民航空管网络通信设备将实现国产化 五股躁动

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　　川大智胜:空管龙头技术领先,人脸识别和虚拟现实引领新增长

　　川大智胜 002253

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-04-19

　　报告摘要:

　　低空改革潜力巨大,空管业务龙头将受益。公司是国内空管产品领域龙头企业,市场份额位居国内厂商前列,低空改革政策落地后公司将面临新的发展机遇。公司自主研发的国内首套飞行模拟机视景系统已获订单,飞行模拟产品及服务等产业链延伸将提升公司业绩。

　　深耕人脸识别技术,布局人脸识别全产业链。公司三维人脸识别技术采用“三维建库,二维识别”的方式,投入小、精度高,具有明显的技术优势。该系统已经开始试点应用。同时,公司成功自主开发了三维人脸照相产品,打通了从三维人脸照相、数据库建立到人脸识别的完整的三维人脸识别产业链,在未来的竞争中占据较强优势。

　　虚拟现实技术基础深厚,携手奥飞动漫与利亚德携手布局产业链。公司在虚拟现实技术领域有10多年的积累,最早应用于空管管制员模拟训练的塔台视景模拟和飞行模拟机视景系统,近期开发出主要面向文化教育市场的大型全景互动科普产品。公司与奥飞动漫签署了战略合作协议,合作有利于公司在内容和渠道方面的积累。2016年3月23日,公司公告与利亚德展开战略合作,双方在VR显示技术、高校影视动漫创新和VR科普体验馆方面开展合作,实现了显示技术、集成、内容和渠道的产业链布局。

　　公司业绩符合预期,新业务2016有望贡献利润。公司传统空管产品在2015年增长了46.23%,新兴的图形图像业务则突飞猛进增长了824.33%达到了4,078万元。随着VR业务的不断延伸拓展以及人脸识别业务在安防领域的落地,公司新兴业务有望在2016年贡献利润,并在未来几年内高速增长,逐步超过传统空管产品实现华丽转型。

　　投资建议:我们看好未来公司在人工智能和VR领域的业务发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.44、0.64,同比分别增长38.60%、43.69%、44.23%,给予增持评级,目标价65元。

　　风险提示:低空通航改革进度慢于预期、人脸识别业务开发或行业发展低于预期、虚拟现实产品业务发展低于预期。

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　　威海广泰:增发获得正式批文,无人机佼楚带来新动力

　　威海广泰 002111

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-07-20

　　报告要点

　　事件描述

　　威海广泰发布公告,非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复。

　　事件评论

　　非公开发行收到正式批文,无人机业务带来新引擎。增发收购天津全华时代项目已于4月8日审核通过,此次正式获批后将于6个月内发行。

　　技术领先,制造与服务并重。全华时代是国内领先的行业级无人机公司,产品主要应用于武警、公安、消防、遥感遥测、海洋海事等领域。凭借在无人机机体、设计、总成、材料方面的多年积淀,全华时代拥有60余项专利技术,无人机制造位列国内一流。同时,在测绘、航拍等工业级服务方面,全华时代已有成熟应用,服务收入占比逐步提升。

　　补强短板,协同效应凸显。作为一家创新企业,全华时代在量产、销售、融资能力方面有所欠缺。收购完成后,公司一方面可以带来资本市场支持,从而快速提升其量产能力,另一方面借助军警市场积累的相关渠道资源,为全华时代市场开拓添柴加薪。无人机业务将从16年开始加速成长,有望成为公司四大产业布局之一。

　　预计上半年净利润同比增长35%-75%。在15年订单高速增长基础上,消防车一季度已签订1.73亿元大订单。相应的,由于备料需求增加,Q1购买商品、劳务的现金同比增长62%。此外,新山鹰去年下半年并表,贡献利润约0.45亿元,按全年平均估算,该部分占公司15年上半年净利润78%。

　　看好公司中长期发展前景。逻辑如下:

