自主中子吸收材料量产 核电设备国产化再提速 九股涨

　　应流股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　应流股份:工业强基核心标的

　　应流股份 603308

　　研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2016-06-08

　　工业基础能力主要包括核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等四个方面(简称,四基),其发展水平直接决定着工业产品的性能、质量和可靠性,是整个工业赖以生存和发展的基础。

　　我国工业基础能力整体大而不强。我国已拥有机械基础零部件规模以上企业8000多家,进入21世纪后,我国机械基础零部件制造业连续多年保持年均20%以上增速。但是,我国工业总体上仍处于全球价值链的中低端,大而不强的特征十分突出,很多重大装备的基础零部件还不能实现国产化,工业基础能力基础薄弱的问题严重制约我国工业整体竞争力和可持续发展能力。

　　工业强基成为中国制造2025五大工程(制造业创新中心建设工程、智能制造工程、工业强基工程、绿色制造工程和高端装备创新工程)之一,应流股份迎来行业发展机遇。“十三五”规划把全面提升工业基础能力作为实施制造强国战略的重要突破口,我国工业基础能力发展迎来一次历史机遇。

　　应流股份是工业强基核心标的。公司是全球高端装备关键零部件制造领先企业,核心技术、生产装备已达到国内领先水平,拥有材料、铸造、加工、组焊为一体的完整产业链。先进材料及铸造工艺优势突出,有着十多年的技术积淀。

　　顺“应”潮“流”,贯彻产业链和价值链双延伸的发展战略。应流股份秉承“产业链延伸”+“价值链延伸”的发展理念,把握国内外市场趋势和行业技术的发展方向,积极布局核电和航空产业链。在核电领域,公司研发了核一级泵壳产品、中子吸收材料、金属保温材料等;在航空领域,公司分别与中航工业和GE 合作生产两机叶片,同时通过收购,公司进军航空发动机、直升飞机领域。

　　维持盈利预测,预计公司16、17、18年摊薄EPS 分别为0.4、0.63、0.89元,对应PE 为63倍、40倍、28倍,维持“买入”评级。

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　　宝钛股份:航空钛材有望步入快速发展轨道

　　宝钛股份 600456

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-06-17

　　受益运20运输机交付服役,公司业绩有望明显改善。

　　我国自主研发的运20大型运输机正式交付部队服役,预计军方对运20大型运输机的需求高达300架以上,钛材是军用航空航天领域的重要材料,公司在军用钛材领域与军方有稳固的合作协议,在该领域的高壁垒条件下具有寡头垄断地位,成为运20所需钛材的主要供应商,预计运20钛材订单每年将增厚公司净利4000多万,公司业绩有望明显改善。

　　航空领域钛材需求有望放量,公司作为高端钛材生产商将最受益。

　　随着我国航空工业的发展和国产大飞机项目的投产,航空用高端钛材将迎来巨大的市场需求。公司为行业内唯一一家具有海绵钛-钛锭-铸-锻-钛加工材完整生产链的企业,拥有海绵钛年产能1.1万吨,钛锭年产能2.8万吨,钛材年产量达0.8万吨。2015年,公司航空航天领域钛材销量销售0.3万吨,同比增长41.3%,销售占比达到43%。在市场需求巨大的背景下,公司作为行业内高端钛材生产龙头企业将最受益。

　　供给收缩与需求增长,钛材价格有望触底回升。

　　从钛材供给端看,受行业整体产能过剩问题的影响,部分公司已经开始减产、停产,对钛材价格形成有力支撑。BOCE宝钛钛材现货结算价从2013年7月份持续下跌至2016年5月,跌幅达到31.3%,然而下跌幅度已有明显放缓趋势。在需求放量和供给产能收缩的双重作用下,钛材价格有望触底回升。

　　给予公司“买入”评级。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.11元,0.38元,0.82元,对应当前股价的PE分别为157倍、46倍和21倍。鉴于未来航空领域高端钛材需求放量,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　航空用钛材需求不及预期;供给收缩不持续;

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　　西部材料:传统主业有望探底回升,拓展核电、军工、环保新领域

