粮食行业供给侧改革意见今发布 五股机遇

　　隆平高科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆平高科:一季报符合预期 关注外延扩张兑现!

　　隆平高科 000998

　　研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海,赵金厚 撰写日期：2016-05-03

　　公司公布2016年一季报,符合预期。报告期内,公司实现营业收入6.57亿元,同比增长15%;实现净利润1.57亿元,同比增长6.31%,基本符合(甚至略超)我们此前增长1%的预测。扣非后公司净利润增长12.75%。每股收益0.1339元。

　　老品种稳定,新品种带动公司业绩平稳增长。新销售季,Y两优1号、隆平206等老品种销售稳定。部分地区销量略降但整体推广表现符合预期。隆两优、晶两优销售表现良好,带动公司整体收入、利润增长。

　　资源、资金优势明显,外延式扩张有望使战略更快速落地:我们认为,公司在定向增发过会后,在资金层面得到战略股东的支持,且中信集团在海内外并购资源获取,并购业务整合等方面均具有优势,公司有望在外延式扩张方面迅速加码,1)产品多元化。帮助公司进一步打造“全能型种业企业”;2)育种创新,提高产品科技含量:这部分主要将与国外种子企业进行合作,生物育种不是外能的,需要和传统育种体系加以结合才能有突破性发展,这方面隆平高科的积累是最充足的;3)农业服务。公司此前设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司,致力于服务于农业、农民和新型的农业组织,逐步为农业生产提供产前、产中、产后的整体解决方案,以充分发挥公司种子产业优势,实现公司“农业服务旗帜”的愿景。根据公司农业服务发展战略,农田重金属污染治理亦可成为公司农业服务体系的重要一环。此外,公司3-5年内还有望提供优质农产品打通城市消费端;4)支撑隆平国际的海外业务发展。一方面,在政策放开后,未来拟在东南亚、美洲及非洲等目标国家建立运营中心,加快东南亚地区(印尼、孟加拉)产品研发和推广,有望加快与国外公司在业务及股权层面的合作,在海外复制第二个隆平;另一方面,在美国的研发团队与高校及海外种企有望开展生物育种、功能基因合作研发,增强产品技术实力。

　　极好的配置型品种,长期看好,维持“增持”评级!虽然资金到位还需一段时间,但可以预见,公司发展已重上高速轨道。此外,从基本面看,公司新品种开始放量,隆两优华占、晶两优华占等新品今年制种都在100万公斤以上,从预售情况看,产品基本脱销,16年还有隆两优534等新品上市,17年起绿色通道产品有望批量上市。在不考虑未公布的并购项目的情况下,预计公司15-17年净利润6.21/7.52/8.9亿元(盈利预测未调整),考虑增发摊薄后每股收益0.49/0.60/0.71元,16年PE42X,中国种业在粮食安全背景下,是国内重要的新兴战略产业,国内种企一定会孕育1-2家巨头,隆平目前在资金、资源上具有先发优势,长期看好,维持“增持”评级!

　　催化剂:海内外并购、合作落地!

　　登海种业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　登海种业:被低估的优质种业龙头

　　登海种业 002041

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-07-05

　　公司是我国杂交玉米种子企业龙头,具有强大的研发能力。2015年公司营收达到15.31亿元,实现归属于母公司股东净利润达到3.68亿元,远高于国内其他玉米种子企业。此外,公司研发实力强劲,品种推出能力强,目前公司的主打品种登海605是国内目前最具有新一代玉米种子王者的品种。公司依托于以杂交玉米专家李登海为代表的研究团队和以国家玉米工程技术研究中心为代表的优质研发平台,始终处在我国杂交玉米种子研究的高点。