　　消防产业快速发展:消防车加快拓展市场,并逐步转向举高类高端产品;警报设备市场景气度高,后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。空港主业增长平稳:空港设备龙头地位稳固,海外业务带动稳健增长。

　　无人机板块即将爆发:工业级无人机应用广泛,全华时代技术领先、产品齐全,量产后有望借助协同效应,实现业绩快速爆发。

　　持续受益军民融合:军改背景下,军民融合上升为国家战略,公司具备多项军品供应认证资质,军方资源积累深厚,有望持续受益。

　　业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为2.47、3.28亿,EPS约为0.63、0.84元/股,对应PE分别为43、32倍,维持“买入”。

　　风险提示:消防业务增长低于预期,全华时代收购进度低于预期。

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　　海能达:我会飞得更高

　　海能达 002583

　　研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：2016-06-24

　　投资建议

　　公司公布了其二期员工持股计划实施进展的公告,截至2016年6月21日止,公司通过二级市场购买公司股票2311.3万股,成交均价10.28元/股,购买完成率约为67%。我们认为公司此举彰显了对当前公司股价的认同。公司一季度也披露了半年度业绩预告,为至今为止的最高半年度利润。结合国内PDT采购升温,我们上调公司2016-2018年 EPS为0.30元、0.45元及0.60元,对应目前股价PE为38x、25x及19x,维持公司“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　公司持续在二级市场上增持:2016年5月19日至2016年6月21日期间,公司持续通过二级市场集中竞价的方式购买公司股票,截至2016年6月21日止,公司第二期员工持股计划通过二级市场购买公司股票2311.3股,成交金额2.38亿元,成交均价10.3元/股。为完成员工持股计划公司仍然剩余1100万股需要从二级市场增持。

　　公司公告最优秀半年度业绩预告:公司预计今年上半年业绩将比去年同期取得较大幅度的提升(预计净利润增幅为605.8%至2123.1%之间)。根据公司一季度财务报告中披露的对2016年1-6月经营业绩情况的预计,公司2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比扭亏为盈1000至4000万元,而2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润为-197.7万元。这是公司近三年以来首次实现中期盈利,并且给出了有史以来最高半年度业绩。

　　国内PDT业务在悄然升温:公司去年截获国内PDT订单大约为7亿元,确认大约3亿,今年截至上半年就已经接近去年全年水平,虽然没有单体较大的订单,但国内PDT整体采购已经开始升温,预计2016-2017年均将保持高速增长势态。

　　荷兰项目有望在明年验收,大部分收入将确认:荷兰国家项目目前进展顺利,按照预期将于明年年初结转,预计将结转整体项目70%左右收入,将为公司明年贡献约6-7亿的收入增量。

　　天海电子军队专网销售突破,毛利率提升:预计今年全年天海电子将达到5亿的销售收入,其中除了较低毛利率的通讯指挥车以外,还将正式放量军队的专网产品,这部分毛利率远高于天海原有通讯车业务(12%)。预计今年军队专网产品将占到2亿左右的收,对天海电子毛利率提升有较大影响。

　　投资建议:2016年随着国内PDT项目的陆续结转以及海外DMR需求的上升,预计公司仍将维持较高收入增速及毛利率的提升,收费费用剪刀差也会进一步显现威力。2017年荷兰项目的收入确认将为公司明年业绩打下较好基础。我们上调公司2016-2018年 EPS为0.30元、0.45元及0.60元,对应目前股价PE为38x、25x及19x,维持公司“强烈推荐”评级。n 风险提示:创业板下跌引发的系统风险,2016年全年模拟终端下滑,非公开发行受阻,发债受阻,财务费用增加超预期。

