计算机板块继续乐观 聚焦白马公司 基金重仓四股

　　绿盟科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　绿盟科技:内生拐点确立,云安全前景巨大

　　绿盟科技 300369

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪,朱悦如 撰写日期：2016-04-28

　　事件:公司发布2015年年报及2016年一季报,2015年实现主营业务收入8.77亿元,同比增长24.83%;归母净利润19432.39万元, 同比增长34.48%。2016年一季度实现营收1.16亿元,同比增长79%,归母净利润-3337.65万元,亏损额同比减少25.49%。

　　投资要点

　　年报业绩略超预期,一季度内生迎来拐点:2015年公司利润增长34.48%,略超市场预期,其中亿赛通贡献并表业绩4931万元。赛通2015年实现净利润4232万元,完成承诺业绩的4160万元,此前亿赛通原董事长辞职事件引发市场一度担心亿赛通无法完成业绩对赌,从而导致商誉减值,完成对赌打消市场疑虑。扣除亿赛通并表因素,公司2015年业绩与2014年基本持平。2016年一季度,公司亏损额同比减少25.49%,考虑到亿赛通一季度季节性亏损且2015年一季度未并表,扣除亿赛通影响,一季度内生增速接近50%,亏损额减少40%以上,内生拐点明确。

　　云安全前景可期:当前第三方安全公司做云安全有两大方向: 1、针对大型企业的私有云安全市场,为用户提供云系统的安全解决方案和安全管理平台;2、针对中小企业市场,采取云的模式提供安全运维服务,绿盟科技的布局以第二种为主。在云的环境下,由于虚拟化安全的影响,安全占IT 投入比重有望提升到10%,云安全未来预计千亿级别市场,绿盟此前公告拟增发12亿投入以云和大数据为核心的智慧安全防护体系建设项目、安全数据科学平台建设项目,为公司在云安全方面的布局奠定基础。与阿里云就DDOS 云化展开合作:绿盟与阿里的合作有助于绿盟科技将传统安全产品盒子转化为云上的安全能力,最终实现安全能力资源池化,为私有云、公有云用户提供智能、敏捷、可运营的纵深安全防御体系;同时,通过绿盟科技的安全大数据分析平台、绿盟云、网站安全监控、态势感知等解决方案结合,形成整体的云计算安全防护解决方案,帮助传统企业往云端实现业务迁移的过程中,达到既安全合规,又实现真正安全保障的双重目标。

　　持续推进外延扩张,强化龙头地位:2015年公司持续外延式扩张:1)收购亿赛通100%的股权,亿赛通成为公司全资子公司, 完善了公司在DLP 数据泄露防护和网络内容安全管理领域的布局。2)是投资国内工业控制网络安全防护企业力控华康并持有其11.63%的股权,增强公司在工业控制网络安全领域的竞争力;3)投资国内专注于防病毒业务的企业终端安全防护厂商金山安全并持有其19.91%的股权,使公司来自网关的安全数据与金山安全来自于终端的安全数据之间可以形成共享机制,进一步扩大公司产品在中小企业市场中的影响力;4)投资金融支付安全企业杭州邦盛并持有其11.56%股权,完善公司在金融支付安全防护领域的布局。通过持续的外延扩张,公司在信息安全领域布局更为完善,进一步确立信息安全龙头地位。

　　维持“买入”投资评级:预计公司2016/2017年每股收益分别为0.70/0.92元。对应当前股价2016/2017年PE分别为55/42倍。维持“买入”投资评级。

　　风险提示:亿赛通无法完成业绩承诺,云安全业务进展低于预期。

　　中科曙光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中科曙光:参股子公司获AMD高性能CPU授权,产业链布局向芯片延伸

　　中科曙光 603019

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-04-29

　　事件:AMD发布公告,1季度亏损1.09亿美元,亏幅同比缩窄;同时将其高性能CPU技术授权给天津海光,以开发适合中国服务器市场的SoC。AMD从中取得授权费2.93亿美元,将依据海光的业务进展分批取得,未来海光将芯片成功产业化后,AMD将按其收入取得一定提成。