　　优质品种助推公司业绩成长。强大的研发实力是公司不断推出优质品种的坚实基础。公司目前的主打品种为登海605,登海605凭借其高产、抗倒伏、脱水快和优质的抗病性成为目前我国杂交玉米种子新一代的佼佼者,推广前景广阔。14/15销售季,登海605推广面积超过1300万亩,我们预期15/16销售季的推广面积将达到1700万亩,成为助推公司业绩增长的主力,我们预期16/17销售季登海605的推广面积还将继续增长,有望达到2000万亩。此外,登海618也是公司的主力品种之一,我们预期15/16销售季推广面积达到180万亩,而16/17销售季将大幅增长,推广面积有望达到300万亩。此外,公司还拥有众多储备品种,在绿色通道政策的配合下,将加速公司新品种的推出速度,从而助推公司业绩实现持续快速增长。

　　行业分化日趋明显,行业集中度进一步集中,优质龙头企业成长空间广阔。从2015年上市种业(含新三板)公司来看,以隆平高科、垦丰种业和登海种业为大,三家利润在4亿元上下,而其他18家公司合计仅2亿多元,行业业绩分化巨大。近年来,种子行业集中度不断提升,2010年种子行业拥有公司8700余家,2015年则降低到4400家,按照国家规划到2020年将降低到1000余家。

　　随着大量中小企业的退出,行业竞争秩序将进一步优化,一方面有利于龙头企业市场空间的扩大,另一方面有利于假冒伪劣种子的退出,从而减少对于龙头企业的竞争压力。我们认为,我国种子行业市场空间巨大,未来集中度提升将是必然趋势,登海种业作为我国杂交玉米种子的龙头企业,未来成长空间巨大。

　　转基因是对整个行业的利好,公司研发实力雄厚,在转基因时代也将独占鳌头。从2015年一号文件以来,国家对于转基因玉米商业化的推进有加快趋势。转基因玉米具有育种成本低和抗性好的特征,能够有效提升玉米种子的价值,对于整个行业都是一个利好。我们认为,即使国家放开转基因玉米,对于国外的转基因品种也会加以限制,玉米种子的竞争仍主要是国内玉米种子企业的竞争。种业研发的基础在于海量的种质资源储备和人才储备,登海种业在这两方面都是业内领先,公司在转基因育种研发领域也是耕耘多年,因此,一旦国家放开转基因玉米,公司仍将凭借其强大的研发实力保持产品优势,仍将能够在行业内独占鳌头。

　　玉米价格和玉米种植面积减少对于公司影响有限。2015年国家降低玉米临储价格以来,玉米价格一路下乡,16年国家又停止了东北玉米的临储政策,在高库存和高产出的压力下,玉米价格承压较大,玉米种植面积还将进一步缩减。但是,我们认为,玉米价格下降空间有限,加上东北170元的补贴,玉米相对于大豆等其他作物的经济性依然存在。而且,国家玉米条件的种植区域主要集中在镰刀湾地区,公司所处的黄淮海区域影响相对较少。且,种子行业的竞争主要是优质品种的竞争,种子产业的空间主要是行业集中度提升带来的空间,因此,尽管玉米种植面积有所下降,但是公司业绩仍然可以依托强势品种逆势上涨。

　　给予“推荐”评级。我们认为公司作为杂交玉米种子的龙头,在行业结构分化加剧,集中度不断提升的背景下,依托强大研发能力和优质品种能够实现持续快速的业绩增长,在前期利空因素影响下,公司股价表现不佳,目前已经呈现出极佳的投资价值。我们预期16-18年,公司每股收益达到0.58元、0.71元和0.87元,对应当前15.24元的股价市盈率分别为26倍、21倍和18倍,给予“推荐”评级,目标价21元。

　　远 望 谷（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　远望谷:思维列控持续上涨笃定权益增量

　　远望谷 002161

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-01-14

　　事件概要:

　　思维列控近期成功登陆A股市场,计算新增发行股份后,总股本1.6亿,截止2016年1月13日,思维列控市值179亿,远望谷作为思维列控的第三大股东,近期股价回调幅度较大。我们认为,思维列控之前的持续上涨符合我们前一篇报告的预期,而与此相比,公司近期的大幅回调则可谓此消彼长,我们依然维持对公司的持续发展乐观预期。