　　西部材料 002149

　　研究机构：国信证券 分析师：王东,徐培沛 撰写日期：2016-06-22

　　背靠“西北院”,钛材为本、核电为特色

　　公司主要从事稀有金属材料的研发、生产和销售,稀有金属复合材料产能全国第一。控股股东为西北有色金属研究院,在稀有金属材料领域科研实力强大。钛制品为公司的主要业务,占公司营业收入的69%;核电控制棒及堆芯相关材料类是公司的特色业务,国内唯一供应商,正在该领域实现国产化替代。

　　钛材行业有望走出“寒冬”,重点布局三大新兴行业应用领域

　　钛材行业有望走出“寒冬”。2015年,海绵钛产能大幅降低41.3%,公司业绩也遭到钛制品价格下跌的影响出现亏损,但航空航天、船舶领域应用钛材增长超40%。随着钛价格触底、新领域拓展,钛材行业有望随需求增加而复苏。

　　核电配套产品迎来发展良机。下半年核电机组招标有望重启,核电发展属于高端装备朝阳行业,三代核电机组的国产化率将超80%,核电配套产品将迎来极佳的发展机遇。公司核电银合金控制棒有望放量。

　　军工行业增长确定,航空、舰船及海洋工程装备体量大。新一代战机钛材重量占比大幅提高;“十三五”期间舰船及海洋工程装备所需的钛材体量巨大,公司在新一代战斗机、运输机及航海领域有非常大潜力。

　　火电烟气脱硫年市场容量超14亿/年。《火电厂大气污染物排放标准》对于氧化硫的排放标准提高,将促使现役机组中约二分之一需进行改造。火电烟气脱硫内衬稀有金属复合板材市场容量达14-18亿元/年。公司的稀有金属复合材料产品将迎来广阔的发展空间。

　　公司业绩有望探底回升,谋求多领域突破带来业绩长期改善

　　公司今年业绩将持续转好。一季报显示,公司营业收入同比增长11.5%,净利润增长79.98%。上游原材料价格已经回升,公司今年继续计提资产减值损失的概率很小。下游需求底部逐渐探明,公司传统中低端业务将逐渐企稳。

　　公司积极布局核电、军工、环保等领域,这三个领域高端稀有金属材料需求充沛。未来两年,以三代核电控制棒及堆芯相关材料、四代战斗机/大运钛材、船舶、火电脱硫装置为代表的公司高端领域将逐渐放量,成为拉动业绩长期改善的核心动力。公司强大的科研能力和投入,将成为业务转型升级的内生动力。

　　风险提示:军品产业化进程不及预期;核电建设进展不及预期;

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　　东方锆业:深耕核级锆和上游资源,着力微笑曲线两端

　　东方锆业 002167

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-06-13

　　事件:近日,公司公告称,经过中国核燃料有限公司等单位与会专家一致同意公司子公司朝阳东锆年产150吨核级海绵锆生产线所产产品通过《国产核级海绵锆合格性鉴定大纲》的鉴定。

　　核级锆国际领先,助力国家核电国产化:公司是全国唯一拥有自主知识产权的核级海绵锆生产厂商,通过《大纲》的合格性鉴定相当于拿到了中国核电用锆材供应商的通行证,打开一个巨大的市场空间;2020年全国核电机组每年对核级海绵锆的需求量均将达到近1000吨,随着核电国产化的进程逐步推进,公司将逐步获得市场份额,从而替换掉目前占据国内核级海绵锆市场的国外供应商。除核电国产化,“一带一路”将带动中核的“华龙一号”核电机组走出国门,另外,我国的强军梦将推动潜艇、驱逐舰、巡洋舰和航母的建设生产,这都将大大提升核级锆的使用。核级海绵锆较高的定价和丰厚的毛利空间,将为公司带来可观的收益。

　　背靠中核集团,深耕锆行业:公司大股东中核集团不仅提升公司的经营状况和研发能力,更是提高了公司的知名度和行业地位,同时公司在争取核级海绵锆的订单时将更具有优势。公司布局锆产品全产业链,是国内乃至全球品种最齐全的锆制品专业制造商之一,涉及众多生产消费领域,行业影响力大。

