工商银行正式发布二维码支付产品 五股铸就强势格局

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　　新大陆:收购国通星驿,布局电子支付全产业链

　　新大陆 000997

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-06-03

　　事件1:使用自有资金6.8亿收购国通星驿,获全国性收单支付牌照。事件2:拟以自有资金2.97亿元收购福建新大陆支付技术有限公司30%股权。本次股权转让完成后,公司持股比例为100%。事件3:公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过19亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目,以进一步完善电子支付板块产业链建设。

　　银行收单业务快速增长背景下,第三方支付准入门槛逐渐提高。中国人民银行从2015年起放缓了新牌照的发放速度,同时审批程序日趋严格监,预计在短期内可能不会重启牌照发放。

　　国通星驿是国内拥有全国性收单业务支付牌照的43家机构之一,主营业务为向商户提供银行卡收单和其他增值业务。公告披露截至2016年3月31日,国通星驿覆盖超过43万商户,累计服务超3亿人次用户,并已与47家代理机构建立了战略合作伙伴关系。

　　“一主两翼”战略布局。我们认为公司互联网化的主要拼图已经完,子公司亚大通讯提供机具运营等增值服务,智联天地提供商户信息流,完善风险控制。优啦专注于为优质的电商中小企业服务,通过互联网化、工厂化帮助客户解决融资难题。翼码是致力于中小企业互联网+战略的O2O营销连接平台,能够为商户实现数字化营销。本次收购国通星驿后,使新大陆获得了全国性收单支付牌照这一稀缺性资源,有利于公司在支付行业的布局,形成了公司在电子支付领域的硬件销售、支付运营、O2O营销、运维服务数据运营服务等各方面实现全产业链布局。此外,新大陆拥有深厚的银行和渠道资源,有助于国通星驿拓展业务范围。

　　电子支付系公司未来发展的核心业务。部分投资者认为公司战略不明确,而新大陆2015年通过增资子公司和明德电子,进一步聚焦支付和识别业务,目前已成为国内第一大和全球第四大POS机供应商。本次募集资金是公司增强电子支付核心竞争力的体现。近几年来商户的快速增长,以及支付场景的不断丰富催生出更多的需求,线下商户在营销和管理上的提升空间巨大,此外国内电子支付市场规模呈现持续快速增长趋势。公司在电子支付产业链各个环节均已积累了较为丰富的经验,利用本次募集资金扩大商户服务覆盖的深度和广度,逐步实现战略升级,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。

　　下调公司盈利预测,维持“买入”评级。基于公司2015年报,小幅下调公司2016-2017利润预测分别由4.84和6.51亿元下调8%和11%至4.45和5.77亿元。上调公司2016-2017年营业收入预测分别由33.19和44.62亿元上调15%和8%至38.33和48亿元。预计公司2016-2018净利润分别为4.45和5.77和7.21亿元,每股收益为0.47和0.61元和0.77元。

　　国通星驿承诺2016年度净利润不低于5000万元,2016至2017年度累计净利润不低于1.1亿元。新大陆支付公司承诺2016净利润为9000万元,2017年1.1亿元。预计2017年备考净利润为6.7亿元,目前对应2017年备考业绩为24倍。

　　证通电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　证通电子:业绩快速增长,外延频频加快新业务布局

　　证通电子 002197

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-04-25

　　事件:公司近日发布2015年年报,全年实现营收11.3亿元,同比增长16.7%;实现归母净利润8159万元,同比增长30.2%。每股基本收益为0.19元。

　　业绩增长来自于:营收增长,金融电子业务毛利提高。1)公司全年过半营收来自于金融电子业务(占营收总额的65%),较2014年同期增长22.5%;2)公司整体毛利率较2014年提升2.1个百分点达到31.2%,主要原因是收入占比最高的金融电子业务毛利率较2014年提升了3.5%;3)公司2015年三费率基本与2014年保持一致,归母净利润增速快于营收增速的原因主要是综合毛利率的提高。