　　海光承担芯片领域的自主可控任务。天津海光成立于2014年10月24日,是曙光原控股子公司,成立后即与国内外多家企业洽商集成电路等领域投资项目,拟在芯片环节布局。2016年1月25日海光向成都国资委控股的公司增资后,公司持股比例降为26.46%。

　　标志着技术换市场预期进一步确认。本次技术转让背景是AMD持续亏损,为寻找利润来源而采取IP变现策略。认为以下几点趋势将持续发酵,公司将优先受益:1)IT技术全球化持续冲击资本换技术的壁垒;2)中国对发达国家的追赶效应,技术差距缩窄,高端CPU等技术封锁已经失去原有的成本效益比;3)鉴于国内对自主可控的重视,底层芯片和软件技术存在高溢价。

　　公司在自主可控产业链中地位进一步提升。公司在CPU环节的竞争力增强,而在“数据中国”战略中,将进一步实现芯片-服务器-云计算中心-云操作系统(IAAS层能力)-数据整合(PAAS层能力)的完全自主可控,SAAS层交由各个政务应用服务提供商等来做。公司将因其在产业链的完整布局而获更强竞争力。

　　投资建议:看好公司未来的发展,逻辑可参见我们3月15日的研报《“数据中国”曙光已现,“政务云+大数据”第一标的》。公司在自主可控产业链中地位增强,未来可进一步关注海光的CPU产业化进展,维持“增持”评级。

　　风险提示:政务云拓展遇阻;海光CPU产业化不及预期。

　　佳都科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　佳都科技:定增顺利过会,轨交横向拓展加速

　　佳都科技 600728

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-07-08

　　报告摘要:

　　全资控股华之源, 轨交横向扩充再填砝码。7月4日,公司公告非公开发行股票的申请获证监会核准通过。定增价为不低于8.13元,本次定增拟募集资金2.18亿元,用于收购华之源全部股权价款。华之源是中国领先的城市轨道交通通信系统和视频监控系统解决方案提供商,拥有智能化专业承包资质、计算机系统集成资质和安防资质。

　　我们认为,公司全资控股华之源不仅将大幅增厚利润,还将与公司主业产生较强的客户协同效应。本次收购后,双方将在实现技术、客户、渠道共享的基础上,实现向全国的快速扩张,公司此前已经通过内生、外延的方式分别在西南地区和华南地区布局,近期项目多点开花。我们认为,公司扩张发展路线明确,未来有望成为轨交行业综合方案提供商的龙头企业。

　　人工智能发展加快,增强大安防产业竞争力。公司从2014年开始布局人工智能,云从科技是国内人脸识别领域的顶尖公司,在金融、安防行业具有深厚技术积累,为重庆银行开发的“人脸识别交叉认证系统”被授予“十佳互联网金融创新奖”。近期广州交委出台《广州市客运出租汽车车辆技术管理规定》征询意见稿,广州2万多辆出租车将全部安装车内视频监控,远程监控司机是否有拒载等违规行为,乘客可以借助视频监控加大找回失物的几率,为人脸识别增加了新的应用场景。参股公司云从科技的技术增强了公司安防业务的竞争力,公司安防业务有望保持高速增长态势。

　　盈利预测及评级:我们看好未来公司人脸识别技术在在安防、轨交等领域的应用和发展,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.17、0.25、0.33,同比分别增长52.62%,45.81%,34.92%,对应PE 为分别为57.07、39.14、29.01。维持买入评级。

　　风险提示:整合结果不达预期、人脸识别技术发展速度慢于预期、市场波动。

　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　四维图新:战略性合作促进技术与渠道完美融合

　　四维图新 002405

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-07-12

　　投资要点:

　　1. 事件

　　近日,北京四维图新科技股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)与延锋伟世通电子科技(上海)有限公司(下称“延锋伟世通”)签署了《战略合作框架协议》,基于对双方业务定位和战略发展方向的理解和认同,经过友好协商,有意缔结战略合作伙伴关系,在本框架协议的范畴内,增进互信,强化连接,分阶段、分步骤务实有序的推进符合双方共同利益的合作项目。

