上海国改大风已起 基金争抢大蛋糕 重仓四只股

　　嘉宝集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　嘉宝集团:“房地产服务产业链”蓝海“房地产基金”启航在即

　　嘉宝集团 600622

　　研究机构：中投证券 分析师：李少明 撰写日期：2016-07-22

　　公司力争在2020年底成为模式创新、优势明显、独具特色的房地产综合开发和运营的大型企业。16年涉足地产金融领域,探索轻资产发展模式,地产金融也将带动公司业务升级,成为新的盈利增长点。目前RNAV18元/股,预计16-18年营业收入为24、28、32亿元,同比增速分别为14%、16%、14%,三年复合增速为14.7%;16-18年最新摊薄EPS为0.46、0.59、0.70元,三年复合增长20.2%,对应当前股价PE26、20、17倍,6个月目标价18元,对应16年PE39倍,维持“强烈推荐”评级。

　　隧道股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隧道股份:上海国改将迎新高潮,股权划转国资平台提升改革预期

　　隧道股份 600820

　　研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-07-26

　　国企改革进程提速,上海走在全国前列。6月以来中央在深改组会议、国务院常务会议以及中央财经领导小组会议上连续多次提到国企改革;7月14日国资委表示当前国企改革试点已经全面铺开,新增及深化推进部分央企试点。国企改革进程进一步提速。上海今年也出台国企混改操作细则,年初市委书记韩正就表明2016年将是上海国企改革的突破之年,上海国企改革在国资平台运作、率等方面持续走在全国前列。7月18日,上海市国资两委三季度会议召开,表示要以国资布局结构调整为抓手,以创新资本运作为突破,全力推进重要领域和关键环节改革发展,努力掀起新一轮国资国企改革新高潮,预计将在国资平台运营、国资结构调整、引入战投等方面继续发力。

　　股份划转上海国资流动平台,公司国企改革扬帆起航。公司6月公告控股股东上海城建(集团)拟将其持有的公司13%股份无偿划转给上海国盛集团。 国盛集团为上海国企改革的两大国资流动平台之一,参与过上海蔬菜集团与光明食品集团联合重组、长江计算机集团重组、置出建材集团100%股份给地产集团等多个上海国资改革案例。此次股权划转,标志着公司国企改革进一步提速。参考此前上海建工案例,在今年1月公告股权划转国盛股份后,3月就公告以非公开增发方式推行核心员工持股计划。公司作为最老牌的上市建筑企业,后续有望在股权激励、引入战略投资者等方面破题。

　　轨交及地下管廊迎来投资高峰,公司订单高速增长。城市轨交与地下管廊是目前最具潜力的基建子领域,作为全国地下工程龙头企业,轨交及管廊投资的高景气度将为公司带来充足业务。公司公告一季度新签施工及设计订单68.47亿元,同比增长29.26%,新签投资类项目131.28亿元,两者合计199.75亿元,已经超过去年上半年签约总量。施工订单中,地下业务订单44.88亿元,同比增长44%,占比高达73%。

　　积极创新,全产业链优势把握PPP 加速落地机遇。根据财政部网站,截止至6月30日,PPP 项目落地达1.06万亿,呈加速趋势,我们预计全年有望突破2万亿。公司具备创新基因,探索基建领域投融资新模式,积极尝试公司可转债、等融资工具。公司产业链覆盖上游基础设施投融资、咨询、设计及下游建设、运营,全产业链参与PPP 项目优势明显。去年由于PPP 项目落地速度较慢,公司投资业务进度有所放缓,但在第一季度连续斩获株洲轨道科技城路网等3个PPP 项目,合计131.28亿元,预计后续将强势发力,贡献显著增量。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS 分别为0.55/0.66/0.79元,当前股价对应PE 分别为16/13/11倍,考虑到公司未来PPP 业务的巨大潜力及国企改革进程提速,给予公司目标价13元,“买入-A”评级。

　　风险提示:国企改革推进不达预期风险,PPP 项目进度不达预期风险。

　　兰生股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　兰生股份:兑现国健、净利增8倍,集团资产整合在望

　　兰生股份 600826

　　研究机构：国金证券 分析师：赵海春 撰写日期：2016-04-29

　　业绩简评

　　兰生股份2016年一季报实现营收6.34亿元,同比增30.9%;净利润/扣非净利润6.67亿/ 1063万元,EPS 1.59元,同比增长分别为829.72%、-2.24%、835.29%。一季度净利润高于上年全年,业绩高于预期。