　　金融电子领域优势明显,支付类产品迎来放量。2015年公司的自助服务终端产品在银行客户领域获得突破,公司的VTS 产品在农行体系中标,成为农业银行新一代自助银行超级柜台产品的主要供应商之一,同时该业务在税务、彩票、公安、影院、电力等行业的销售均有拓展,2015年度公司的自助终端产品销售收入达到3.4亿元,同比增长14.4%。同时公司的支付类产品业务显著受益于行业发展,国家近期出台的刷卡手续费改革政策(降低刷卡手续费显著提高民众刷卡消费热情)推动第三方支付行业热度迅速提升,在有利的环境中公司支付类产品实现了大幅放量,2015年支付类产品营收达2.3亿元,同比增长64.4%,预计未来两年该业务仍有较大增长空间。

　　外延动作不断,积极拓展IDC业务。公司在2015年内通过收购云硕科技70%股权在IDC业务布局上取得突破,后者的主要资产就是互联网数据中心(IDC),预计未来三年将为公司贡献合计2.4-3.6亿元的净利润。同时公司完成增资控股宏达通信,进一步加强在IDC 基础服务领域的布局,并拥有提供IDC 增值服务的业务能力。

　　紧跟行业发展趋势,前瞻布局社区O2O金融服务领域。公司收购证通网络51%的股权将使其纳入全资子公司范围,主要目的是拓展社区O2O金融服务业务;公司在2015年10月通过证通网络投资设立四川蜀信易,与四川省农信社合作在四川省各地市开展社区O2O平台的运营推广。截至2015年末,四川蜀信易在四川省内已完成广元利州、泸州江阳、乐山三江、内江威远、南充阆中、广安6个联社业务拓展试点的落地工作。目前公司的社区O2O 金融服务业务仍处在拓展前期,考虑到金融服务向社区化发展是大势所趋,前瞻性的布局将为公司带来显著的先发优势。

　　盈利预测。我们预测公司2016-2018年EPS 分别是0.73元、1.00元、1.13元,参考金融电子板块平均估值,我们给予证通电子2016年40倍pe,合理股价为29.2元,维持增持评级。

　　风险提示:订单或出现大幅下滑的风险。

　　航天信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天信息:与金蝶战略合作,双方优势互补可期

　　航天信息 600271

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-11

　　航天信息与金蝶国际软件集团有限公司签署《战略合作框架协议》。战略合作协议的主要内容为共同建设企业财税一体化产品及行业解决方案、发展电子发票集成应用业务,共同向广大企业用户提供高效的财税一体化、金融及风险管理一体化等增值服务。本协议为框架协议,具体的合作事项将在另行签订的具体项目合作协议中公告。

　　“互联网+税务”时代到来,财、税打通大势所趋

　　2015年9月,国家税务总局印发了《“互联网”+税务行动计划》,为我国税收互联网应用的发展指明方向,标志我国税收信息化进入全新阶段。中国税收体系复杂,企业的财务管理和税务申报环节目前无法完美对接,企业日常财税诸多环节中存在痛点,将财务、报税环节打通形成一体的解决方案是大势所趋。今年3月31日,微信发布了微信卡包、企业号实现电子发票归集报销的完整解决方案,该解决方案实现了电子发票的收纳、归集、流转、报销、入账、再消费的无缝链接,尝试从报销场景切入以往企业相对封闭的财务环节,通过电子发票打通企业的财务端。

　　强强联合,技术资源优势互补可期

　　航天信息拥有海量防伪税控终端用户,且较早布局电子发票,具备发票管理全业务解决方案能力。发票是财、税管理的核心,航天信息无疑卡位优势明显。金蝶是国内财务管理解决方案的领先厂商,航天信息通过与金蝶的战略合作有望弥补自身在企业财务端的短板,合作双方将在技术和资源上形成优势互补。目前双方合作仅为框架协议,具体的合作事项尚有不确定性,但倘若双方可以通力合作,未来双方在财税一体化、金融及风险管理等各类增值服务方面的探索还是值得期待的。

　　风险提示

　　双方合作推进不达预期;目标打造的增值服务盈利模式尚不清晰。

　　中科金财（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中科金财:一季度毛利率提升4个百分点、新业务投入致费用率上升

　　中科金财 002657

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-21

　　核心观点:

