传小米将采用三星OLED显示屏 　六大概念股再次聚焦

　　万润股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万润股份:环保材料助业绩高涨 OLED未来潜力巨大

　　万润股份 002643

　　研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-07-13

　　尾气排放标准日趋严格,新型环保沸石供不应求

　　公司环保材料VZ422分子筛主要用于欧Ⅵ标准重型柴油车的尾气处理,作为全球催化剂寡头庄信万丰的主要供应商,现阶段年产能850吨,满产状态下仍难满足下游需求。公司二期1500吨分子筛项目建设现已完成,进入试车阶段,产能的逐步释放将能够缓解目前分子筛供不应求的现状,且受OBD标准车辆覆盖范围的逐步扩张以及现有催化剂更新需求的驱动,我们认为未来公司新建产能消化并无压力。

　　全球液晶需求增速稳定,OLED潜力巨大

　　公司作为液晶单体龙头企业,是全球唯一一家同时向Merck、Chisso和DIC三大混晶制造商提供液晶单体的生产商,占全球市场份额约15%。受益于液晶电视、显示器大屏化趋势以及混晶厂商外包单体比例的提升,液晶单体需求放量。公司上市前即布局OLED产业,现为OLED中间体产业龙头,并已成功进入LG、三星等OLED面板厂商供应链,以iPhone为代表的智能手机制造商逐步转向OLED屏有效地带动产业发展。现为OLED电视发展初

　　欧菲光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欧菲光:转型阵痛期已过 光电+智慧大业可期

　　欧菲光 002456

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-04-20

　　事件描述

　　4月18日晚,欧菲光发布《2015年年度报告》,报告期内公司实现营业收入184.98亿元,同比下降5.33%,实现归母净利4.78亿元,同比下降33.71%。同时公司公告一季度收入预增6.50%,归母净利预增29.53%。

　　事件评论

　　公司营收小幅下滑,净利润下降较多,主要原因是智能终端增速放缓、触控显示同质化竞争导致同比下滑26.8%,另外14年融创天下并表增加4000万利润一定程度影响利润同比下滑幅度。我们认为公司处于业务转型期,传统触控产品下滑在预计之中,公司积极布局智能汽车及车联网,打造光电+智慧双轮驱动战略不变,过渡阶段利润萎缩、费用增加是转型必经的“阵痛期”。触摸屏有望迎来AMOLED 机遇而焕发生机。

　　摄像头及生物识别接过接力棒。触控显示产品出货量仅下降1.74%, 优质消费电子客户群体并未丧失,以此为基础公司大量投放摄像头模组和指纹识别模组产能,分别达到35KK 和10KK 的月产能,摄像头模组同比增长81.5%。未来持续受益双摄像头和指纹识别的普及,在单体价值和需求上还将进一步提升。公司摄像头模组良率行业领先,指纹识别实现陶瓷、盖板、超声波方案全覆盖,在全球市场上领导地位确立,以国产品牌的庞大下游需求为保障,仍有望打入国际大客户供应链。

　　智能汽车应用下半年有望导入。公司成立上海欧菲智能车联子公司, 以马光林博士为首的ADAS 团队研发实力国内一流,与北汽新能源达成合作,拥有不输于汽车零部件厂商的整车厂资源。公司兼具摄像头、中控屏、汽车电子控制器等硬件开发技术积淀,牢牢把握智能汽车信息入口端。未来将实现以摄像头、毫米波雷达等硬实力开辟的下游客户群体持续导入ADAS、车联网算法等软实力,全面覆盖汽车电子、智能驾驶、车联网,预计下半年将有产品送样。

　　目前公司处于业务转型期,一季度增速良好,今年有望成为新征程的起点。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS 为0.94、1.48、2.13元。

　　风险提示:智能驾驶产品研发进度不及预期。

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　　深天马A:扬AMOLED+LTPS大势风帆 起“显示+”未来新航

　　深天马A 000050

　　研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-05-31

　　公司是A股唯一的专注于中小尺寸高端显示,并长期致力于材料和应用模式创新的优质龙头企业,亦是中航工业旗下显示业务重要平台。经历33年积累,围绕LTPS-TFT和AM-OLED显示技术,柔性/透明/3D显示以及in-cell/on-cell一体式触控等领先技术,现已形成综合满足移动终端消费类和专业类显示(车载/工控/医疗等)的综合解决方案和产品体系。