　　浪潮信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　浪潮信息:国产替代继续推进,存储业务将爆发

　　浪潮信息 000977

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-06-14

　　投资要点

　　国产化替代大势所趋,全产业布局现协同效应。公司三大业务:服务器、关键应用主机、存储。其中服务器国产化替代近三年已经实现国内占比3/10到7/10的转变,公司技术基础扎实,未来仍将继续受益服务器国产替代;K-DB数据库的推出使关键应用主机生态系统建设进一步完善,关键应用主机有望进一步推广;存储器国产化替代前期发展相比服务器较慢,随着大数据对于存储需求的快速增长,我们预期公司存储业务未来两年将迎来爆发。

　　存储市场规模迅速扩张,存储业务将爆发式增长。随着大数据时代的到来对数据存储的设备和技术都提出了更高的要求,数据存储市场也在不断扩张,2015年全球大数据存储市场规模已经达到55亿美元。行业总体增速基本与大数据市场增速趋势相同,从近两年趋势来看,增速大致维持在在30%左右水平。公司在存储板块投入巨大,2015年买IBM存储软件2.5亿。存储器的未来发展的潜力比X86服务器空间更大,我们预计2016年公司存储业务增长约为50%,存储业务的爆发在2017年。

　　海外渠道拓展空间广阔,海外业务加速扩张。目前浪潮服务器出口主要集中在拉美(委内瑞拉、古巴)和东南非(埃塞俄比亚、津巴布韦)国家,出口销售收入只占1%左右,未来海外业务仍有很大空间。一方面,公司稳步推进海外服务体系建设,具备了海外交付、服务支撑能力。另一方面,公司为布局全球供应链,在美国建设服务器生产基地,已实现美国本地化制造。围绕美国市场需求特点,已建立起产品快速定制开发、计划运营和采购配送、售后服务的支撑能力,为打开美国互联网等市场奠定了坚实基础。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.68元、0.85元和1.08元,参照可比公司估值,2016年给予公司40倍PE的估值,目标价为27.2元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:互联网、金融、电信等行业对服务器需求或不及预期;关键应用主机推广或不及预期;公司存储市场销售额或不及预期;海外市场拓展或不及预期。

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　　中科曙光:参股子公司获AMD高性能CPU授权,产业链布局向芯片延伸

　　中科曙光 603019

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-04-29

　　事件:AMD发布公告,1季度亏损1.09亿美元,亏幅同比缩窄;同时将其高性能CPU技术授权给天津海光,以开发适合中国服务器市场的SoC。AMD从中取得授权费2.93亿美元,将依据海光的业务进展分批取得,未来海光将芯片成功产业化后,AMD将按其收入取得一定提成。

　　海光承担芯片领域的自主可控任务。天津海光成立于2014年10月24日,是曙光原控股子公司,成立后即与国内外多家企业洽商集成电路等领域投资项目,拟在芯片环节布局。2016年1月25日海光向成都国资委控股的公司增资后,公司持股比例降为26.46%。

　　标志着技术换市场预期进一步确认。本次技术转让背景是AMD持续亏损,为寻找利润来源而采取IP变现策略。认为以下几点趋势将持续发酵,公司将优先受益:1)IT技术全球化持续冲击资本换技术的壁垒;2)中国对发达国家的追赶效应,技术差距缩窄,高端CPU等技术封锁已经失去原有的成本效益比;3)鉴于国内对自主可控的重视,底层芯片和软件技术存在高溢价。

　　公司在自主可控产业链中地位进一步提升。公司在CPU环节的竞争力增强,而在“数据中国”战略中,将进一步实现芯片-服务器-云计算中心-云操作系统(IAAS层能力)-数据整合(PAAS层能力)的完全自主可控,SAAS层交由各个政务应用服务提供商等来做。公司将因其在产业链的完整布局而获更强竞争力。

　　投资建议:看好公司未来的发展,逻辑可参见我们3月15日的研报《“数据中国”曙光已现,“政务云+大数据”第一标的》。公司在自主可控产业链中地位增强,未来可进一步关注海光的CPU产业化进展,维持“增持”评级。

　　风险提示:政务云拓展遇阻;海光CPU产业化不及预期。