能源“十三五”规划将出台 去产能成关键 12股牛哄哄

　　中恒电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中恒电气:充电桩增长迅猛,全面布局能源互联网

　　中恒电气 002364

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-08

　　报告摘要:

　　充电桩业务发展迅猛,成为增长新引擎:公司是充电桩领先民营企业,从2014年起,在国网充电设备招标中每年都有所斩获。公司在国网2015年充电设备第五批招标中标金额达9258万元,容量占比6.73%,中标金额在民营企业中位列第一。预计2016年充电桩业务收入将达到3亿元以上,业绩弹性大。

　　HVDC替代UPS,行业龙头受益:数据中心持续高速发展,对绿色节能的供电电源的需求也越来越大。与传统UPS相比,高压直流供电电源(HVDC)具有可用性高,建设成本低,节能效果最多可达30%等优点,对UPS存在一定替代性。公司是HVDC的龙头企业,目前业务每年以翻倍速度增长。由公司牵头制定的HVDC国家标准有望在2016年下半年落地,HVDC市场渗透率将有所提升,将成为公司新的业务增长点。

　　多点布局能源互联网:公司立足于在电力电子制造技术和电力信息化技术20年的积累,向智慧能源综合解决方案提供商的战略转型。对普瑞智能的收购,使公司可以将线上云平台与线下专业服务相结合,形成完整的线下综合电能服务体系。此外,公司在售电业务、储能电站等领域均有布局。非公开发行股票获中国证监会批准,将使公司获得雄厚的资金进一步推进能源互联网云平台和能源互联网研究院的建设。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.47、0.66和0.91元,公司充电桩业务保持高速增长,能源互联网业务开始贡献业绩,HVDC替代有望加速,维持对公司增持评级。

　　风险提示:充电桩拓展低于预期,数据中心发展低于预期

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:积极扩产,电源领域龙头地位巩固

　　南都电源 300068

　　研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-07-13

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润同比增长80%-110%,主要原因是由于新能源车用动力锂离子电池业务比去年同期实现大幅增长,子公司华铂科技业绩并表带来影响。

　　新能源汽车动力锂电增速明显:公司2015年动力锂电池销售收入约1.2亿元,今年增速明显。3月份同长安客车签订动力锂电池销售合同,金额3亿元,随后与东风神宇签订战略合作协议。6月公司启动2.3GWh锂离子电池技改项目,完成后将拥有3.5GWh的锂电池总产能,三元锂电池产能将达1.6GWh。

　　铅炭电池优势明显:公司电池技术全球领先,目前铅炭电池的储能度电成本降低至0.5元,80%DOD循环寿命可达3000次,充电时间1小时且有高安全性、低温性能好等特点,相比于传统电池极具优势。低成本高性能的铅炭电池技术使得公司在储能、动力电源等诸多业务领域均将获得极强的竞争力。

　　储能领域优势增强:公司依托铅炭电池的技术、成本优势,能做到不依靠补贴而盈利,与国网电科院合作的多个示范项目进展顺利。公司牵头制订储能标准,并在行业内率先提出“投资+运营”模式,构建云平台管理分布式能源网络发展能源互联网,引领储能行业发展的新方向。

　　收购华铂科技进军资源再生:公司通过收购华铂科技成功进军再生铅行业,完善了公司的铅蓄电池产业链,进一步降低采购原材料的成本,形成循环经济的发展模式。目前行业内锂电池存量巨大,公司未来同样有意进军锂电回收业务,带来新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议。由于公司发行1.75亿股摊薄影响,预计2016-2018年EPS分别为0.45元、0.64元、0.79元,对应的动态PE分别为55倍、38倍和31倍。公司积极建设新能源汽车动力锂电池生产线,并借助铅炭电池的技术优势、成本优势,迎来新能源汽车领域和储能领域的飞速增长,我们看好公司的布局和前景,维持“买入”评级。