　　1.思维列控为公司提供巨大市值增量:

　　思维列控是我国领先的列车监控系统企业,公司主要产品为LKJ系统和机务安防系统,是国内仅有的两家LKJ供应商之一,在LKJ系统中市场占有率超过40%。思维列控持有大量LKJ系统的专利,参与了行业标准的制定,具有针对列车运行控制、行车安全监测、LKJ安全管理及信息化等需求的整体解决方案能力。未来随着我国铁路车辆保有量增加,运行速度和运营密度逐步提高,公司列控技术存在长期发展空间。同时公司积极开展新型列车运行控制系统、基于物联网技术的机车车联网系统以及机车车载安全防护系统、机车远程监测与诊断系统等新产品的研发,丰富公司产品线,打开成长空间。远望谷持有思维列控2400万股股份,占总股本的15%,是公司的第三大股东,按目前价格测算持股市值约26.8亿元。远望谷目前市值仅97.7亿元,扣除思维列控的持股市值后仅70.9亿元,市值回撤幅度巨大。

　　2.产业整合持续推进:

　　远望谷2015年7月7日发布公告,全资子公司远望谷投资管理有限公司与与深圳市麦星投资管理有限公司共同出资设立面向物联网相关领域的股权投资基金--深圳市麦星远望谷物联网投资企业。基金整体规模1亿,远望谷投资出资6993万元,麦星投资出资2997万元,星谷资管出资10万元。此外,公司还拟与菁英时代基金管理股份有限公司发起设立面向物联网相关行业的专业投资管理公司,注册资本1000万元,以助力远望谷以物联网产业整合为宗旨的产业并购。对于RFID行业而言,下游应用场景众多,针对不同的场景需要不同的专业系统集成商来与客户对接,实现客户需求。因此进行从制造到系统集成的整合,是RFID企业的重要市场卡位手段。公司15年上半年终止了重大资产重组事项,我们认为公司并不会放弃在系统集成领域推进并购整合策略,基金的设立也印证了这一点。未来通过持续对各个细分行业系统集成商的并购整合,将和公司自身的业务产生协同效应。

　　3.智慧旅游业务开展在即:

　　公司2015年9月21日发布公告,投资2000万元在上海设立全资子公司上海远望谷信息技术有限公司,全面展开智慧旅游领域相关业务。从国外经验看,RFID在旅游景区、娱乐园区等场所得到广泛应用,通过和可穿戴设备结合等形式,成为景区中个人身份识别标志,可以为顾客提供便捷的游园门票、酒店、快捷支付等功能。同时由于RFID设备收集的信息,能够使景区管理者有效掌握顾客信息和游览行为,为提供有针对性的运营改进提供了核心数据,是未来智慧景区的重要发展方向。我们认为,远望谷成立专门的子公司体现了公司发展智慧旅游业务的决心,而专业公司能够更快响应客户需求,提升公司竞争力。未来公司将以上海远望谷信息技术有限公司作为平台,从华东地区逐步开展基于RFID的智慧旅游业务,为公司创造新的增长点。

　　4.维持远望谷买入评级:

　　公司是全球领先的RFID技术、产品和系统解决方案供应商,我们预计公司15-17年的EPS分别为0.06、0.11、0.18元,公司目前股价对应估值分别为210倍、117倍和74倍。我们认为,思维列控上市后,公司所持有的市值权益增长迅速,而近期随着市场的调整,公司股价回调幅度较大。我们认为公司股价再次进入合理的投资区间,维持“买入”评级5.风险提示:

　　1.RFID在国内推广进度低于预期。

　　2.铁路电子车号产品因铁路招投标系统改制影响导致盈利水平继续下滑。

　　3.公司在RFID领域并购整合进度低于预期。

　　荃银高科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　荃银高科:新品种带来业绩提升 大农战略打开成长空间