　　积极布局上游资源,增厚公司利润:公司购买Image公司的全球最高等级的砂矿资源珀斯盆地北部布纳伦(Boonanarring)和阿特拉斯(Atlas)矿带,随着子公司铭瑞锆业将明达里C矿区部分采矿设备转移至Image两个矿区进行开采,公司未来钛铁矿的产能产量将大幅提升,同时钛铁矿业务有较丰厚的利润空间,将增厚公司利润。

　　盈利预测与投资建议:随着公司在钛铁矿、高端锆材、核级锆这些高利润空间领域的进一步发展,以及大股东和政府的持续支持,预计公司2016年将实现扭亏为盈,2017-2018年将实现每股收益0.03元、0.05元,考虑到公司是全国唯一拥有自主知识产权的核级海绵锆生产厂商,在核级锆业务中极具潜力,我们给予公司“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格或大幅波动。

　　盾安环境（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　盾安环境调研简报:高端装备制造多点开花

　　盾安环境 002011

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-07-18

　　盈利预测与投资建议:预计2016-2018年收入分别为63.7、70.3、78.2亿元,同比增长8.8%、10.3%、11.2%,归母净利润分别为1.18、1.6、1.99亿元,同比增长44%、36%、24%,EPS分别为0.13、0.17、0.22元,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:制冷配件收入不及预期;新业务拓展进度不及预期。

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　　江苏神通:核电招标大潮延续,在研产品市场广阔

　　江苏神通 002438

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-06-28

　　核电招标大潮将会延续:公司为核级蝶阀、球阀主要中标企业,市场占有率90%以上,实现全面国产化。2015年中国核电产业迎来了审批和建设高潮,全年实现近八台机组的设备招投标。公司核电事业部去年获得4.14亿元订单,从核电订单交付与收入确认的行业规律看,2016年下半年和2017年将会集中交付。2016年全年核电招标和审批量有望延续,公司今年在核电板块订单量将大概率超过2015年。

　　能源石化行业业务增长稳定:受到能源石化行业不景气影响,该行业新增需求较少:但蝶阀、球阀作为易耗品,存量改造需求稳定,该业务将延续稳定增速。

　　在研新产品市场前景广阔:公司已开始新产品研发与市场开拓,公司官网披露了包括核电行业应用广泛的闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等。公司目前已有闸阀、截止阀、止回阀等产品在非核行业应用,只需进行扩证即可进入核电行业。闸阀、截止阀、止回阀、止回阀等产品合计在单套机组的需求量将远超公司现有核级蝶阀、球阀产品的需求量,市场前景非常广阔:而属于高端应用的核级调节阀单套机组需求更大,目前国产化率较低,因此进口替代空间非常可观。

　　从“产品营销型”向“产品营销+技术服务型”转变:公司拟非公开发行募集5.48亿元,其中拟投入2.4亿元用于建设15个阀门服务快速反应中心。建成后的快速反应中心将对国内现有核电站、钢铁基地及大型石化基地全面覆盖,提供快速专业化的维修保养服务。公司”产品+服务“的创新业务模式将能有效提高服务响应速度和客户粘性。

　　投资建议:我们预测2016-2018年每股收益分别为0.28、0.36和0.44元。给予“增持一A”投资评级,6个月目标价为23.8元,相当于2017年66倍的市盈率。

　　风险提示:核电行业政策风险、研发与市场开拓风险、子公司经营协同风险等。

　　南风股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南风股份:艰难时光已过,核电业务望全面复苏

　　南风股份 300004

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司4月26日发布2015年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入82,002.86万元,同比上升0.20%;利润总额4,852.59万元,同比下降61.08%;归属于母公司所有者的净利润4,444.42万元, 同比下降59.12%。其中,母公司实现营业收入21,632.91万元,同比下降39.75%,利润总额-9,931,87万元,同比下降2,683.20%,净利润-8,461.78万元,同比下降2,395.05%。

