智慧环保建设加速推进 环境监测产业9牛股迎来新契机

　　维尔利（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　维尔利:业绩略低预期,在手订单充足,未来发展值得期待

　　维尔利 300190

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-07-15

　　报告要点。

　　事件描述。

　　近日,公司披露2016年上半年业绩预告,预计报告期公司实现业绩0.46亿-0.50亿,同比增长0%-10%。

　　事件评论。

　　项目推进低于预期,业绩稳健增长。公司今年上半年业绩增速略低预期,主要由于项目进度问题;从公告来看,公司2015年下半年签订西安餐厨(1.68亿)、广州项目(4.76亿)、金坛项目(19.92亿)、长沙项目(0.5亿),已有部分施工进入收入确认节点带动公司业绩同比增长0%-10%,但总体来看,推进进度略低与预期。另外,受益于政府补贴及税收返还,今年上半年新增非经常性损益300万-450万。

　　定增11.4亿、6亿公司债获批,项目推进有望加速。公司近期定增11.4亿及向合格投资者发行不超过6亿元公司债券获得证监会审核通过。

　　其中,定增主要用于公司BOT、PPP项目建设,预计资金到位后,公司项目进度有望加速,继续看好公司长期发展。

　　盈利预测及投资建议:公司业务布局广泛、小而美、业绩增长性确定,近期公司定增通过,价格定格在19元,安全边际较高。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.59、0.78、0.89,对应的PE分别为31X、24X、21X,维持“买入”评级!风险提示:系统性风险,项目进度不及预期风险!

　　永清环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　永清环保:环评药剂双突破,业务版图再扩张

　　永清环保 300187

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-11

　　事件:

　　公司近日中标西藏林芝地区克劳龙河流域(含日东曲)水电规划环评项目。该项目计划投资开发林芝地区3座水电站,同时将产生电力送出至广东、广西电网。公司近期与圣元环保在福建南安、漳浦、莆田的三个项目签订修复药剂采购合同,实现公司在垃圾发电飞灰处理药剂销售上的突破。

　　点评:

　　甲级环评资质获批,首次承接西藏水电规划环评项目。公司承担该项目规划环评工作,为克劳龙河流域环境保护提供技术支持,这是公司环评资质晋级申报后承接的首个重大环评项目,也是公司首次试水水电规划环评项目。获得甲级环评资质,走出湖南进入全国环评市场。连续签订修复药剂采购合同,成功打开福建市场。垃圾焚烧飞灰作为危险废物如若处理不善将会对环境造成二次污染。公司自主研发的液体离子矿化稳定剂对垃圾发电飞灰有良好的固化作用,同时还能解决飞灰残留毒性的问题,有效地减少垃圾发电项目对环境的负面影响。公司生产的离子矿化稳定剂得到业界肯定,助力公司开辟福建市场。

　　公司业务多方位突破,业绩进入成长快车道。15年末公司携手爱能森进军光热发电及风力发电市场,今年已获共计6.15亿元大单。土壤修复在手订单近4亿,烟气治理业务在手订单已超7亿。此次成功斩获西藏水电环评项目及福建飞灰处理药剂订单证明公司在环评领域和离子矿化稳定剂的技术优势,同时验证公司良好的业务拓展能力。

　　估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是20.24、27.76、34.21亿元,归母净利为2.25、2.96、3.62亿元,对应的EPS为0.35、0.46、0.56元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。

　　风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期。

　　鸿达兴业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　鸿达兴业:不忘初心,围绕主业拓展全产业链

　　鸿达兴业 002002

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-08

　　报告摘要:

　　PVC业务成公司利润支柱,16年成本有望进一步下降。2015年公司PVC的销量为35万吨,实现销售收入16.04亿、毛利5.43亿,分别占比42.11%、46.57%,成为公司利润的主要来源。目前,子公司中谷矿业的PVC/烧碱综合项目顺利进入试生产阶段,项目投产后年产30万吨的PVC和30万吨的烧碱,公司PVC、烧碱产能将实现翻番。子公司乌海化工加大对改性PVC、PVC专用料的研发力度,提高毛利率水平,降低综合生产成本。

　　定增三大领域,多业务产协同效应。2016年3月,公司拟非公开发行股票,以14.42元/股为发行底价,预计募集资金不超过27.18亿元,用于(1)土壤修复项目;(2)PVC生态屋及环保材料项目;(3)基于氯碱产业的供应链管理项目;(4)偿还银行贷款。定增完成后公司产业链进一步延伸,形成主业突出、上下游产业链紧密结合的效益型结构,有效保障了公司的持续发展能力。

