上半年电影票房收入增21% 发展提速 六股火热

　　华谊兄弟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华谊兄弟:上半年业绩不佳 期待下半年电影票房爆发

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-07-15

　　结论与建议:公司预告上半年实现盈利2.52亿元-3.78亿元,YOY下降25%-50%。受排片影响,公司主要电影项目将在下半年上映。公司“影视娱乐、互联网娱乐、实景娱乐”三大业务板块稳步推进,大娱乐战略布局持续深化,全年业绩有望稳定增长。我们维持之前的盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润11.69亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%,按最新股本摊薄计算,每股EPS为0.42元和0.52元。当前股价对应P/E为33倍和26倍。维持“买入”投资建议,目标价15.60元(17年30倍)。

　　上半年预减25%-50%:公司发布业绩预告,预计上半年实现盈利2.52亿元-3.78亿元,YOY下降25%-50%。按此推算,2Q16净利润为亏损0.11亿元-盈利1.16亿元。2Q业绩表现不佳的主要原因是《纽约纽约》和与STX合作影片《琼斯的自由国度》票房不佳,公司参投的《魔兽》尚未确认分账收入,而去年同期票房成绩较好。此外,上半年非经常性损益2.31亿元,较去年同期减少23.5%,主要是补贴收入和出售掌趣科技股权产生的投资收益。

　　下半年6部电影定档:公司计划在下半年上映6部影片,除了已于7月8日上映的动画片《摇滚藏獒》之外,还有7月15日的《陆垚知马俐》,9月29日的《我不是潘金莲》,12月23日的《罗曼蒂克消亡史》。此外,公司与STX公司合作的两部影片《坏妈妈》和《世界之外》也将在北美上映。预计下半年电影票房分账收入有望回升。电视剧方面,下半年还有《好久不见》、《黎明之战》等多部作品计划开拍和发行,东阳浩瀚参投《幻城》也将在7月播映;网络剧方面,参投了《山炮进城》、和《超能太监》系列网络电影;此外,东阳浩瀚和东阳拉美还参与了多档综艺节目的制作。总体看,下半年影视娱乐业务有望回暖。

　　三大业务板块稳步推进:除了影视娱乐板块之外,品牌授权及实景娱乐业务方面,上半年新签2个项目的合作意向,苏州的华谊影城项目开始建设,预计2017年建成开业,华谊艺术家村项目已建成彬刚开始销售,河南和长沙的项目也已开工建设。互联网娱乐方面,下半年计划推出《幻城》等多部手游作品。公司积极发展互联网娱乐业务布局,“影视娱乐、互联网娱乐、实景娱乐”三大板块稳步推进,全年业绩有望稳定增长。

　　盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润11.69亿元和14.59亿元,YOY增长19.75%和24.85%,按最新股本摊薄计算,每股EPS为0.42元和0.52元。

　　风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

　　光线传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　光线传媒:上半年总票房43.4亿 净利预增277%-302%

　　光线传媒 300251

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-07-15

　　结论与建议:

　　《美人鱼》票房大卖33.9亿,公司上半总票房43.4亿元,实现净利润3.1亿元-3.3亿元,YOY增277%-302%,业绩表现符合预期。下半年公司尚有9部电影计划上映,料将完成全年70亿元的票房目标。

　　公司稍早前入股猫眼电影获得在线购票的线上流量入口,与公司影视娱乐内容制作形成优势互补,进一步完成影视娱乐全产业链布局。我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润5.61亿元7.08亿元,YOY+40%和26%,按最新股本计算,EPS为0.19元和0.24元。当前股价对应P/E为64倍和50倍,维持“持有”投资建议。

　　1H16净利增277%-302%:公司发布业绩预告,预计2016上半年实现净利润3.1亿元-3.3亿元,YOY增长277%-302%,报告期内非经常性损益为1600万元,对净利润影响较小,业绩大增的主要原因是电影收入大幅增长。按此推算,2Q16实现净利润0.97亿元-1.17亿元,YOY增长25.7%-51.5%,业绩表现符合预期。

　　《美人鱼》大卖,上半年总票房43.4亿元: 公司上半年参与投资发行的影片共有8部,总票房43.4亿元。上半年上映的《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等6部影片票房总计39.8亿元,其中《美人鱼》单片票房高达33.9亿元。此外2015年上映的《寻龙诀》和《恶棍天使》尚有3.6亿票房结转至今年。优异的票房表现使得公司上半年票房分账收入大幅增长,推升业绩水平。

