锂盐产能释放锂电池望再次疯狂 六股起航

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　　天齐锂业:业绩超预期 最优质锂矿促成本优势凸显

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-07-14

　　事件:近日,公司发布公告修正上半年公司归母净利润,从4月份预计的6-6.5亿元,上调至7.2-7.5亿元,主要原因是,第二季度锂盐产品价格超预期以及公司合理使用套期保值工具减少财务费用-汇兑损失。

　　坐拥全球最优质锂矿,凸显成本优势:公司拥有全球最大禀赋最好的矿石锂资源泰利森Greenbushes矿,基本垄断国内锂矿石供给,可以通过锂矿石的供给影响市场锂盐的供给,享国内锂市场定价权,尤有战略意义。此外,上游锂精矿因短缺,价格大幅上涨,公司作为泰利森的控股股东,仍能享受价格较低廉的锂辉石原材料,较其他锂业企业,公司锂盐生产能释放出更多的利润,凸显成本优势。

　　锂盐行业将处于高利润时代:先前新能源汽车大幅拉动碳酸锂的需求,使碳酸锂供不应求,价格飙升3倍以上。今年7月,中国汽车工业协会坚持全年新能源汽车销售70万辆的预期,故碳酸锂需求仍将维持强势,未来2年碳酸锂仍将保持供不应求的状态,虽然目前碳酸锂价格出现松动,但锂盐已经告别之前微利或亏损的时代,处于高利润时代。

　　锂盐产能有序提升,扩产意义深远:公司自5月已解决张家港生产线的瓶颈问题,今年有望大幅改善公司产能利用率偏低的现状。此外,公司正在筹划的“年产2万吨氢氧化锂”项目将锂盐总产能从3.3万吨(折LCE)提升至5万吨左右(折LCE),这意味着未来国内两大锂盐巨头的产能都将扩大至5万吨,全球锂业的格局将被重塑,行业排名将大幅洗牌。更能获得最具影响力的下游厂商的青睐,从而提升公司的品牌价值。

　　盈利预测与投资建议:随着新能源汽车产销的高速增长,碳酸锂行业将持续处于高利润水平的状态,天齐锂业是国内锂盐生产龙头,拥有Greenbushes矿,基本垄断国内锂矿供给,享锂市场定价权,同时掌握优质锂矿保证了公司锂盐生产的成本优势,结合公司未来扩产和外延并购预期,我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.49/1.70/1.86元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:碳酸锂供给大幅增长或超过预期、新能源汽车行业发展或不及预期、锂盐产能释放不及预期等风险。

　　赣锋锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　赣锋锂业:氢氧化锂产能翻倍 提前布局三元市场

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2016-07-13

　　事件:公司公告投资5.33 亿元分别用于建设年产2 万吨氢氧化锂(投资3.03 亿元,1.5 万吨电池级氢氧化锂和5000 吨工业级氢氧化锂)生产线和聚合物锂电池生产线(投资2.28 亿元,日产能24 万只,折合60 万安时)。

　　氢氧化锂王者归来。公司新建2 万吨氢氧化锂生产线项目建设周期约1.5 年。项目达产后,公司氢氧化锂产能将达到3.2 万吨, 国内排行第一。

　　三元唯一锂材料,氢氧化锂前途光明。三元材料中镍含量越高, 其电压越高,能量密度越大,因此高镍化是三元材料最重要的发展方向,未来可能会有越来越多的动力锂电池采用三元材料路线。而高镍材料的煅烧温度不能太高,因此只能用熔点较低的氢氧化锂(471 摄氏度),而不能用碳酸锂(723 摄氏度)。年初至今氢氧化锂的价格已经和碳酸锂拉开了一定差距,而这个差距可能会越拉越大。动力锂电池的认证非常严格,越早准备的企业在氢氧化锂爆发的大潮中越容易获益。公司氢氧化锂项目的预期年利润为2.7 亿元,一旦三元材料快速铺开,项目利润超预期的可能性极大。

　　布局高端聚合物锂电池。公司计划建设全自动聚合物锂电池生产线,日产能产24 万只(60 万AH),建设周期1 年,投产后将保持公司全产业链优势满足高端需求,预计投产后年贡献净利6000 万元。

　　盈利预测与评级: 我们预测公司2016-18 年EPS 为0.66 元、0.87 元和1.09 元,对应7 月8 日收盘价,公司动态PE 为56 倍、43 倍、34 倍,给予公司“推荐”评级

　　风险提示:锂价大幅下滑风险,矿山开发进度大幅低于预期带来原材料风险,新产品投产慢于预期的风险

　　必康股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　必康股份:3000吨六氟磷酸锂年底试生产 龙头地位再巩固