　　内外因双重影响,核电业务大幅下滑。福岛核事故以来,国内暂停审批核电项目,到2015年3月才迎来实质重启,受此影响,母公司核电领域订单减少;同时,报告期内公司受国家核安全局行政处罚, 公司停工整改达6个月,已签订合同的批次订单执行放缓,作为母公司的主营业务产品,通风与空气处理系统设备的销量与产量同比分别下降36.6%和37.63%,收入与毛利率下滑明显。2015年11月17日, 国家核安全局完成对了公司民用核安全设备许可证申请的审查,公司许可证延续申请获批,随即在2015年12月,公司与中广核核电运营有限公司签订了中广核多基地南方风机备件框架协议,同时一季报显示,今年3月,公司又与国核工程有限公司签订了陆丰核电站1、2号机组MS10空气处理机组设备、MS14安全壳循环冷却机组设备的采购合同,这表明在核电重启的大背景下,公司的核电业务在逐渐恢复。

　　中兴装备全年并表,业绩稳定增长。报告期内,公司期间费用均同比增长明显,主要因2015年度合并中兴装备1-12月报表所致。作为能源工程特种管件领军企业,南风全资子公司中兴装备充分发挥了自身优势,保证了经营业务的持续稳定增长,2015年度,中兴装备实现营业收入60,372.95万元,净利润15,087.84万元,完成了其2015年度的业绩承诺。其中,煤化工领域的营业收入同比增长252.46%, 最为突出,公司生产的直径711mm,管壁厚度88mm 的大口径厚壁无缝钢管通过了国家钢铁研究总院、国家钢铁产品质量监督检验中心等单位的联合鉴定,填补了国内空白。

　　重型金属3D 打印技术极具想象空间。控股子公司南方增材承办的重型金属3D 打印技术产业化项目虽尚未形成收入,但取得突破性进展,分别与上海核工院、核动力院、中国核电工程公司就核电核化工装备,如核电主蒸汽管道贯穿件、ACP100压力容器等的电熔增材制造达成研发协议,相关研制工作正在积极推进中。随着该技术产业化的实施,有望给重大工业装备所需的重型金属构件的制造技术带来变革影响。同时公司还就充分利用重型金属3D 打印技术的优势,将该技术逐步扩展到涂层修复、快速制造等其他运用领域,并派生出不同的业务,布局3D 打印大产业,构造出工业级3D 打印的生态圈。

　　估值与评级。在核岛领域,公司HVAC系统设备与核电用特种管材市场具有较高占有率,拥有我国愈20台核电机组设备供货记录,随着核电重启和核电“走出去”等政策的持续升温,公司核电HVAC 设备、核电用管等业务有望全面复苏。同时,我们看好公司通风与空气处理系统、能源工程特种管件、重型金属3D打印协同互补、共同发展的业务模式,公司“核电暖通空调(HVAC)系统核级/非核级设备国产化技术改造项目”、“全性能检测中心和研发中心技术改造项目”等募投项目有望今年建成投产,有利于进一步提升公司在HVAC领域的生产产能以及产品研发、检测能力,增强公司核心竞争力,进一步完善产业链布局,夯实公司的行业领先地位。

　　预测公司2016-2018年EPS 分别为0.18、0.22和0.25,给予“买入”评级。

　　风险提示:新技术研发低于预期,核电工程建设滞后风险。

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　　台海核电:核电主管道绝对龙头,产业链延伸及军品推动成长

　　台海核电 002366

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳 撰写日期：2016-06-12

　　核电将重回黄金期,2020年前平均每年预计新开工6-8台核电机组。

　　根据我国《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,到2020年我国在运和在建核电装机容量将达到8800万千瓦,比照目前5800万千瓦的装机容量还有3000万千瓦的缺口,预计未来5年平均每年新开工机组6-8个,按照每台机组150亿元计算,总体市场空间约千亿元。同时随着华龙一号落户巴基斯坦和阿根廷等过,核电走出去的计划预期将会顺利推进。我们预计在2030年前在“一带一路”国家沿线建30台核电机组,平均每年还将带来约300亿元的收入。核电未来前景光明,值得期待!