　　下半年9部电影计划上映:从下半年排片计划来看,正在热映的国产动画佳作《大鱼海棠》票房已破3亿,除此之外公司还有8部电影计划在年内上映,其中6部已经确定档期。公司2016年电影票房目标为70亿元,上半年已达成计划的62%,全年看完成计划是大概率事件。

　　完善影视娱乐内容生态系统:近年来公司围绕“内容”核心进行投资布局,目前已投资了近50家内容相关公司。2016年公司将继续战略投资和布局,延伸至内容产业的更多领域和环节,打造国内最大的内容生态系统。稍早前公司入股猫眼电影获得在线购票的线上流量入口,与公司的影视娱乐内容制作形成优势互补,进一步完成影视娱乐全产业链布局。

　　盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润5.61亿元7.08亿元,YOY+40%和26%,按最新股本计算,EPS为0.19元和0.24元。

　　风险提示:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。

　　华策影视（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华策影视:上半年业绩基本符合预期 预售影视剧下半年将逐步确认收入

　　华策影视 300133

　　研究机构：广发证券 分析师：杨琳琳 撰写日期：2016-07-19

　　事件:公司预告2016年上半年归属母公司净利润为2.51亿~2.95亿,同比增长15%~35%。

　　核心观点:

　　一、公司预告2016年上半年归属母公司净利润为2.51亿~2.95亿,同比增长15%~35%;EPS为0.23~0.27元。公司2016年2季度归属母公司净利润为1.34亿~1.78亿元,同比增长-1%~31%;EPS为0.12元~0.16元。

　　二、上半年主要产生收入的影视剧为《亲爱的翻译官》、《医馆笑传2》、《好运来临》、《怒江之战》、《解密》、《锦绣未央》、《柠檬初上》、《锦衣夜行》,综艺节目《谁是大歌神》,电影《末日迷踪》、《女汉子真爱公式》、《刑警兄弟》、《大唐玄奘》等。

　　三、目前部分影视剧已达成预售总计约15亿元左右,将在后期逐步取得发行许可证后确认;《微微一笑很倾城》8月影剧相继上映。

　　下半年电视剧:《微微一笑很倾城》(8月22日)、《锦绣未央》(10月)、《解密》(6月20日)、《传奇大亨》、《锦衣夜行》、《定制幸福》等。

　　即将上映电影:《微微一笑很倾城》(8月12日)、《快手枪手快枪手》(7月15日)、《平安岛》(7月29日)、《反贪风暴2》(8月31日)、《神秘家族》(12月31日)等。

　　四、2016年是华策战略升级年,2015年提出SIP战略并初显成效,以全网剧、电影、综艺三大内容板块为载体,加入“超级IP、超级制作、超级明星”的超级内容要素,2016年公司加速打造SIP+X泛娱乐战略,以SIP为泛娱乐的价值轴心,全方位链接并激发“X”种产业方向与全新消费场景,打造全球一流综合娱乐传媒集团。SIP+X战略基于SIP战略的规模化头部内容,进行跨行业连接,创造新场景、新生活、新空间、新商业机会。

　　五、维持“买入”评级。我们预测公司2016年~2017年净利润分别为6.65亿和8.64亿,对应16~17年EPS为0.38元和0.49元,当前股价对应16~17年PE分别为42倍和32倍。

　　六、风险提示:影视剧作品不达预期

　　新文化（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新文化:扬帆之始 静待佳音

　　新文化 300336

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-05-19

　　泛娱乐布局已成熟 ,众多IP变现层看点多。自2014 年以来,新文化泛娱乐布局日益完善,已形成了内容+渠道+技术的布局,尤其在内容和渠道上的布局成为行业亮点。2016 年在泛娱乐布局之上,形成从电视剧、电影、综艺、游戏、广告多个层次的变现层,各个变现层不仅具有未来看点,更能在影游联动、多屏互动上实现不同变现层的交互变现,为公司深挖价值做贡献。

　　大宇IP 成就IP 之王,变现潜力值得期待。从大宇的大量游戏粉丝基础,到已有的《仙剑奇侠传》惊人的变现成绩,大宇的IP 已经自我说明了变现潜力。新文化2016 年《明星志愿》网剧的上线、《轩辕剑之汉之云》的开拍,都在证明大宇IP 价值变现的开始。

　　千足文化综艺收入有保障,暑期爆款静待佳音。千足文化在3 月份已经拿到了5 亿元的合同。《战斗吧男神》新晋嘉宾王凯、井柏然等当红小生,更为收视率的高唱加码。创祀网络已获得《战斗吧男神》摇电视的业务,体现公司渠道为内容,内容助渠道的协同效应。