　　风险提示:公司扩建产能或不顺利的风险;华铂科技业绩实现或不及承诺的风险;国家或大幅减少阶梯电价的风险。

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　　圣阳股份:铅炭技术优势凸显,三驾马车并驾齐驱

　　圣阳股份 002580

　　研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-06-15

　　铅炭电池技术先行者,深耕储能产业必将率先受益:政策推动下,我国储能产业迎来风口,前景广阔。公司作为中国储能产业最具影响力企业,从90年代就开始了新能源市场的积极探索,致力于成为储能系统解决方案的领导者。公司与日本古河电池株式会社凭借先进的铅炭技术共同研发具有国际领先水平FCP铅炭电池产品,不仅具有环保安全、循环寿命70%D0D提高到了4200次以上、15年的超长寿命等优质性能,同时度电成本大幅度降至约0.5元的水平,逼近抽水蓄能,突破了制约储能产业发展的成本瓶颈,毛利率则远高于传统产品,具有较强的盈利空间。随着储能系统的规模化应用,公司FCP铅碳电池在规模化生产的基础上有望把度电成本降至0.4元以下,对推动我国储能产业发展具有重要意义。

　　新能源汽车推动动力电池需求旺盛:2015年我国新能源汽车加速爆发。公司不断深入低速电动车市场及其他细分市场,紧抓机遇加大了锂电投资力度,聚焦物流车、平衡车等市场快速发展机遇。动力电池作为电动汽车三大核心部件之一,占据着整个电动汽车的大部分成本,因此,电动汽车的快速发展必将为锂离子动力电池在2016年带来巨大的市场。

　　盈利预测与估值:预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.47元、0.72元,对应的动态PE分别为49倍、34倍和23倍。公司手握先进的FCP铅炭电池具有超长循环寿命、0.5元度电成本等优势,在储能领域将飞速发展。我们看好公司未来发展前景,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:储能调峰补贴不能按时发放等风险。

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　　阳光电源:2GWh设备产线投产,助力锂电储能龙头地位

　　阳光电源 300274

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-07-13

　　事件:

　　近日,公司发布了《关于控股子公司电力储能设备项目投产的提示性公告》。

　　主要观点:

　　2GWh 设备产线投产,助力锂电储能龙头地位。公司可提供多种规格电力储能锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备,同时推出光伏电站能量搬移、微电网储能和电力调频等一系列先进的电力储能系统。年产2GWh 电力储能设备产线已完成首期安装及试生产等准备工作并正式投产。2016年6月,国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》,首次以独立文件的形式,确定电储能参与调频调峰辅助服务。本次试点工作的通知,以单独文件的形式明确了电储能技术在电力系统调峰调频方面的作用,并明确了试点范围和目标、试点内容和试点工作要求,为储能后续相关政策的出台做好基础工作。另外,国家发改委价格司参与商议。近年来,由于风光资源较好,三北地区风电和光伏装机迅猛发展,但三北地区电量消纳有限,外加外送通道不足,弃风弃光较为严重。另外,风光等可再生资源具有间接性和波动性等特点,需要加大调频调峰力度。目前,调频机组主要为火电,优质调频资源稀缺。电储能参与调频调峰,有利于改善电能质量和减少可再生能源的弃风弃光。2GWh 设备产线投产,助力锂电储能龙头地位。

　　公司的主要产品和解决方案包括户用分布式和集中式两种。由SH5K 储能逆变器和SBP4K5电池包组成的户用光伏储能系统PowCube 4.5,全天候保障离网时家庭应急用电。公司发布的箱式储能系PowCube550,采用标准20呎集装箱设计,集成550KWH三星三元锂电池、200KW 直流变换器、智能温控和自动消防等设备,采用直流侧接入,具备即插即用等优势,有望解决地面电站限发难题。公司已与天合储能和山西国科节能分别签署了50MW/100MWH 和20MW/80MWH 储能电站的开发及建设协议。公司的储能产品有望借助于原有销售渠道,在储能风口下抢占渠道先机。