　　2. 我们的分析与判断

　　(一)延锋伟世通综合实力国内领先,将推动四维前装落地

　　延锋伟世通是集产品开发、设计、工程验证于一体的高科技企业,业务领域覆盖汽车内饰系统、外饰系统、座椅系统、电子系统和安全系统音响娱乐系统等,其中汽车零配件业务全国前四、音响娱乐系统业务销售额更是市场第一。公司已具备了系统化设计、模块化供货的能力;拥有世界级水平的汽车电子产品实验室,是伟世通亚太地区最大的电子研发技术中心,具有超前开发和同步开发能力,致力于研发先进的汽车电子产品。

　　本次战略合作有利于双方发挥各自的特长和优势,引领众多领域业务升级,最直接动力的就是推动前装业务进一步发展。公司本次与延锋伟世通合作,将依托延锋伟世通拥有的车载信息娱乐、驾驶信息和各类汽车电子控制系统等众多产品线和长期的车企合作伙伴关系,积极促进与更多车企在前装业务方面的落地,尤其是上汽,进一步扩大自己在前装车载导航的市占率。

　　(二)合作范围广,带来业务全线升级

　　此次和延锋伟世通的战略合作,四维图新将配合延锋伟世通并根据延锋伟世通的要求向车厂等提供整体导航解决方案。公司作为国内最大的数字地图提供商,将以优惠的商务条件,向延锋伟世通提供相应的导航软件、电子地图、动态交通信息数据和内容数据服务等导航整体解决方案。延锋伟世通也将优先采用四维图新的整体导航产品技术解决档案。 此次合作不仅仅体现在OEM整体导航解决方案方面,在无人驾驶、高精地图、车联网、手机车机互联、以及全球业务等前沿技术领域均值得期待。

　　1)前沿技术:公司将在ADAS技术、导航引擎、无人驾驶、NDS数据格式及高精度地图等方面的优势,与延锋伟世通合作并提供核心服务,确保在新兴智能领域的竞争力。

　　2)车联网:公司将对双方合作的车联网应用服务体系和智能交通方面提供技术支持。发挥双方特有的技术优势,共同建设和完善国内的车联网应用服务体系和智能交通云服务。

　　3)手机车机互联技术:四维图新将提供手机车机互联整体解决方案,如WeLink等,与延锋伟世通共同合作将推动国内相应物联服务的发展。

　　4)全球业务:基于双方在全球范围的业务拓展,将致力于在中国以外的区域开展战略合作,发挥各自海外子公司或控股公司的技术和其他优势,共同拓展全球海外业务。

　　(三)合作有望进一步深化,产业链核心卡位有望带来更多合作伙伴

　　本次合作有效期三年,本协议期满前六十日,双方可通过补充协议的形式延长本框架协议的有效期,或签署新的框架协议以代替本协议。我们认为四维图新和延锋伟世通的此番合作将建立全面、深入、可持续的战略合作伙伴关系,未来合作的深度或进一步加强,在导航软件、地图、交通信息、车联网等方面探讨深入的合作机会,共同打造中国乃至世界范围内“互联网+”合作的一面旗帜。

　　今年以来,公司先后跟东软、MTK和延锋伟世通等厂商合作,合作步伐明显加快。我们认为,跨界合作是趋势,四维在数据和芯片层面的卡位有望吸引更多的合作落地,公司无人驾驶整体解决方案将不断完善,无人驾驶龙头地位不断巩固。

　　3. 投资建议

　　作为中国第一大数字地图提供商,公司是国内前装车载导航及手机地图导航领域的双寡头之一,行业龙头地位明显。公司与汽车电子巨头强强联手,在OEM整体导航解决方案、无人驾驶、高精地图、车联网、手机车机互联、以及全球业务等众多领域迎来业务拓展和业务升级。同时公司治理结构不断完善,团队激励机制明显。预计16-18年备考EPS分别为0.42、0.55和0.72元,考虑公司业务的稀缺性以及高成长性,维持“推荐”评级。

　　4. 风险提示

　　(1)市场竞争的风险(2)技术创新的风险(3)合作协同效应不及预期。