　　创祀多屏互动潜力足,粉丝经济的助推器。创祀作为一家年轻的公司但实力非凡,其多屏互动看似小巧,但对公司的所有内容产业都能进行整合协同,不仅提升内容的价值,更在广告的互动,粉丝群的建立上能发挥重要作用。

　　分享百度视频资源,做大剧更要做好PGC。新文化拥有小度互娱21.28%的股权。百度视频将主打PGC平台建设,这不仅给公司的PGC 生产提供了更好的平台,在做大剧的同时提供短剧来提高粉丝粘性。也能使公司创新新的盈利分成模式,通过根据点击量分成提高公司的内容端价值,将IP 做深做强,是百度视频与新文化协同效应的重点。

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　　蓝色光标:数字化和国际化思路清晰 搅动营销世界传统格局

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-07-19

　　报告摘要:

　　业绩预告:根据公司公告,预计2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3.2亿元至3.6亿元,比上年同期上升272%至318%。公司移动互联业务高速增长,其他各业务板块增长稳定,整体净利润增长高于预期,高于2014年同期水平。

　　点评:数字化战略整合技术优势和服务能力。在京东与腾讯共同推出的战略合作项目“京腾计划”中,精通客户的蓝标与旗下善于技术的子公司多盟联手,以用户为中心,由多维数据驱动精准营销,并结合电商化和场景化,打造了一套全新且完整的营销闭环服务。其中的样板案例SK-II 女人节推广,在京东和腾讯的数据支持下,多盟负责腾讯与京东的技术数据打通及个性投放,蓝标负责服务与创意,最终在“技术+服务”的模式下,为SK-II 带来的电商销售效果是平时的10倍。

　　国际化战略多点开花。目前蓝标已经拥有5家海外子公司,在全球60多个国家设有100多家分支机构。海外扩张不仅为蓝标带来更多国际业务与资源,也成功反哺国内市场。今年年初,蓝标海外子公司Vision7旗下Cit izen Relat ions 成功捍卫宝洁全球公关代理商地位,成为宝洁公司仅剩的5家全球性公关代理之一,更为蓝标旗下中国旗舰品牌蓝标数字带来了来自宝洁4000万规模的中国区业务。此外,蓝标国内子公司也积极拓展国际媒体资源:多盟成为Facebook 在中国区第一家授权Facebook Marketing Partner (PMD)资质的企业,蓝标移动互联拿到Facebook 中国区顶级代理权,两者资源互动,可帮助更多中国品牌走向海外。

　　风险提示:人才流失风险、并购整合风险、市场竞争加剧风险、商誉余额较高风险。

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　　歌华有线:业绩增长有保障 期待文化国资改革红利

　　歌华有线 600037

　　研究机构：光大证券 分析师：高辉 撰写日期：2016-07-04

　　主业业绩增长有保障:

　　2015年公司营业收入25.68亿元同比增长4.14%,归母净利6.73亿元同比上升18.29%;2016年Q1实现收入5.94亿元同比增加11.27%,归母净利1.85亿元同比增长71.63%。在IPTV、互联网电视的激烈竞争下,2015年公司有线网业务继续保持增长态势,注册用户数量达568万户净增18万户,高清交互用户数量达460万户新增40万户。此外,自2015年开始公司机顶盒硬件折旧额将呈逐年下降态势,主业毛利率将持续提升,构成公司业绩增长的保障。

　　积极拓展新业务,彰显进取心:

　　2015年公司牵头的“中国电视院线”实现产业化、资本化运营,目前已在22个省市落地,覆盖用户达2000万户;家庭宽带业务方面公司2015年新增用户10万户,累计达41.5万户;公司联合全国各省有线网成立中国广电大数据联盟,搭建全国广电大数据平台并建设收视数据调查分析机构,探索大数据+电视新方向。此外,基于云平台的电视应用、游戏等不断完善电视服务能力,协助公司向新媒体综合集团转型。2015年底公司完成东方明珠、中影集团等参与的33亿元定增,为公司新业务推进打下坚实基础。

　　文化国资改革红利值得期待:

　　2016年1月公司实际控制人由北京广播电视台变更为北京歌华传媒集团有限责任公司,代表着北京市文化国资改革迈出新的一步。我们认为,参照上海文化国资SMG的重大重组改革,歌华有线作为北京市文化国资领军企业及上市平台之一,今年实质性推进改革进程将是大概率事件,政策红利值得期待。

　　投资评级:

　　预计2016-2018年公司EPS分别为0.58、0.65和0.72元,对应2016-2018年PE分别为26/23/21倍,在近期传媒板块风险偏好降低的背景下具有一定的估值优势,目标价20.30元,维持买入评级。

　　风险提示:

　　改革政策推进力度低于预期的风险。