2016ChinaJoy明日在沪举办 五股参展密切关注

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　　奥飞娱乐:全龄化动漫先驱者,踏实构建泛娱乐帝国

　　奥飞娱乐 002292

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-07-04

　　奥飞娱乐一家K12玩具制造企业起家的玩具公司。于2015年逐步构建起文化全产业链布局:以内容为核心,打造集影视动画、动漫、游戏、文学、电影、媒体、平台、玩具、衍生品、教育、主题乐园、智能科技、VR等为一体的泛娱乐帝国。致力于成为“东方迪士尼”。

　　动漫影视由K12领域向全年龄领域进发。当前我国人口结构正发生着巨大的变化,受近20年来低生育率的影响,少年儿童人口数量持续下降,虽然二孩政策出台后,但距离可消费年龄仍需要时间。动漫消费群体逐渐大龄化,促使国产动漫由原来主要适应低幼儿童、青少年等K12年龄群体的需要逐步转向全龄化发展。公司前瞻性抓住了我国动漫行业变化的趋势,于2015年8月,收购有妖气平台,动漫原创领域NO.1,有妖气平台针对全年龄向,其中《十万个冷笑话》已经成功改编成动画和大电影作品,大电影票房达到1.46亿,动画已播放至第三季。公司将原有在K12领域龙头优势地位结合有妖气平台,成为动漫全龄领域先锋。

　　切入真人影视领域,多部漫改网剧计划启动。2014年公司成立奥飞影业,2015参与运作的电影项目超过20部,至今已上映8部。其中,公司参投何炅执导的《栀子花开》票房过亿,参投周星驰执导的《美人鱼》获得中国电影史票房冠军;参投由莱昂纳多〃迪卡普里奥主演的《荒野猎人》,获得多项奥斯卡奖。2016年下半年参透暑期档由古天乐、刘青云等主演的《危城》,参投游戏改编电影《刺客信条》《细胞分裂》,于2016年年底美国率先上映,主角明星与游戏粉丝群体庞大,看好其票房表现。2016年公司切入网剧市场,携手有妖气,将平台上《镇魂街》、《桃花源》、《端脑》等人气漫画改编成网剧,类型覆盖动作冒险、魔幻恋爱、烧脑推理以及爆笑奇谈等,迎合二次元,三次元不同喜好,将动漫实现真人化。

　　内容为核心,PGC、UGC平台双架马车并驾齐驱。从我国2014年动漫产业细分行业产值规模来看,动漫衍生品(220.8亿元,25.35%),动漫主题公园(191.6亿元,22.00%),动漫授权收入(160.3亿元,18.41%),影视动画(120.23亿元,13.81%)占总体的65%-70%,可见动漫行业盈利模式主要为“IP+衍生品”,内容创造成为了动漫公司的核心竞争力。公司收购喜洋洋、贝肯熊、功夫料理娘、雷霆战机、魔天记、太极鼠、雏蜂、端脑、镇魂街、十万个冷笑话等多个知名IP,体现公司以内容为核心的战略布局。公司旗下拥有原创动力、明星动画、狼烟动画、太极鼠工作室等十余个原创动漫工作室。在PGC(原创内容)领域上,成功创造了铠甲勇士、巴拉拉小魔仙、超级飞侠、火力少年、开心超人等动漫形象。同时,公司拥有UGC有妖气原创漫画平台,平均平台月点击量达到800万次,平台连载的漫画作品达到40,000多部,并累计有17,000多名漫画作者持续进行创作。可见公司牢牢抓住内容核心竞争力,PGC和UGC双引擎驱动前行。