　　荃银高科 300087

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-05-03

　　徽两优898带来公司业绩提升。2015年,公司实现营业收入6.07亿元,同比增长29.51%,实现归母净利润2214万元,同比增长323.29%,实现归母的扣非净利润1381万元,实现扭亏为盈。公司15年推出的新品种徽两优898对于公司的业绩改善有着重大影响,徽两优898在2015年9月份通过审定,仅仅三个月就实现了50万公斤的销量,并带动公司毛利实现明显提升。14年,公司农业的毛利率达到39.68%,同比提升了6.33个百分点。

　　加强营销激励,提升营销团队的积极性。营销一直都是公司的短板,2014年开始公司开始进行营销的变革,推行“模拟公司”式的变革,即由公司和营销团队成立模拟公司(并不是真实设立的公司),营销团队根据实际情况持有从几个点到几十个点的股权,并同时给营销团队设定增量目标,如果营销团队能够实现设定业绩目标,则可以按持有的模拟公司的股权获得奖励。该模式极大的提升了公司营销团队的积极性,对于公司的业绩提升起到了积极的推动作用。

　　预期今年可以完成对同路农业的收购,实现并表。同路农业是我国西南地区玉米种子强企,旗下拥有同玉11、同玉18等多个玉米优良品种。目前,公司正在积极推进对于同路农业的收购工作,预计16年可以完成并实现并表。同路农业的收购能够完善公司在玉米种子领域的布局,完善公司大种子平台战略。按照同路农业的业绩承诺,16年到18年实现扣非净利润不低于1600万、2000万元、和2400万元,公司收购股权为60%,可分得960万元、1200万元和1440万元,从而将成为公司业绩成长的重要增长点。

　　积极开拓海外市场。东南亚等国家的水稻种植面积广,其杂交水稻种子的推广面积小,单产低,具有非常广阔的市场空间。公司是我国少数在东南亚等国进行业务布局的公司之一,15年,公司在东南亚布局了多个分公司和子公司,对于公司在东南亚是市场的开拓将起到积极推动。

　　布局大农业,拓展公司战略成长空间。在大农业方面,公司主要进行了三个方面的布局:一是通过设立荃银高盛投资有限公司参与开发农资产品批发物流市场,其中安徽省全椒县农产品批发市场项目正在建立,预期16年上市销售;二是现代青年农场主培训,主要进行农业培训,目前仅安徽省就已经培训了超过1万人次,公司希望未来能够加大对于这些受训人员的转化率,使之成为公司大农服的客户;三是开展农业生产全程社会化服务,公司参股设立安徽荃润丰农业科技有限公司(公司持股不足20%),进行针对规模化农户提供产前、产中、产后的一体化综合农业服务的模式探索,目前该公司规模尚小,对公司影响不大。

　　给予“推荐”评级:公司目前正在发生积极的变化,新品种的推出带来业绩改善,农路农业可以带来较大业绩贡献,大农服的布局有望带来新的增长,建议积极关注,预期2016-2018公司每股收益可达0.097元、0.114元和0.134元,对应当前股价市盈率分别为118倍、100倍和85倍。

　　风险提示:1、制种风险。2、海外市场拓展风险。3、大农布局落地不及预期。

　　敦煌种业 600354

　　敦煌种业 600354

　　甘肃省敦煌种业股份有限公司是为搭建融资平台，加快区内优势产业发展而整合、重组酒泉境内的国有种子公司和棉花公司所设立的股份制企业，公司于1998年底经省人民政府批准设立，2003年12月29日公开发行7500万A股股票，2004年1月15日在上海证券交易所挂牌上市。

　　公司成立以来，在做强做大种子、棉花产业的基础上，采取合资合作、吸纳整合优势资源、加大项目建设投资力度、组建营销网络体系等方式，促进了公司快速发展。公司现有注册资本1.86亿元，总资产25.25亿元，分(子)公司28家，行业涉及种子、棉花、食品、证券投资等领域，共有员工1280余人。