财政部:国有煤企首次实现由亏转盈 5股迎拐点

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　　*ST新集:吨煤成本同比下降47%,上半年扭亏为盈

　　*ST新集 601918

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2016-07-22

　　第2季度盈利0.6亿元。

　　公司预告上半年净利润0.38亿元;去年同期亏损9.1亿元。公司第1季度亏损0.22亿元,推算第2季度净利润0.60亿元,折算EPS0.02元。

　　上半年度吨煤成本同比降47%,吨原煤净利5元/吨。

　　上半年原煤产量819万吨,同比减少7%;吨商品煤售价296元/吨,同比下降8%;吨商品煤成本209元/吨,同比下降47%;吨原煤净利5元/吨。

　　第2季度原煤产量398万吨,同比减4%;吨商品煤售价297元/吨,同比降1%;吨商品煤成本202元/吨,同比降45%;吨原煤净利15元/吨。

　　公司通过减产、分流员工、缓提费用、出售资产等方式降低成本。

　　公司现有5个矿井,产能2395万吨。其中一矿(390万吨)已经减产,三矿(75万吨)由于亏损且资源枯竭,已经关闭。刘庄矿(1140万吨)2016年拟缓提30元/吨的安全生产费用,预计给公司增加2.6亿元净利润。

　　公司15年底员工1.99万人,同比减少6000人,预计2016年将会进一步分流员工。公司拟转让8处闲置房产,评估价值4399万元,预计将会给公司带来2385万元的投资收益;此外,公司拟出售淮南新康医院。

　　其他:在建矿的杨村矿(500万吨)和板集矿(300万吨)已经缓建。

　　国投宣城发电二期(49%,66万千瓦)已经运营;预计板集电厂(45%,200万千瓦)将于2017年投产。公司拟参股20%,和皖能集团共同建22亿立方米的煤制天然气,正在开展前期工作。

　　公司参股5.6%的皖天然气,首次公开发行股票申请获审核通过,未来上市后可能会给公司带来投资收益。

　　预计公司16-18年EPS0.06元、0.21元和0.21元。

　　公司2016年的主要任务在于扭亏;15年有7.3亿元的减值损失,预计16年将会大幅减少。公司的PB较高,维持“持有”评级。

　　风险提示:供给侧改革低于预期;母公司在筹划重大事项。

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　　开滦股份:1季度精煤产销回暖,环比扭亏

　　开滦股份 600997

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2016-04-25

　　事件描述

　　公司今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入26.12亿元,同比减少10.02%;实现归属母公司净利润0.16亿元,同比增加0.73亿元;实现EPS为0.01元,去年同期-0.05元。

　　事件评论

　　精煤产销量同比增长3成,焦炭产销分化。1季度公司原煤产量203.28万吨,同比下降7.13%,环比上升2.86%;精煤产量100.08万吨,同比上升30.11%,环比上升34.12%;精煤销量76.71万吨,同比上升29.12%,环比上升73.55%。以此计算1季度精煤洗出率49.23%,同比上升14.09个百分点,环比上升11.48个百分点。1季度焦炭产量175.22万吨,同比下降5.64%;焦炭销量190.79万吨,同比增长6.99%;甲醇产销量同比分别下降38.47%、42.80%;纯苯产销量同比分别下降15.00%、42.14%。

　　期间费用控制较好,管理费用同比降幅降两成。1季度公司期间费用合计2.44亿元,同比下降16.52%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降10.60%、19.27%、15.21%。

　　资产减值损失同比增加,主因15年计提标准变更。1季度资产减值损失0.08亿元,同比增加0.82亿元,环比增加0.16亿元,同比变动较大主要是公司上年同期变更坏账准备的计提政策。

　　1季度精煤产销回暖,单季度环比扭亏。1季度公司毛利率环比增加1.16个百分点至10.79%,除了受益于精煤产销环比回暖,降本得力或对此也有助益。1季度公司实现归属净利润0.16亿元,环比增加0.73亿元,环比成功扭亏。

　　2季度炼焦煤基本面向好,公司经营有改善空间。3月下旬以来公司主力矿井所在地开滦焦精煤价格及唐山冶金焦价格环比上涨,主因下游钢厂开工提升带动上游需求回暖,当前钢厂高位盈利下持续复产概率较大,炼焦煤需求仍有边际改善空间,2季度煤价环比有较大上涨可能,公司将从中受益。

　　关注限产及供给侧改革进展,维持“增持”评级。我们预测公司2016-2018年EPS分别为-0.18、-0.15、-0.13元,维持“增持”评级。风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期。

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　　山煤国际:4季度亏损幅度较大主因计提减值损失,1季度环比减亏

　　*ST山煤 600546

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2016-05-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2015年报和2016年1季报,分别实现EPS-1.20元和-0.03元。

　　事件评论

　　2015年原煤产量同比增长,销量下滑主因贸易量下滑。2015年公司原煤产量1953万吨,同比增长14.88%,其中自产煤销量1774万吨。

　　分矿井看,经坊矿和大平矿产量同比分别下降4.47%、15.03%,鹿台山和长春兴矿投产,贡献主要增量。15年煤炭总销量6644.39万吨,同比下降38.20%,销量同比降幅较大主因贸易煤量下滑。2015年煤炭发运量2766.14万吨,其中铁运量1168.14万吨,汽运量1598万吨。