　　投资要点:公司高端技术量产突破和相关的投融资高潮,适逢显示行业前所未有的且是千载难逢的“结构化调整”机遇期,预计未来将主动引领技术发展,推动行业格局深层次变化,并实现超速成长:

　　AMOLED+LTPS综合配套能力实现跨行业周期发展。在终端柔性显示等趋势下,移动终端增/存量巨大市场被唤醒,以及虚拟/3D人机交互“显示+”增量市场确定,公司在AMOLED+LTPS-直保持国内行业突出领先优势,有望分享“显示+”开启时期产品高附加值“黄金期”,并率先形成国内外一线客户综合配套;未来有望凭借此先发优势,紧跟融合一线客户新增需求,持续扩大同业领先优势,实现“新行业属性”下的格局再提升。

　　公司是国内中小尺寸AMOLED+LTPS双料龙头,良率产能全面领先。

　　AMOLED主流采用LTPS做背板驱动,所以LTPS和AMOLED不是分开独立的两种技术路线,而是“一脉相承”关系,LTPS高良率+高产能确保公司转型AMOLED龙头。公司厦门G5.5(国内第一条LTPS产线)和G6构建全球最大LTPS单体工厂;武汉G6(全球领先)和上海G5.5AMOLED确保OLED处于绝对领先地位;据了解,公司5.5寸720pAMOLED面板已向中兴新款ZTEA910手机供货,这是国内AMOLED面板首次打入前十大手机品牌。

　　紧抓“显示+”时代契机,从“硬屏”到“柔性”,以及从“单纯内容传递”到“复杂人机交互”,从硬件、软件、内容和装置等可以着力打造生态圈环境,提供内容资源、核心显示器件、整体方案设计和生产、以及下游的应用开发的产业机会;开启高端显示和人机交互新的行业发展格局,进而创造不拘泥于硬件的新价值增量。

　　独到专显业务,提升a-Si产能附加值,高门槛保证可持续发展。采用了“天马”和“NLT”双品牌灵活搭配产能,逐步提升各领域产品渗透率,在专业显示领域继续扩大全球影响力,目标力争车载进入全球前3位,医疗高端维持全球第1位,POS维持全球第2位,以及HMI维持全球领先,专显将逐步凸显在公司发展中的战略布局地位。

　　在不考虑厦门天马或将注入带来的明显业绩增厚,以及中肮工业的平台优势,仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16-18年净利润预计7.1/10.9/17.0亿元,对应EPS0.51/0.78/1.22元,同比增速28%/53%/56%,预计未来3年,公司业绩具有较高成长性,以及行业格局具备较大提升空间,虽然传统面板具有周期性胆新增利润将大部分来自于AMOLED+LTPS+专显等高端领域,在行业整合给予龙头企业超速成长的机遇期,可按照成长股进行估值,给予17年38倍PE,第一目标价29.6元,具备长期投资价值,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:全球宏观经济不景气,终端产品市场需求不达预期,以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

　　濮阳惠成（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物国内龙头 布局多类OLED功能材料和医药中间体

　　濮阳惠成 300481

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-05-31

　　报告摘要

　　顺酐酸酐衍生物新增产能开始投产。公司是国内顺酐酸酐衍生物行业唯一上市企业,首发上市募投1.5万吨顺酐酸酐衍生物产能于2015年年底开始试运行,目前已全部投产,使公司顺酐酸酐衍生物设计产能达到了3万吨,位居国内前列。公司的顺酐酸酐衍生物类产品主要有四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐和纳迪克酸酐五类,公司这五类酸酐产品直接参与了国际竞争并占有一席之地。此外,公司还开发了其他的酸酐类产品,在顺酐酸酐衍生物的产品覆盖上基本做到了与国际巨头相当,随着公司能掌握更多高端酸酐产品的核心技术,公司在国内国际市场上占有的份额将持续增加。

