新能源汽车产销超预期 荐锂电设备 基金重仓四股

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　　赢合科技:收购东莞雅康强化整线能力,乐享行业黄金发展期

　　赢合科技 300457

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-06-07

　　投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS 分别为1.18元、1.73元、2.30元,对应PE 为66倍、45倍、34倍。公司在手订单充裕,未来业绩爆发可期。公司通过并购及合资方式多点布局锂电设备行业,新收购东莞雅康将进一步强化整线能力。公司作为国内最强锂电设备整线解决方案提供商,将乐享行业黄金发展期,我们上调公司评级为强烈推荐。

　　投资要点

　　在手订单充裕,业绩确定迎来爆发性增长:公司主要客户为动力锂电池生产企业,2015年下半年至今,公司继续深度开发客户,先后签订亿元级别订单。其中2015年7月,公司与南京国轩签订1.08亿元的合同,涉及上料系统、合浆到分切、制片到清洗的生产线。2016年一季度,公司分别与合肥国轩、青岛国轩签订0.9亿元和1.52亿元的合同,涉及制片到入壳机、注液到清洗机等分段生产线。公司的另一大客户深圳沃特玛也与公司签订价值2.35亿元的合同,涉及连轧线、分条机等单机及分段线。随着未来订单收入的确认,2016年业绩将确定迎来爆发性增长。

　　收购东莞雅康实现强强联合,将乐享行业黄金发展期:公司作为国内最强锂电池设备整线解决方案提供商,受益于支持政策相继出台等利好,新能源汽车行业景气度飙升,进一步带动我国动力锂电池行业快速发展,公司所处的锂电池生产设备行业也迎来黄金发展期。此前公司于2015年四季度起先后发力,以受让股份的形式并购新浦公司,并先后成立了慧合智能、鼎合智能、YHJ R&D 株式会社及和合自动化等公司,未来将进一步整合标的公司的化成机、注液机、MES、装配自动化及PACK 自动化等业务,多点布局锂电设备产业链,进一步提升公司的整线竞争力。2016年5月17日,公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案,以4.38亿元对价收购东莞雅康,其未来三年业绩承诺分别为不低于3900万、5200万和6500万。东莞雅康生产的卷绕机、制片机、涂布机、分条机等均在市场上有较强竞争力,年产能3亿元左右(赢合科技年产能12—13亿元)。其中涂布机为东莞雅康的标志性产品,今年6月份,公司性能指标世界领先的涂布机产品订单预计将过亿。考虑到赢合科技在卷绕机、涂布机等产品方面已有的竞争实力,预计未来在产品上将产生互补效应,同时在采购、生产及客户资源(如ATL)方面也将产生协同效应,结合业务整合后所形成的规模效应,我们看好公司整体竞争实力进一步提升。

　　风险提示:新能源汽车发展速度不及预期,并购整合进度不及预期。

　　创力集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　创力集团:布局新能源产业,成为动力电池pack和物流电动车产业链优质标的

　　创力集团 603012

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉,张丽新,闵琳佳 撰写日期：2016-06-16

　　公司现有主业是煤炭机械,尽管目前众多煤机企业关闭、煤机企业亏损,但公司还可以维持一亿以上的盈利,这得益于公司合理的治理结构和独特的经营模式。公司现在要进入第二产业新能源锂电池模组包、电机电控、BMS等新业务领域,盈利弹性很大,第二产业的成功概率也很高。公司目前市值89亿元,除权前目标价18.00元,首次评级为买入。

　　支撑评级的要点

　　布局新能源,精准切入物流电动车配套领域。已投资设立合肥创大进入电池PACK+电机电控业务;全资子公司上海创力普昱配套车载充电机、车载DC/DC 转换器、充电桩以及智能高压配电箱电气产品。

　　与下游客户紧密合作,同发展共赢物流电动车产业链。下游客户定位新能源物流车和乘用车,配合国内新能源汽车增长需求,公司凭借与客户的良好合作关系,双赢开拓新能源物流车市场。据公开数据显示有客户远期规划数十万辆物流电动车产能,目前已在江西、湖北、安徽布点或动工,也不排除公司会开拓新的客户抢占物流电动车市场。

　　在运作模式上有望复制原有煤机发展经验。公司认识到进入一个新的业务领域的专业性和壁垒,因此拟通过实施主体控股子公司的股权激励引进优质技术团队和销售渠道,如合肥创大的股东预留10%股权给了技术团队,留给9%股权给了合肥中航新能源技术研究院有限公司。这种搭建平台的经营模式是公司过去发展煤机产业的成功经验。

　　新能源产业有望加快公司盈利增长。公司的合肥创大项目预期15亿元收入和1.3亿元利润,如果下游客户需求释放的话,公司的利润有望成倍增长。按51%股权比例推算单条产线满产后利润贡献在7,000万左右,如果数条pack 生产线落地投产,新业务盈利贡献的弹性大。