　　必康股份 002411

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥,罗雅婷 撰写日期：2016-07-25

　　事件:公司公告3000吨六氟磷酸锂扩建项目进展,目前各项准备工作及主要设备采购等工作均已完成,预计将于年底投入试生产。

　　六氟磷酸锂龙头地位进一步巩固,目前依然被低估:下半年新能源汽车产业链景气度预计将继续上行,当前时间点我们最看好六氟磷酸锂的竞争格局,据我们产业草根调研了解近期除森田化工张家港产线停产检修之外,还有其他厂家可能停产检修,当月缺口预计将达到20%-30%,电池厂直接催货到六氟磷酸锂厂家,全年本已供不应求的格局进一步加剧,预计下半年价格将维持高位。公司现有六氟磷酸锂产能2000吨,与多氟多产能相当,目前满负荷生产基本零库存,预计今年贡献至少3亿净利润。3000吨六氟磷酸锂项目达产后公司总产能将达到5000吨,在几大厂家中产能有限释放,龙头地位进一步得到巩固,将充分受益六氟磷酸锂量价齐升的机会。

　　医药板块稳健发展,大健康领域持续布局:陕西必康注入后,医药板块现已成为公司核心业务之一,产品群涵盖中西药产品十多个系列,400多个品规,是目前国内制药行业拥有全剂型、品种数量最多的工业企业之一,同时在销售渠道和终端上规模优势明显,已覆盖全国大部分大、中城市,形成了多层次、立体化、全辐射的营销网络,形成了集约式的商业合作模式。15年陕西必康GMP改造完成后,产能有效释放,产销量快速提升,实现净利润5.68亿,兑现当年业绩承诺(5.65亿),17、18年的承诺业绩分别为6.30亿和7.20亿,完成将是大概率事件。公司在传统业务稳健发展同时,进行了一系列的外延布局:包括收购哈药世一堂30%股权、收购江苏小营制药100%股权、投资如东医养融合PPP项目、收购嘉安健康和香港亚洲第一制药100%股权、投资5000万元设立必康生物智能有限公司等,有助于充分完善公司未来发展的产业链和价值链,符合公司建设医药大健康生态的战略布局。

　　投资建议:公司现有医药及六氟磷酸锂业务双轮驱动,医药板块业务稳健增长,大健康生态战略持续推进未来空间巨大,六氟磷酸锂量价齐升提升公司业绩,新增产能达产后盈利空间进一步放大。同时实际控制人持续增持彰显对公司未来发展极强信心。医药业务按照业绩承诺计算再加上六氟磷酸锂贡献的业绩,保守估计公司16净利润接近10亿,17年医药业务继续快速增长,六氟磷酸锂新增产能释放,预计净利润20亿,对应明年仅16倍PE,对比多氟多及其他六氟磷酸锂上市企业目前位置依然被低估。我们预计公司16-18年EPS分别为0.67、1.32、1.48元,维持买入-A评级,6个月目标价30元。

　　风险提示:六氟磷酸锂价格大幅波动、医药业务发展不及预期等。

　　双杰电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　双杰电气:环网柜龙头外延布局锂电湿法隔膜

　　双杰电气 300444

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-07-13

　　国内环网柜龙头企业。公司是国内第一批自主研发、制造环网配电设备的企业,主要产品包括环网柜、箱式变电站、柱上开关、高低压成套开关柜。公司在环网柜细分市场为龙头企业之一,市场占有率排名国内前三。

　　主营业务欣欣向荣。近几年,国家电力投资逐渐向输配电网络建设方向倾斜。智能电网建设、农网改造等一系列政策的实施带动了配电开关控制设备需求的释放。根据《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,十三五期间国家将投资1.7万亿进行配电网投资建设。公司环网柜产品竞争力突出,将显著受益于行业政策红利。

　　收购无锡变压器完善产业链。标的公司主营业务为各类型配电变压器的生产和销售。收购无锡变压器后,一方面公司将具备国家电网对JP柜的招标条件,另一方面有利于公司完善配电产品结构,增强市场竞争力。

　　参股天津东皋布局锂电池湿法隔膜。公司先后两次增资天津东皋膜,目前共持有31%的股权成为第一大股东。天津东皋已建成年产能2500万平方米的单层湿法超高PE纳米微孔基膜及精密涂层生产线,主要客户包括力神、远东福斯特、德朗能动力电池等国内知名企业。目前二期项目正在建设中,年产能达2亿平方米,全部达产后生产规模将跻身世界同行业前三强。锂电湿法隔膜技术壁垒高,国外企业占据高端市场,天津东皋等国内一线企业扩产后有望实现隔膜的进口替代。根据业绩承诺,标的公司2016、2017年的预期净利润总计不低于1.2亿元,2018年净利润不低于1.8亿元,2019年净利润不低于2.3亿元,业绩增厚显著。

　　首次覆盖给予“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入8.74、11.69、14.98亿元,实现净利润1.24、1.64、2.02亿元,对应EPS分别为0.436、0.576、0.712元,对应当前股价PE分别为69、52、42倍。

　　考虑到未来公司主营业务发展稳定,且布局锂电湿法隔膜,有望实现进口替代,我们看好公司中长期的发展前景,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险因素:(1)电网投资增速下行风险;(2)并购利润承诺不及预期风险;(3)市场竞争风险;