　　产业链优势带动土壤修复项目发展,成本优势显著。“土十条”政策下发后,启动巨大土壤修复市场空间。公司利用产业链优势,以生产PVC生产过程中的副产品作为土壤调理剂的原材料,具有显著的成本优势,土壤修复调理剂毛利率高达70%。由于氯碱业务属于公司传统业务,相对比较稳定,土壤修复业务的增长对未来业绩贡献影响较大。

　　估值与财务预测:预计公司16-18的收入分别是56.82、71.31、85.88亿元,归母公司净利为9.20、11.56、13.81亿元,EPS为0.95、1.19、1.42元(由于定增事项存在不确定性,未给予考虑)。考虑到公司PVC产业链完善,定增布局三大热门领域,未来业绩成长空间广阔,首次覆盖,给予"增持"评级。风险提示:原材料价格波动的风险、定增事项不确定性。

　　铁汉生态（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　铁汉生态:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2016-07-20

　　星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件

　　星河园林并表能够助力业绩增长,加之公司订单结转情况以环发环保的并表情况,我们预计公司完成今年的业绩目标(40亿收入,较15年增长53%;4.55亿利润,较15年增长50%)应是大概率事件。

　　PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地

　　2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

　　多领域探索,寻找新增长点

　　公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

　　激励机制充分到位,股价具有安全边际

　　投资建议

　　公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　订单执行情况低于预期;固定资产投资持续下行。

　　蒙草生态（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　蒙草生态:公司更名接地气,拿大订单增业绩

　　蒙草生态 300355

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2016-07-07

　　事项:2016年7月6日,由于非公开发行股票募集资金的投资者申购报价和核查工作已基本完成,蒙草生态向深交所申请复牌,并在复牌首日强势涨停。

　　2016年6月30日,公司中标阿尔山市生态县域经济PPP项目,中标金额约30.53亿元。

　　2016年6月,公司因经营业务范围和内容丰富,决定将公司更名为“内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司”,并变更证券简称为“蒙草生态”。

　　平安观点:

　　公司更名接地气:公司通过收购厦门鹭路兴、浙江普天园林,将公司业务由市政园林与生态修复向道路施工养护服务、地产园林延伸,并将业务扩展到了福建、浙江、宁夏等地,极大拓展了经营区域。公司更名“蒙草生态”能够更贴切反映公司经营现状,彰显公司布局全国生态环境的决心。

　　拿大订单增业绩:阿尔山项目是公司年内中标第二个PPP项目,也是公司深度参与内蒙古生态环境建设的印证,年内公司公告中标合同金额已超40亿元。由于公司项目实施周期多在12-18个月,即便考虑PPP项目实施周期较传统的工程项目慢一些,这些订单较大概率在未来2-3年内执行完毕,将极大增厚公司近两年业绩。

　　募集流动资金缓解公司现金压力:随着公司募集流动资金接近结束,2016年下半年公司将获得1.3亿现金用于工程项目建设,包头九原大道绿化施工工程建设亦有望加快。募集流动资金将极大缓解公司的现金压力,推动公司加快工程进度并释放业绩。由于公司一季度收入利润均有较大幅度回撤,我们预计公司二三季度业绩环比增速将加快。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2016--2018年主营业务收入分别为20.8亿、24.2亿、27.6亿元;每股收益分别为0.20、0.23、0.25元。

　　给予公司12个月目标价10元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)应收账款回款速度放慢;2)项目实施速度低于预期。

　　高能环境（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　高能环境:订单充足,各板块业务发展势头良好

　　高能环境 603588

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-15

　　事件:

　　公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。

　　点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

　　外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

　　技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。

　　估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为16.86、24.99、35.75亿元,归属于母公司的净利润能达到2.

　　13、3.03、4.04亿元,EPS分别为0.64、0.91、1.22元,维持“增持”评级。

　　风险提示:项目推进低于预期,公司扩张导致资金风险。

　　东江环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东江环保:首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

　　东江环保 002672

　　研究机构：中信建投证券 分析师：王祎佳,李俊松,万炜 撰写日期：2016-07-26

　　泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年

　　泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

　　首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

　　泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

　　国资股东引入资源协同,提高废物处理能力

　　前董事长张维仰在任期间,将所持6.98%股份转让至广晟公司,转让价格为22.126元/股。此后东江环保拟向广晟公司非公开发行不超过1.5亿股,占发行后股本14.43%,募集资金不超过20亿元,锁定期36个月。若广晟公司按上限认购上述股权,并通过指示投票取得表决权5.87%,合计占可支配表决权比例26.14%,成为公司控股股东,而广东省国资委成为公司实际控制人。此后董事长张维仰、两名非执行董事以及一名独立董事辞职,根据广晟公司提名增补五名董事会成员。