　　另外,公司借助逆变器全球出货量第一的优势,抢占渠道先机。2015年公司逆变器出货量约8.9GW,同比增长超100%,首次超越连续多年排名全球发货量第一的SMA 公司,成为全球光伏逆变器出货量最大的公司。其中国内出货量约7.73GW,同比增长103.02%;海外出货量约1.17GW,同比增长175.64%。

　　维持“推荐”评 级。不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS 分别为0.90元、1.17元和1.46元,分别对应28.09倍、21.61倍、17.31倍PE。考虑到公司在电站系统集成和储能板块都有核心优势,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;储能市场不达预期风险;应收账款回收风险。

　　科陆电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科陆电子:风光储电站并网,探索新能源电站新模式

　　科陆电子 002121

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-07-08

　　事件:近日,公司公告了《关于公司风光储电站项目并网发电的公告》。

　　点评:

　　风光储电站并网,探索新能源电站新模式。本次风光储建设规模为15MW光伏、10MW风电、10MW储能,集成了MW级储能技术、能量路由器PCS技术和虚拟电厂能量管理与控制技术,解决了新能源可预测可控制和可调度难题,实现了新能源平滑上网,每天可以消纳8000度弃光弃风电能,并为电网稳定运行提供有力支撑。本项目的建设主要探索大规模储能在新能源发电中的优化和经济运行方式,为消纳弃光弃风积累实际运行经验。项目建成后,预计年均发电约2,245万度,年均电费收入约2,020万元。

　　2016年6月,国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》,首次以独立文件的形式,确定电储能参与调频调峰辅助服务。在发电侧建设的电储能设施,作为独立主体参与调峰,充电功率应在10MW级以上,持续时间应在4小时级以上。在发电侧,电储能放电电量等同于发电厂发电量,按照发电厂相关合同电价结算。目前,三北地区弃风弃光严重,有利于促进西北地区可再生能源消纳。在用电侧,充电电量既可执行目录电价(电网购买),也可以参与电力直接交易(电力交易)自行购买低谷电量,放电电量既可自用,也可视为分布式电源就近向电力用户出售。公司的风光储示范项目探索储能在三北地区弃风弃光中的作用,有利于在储能市场正式启动后,积极打开储能市场。

　　与LG化学联合投资储能锂电池,储能风口抢占先机。合资双方的股权比例为:公司出资245万美元,占合资公司70%的股权;LG化学出资105万美元,占合资公司30%的股权。合营公司计划一期生产规模为电池包年产能超过400MWh,产线计划于2017年初正式批量投产运营。在国内建设电池模组的全自动化产线,还将进一步降低公司整套储能系统的成本,优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产,增强公司储能系统在国内外储能市场的竞争力。另外,结合公司在PCS储能双向变流器和BMS电池管理系统的技术优势,有利于公司在储能系统竞争中占据优势。目前公司已将在海外成立子公司,海外储能业务市场已经打开。

　　公司兆瓦级箱式储能系统成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司在海外市场的拓展也取得一定成效,在夏威夷区域建设了商用级电站,在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。

　　维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为0.23元、0.28元和0.38元,对应52.03倍、42.59倍和31.33倍PE。考虑到公司充电桩(站)和储能业务行业基数小,市场空间较大,公司业绩弹性较大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

　　雄韬股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雄韬股份:一季度业绩增长符合预期,静待下半年动力电池放量

　　雄韬股份 002733

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-28

　　昨日,公司发布2016年第一季度财务报告:公司实现营业收入5.43亿元,同比增长12.77%,实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元,同比增长15.51%。消费税的征收对公司影响甚微逻辑得到确认,动力电池供货在下半年放量将成为业绩增长的重要贡献点,维持对公司全年业绩增长的判断。

　　投资要点:

　　消费税征收影响消化,行业整合持续。今年开始对铅酸蓄电池征收4%的消费税,公司的越南基地不受政策影响,可保证出口的竞争力,而国内客户已经通过提价行为向下游客户转移。考虑到一季度仍存在部分前期签订的锁价合同,公司盈利能力仍有上行可能。另外,据我们了解的情况,国家仍将继续整合铅酸蓄电池行业,铅酸电池厂商有望从300余家减少到200家左右(包括涉铅企业、起停电池等),公司入选工信部20 16年首批符合铅蓄电池行业规范条件企业名单,受益行业整合趋势。