　　江特电机（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江特电机:崛起中的云母提锂龙头 深度布局锂电新能源 智能制造

　　江特电机 002176

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-06-22

　　传统制造周期性“退潮”,公司积极应变,雄心勃勃打造四大基地

　　新常态之下,在传统制造业呈现周期性退潮的同时,新能源汽车、智能制造等新兴战略产业正加速崛起。公司依托“锂都”宜春丰厚的云母资源和优势电机业务,心向成长积极求变,目标打造国内最大的智能电机基地、领先的智能电动车基地、最大的玻陶原料基地、最大的锂铷铯稀有金属基地。

　　锂上游:尽享“亚洲锂都”宜春之地利,锂瓷石矿产禀赋丰厚

　　公司扎根“亚洲锂都”宜春,地利优势得天独厚。自2010年签订《锂矿资源战略合作意向书》以来,已将11处矿权、宜春三分之二的探明矿区面积收入囊中;合计拥有的远景氧化锂资源量预计达150万吨,并正在建设共计200万吨/年的采矿、165万吨/年的选矿产能。公司“矿产-云母提锂-锂电材料-新能源汽车”的布局与宜春新能源战略高度契合,所享之地利预计不仅停留在矿产禀赋的硬层面,更将体现在当地人文、政策的软层面之上。

　　锂中游:紧抓碳酸锂供不应求的历史机遇,铷铯助阵8000吨云母提锂投放;正极材料打造1200吨三元、富锂锰基

　　目前公司具备2000吨碳酸锂、1200吨正极材料产能;面对锂盐供不应求、价格暴涨的历史机遇,公司正加速推进一期2000吨达产及技改、二期6000新线的建设,预计到2017Q1总共将形成8000吨的碳酸锂生产规模,远期产能更有望达万吨级。此外,公司联手东鹏新材料,推动对云母提锂中高价值副产品-铷铯钒的开发,若制备高纯铷铯甚至可完全摊销提锂成本。

　　锂下游:打造江苏九龙、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地

　　公司旗下拥有江苏九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地。基于战略规划,江苏九龙和宜春客车厂将形成经营协同,分工开发及销售6-8米、10-12米等商用车及各类专用车;江特电动车则预计将引进日本及德国技术,瞄准轻量化、智能化、车联网化,设计领先的电动车型。

　　电机升级:内生抓住新能源爆发机遇,外延切入机器人产业链

　　历经上市以来的研发积淀以及下游市场的爆发,2014-2015年公司新能源汽车电机、风电配套电机迎来了高速成长期。同时,通过收购米格电机100%股权、上海交鸿51%股权,公司已深度布局伺服电机-智能机器人产业链。

　　鉴于锂电新能源高景气、公司成长前景,给予“买入”评级

　　给予“买入”评级,预计2016-2018年eps分别为0.33、0.53和0.70元。

　　亿纬锂能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亿纬锂能:主业稳步增长 动力锂电蓄势待发

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-07-13

　　半年业绩同比稳步增长,下半年重在动力锂电:公司发布半年业绩预告,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间为8,637万元-9,254万元,比去年同期增长40%-50%,其中非经常性损益0-300万元。公司凭借产品质量和产能规模的优势,锂原电池的应用领域、市场份额和盈利能力逐步提升,上半年业务的稳定增长;同时电子烟的自有品牌业务逐步成熟,ODM/OEM业务受益于聚焦大客户的销售策略,同样实现快速增长。

　　动力锂电上半年着重产能建设及客户开拓,在进入目录之后,下半年将会快速放量。

　　产能布局与客户开拓双向推进,后起之秀潜力巨大:回顾公司上半年发展情况,动力电池业务推进迅速。7月初子公司湖北金泉新材料与荆门高新区管委会签订《合同书》,动力锂电池项目总投资25.18亿元。根据我们测算,扩建规模在2GWh左右,全部达产后,公司磷酸铁锂产能将达到2.5GWh以上。惠州本部已经拥有1GWh高端三元电池自动化产线,并在着手扩建,到2016年底,公司动力电池产能总规模将进入国内前列,后期之秀的潜力尽显。

　　公司与上下游战略合作,重点客户华泰汽车的纯电动SUV已经上市,物流车客户下半年也有望在补贴目录落地后开始放量。

　　传统主业支撑稳健,未来定位锂电驱动万物互联:公司锂原电池做到全球龙头,并且参与制定军工用锂原电池的国家标准,将会持续开拓智能表计、智能交通、智慧城市等新型应用领域,保持稳健发展。电子烟经历调整重新上路,从今年增长看已经收到效果。公司以锂电池为核心的战略在能源转换的大背景下发展前景持续看好。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价54.33元。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为3.2亿、5.8亿和7.5亿元,对应EPS0.76元、1.36元和1.77元,维持买入-A投资评级,6个月目标价54.33元。

　　风险提示:产能扩张和产品销售不及预期。