现小幅上涨。公司一季度营业收入为246.41亿元,同比增长0.56%,扭转营业收入连续4个季度下滑的趋势。根据产业在线数据显示,2016年一季度,空调行业销量为2636万台,同比下滑15.8%,空调行业依然处于去库存阶段。格力空调2016年一季度企业端出货量为702万台,同比下滑22.5%,其中出口338万台,同比增长4.0%,内销364万台,同比下滑37.3%。公司从2015年12月份开始已停止价格战,出厂单价逐步提升,另一方面公司去年第四季度集中大幅去库存,产业在线数据或存在部分误差,从而可以解释公司收入同比持平。

　　毛利率提升、费用率下滑,盈利能力进一步增强。公司2016年一季度毛利率为33.25%,同比提升1个百分点,原因在于2016年一季度公司产品均价止跌回升,3月份终端均价同比上升4.8%至4028元,公司产品结构逐步实现升级,同时原材料价格处于低位,给一季度毛利率水平提升提供空间。期间费用率为18.51%,尽管销售费用率同比增长2.38个白费难点,但财务费用率的改善使得公司期间费用率同比下滑1个百分点,综合影响下,公司净利润率同比增长1.5个百分点至12.66%。我们认为2016年第二季度公司费用率将保持合理水平,空调行业停止价格战使得产品均价回升,净利率水平仍会小幅上升。

　　进军新能源与装备制造具备想象空间,高分红率提供稳定收益。公司加大工业机器人业务投入,入选广东省机器人骨干企业,通过收购珠海银隆布局新能源汽车等新兴领域,未来估值水平将提升;同时公司2015年公司现金分红比例高达72%,股息率达7.80%,稳定的高分红使得公司在当下市场波动较大的时点配置价值更高。

　　盈利预测与投资评级。我们维持公司2016年—2018年盈利预测每股1.91元、2.10元和2.34元,对应的动态市盈率分别为10倍、9倍和8倍,公司从纯家电制造向新能源产业和高端装备制造产业拓展,估值将提升,维持“买入”投资评级。

　　当代明诚（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　当代明诚:成立足球俱乐部管理公司,上调至“买入”评级

　　当代明诚 600136

　　研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯 撰写日期：2016-07-21

　　事件:当代明诚拟出资2000万元与蒋立章、天风睿利(武汉)投资中心、武汉国创资本投资有限公司、天风天睿投资有限公司共同成立当代明诚足球俱乐部管理有限公司,当代明诚占俱乐部管理公司总股本的4.65%。蒋立章为当代明诚关联自然人,天风睿利、天风天睿为天风证券控股子公司,天风证券为公司关联法人,本次交易构成关联交易。

　　点评:

　　布局体育营销、体育经纪、体育场馆、国内海外俱乐部,产业链日趋完善。当代明诚2015年收购双刃剑体育,开启大文化、泛娱乐转型。结合此前收购的强视传媒,打造“影视+体育”双轮驱动。在体育产业的布局方面,实现了在体育营销(双刃剑主业)、体育经纪(间接控股MBS,合作波佐家族,成立郝海东体育发展(上海)有限公司)、体育场馆运营(增资汉为体育,占51%股权)、国内及海外俱乐部(双刃剑总裁蒋立章控股西甲球队格拉纳达,参股森林狼,共同出资成立当代明诚足球俱乐部)全产业链布局。未来几大板块相互打通,将产生明显的协同效应。

　　我们认为公司已经搭建起:球员海外培训->国内、海外俱乐部磨练->球员经纪业务->赛事、个人营销业务统揽->赛事场馆落地的完整链条,未来再补强青训体系建设,将实现国内与海外的无缝对接、双轨运行。

　　俱乐部股权占比不高,无需担心运营成本。公司出资2000万占当代明诚体育俱乐部4.65%的股权,份额不大,无需担心俱乐部初始运营产生的较高成本。

　　盈利预测:我们预计公司2016-2018年实现的收入分别为8.11亿元、9.79亿元、11.65亿元,分别同比分别同比增长226.27%、33.85%、16.78%。对应EPS分别为0.36元、0.48元和0.56元。

　　当代明诚影视业务实现年轻化、网络化转型,同时在体育领域,收购双刃剑,完善体育营销领域布局,重磅出手间接控股MBS,完善体育经纪布局,增资汉为体育切入场馆运营,成立足球俱乐部补足产业链。公司是A股中稀缺的在体育领域具有完善且清晰布局的标的,当前价格已经进入合理估值范围,建议投资者积极关注,目标价28.8元,上调为“买入”评级。

　　风险提示:1)体育人才储备不足,俱乐部运营不达预期;2)体育产业布局变现周期较长,短期新业务业绩存在不确定性。