　　非公开发行股票获得证监会发审委审核通过,动力电池下半年有望放量。公司前期已经通过自有资金投建动力电池生产线,预计公司今年有3-4亿元动力电池产能释放,主要集中在下半年,根据目前的合同情况,产能基本消化。非公开发行股票一旦实施,10亿瓦时动力锂申池新能源建设将步人加速阶段,动力电池业务有望成为公司未来业绩表现的重要贡献点。

　　其他新业务稳步推进。除了动力电池业务之外,公司也在积极布局数据中心用后备电源远程监控、新能源储能、动力电池梯次利用等新业务。在技术方面,公司对燃料电池、石墨烯电池等新型电池技术也在积极研发、储备。

　　给予”强烈推荐“评级。预测2016-2018年EPS分别为0.70、0.96、1.26元,考虑到公司目前业务和发展战略的全面转型,未来6-12个月目标价32元,对应2016—2018年PE分别为45、33、25倍。

　　风险提示:数据中心运营推进力度不达预期,储能市场增长不达预期,增发预案不能顺利实施

　　科华恒盛（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科华恒盛:能基+云基+新能源布局完善确保公司长期可持续增长

　　科华恒盛 002335

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-25

　　业绩加速增长,能基+云基+新能源布局成型:2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元,同比增长125.83%,实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局,能基业务以传统UPS为主,涵盖信息用UPS、工业用UPS;云基业务主要指IDC业务,以及后续衍生云计算业务;新能源以光伏发电为基础,持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体,以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。

　　高端电源国内领先,新市场新产品稳步拓展:2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二,本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上,积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域,军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过;核电领域,公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书,填补了国内在该技术领域的空白;轨道交通领域,公司市场占有率已经超过了20%,未来两年持续增长可期。

　　IDC进入规模建设期,延伸发展云计算业务:公司IDC进入规模建设期,公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前,公司在北京运营3000个机柜,年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件;上海4150个IDC机柜位于市北高新区云立方产业园,部分与上海电信合作;广州6000个机柜与广东电信合作,第一批2000个确认交付给某互联网公司,9月30日交付1000个,另外4000个亦在设计规划中。此外,公司计划2017年底建成3万个机柜,2018年底建成6万个机柜,均布局北上广深一线城市,以打造一线城市IDC第一品牌。

　　新能源稳步发展,打造生态型能源互联网:新能源领域,2015年底公司光伏发电并网20MW,截至2016年5月初,公司光伏发电并网规模达到了80MW,预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW。2015年公司充电桩业务收入达到3000万元,目前公司充电桩在手订单充足,未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善,为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元,重申“买入”评级。

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　　国电南瑞:中报大幅增长,符合预期

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2016-07-12

　　公司预告2016年上半年实现归母利润增长1000%-1050%。国电南瑞预告16年上半年实现归母利润与去年同期相比,增加1000%-1050%最多达到2.87亿元。与2016年第一季度相比,归母利润环比上升1800%。

　　公司去年利润基数比较低,主要原因是去年上半年电网公司处于审计高峰,交货和招标相对延后,使公司的经营成果出现了较大波动,公司从去年三季度开始情况好转,毛利率触底反弹,费用率逐步降低。