　　受益于国内核电重启和海外出口,技术和牌照优势构建高“护城河”台海核电主要从事百万千瓦级压水堆核电厂一回路主管道及各种泵阀、大型双相钢及超级双相钢叶轮等大中型核级铸锻件产品的生产和服务,也是目前世界上唯一能够同时生产两代加堆型和三代AP1000堆型主管道设备的供应商。公司与渤船重工联合开发的AP1000主管道技术达到国际先进水平,未来市场地位稳固。2016-2018年,国内主管道生产商将有37台机组的订单(国内30台,国外7台),根据国产单价估算,主管道市场预计35.8亿元,平均每年预计11.9亿元。台海核电在二代半主管道市占率为55%,三代AP1000主管道市占率达50%,如果台海核电维持50%的市场占有率,每年将得到5.9亿元的订单,而公司2014年主管道收入4.2亿元,因此,未来主管道收入增长确定性高。

　　加快延伸核电产业链,军品市场新蓝海高增长可期。公司凭借在铸造、锻造等方面长期积累的技术优势,未雨绸缪延长核电产业链,进军核电消耗件市场。其中,驱动机构和上下管座每台机组每年消耗约4700万元,随着商运机组的增加,未来对消耗件的需求会越来越多,预计2018年国内商运机组41台,消耗件市场19.3亿元。另外,公司凭借在核级管道的技术积累,取得军品生产资质,军工核电产品2016年后每年贡献收入将持续增加。渤船重工是中国重工旗下重要的舰船制造基地,鉴于以前良好的合作关系,我们预期公司与渤船重工在军工方面将有更实质性的合作。同时,凭借公司强大的技术积累和综合的经营牌照,公司将不再局限于设备部件生产,将有潜力成为有较强竞争力的一体化设备提供商。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价56.66元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为345.8%、22.68%、12.72%,净利润增速分别为3076.9%、29.1%、15.3%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为56.66元。

　　风险提示:国家核电政策不达预期,公司新业务开展不达预期,与渤船重工的合作不达预期。

　　安泰科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安泰科技:混改龙头

　　安泰科技 000969

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-07-11

　　混改龙头:公司正在进行混合所有制改革,通过换股收购民营企业,并将自身研发能力较强的优质资产交付给更富活力的团队经营,进一步绽放经营活力。我们认为这种思路符合混合所有制改革的大方向,能够更好地实现国有资产的保值增值。若公司前期钨钼难熔领域混改效果好,公司有可能在其他几个方向进行更有深度、更有广度的改革,未来有望形成钨钼难熔、稀土磁材、非晶及非晶新方向、特种材料及焊料四大主力盈利板块,以环保新材料、电池新材料等孵化形成新的业务增长点。

　　燃料电池等领域关键材料成果转化孵化先行者:除了拥有强大的研发团队(多名院士),在难熔金属、超硬材料等领域保持领先优势外,公司围绕节能与新能源汽车、海洋工程装备、机器人等国家战略优先发展领域,在积极推动燃料电池储氢合金、3D打印材料等成果转化孵化,另外安泰科技全资子公司安泰创投、启赋新材及鑫盛投资合资成立启赋安泰,启赋安泰与安泰科技及其他出资人拟共同出资设立新材料行业并购基金,基金规模10亿元,作为转化孵化平台,预计将会给公司带来新的业务增长点。

　　磁材、非晶、特种材料盈利能力增强:控股股东中国钢研承诺争取在16年年底之前完成重组并将其拥有的山东微山湖稀土40%股权注入上市公司,完成注入后,公司将拥有从稀土开采、分离、冶炼全产业链,将部分满足公司3000吨钕铁硼产能所需原材料,盈利能力也将得到提高。非晶带材方面,公司拥有4万吨左右的非晶带材产能,主要应用于非晶变压器,非晶合金变压器可降低空载损耗60%-80%。2016年国家电网计划投资仍然保持增长,预计每年对非晶带材需求12万吨以上。公司作为国内非晶合金领域企业,同时受益于行业需求增长以及产能释放,市占率将进一步提升。

　　业绩预测:预计公司16-18年每股收益分别为0.15、0.24、0.34元,考虑到公司拥有超强的研发实力以及新材料领域广阔的发展空间,我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:各类新材料需求低于预期。