　　广东省广晟资产经营有限公司(简称“广晟公司”)作为广东省属大型国有骨干企业,拥有雄厚的资金实力和丰富的产业和社会资源,拥有矿产资源、电子信息、工程地产和金融投资四大业务板块。本次非公开发行之前,广晟公司已是省内中金岭南、广晟有色、风华高科、佛山照明、国星光电等5家上市公司的实际控制人。其中中金岭南、广晟有色的金属矿产品生产、加工业务以及风华高科的电子元件生产均会产生大量工业废物,公司可以复制现有的中金岭南合作项目,实现危废处理业务快速增长。

　　广晟公司第一步溢价获取公司6.98%股权,此后拟通过非公开增发方式成为控股股东,定价方式为非公开发行期首日前二十个交易日股票交易均价的90%,两次价格确定方式均体现了广晟公司对东江环保未来发展的信心。本次募集资金中除了7亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款,其余13亿元全部投入公司在多地7大固废危废项目,继续提升业务核心竞争力。公司也将利用广晟公司的优势,深挖广东省地方固废危废的业务空间,并辐射全国。

　　董事会换代,拟实施股权激励计划

　　在广晟公司的推荐下,公司董事会补入新成员,而管理及经营人员不做调整,此举能在注入国资实力的同时保持公司的创新能力和运作效率。另外,公司拟以8.43元/股价格授予不超过2000万股,对349名核心员工实施股权激励计划,其中董事和高级管理人员4名,核心骨干员工345名。此次股权激励计划有效期48个月,授予满一年之后三年内分3次解锁,解锁条件为:2016-2018年相对于2015年净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%,折合净利润分别为4.0、5.0、6.2亿元;同时2016-2018年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于11.80%、12.30%、10.90%。我们认为此次股权激励计划针对性强,能够统一公司与核心员工的利益,让公司在变革时期仍然保持稳定快速发展。

　　看好公司长期发展,维持买入评级

　　泉州项目首次采取PPP模式并引入客户作为合作方,是公司新的融资及合作模式的尝试,为未来拓展新项目打开了新思路,预计后续公司将继续采取类似模式打开新市场。此次广晟公司入股将带来资源上的协同效应,为核心危废业务勾勒出清晰的拓展路径,而核心员工股权激励计划能够保证公司在变革中稳定快速发展。我们暂时维持预计公司2016、2017年净利润分别为4.59、6.27亿元,不考虑增发摊薄折合EPS0.53、0.72元,;考虑增发摊薄折合EPS0.45、0.61元。我们长期看好公司发展,维持买入评级,目标价24元。

　　先河环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

　　先河环保 300137

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-06-24

　　中标保定大气网格化监控预警项目大单。

　　公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

　　订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

　　保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

　　我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

　　VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

　　继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

　　发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级风险提示:VOCs治理订单增速低于预期;订单进展低于预期;

　　三维丝（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三维丝:中报预告略超预期,珀挺订单持续落地可期

　　三维丝 300056

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-07-15

　　核心观点:

　　公司16H1业绩预告略超预期,看好公司综合环保平台

　　公司公告2016H1业绩预告,归母净利润为0.67-0.77亿元,同比增长115%-145%。业务大幅增长主要来源于珀挺机械部分项目在第二季度通过验收并确认了收入及经常性损益(0.15亿元)。公司外延收购洛卡和珀挺,初步完成了环境综合服务商的战略布局,三者业务终端客户相似,未来协同性较强。

　　珀挺首单落地,持续大订单持续高成长可期

　　公司同期公告全资子公司珀挺机械与台塑重工签订设备订货确认书,订单总额1103万美金,目的港为雅加达港口,交运日期为2017年6月30日,合同预付款:交货款:安装款:试车款:验收款为3:3:2:1:1。考虑到珀挺需提供预付款保函(一般为合同金额的10%),我们预计,该笔订单业绩将主要在17年中下旬释放。

　　配套融资落地在即,解决公司快速成长的资金瓶颈

　　公司配套融资尚未完成(三年期5.55亿元,17.77元/股),用于珀挺相关项目的建设及补充上市公司流动资金。一般而言,海外工程项目实施的同时需要提交预付款保函。我们预计,配套融资落地在即,资金的到位将使得公司突破快速成长瓶颈,为后续订单获取提供资金保障。

　　珀挺带来成长高弹性,维持“买入”评级

　　16-18年EPS分别为0.45元,0.61元、0.78元。16年的大幅增长得益于厦门珀挺并表。珀挺、洛卡可在多方面与公司形成协同效应,共享国内、外市场。我们看好珀挺未来跟随台塑集团扩张,订单及业绩高弹性增长。

　　风险提示:收购整合风险,新业务开展不达预期。