　　今年上半年的业绩预告显示了公司已经逐步恢复元气,业绩进入了稳步增长,上半年订单增速在35%-40%。

　　预计上半年营收同比增长35%,订单增速在35%-40%。公司预告了营收和订单的增长,15年中营收在28亿元,16年年中预计营收37.8亿元,计划16年全年实现营收107亿元,同比增长10%。节能环保业务是亮点,目前开展配网节能的业务主要是集团垫资、上市公司供应设备、网省公司以租赁的形式开展配网节能总包项目,不经过电网的集中招标所以利润丰厚,福建和江苏省的项目今年会贡献较大利润,其余省份也会逐步开展,另外充电桩业务也是节能环保的新增长点,公司在电网招标中份额在10%以上,国网招标价格较市场偏高,毛利高达40%以上;轨交板块有较大提升,宁和城际PPP项目16年进入收入确认的高峰期,新产品和新项目也在稳步推进,今年预计会有新的轨交项目落地;电网自动化保持平稳,调度带来新增长点,地市级调度更新周期开启,子公司科东拥有绝对优势;新能源业务继续海外拓展,海外的退税政策和回款情况均好于国内,总包和逆变器均有更多斩获。

　　集团承诺16年解决同业竞争,资产注入值得期待。随着**中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》,用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟,南瑞作为智能电网龙头企业,产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域,是国家规划布局内重点软件企业,经过40多年的创新发展和技术沉淀积累,在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势,或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外,公司13年底公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题,也就是在2016年底前要解决,结合当前国企改革的大背景,国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性,南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3倍,南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间,在资本市场的黄金时代,我们没有理由不相信南瑞在2016年将有所作为。

　　电力体制改革大环境下电力交易平台成为新增长点,子公司北京科东迎来新的发展机遇。15年11月底能源局下发了《关于推进电力市场建设的实施意见》,对于电力交易机构给出了全新定义,首先明确了要求相对独立,其次对于市场的体系也给出了明确的划分:分为区域和省(区、市)电力市场,市场之间不分级别,区域电力市场包括在全国较大范围内和一定范围内资源优化配置的电力市场两类。《意见》中对于电力市场建设有了明确指导,市场中允许存在各种范围的电力交易市场,我们预计会有三级电力交易市场的建设需求,大区级的会有北京和广州两大电网范围的交易市场,各省会有面向省内的市场,同时一些交易量大的地市级地区会建设独立的地市级交易市场,各级市场中都会有交易平台的建设需求,16年将会有明确的市场启动。公司的全资子公司北京科东在国网系统内部开展交易平台建设中积累了大量的经验,公司承担了国家电网公司的国内首个大用户全业务在线全国统一电力市场技术支撑平台建设,该平台主要是支撑大用户直购电交易的平台,科东具备了几乎是国内唯一的建设经验,面对后期面向社会的电力交易市场建设有先发优势。

　　盈利预测与估值:综合来看,四大业务板块电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨道交通)反转向好,同时考虑到2016年底解决同业竞争承诺集团整体上市或可期待,南瑞也是能源互联网、配网、电力交易、充电桩龙头,因此我们预计2016-2018年EPS为0.65/0.78/0.89,给予2016年32倍PE,目标价21元,维持买入评级。

　　风险提示:电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。

　　上海电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　上海电气:资产整合+业务转型打开新空间

　　上海电气 601727

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-04-01

　　业绩稳健增长 新能源业务快速发展.

　　上海电气是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展,实现营业收入人民币767.85 亿元,较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元,较上年同期增加3.7%。总体看,公司新能源业务呈现快速发展态势,现代服务业和工业装备板块稳定增长,高效清洁能源业绩微降。

　　产业转型升级 盈利能力将提升.

　　面对新的产业环境和需求,公司将抓住新兴产业的发展契机,把不符合产业发展趋势,盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力,带来业绩上的腾飞。

　　集团资产整合拉开序幕.

　　上海国资国企改革正在加快推进,上海电气改革方向也很明确,就是未来会整体上市,母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司,领导会根据各个上市公司的具体情况,产业结构情况进行适当调整,总的方向是希望通过整体上市,整个集团的产业结构更加清晰,整个企业发展后劲更足,各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段,未来将有持续性的资产注入动作。

　　盈利预测与投资评级.