　　公司公布16年一季度业绩,报告期内公司实现营业收入2.17亿元,同比增长19%;实现归属母公司净利润2474万元,同比增长30%;扣非净利润1955万元,同比增长37%。

　　毛利率提升近4个百分点,销售费用率明显上升

　　1)毛利率大幅提升,一季度毛利率达到36%,较去年同期的32%提升4个百分点;2)销售费用率3.74%,较上年同期提升近1.7个百分点,主要系公司本期业务发展规模扩展互联网金融综合服务等创新业务发展所致。管理费用率21.85%,较去年同期微升;3)公司投资收益与大连金融资产交易所、安徽金融资产交易所及金网络等参股公司业绩相关。本报告期,投资收益为117万元,同比下降71%,我们判断主要由于各项业务均在发展初期,费用与投入较大,导致当前新业务仍然亏损。

　　新兴业务有望扭亏、互联网金融综合服务商战略持续落地可期

　　公司收购滨河创新后,传统银行相关业务能力得到进一步加强,毛利率持续提升;未来,随着金融资产交易相关业务规模的进一步扩大,规模效应、协同效应有望持续体现,我们认为该类业务2016年大概率扭亏,给公司带来正向投资收益;而互联网金融综合服务商战略布局也有望在2016年持续完善:金融资产交易业务形式逐步丰富、云银行平台上线、持股的国信新网与其他业务的协同效应逐步显现等均是2016年可能的业务亮点。

　　16-18年业绩分别为0.59元/股、0.98元/股、1.36元/股

　　公司在互联网金融资产交易业务领域具有先发优势;同时与中航系签订合作协议具有资源优势;加之整体布局的协同性较强、落地迅速,业绩有望随着交易规模的不断扩大、布局的进一步完善逐步释放。

　　风险提示

　　互联网金融业务推进不及预期;可能存在的监管政策变化。

　　华宇软件（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华宇软件:业绩继续保持高成长,法律服务、食品追溯云业务加速落地

　　华宇软件 300271

　　研究机构：渤海证券 分析师：王洪磊 撰写日期：2016-07-15

　　事件:

　　公司发布2016年半年度业绩预告,预计2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为12,256.51万元~13,131.98万元,同比增长40%~50%。

　　点评:

　　业绩继续保持高成长,法律服务、食品追溯云业务加速落地

　　业绩继续保持快速增长。从单季度情况看,2016年二季度单季归母净利润约为9400.82万元~10276.29万元,较上年同期增长37.83%~50.67%,公司已连续7个季度单季度归母净利润增速达到30%以上,显示出公司的持续增长能力。我们认为,公司业绩持续高成长的主要原因系下游法检、食安行业持续高景气,公司新签及在手订单充足支撑公司业绩增长。

　　成立华宇元典、溯源云布局大数据及云服务,新业务加速落地。2016年二季度,公司投资设立华宇元典和溯源云拓展法律服务和食安追溯业务,加速新业务落地:1)设立华宇元典掘金千亿级法律服务市场。公开资料显示,2014年我国法律服务市场规模已超千亿,公司设立华宇元典将充分发挥公司在法检行业优势,利用数据化、智能化手段掘金法律服务市场。2)设立溯源云加速布局食品追溯业务。根据公开资料,2005-2014年的十年间全国发生的食品安全事件数量达到227386起,平均全国每天发生约62.3起,处于高发期,食品安全形势严峻。公司食安业务能力强,市场份额领先,携手促进会、食药网、同仁堂等实力股东合资设立溯源云,落地食品追溯平台,将加速推进公司食品追溯业务。

　　盈利预测与投资评级

　　我们认为,公司业务能力强且下游市场空间大,加之公司积极拓展互联网业务形态,利用数据化、智能化手段推进法律服务和食安追溯业务,公司将继续享受下游 行业高景气所带来的发展机遇,业绩将继续保持高成长。综上,我们看好公司在法检、食药行业的加速成长,看好公司的新业务布局,我们维持对公司的盈利预测不变,预计公司16-18年的EPS分别为0.48、0.64和0.87元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下滑;法检、食药监行业景气度下行;新业务推广不达预期等。