　　公司卡位VR、AI领域开启“IP+智能”,结合传统业务打造智能机器人。动漫行业未来发展,必然伴随着与新技术不断结合。VR与人工智能技术则成为公司通过结合自有庞大动漫二次元用户群和泛娱乐布局,使自己能够站在行业前沿的关键点。公司目前在VR领域积极布局,涵盖了内容,技术,硬件到衍生等全方面,已搭建了较为完整的VR生态圈雏形。在智能玩具方面,将自有IP超级飞侠结合人工智能技术,打造以“陪伴”为理念的智能机器人,通过和使用者对话,用情感链接家庭。估值与建议:公司布局全面,在IP储备上拥有UGC与PGC双平台,同时切入动漫影视领域,参投多部电影,同时结合自有漫画IP进行改编实现动漫真人化。传统业务方面,则是结和人工智能技术,打造“IP+智能”概念。看好公司以内容为核心的泛娱乐全产业布局,预计公司2016-2018年EPS分别为0.50,0.64,0.70。公司首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:电影票房、网络剧收视率不达预期。VR、AI技术阻碍。子公司业绩不达标。

　　巴士在线（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　巴士在线:公司业绩扭亏为盈,未来将围绕“智能+媒体+视频+游戏”持续发力

　　巴士在线 002188

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-04-13

　　巴士在线发布2015年年度报告。报告期内公司实现营业收入1.83亿元,同比增长57.71%; 实现归属上市公司的净利润为1,086.7万元,同比增长154.55%;实现扣非后净利润-229.3万元,同比增长93.04%。实现每股基本收益0.06元。目标价维持50.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　传统业务持续下滑,巴士科技并表助公司业绩扭亏为盈。报告期内公司完成巴士科技100%股权的收购,并分别于2015年11月并表。巴士科技报告期内实现净利润1.15亿元,超额完成业绩承诺,为公司贡献净利润1,910万元,公司原有微电声业务受国际市场需求影响呈现惯性下滑业务亏损823万元。未来将向智能硬件方向转型。

　　确立“智能、媒体、视频、游戏”四大业务板块,构建公交移动生态圈。其中智能事业部负责智能设备研发制造,媒体事业部负责媒体广告业务,视频事业部意在打造网红粉丝经济,游戏事业部打造移动平台建设并运营游戏众筹平台。

　　评级面临的主要风险

　　收购公司业绩不达预期;行业系统性风险。

　　估值

　　预计2016-2018年全面摊薄每股收益为0.48、0.65、0.75元,目标价维持50.00元,维持买入评级。

　　顺网科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺网科技:C端游戏放量,二季度延续高增长

　　顺网科技 300113

　　研究机构：平安证券 分析师：林娟 撰写日期：2016-07-05

　　平安观点:

　　二季度增长超预期:公司Q1实现净利润0.926亿,同比增长163.48%,预计公司Q2将实现1.41~1.614亿元利润,同比增长112%-143%,环比增长52%~74%。

　　预计增长主要来自于浮亐游戏、顺网游戏等C 端游戏放量:我们预计公司业绩增长主要来自两块,分别是针对个人可以的C 端捕鱼游戏浮亐、顺网游戏,和提升运营效率等带来的云联网广告业务的稳定增长。顺网控股80%的子公司浮亐15年实现利润1.34亿元,从16年开始移动端不断放量,目前占20%。16年Q1贡献了0.6亿利润,我们预计Q2浮亐的利润预计在0.9亿元,按照80%的权益计算,浮亐上半年为顺网贡献了1.2亿利润,页游顺网游戏上半年贡献了0.6亿利润(同比增长近100%),其他业务贡献在0.8亿利润。

　　投资建议:公司业务有强烈的季节性,通常Q1:Q2:Q3:Q4=2:2:3:3,因此我们判断现有业务全年能够贡献近7亿利润,考虑到公司现在已经月流水达百万的火马电竞业务,VR 业务,收购汉威恒信后带来的游戏增值业务,我们判断公司16-18年利润为6.7亿、8.13亿、10.39亿元,目前股价对应37.9倍、31.2倍、24.4倍PE,维持“推荐”评级。

　　风险提示:新业务发展不达预期。

　　三七互娱（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三七互娱:运营多种类热门网页游戏

　　公司拥有37.com、6711.com两个国内网页游戏平台,运营多种类热门网页游戏,涵盖RPG、ARPG、SLG、SIM、PUZ等多种游戏类型,涉及神话、武侠、三国、水浒、航海冒险等不同题材,拥有广泛的用户群。截止目前,运营的产品总数已超过300款,囊括国内外所有热门网页游戏,平台注册用户超过4.8亿。