　　培育OLED功能材料和医药中间体为新的利润增长点。公司布局了多类OLED有机发光材料,大致分为芴类、咔唑类、硼酸类和噻吩类,其中芴类衍生物在2015年实现了2,163.31万元的营业收入。除了有机发光材料外,公司还计划开发OLED空穴传输材料、空穴注入材料等其他OLED功能材料。此外,公司还积极开拓医药中间体市场。OLED功能材料和医药中间体为公司培育的两个新的利润增长点。

　　估值与评级。公司专注于精细有机化学品领域,今后无论是从常用的顺酐酸酐衍生物产品走向高端的顺酐酸酐衍生物产品,还是从顺酐酸酐衍生物产品领域走向OLED功能材料和医药中间体,都属于精细有机合成的范畴,依靠公司在该领域的长期积累,公司在新产品的工业化生产和市场开拓中都有望取得较好成绩。预计公司2016年~2018年的EPS 分别为0.434 元、0.501 元和0.573 元,对应5 月30 日收盘(54.23 元)PE 分别为117X、101X 和88X。首次给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。顺酐酸酐衍生物产品的价格能否保持平稳;公司在有机发光材料领域能否具备核心竞争力。

　　海信电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海信电器:短期主业稳定增长 中长期内容提升估值空间

　　海信电器 600060

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2016-07-13

　　面板价格对公司业绩影响存滞后性。今年上半年32寸高清面板均价为53美元,同比下降36%,第二季度同比下降40%,7月55寸以下中小尺寸面板价格环比6月上涨3-5美元不等,价格上升原因是整机企业为赛事营销提前备货,下半年持续上涨可能性较小,由于公司已经积极备货,面板价格对公司成本影响存在两到三个月滞后性,一季度面板价格同比大幅下降,对公司成本的影响更多的体现在二季度的经营层面。预计上半年公司收入下滑幅度和一季度基本持平,利润增长继续保持10%左右。

　　行业销量回暖,屏幕尺寸提升带动线下单价提高。据奥维咨询统计,2016年1-5月份我国彩电市场线下销量1441万台,同比增长9%,销售额502.5万台,同比增长16.8%;线上零售量641.2万台,同比增长64.2%,销售额167.4亿元,同比增长47.4%;线上+线下合计销量为2082.2万台,同比增长21.6%,销售额669.8亿元,同比增长23.1%;线上销售均价为2610元/台,同比下降297.5元/台,线下均价3487元/台,同比增长232元/台。线下渠道平均售价上升的主要原因是销售尺寸结构变化, 2016年前5月32寸销售占比为19.5%,同比下降7.1个百分点,销售结构改善将有利于行业整体盈利能力提升。

　　公司注重技术、新品研发和投入是公司保持盈利的关键。2015年公司净利润率5.09%,同期其他平板电视企业亏损或者保持微利,2016年一季度净利润率上升到7.09%,公司在平板电视竞争激烈的背景下保持盈利的关键在于长期注重对技术和新品的研发和投入,2015年研发投入占公司当年营业收入比例为3.8%,在国内四家主要平板电视企业中占比最高。

　　公司主力型号为40-50个,基本每年更新一遍,平板行业新品毛利率相对较高,公司新品更新快、管理效率持续提升,从而保持相对较高盈利能力。

　　与市场不同的看法:估值仅为硬件价值,股价催化需等风来。根据wind 一致预期,2016年公司每股收益1.27元,对应市盈率仅为13.4倍,公司历史平均市盈率为13-14倍之间。虽然部分投资者认为,乐视等互联网电视的崛起,将对传统平板电视行业的销量、单价产生巨大冲击,行业估值长期下行,但是我们认为互联网电视对传统企业销量和单价冲击的最高峰已经过去,并且逐步给行业引入新的商业模式,包括内容、游戏运营等等,未来估值向上的可能性更大。公司目前注册用户2000万个,其中活跃用户800万,在内容端,公司和爱奇艺等付费视频网站联合进行促销,采取销售+赠送一年服务费的销售模式,主要目的在于增加用户量;广告端公司除了此次欧洲杯事件营销外,主要收入来源为贴片广告,公司分成约为20%-30%,针对开关机广告公司态度相对谨慎。

　　盈利预测与评级。我们下调2017-2018年盈利预测每股0.03元、0.08元,2016年-2018年的每股收益分别为1.28元、1.37元和1.45元,以7月11日的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为14倍、13倍和12倍,维持公司“增持”投资评级。