　　2016年公司计划原煤产量2000万吨,同比小幅提升。

　　成本管控较好缓冲弱势煤价冲击。2015年煤炭市场不景气,供需宽松下煤价大幅下跌,公司也难以独善其身,吨煤综合平均售价同比下降了83.61元。但成本端管控取得一定成效,吨原煤完全成本133元,同比下降36%。以原煤产量口径计算,2015年吨煤售价194元,同比下跌25.66%,吨煤成本同比下降38.09%,吨煤毛利86.34元,同比基本持平。2015年煤炭开采毛利率同比上升11.15个百分点,弱势行情下成本控制重要性不言而喻。2015年贸易煤毛利率小幅降至1.38%。

　　费用整体稳定,管理费用降幅较大。2015年公司期间费用合计32.19亿元,同比上升1.35%,其中销售费用同比上升12.7%,主要是运输港杂费增加所致,财务费用同比上升源于利息支出上升。

　　4季度业绩亏损源于计提减值损失,1季度环比减亏。2015年4季度公司归属净利润亏损22.91亿元,主因财务费用环比大幅增加及计提资产减值损失8.31亿元(主要是坏账损失,全年计提坏账损失7.37亿元)。1季度公司归属净利润亏损0.50亿元,环比大幅减亏。

　　关注诉讼及山西供给侧改革进展。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.09、0.10、0.11元,维持“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期

　　阳泉煤业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　阳泉煤业:上半年净利同比降70-85%,17年估值较低

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2016-07-22

　　预计公司第2季度净利润0.4-0.9亿元

　　公司预计上半年净利润同比下降70%-85%至0.48-0.97亿元,折算每股收益0.02-0.04元;公司第1季度净利润0.1亿元,推算第2季度净利润0.37-0.86亿元。

　　第2季度吨原煤净利5-12元/吨

　　上半年,公司煤炭产量1514万吨,同比减少3%;煤炭销量3427万吨,同比增加12%;吨商品煤售价195元/吨,同比下降27%;吨商品煤成本173元/吨,同比下降22%;吨原煤净利3-6元/吨;去年同期吨原煤净利21元。

　　第2季度,公司煤炭产量733万吨,同比减少11%;煤炭销量1700万吨,同比持平;吨商品煤售价196元/吨,同比下降20%;吨商品煤成本167元/吨,同比下降18%;吨原煤净利5-12元/吨。

　　未来巩固煤炭主业,推进煤层气和发电业务

　　煤炭业务:老矿产能3020万吨/年,主要为无烟煤;整合矿产能780万吨/年,尚未完全投产。

　　供电业务:目前已取得334万千瓦装机容量的批准项目:寿阳2x35万千瓦电厂、左权2x66万千瓦电厂和阳泉西上庄2x66万千瓦电厂。

　　煤层气业务:15年初公司收购集团阳煤扬德煤层气51%股权及煤层气发电分公司和煤层气开发利用分公司。

　　预计公司16-18年EPS0.11元、0.48元和0.48元

　　公司目前PB为1.4倍,17年市盈率15倍,低于行业大部分公司,估值优势明显,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　供给侧改革低于预期。

　　靖远煤电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　靖远煤电:关注白银热电及供给侧改革进展

　　靖远煤电 000552

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2016-05-04

　　报告要点。

　　事件描述。

　　公司发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入8.80亿元,同比增加58.86%;实现归属母公司净利润0.52亿元,同比减少23.00%;实现EPS为0.0459元,去年同期0.0594元。

　　事件评论。

　　1季度营收及成本同比增幅较大源于白银热电投产,毛利同环比增加。

　　2016年1季度公司营业收入8.80亿元,同比上升58.86%,环比上升5.38%;营业成本6.88亿元,同比上升75.02%,环比上升1.33%。1季度公司营收及成本同比增幅较大主因白银热电投产,增加电力销售收入及发电成本,其中营收改善较为明显,毛利同环比增加,1季度公司实现毛利1.92亿元,同比增加0.31亿元,环比增加0.36亿元,毛利率21.85%,环比上升3.13个百分点。

　　期间费用上升,销售费用增幅较大源于结算方式改变。2016年1季度公司期间费用合计0.78亿元,同比上升19.05%;其中销售费用同比上升117.58%,源于煤款一票制结算,运费增加;财务费用同比下降94.23%,主因日均银行借款同比减少;管理费用同比上升26.79%。

　　1季度业绩环比增加,同比下滑。1季度公司毛利同比增加0.31亿元,但受制于期间费用及资产减值损失上升,实现归属净利润0.52亿元,同比下降0.16亿元。环比来看1季度期间费用季节性下滑,叠加毛利环比增加,归属净利润环比增加0.38亿元。

　　行业底部煤炭经营风险较小,白银热电为主要增长点,维持“买入”评级。公司质地优秀,成本控制得力,抵御周期性风险能力较强。白银热电2016年发电量有较大提升空间,有望成为盈利主要增长点。甘肃省已成立化解过剩产能工作小组,供给侧改革推进较快,公司作为甘肃省省管龙头煤企及唯一煤炭上市公司,短期有望受益于改革政策惠及,中长期将受益于甘肃省及行业供给侧改革实质推进。总体来看,公司煤炭业务在行业底部经营风险较小,白银热电提供业绩增长动力,同时有望受益于供给侧政策及后续实质推进,是煤炭板块中为数不多具有一定成长性的标的。公司定增价格8.01元,具有一定安全边际。

　　我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.26、0.30、0.32元,对应PE为32倍、27倍、26倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期