　　经营分析

　　出售中信国健股权实现收益6.56亿元,主业更清晰;下一站,集团资产整合概率进一步提升:(1)公司于2016年1月29日收到出售中信国健股权的全款9.34亿,实现投资收益6.56亿,导致公司一季度净利润已经远超上年全;(2)自2013年12月东浩与兰生集团合并以来,合并后的东浩兰生集团旗下只有兰生股份一家上市平台,而集团资产是上市公司资产的数十倍;(3)根据自2013年以来历届股东大会公开信息,未来集团的全部或核心资产整合到上市公司是确定的方向;集团主业-现代服务业的三大核心是以外贸、外服、会展,近年来都是二位数的净利增速,仅以外服业务20~30倍估值,市值近120~180亿。

　　外贸主业混改、并入“上轻”皆完成,营、利稳增可持续:(1)公司作为2013年底上海国企改革第一家、2014年首家彻底完成子公司混合所有制改革的上海国企,49%的管理层持股、激励充分;(2)2015年有实现集团资产整合的部分承诺,完成注入上海轻工,使得本已扭亏为盈的外贸主业营收增长过半、外贸净利增长12倍;(3)我们认为,目前公司外贸主业稳健增长,增速最快为德国及东南亚、核心产品转型为需求强劲的机电产品,未来盈利将为正增长,为公司总体业绩贡献稳健安全边际。

　　核心地段物业等资产价值数十亿,与主业净利共同构筑业绩安全边际:公司持有48%股权的兰生大厦,地处上海市中心核心地段,租金收入稳定增长(2015年收入增6.8%)RNAV近二三十亿;作为上海本地国企,公司所持有大量海通证券流通股二三十亿。上述资产不但为公司提供较高安全边际,亦为公司未来整合资产提供了大量可用现金。

　　盈利调整

　　我们调整公司盈利预测为2016/17/18公司实现净利润7.77/6.26/6.7亿。

　　投资建议

　　公司目前股价对应市值116.1亿;我们认为,东浩兰生集团改革方向确定、未来进一步资产整合概率较大,整合后市值提升空间在50-100%;而公司主业资产无拖累、物业及其他资产提供较高安全边际;维持“买入”评级。

　　光明地产（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　光明地产:重组注入全新血液,助力公司业绩绽放

　　光明地产 600708

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-07-26

　　报告要点

　　事件描述

　　此报告为我们首次对公司进行覆盖的跟踪报告。

　　事件评论

　　重组注入全新血液。2015年7月,公司进行重大资产重组,注入农房集团100%股权和农房置业25%股权,置出原本的出租车业务、不锈钢器皿制造业务以及安吉海博山庄酒店、上海临港投资有限公司。重组后,公司变更为集房产开发、施工、物业、冷链物流及产业链等为一体的大型国有综合房地产集团型公司。

　　深耕长三角,落子八省会。公司住宅地产开发业务主要产品为各类商品住宅,坚持立足深耕上海,并积极拓展发展潜力大的省会城市,项目主要分布在江苏、浙江、安徽、广西、河南、山东、湖南、湖北及上海等八省一市。截至2015年期末,公司按照总建面口径计算的可售项目资源约750万方,其中浙江占比高达40%,其次为江苏(27%)以及上海(16%),占比较高的均为本轮地产回暖中市场表现强劲的城市,公司将充分受益于此,业绩有望获得突破。

　　土储丰厚,存集团资产注入预期。公司重组注入的农房集团与光明集团上海长江总公司在2014年签署了《光明养生庄园项目合作开发框架协议》,农房集团出资70%,双方合作进行养老及相关产业的开发建设、经营。该项目规划占地约2000亩,项目投资约20亿元。长江总公司辖区横贯崇明岛北沿中东部和西部地区,拥有229.78平方公里的土地资源,建设用地面积1.95万亩。同作为集团的下属企业,公司是集团重要的地产开发业务平台,存在资产注入预期。

　　多元发展,打造冷链物流产业。除住宅开发外,公司在上海拥有光明地产大厦等三处集中型商业物业及两家物业公司;在镇江拥有金陵风景城邦大酒店。公司另一主要业务为冷链物流产业,在洋山自贸区、大虹桥等重点发展地区拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园,在市内其他区域还拥有大型冷库等经营性资源,全力打造冷链物流产业。

　　投资建议:公司重组时农房集团承诺其三年合计净利润不低于35亿元。我们预计公司2016、2017年的EPS分别为0.93和1.21元/股,对应当前股价的PE分别为10.15和7.78倍,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:政策收紧,销售不达预期。