　　公司主业稳健发展,新能源业务成长迅速,且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业,将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕,优质资产注入指日可待,预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。

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　　桂冠电力:拟与广西电网合作成立售电公司,推进售电侧改革

　　桂冠电力 600236

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-05-27

　　结论与建议:

　　公司今日发布公告,与广西电网公司签订合作框架协议拟组建售电公司,共同推进传统电力行业的售电侧改革,公司具有成本较低的水电资源,广西电网在终端售电环节具有营销、计量、结算方面的优势,在电改大潮即将到来之际,双方合作可以优势互补,共同实现利益最大化。

　　预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿元,YOY+20.17%、2.13%,EPS0.51、0.52,当前A股价对应2016、2017年PE为13X、13X,维持“买入”的建议,目标价8元(对应17年PE15X)。

　　拟组建售电公司,发挥水电资源优势:拟出资2.2亿元组建售电公司,其中桂冠电力出资1.08亿元占比49%,广西电网出资1.12亿元占比51%。

　　新成立公司拟开展市场化的购售电业务、投资建设和运营增量配电网、为客户提供增值服务等。此次合作顺应中央加强电改的大背景,有利于公司售电一体化体系的建设,能够提高公司的资源配置能力。公司具有较火电有成本优势的水电资源,在将来的售电环节能够获得更高的竞争优势,按照国内现在既有的售电公司数据来看,购电侧比上网电价低0.12元每千瓦时,售电价格平均仅比上网电价调低1至2分钱每千瓦时,售电公司可获得超额收益。电力改革是当前我国电力行业必行之事,公司此番布局有望抓住历史机遇,获得新的利润增长点。

　　1-4月份用电量增长2.9%,水电发电增长15.5%:根据国家能源局公布的1-4月的用电数据表明:1-4月,全国全社会用电量累计18093亿千瓦时,同比增长2.9%,4月当月,全社会用电量约4569亿千瓦时,同比增长1.9%。水电发电表现抢眼,1-4月全国水电发电2816亿千瓦时,同比增长15.5%。受厄尔尼诺现象影响,今年我国南方地区,雨水充沛,利好水利发电,公司今年业绩增长有保障。

　　一季度业绩回顾:公司16Q1实现净利润7.29亿元(YOY+26.86%),实现发电量92.82亿千瓦时(YOY-2.97%),其中水电完成发电量88.17亿千瓦时(YOY+0.67%),火电完成发电量8.47亿千瓦时(YOY-27.73%),风电完成发电量1.18亿千瓦时(YOY-10.61%)。水电增速较低主要因为红水河流域水电站进入春季轮流检修,二季度水电有望获得良好表现。净利润增速高于营收主要受益融资环境宽松,财务费用大幅减少所致。

　　盈利预测:随着龙滩公司的注入,公司的水电装机已占到整个广西水电装机的60%,作为大唐集团旗下唯一的水电上市平台,未来有望继续注入大股东水电资产。龙滩注入后公司分红占净利润比例由往年的50%上升至70%,以当前股价对应的股息率为4.5%,未来有望维持此水平。预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿元,YOY+20.17%、2.13%,EPS0.51、0.52,当前A股价对应2016、2017年PE为13X、13X,维持“买入”的建议,目标价8元(对应17年PE15X)。

　　爱康科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　爱康科技:光伏电站盈利持续增长,积极布局新能源汽车产业

　　爱康科技 002610

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2016-05-04

　　事件:公司发布2015年年报,报告期内营业收入为32.16亿元,比上年同期增长7.09%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元,比上年同期增长20.91%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。

　　点评:

　　光伏电站盈利持续大幅增长,未来适度扩张解决弃光限电。公司目前已经并网或进入并网阶段的太阳能光伏发电项目合计约1GW,2015年实现发电收入4.25亿元(毛利率51.67%),同比增长110.20%,但由于西北部地区尤其是新疆、甘肃地区存在较严重的限电情况,一定程度上影响了公司光伏电站的业绩。展望未来,公司2016年电站持有量仍将继续增长,新增募投项目太阳能光伏地面电站180MW,加上原募投项目投资建设分屋顶分布式太阳能光伏电站 80MW,合计建设太阳能光伏电站260MW。考虑到光伏发电在西北部地区存在着较为严重的弃光限电问题,公司2016年拟采取适度扩张策略,计划在2016年底继续保持1GW左右的电站持有体量,并出售1GW左右的光伏电站,进行资产替代,以实现资产质量的优化。

　　布局新能源汽车行业,开启新的盈利空间。在国家政策大力支持下,近年来新能源汽车行业得到飞速发展,而作为配套设施的充电桩等却存在一定缺口,市场空间巨大。公司于2015年底进入以新能源汽车和充电桩投资运维为主要业务的新能源服务领域,目前已经同江西南康、上犹、崇义等县区政府签署了关于新能源服务领域的合作协议,计划收购蓓翔城投介入青海省海南州、海北州等地的新能源服务业务,同时计划收购赣州发展融资租赁有限公司40%的股权,为能源汽车运营业务和充电设施服务的开拓提供强大的资金保障。该业务有望开启新的盈利空间,成为公司发展的新引擎。

　　光伏电站行业未来空间巨大,促使优质龙头持续成长。短期看,能源局2016年光伏建设规模为15GW;长期看,根据十三五规划,到2020年底,我国光伏发电总装机容量达到150GW,太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%。全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%,我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%,未来都有10倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司,爱康科技等优质龙头有望持续成长。

　　公司在电站收益率和融资方面引领行业发展,不断创新;能源互联网更是增添公司亮色。首先,公司通过精细化运营保障发电量;其次,公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大,在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的工作;2015年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道,实现建设期融资、项目贷款融资、的无缝衔接。融资租赁、信托融资、、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值;由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口,未来公司还将受益能源互联网的发展。

　　盈利预测及评级:我们预计公司16年、17年、18年EPS分别为0.27、0.28、0.30元,对应4月29日收盘价(15.88元)的市盈率分别为59、57和53倍,维持“买入”评级。

　　股价催化剂:新业务拓展超预期;金融创新超预期;光伏行业超预期变化。

　　风险因素:1、新业务拓展低于预期; 2、金融创新低于预期;3、应收账款等财务风险。

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　　江苏神通:核电招标大潮延续,在研产品市场广阔

　　江苏神通 002438

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-06-28

　　核电招标大潮将会延续:公司为核级蝶阀、球阀主要中标企业,市场占有率90%以上,实现全面国产化。2015年中国核电产业迎来了审批和建设高潮,全年实现近八台机组的设备招投标。公司核电事业部去年获得4.14亿元订单,从核电订单交付与收入确认的行业规律看,2016年下半年和2017年将会集中交付。2016年全年核电招标和审批量有望延续,公司今年在核电板块订单量将大概率超过2015年。

　　能源石化行业业务增长稳定:受到能源石化行业不景气影响,该行业新增需求较少:但蝶阀、球阀作为易耗品,存量改造需求稳定,该业务将延续稳定增速。

　　在研新产品市场前景广阔:公司已开始新产品研发与市场开拓,公司官网披露了包括核电行业应用广泛的闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等。公司目前已有闸阀、截止阀、止回阀等产品在非核行业应用,只需进行扩证即可进入核电行业。闸阀、截止阀、止回阀、止回阀等产品合计在单套机组的需求量将远超公司现有核级蝶阀、球阀产品的需求量,市场前景非常广阔:而属于高端应用的核级调节阀单套机组需求更大,目前国产化率较低,因此进口替代空间非常可观。

　　从“产品营销型”向“产品营销+技术服务型”转变:公司拟非公开发行募集5.48亿元,其中拟投入2.4亿元用于建设15个阀门服务快速反应中心。建成后的快速反应中心将对国内现有核电站、钢铁基地及大型石化基地全面覆盖,提供快速专业化的维修保养服务。公司”产品+服务“的创新业务模式将能有效提高服务响应速度和客户粘性。

　　投资建议:我们预测2016-2018年每股收益分别为0.28、0.36和0.44元。给予“增持一A”投资评级,6个月目标价为23.8元,相当于2017年66倍的市盈率。

　　风险提示:核电行业政策风险、研发与市场开拓风险、子公司经营协同风险等。