　　有望做煤机的常青树。煤炭作为一次性能源中占比最高的能源,煤炭机械景气度虽然不高但是行业长期存在,公司在机制方面相比之下的优势很明显,有望做煤机的常青树。

　　评级面临的主要风险

　　应收账款较多可能存在坏账的风险,系统性估值风险。

　　估值

　　目前市值89亿元,预计2016/2017年净利润1.3亿元、1.9亿元,目标价18元,首次评级为买入。

　　力合股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　力合股份:实业和投资双轮驱动,锂电设备有望高速增长

　　力合股份 000532

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳 撰写日期：2016-06-21

　　实业板块反弹增长在即:公司实际控制人为珠海市国资委,目前形成了以实业和投资双轮驱动的业务布局。其中实业主要包括:电子设备制造、电子器件制造和污水处理业务,投资主要以股权类为主。,公司实业板块之前一直不温不火,但是2015年开始,随着公司扶持力度的加大,叠加锂电行业的高增长,业务开始触底反弹。全年营业收入比去年增长22.9%,净利润增长19.75%,我们判断公司经营拐点已过,未来将进入上升通道。

　　拳头产品奠定锂电设备行业地位,未来有望持续高增长:子公司华冠电子目前主要从事锂电设备、电容器生产设备制造,供货客户包括光宇、力神、比克等一线动力锂电池厂商。15年向市场投放具有较强竞争力的新型方形卷绕机及圆柱形卷绕制片一体机,收入、利润分别同比大幅增长200%、107%,并凭此获得“2015年中国动力电池十大设备品牌”金鼎奖。未来公司将抓住下游动力锂电池扩产契机,以卷绕制片机为主打拳头产品,继续扩大产销规模,另外公司若顺利登陆新三板(公司公告已启动相关工作,今年4月完成改制),会进一步提升品牌知名度和资本实力,我们判断公司锂电设备业务将继续高速增长。

　　投资业务多元化布局成型,潜力巨大:借助母公司珠海金控在金融领域全面的业务布局和专业优势,公司近年抓住创新创业大潮,大力推动投资业务发展,相继设立铧盈投资、珠海华金创新投资有限公司、珠海华金资产管理有限公司等多个投资子公司,发起设立多支PE基金,形成了投资、资产管理、孵化器等核心平台和业务体系。投资项目预计在两年之后开始退出,届时将有效拉动公司整体业绩。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为24.0%、22.4%、25.9%,首次给予买入-A的投资评级,对应EPS:0.14元、0.17元、0.21元。

　　风险提示:锂电池下游需求放缓,股权投资不达预期

　　科恒股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科恒股份:锂电龙头初现成像

　　科恒股份 300340

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-05-18

　　收购浩能科技,切入锂电设备

　　浩能科技是专业从事锂离子电池自动化生产设备的研发、设计、生产与销售,是锂离子电池自动化生产整体解决方案的供应商。浩能科技的锂离子电池自动化生产设备性能优越、服务体系完整,其合作的客户包括ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外众多知名锂离子电池制造厂商,是国内最具实力和市场口碑的锂离子电池自动化生产设备专业制造商之一。公司自主研发的涂布复合设备产品已经被应用于水处理膜、光学膜等的制造领域,是目前国内少数能够提供水处理膜涂布和OCA胶涂布设备的国产设备供应商,为碧水源、时代沃顿、广州慧谷、永佑等知名企业提供水处理膜、光学膜制造用涂布设备。随着其下游新能源、新材料领域产品市场的培育、成熟和扩张,浩能科技产品的市场需求及经营业绩也将不断增长,公司承诺2016年度、2017年度、2018年度的净利润分别不低于3,500万元、4,500万元和5,500万元。

　　投资技改项目,加码锂电正极材料

　　公司拟使用剩余超募资金投资年产2500吨锂电正极材料,分别为1000吨高电压锂离子电池用钴酸理,1500吨动力电池用三元材料。锂电池在便携式电子产品领域,如笔记本电脑、手机、数码相机和数码摄像机等产品中得到广泛应用,其中在笔记本电脑和手机中的使用量最大,占到锂电下游比例的75%。根据统计2014年我国生产的正极材料总量在8.5万吨左右,其中钴酸理的产量在4万吨左右,并且每年8%以上的速度增长。动力电池主要应用于动力电动自行车和电动汽车等新能源行业,2014年随着中央相关新能源行业政策的出台,新能源汽车日益火爆,同时动力电池正极材料逐渐从磷酸铁锂路线转向三元材料路线,未来三元材料将成为动力电池主流。项目建设周期为15个月,未来将为公司增加33,000万元/年的营业收入,并实现1,963.5万元/年的利润。

　　稀土材料持续下滑,锂电材料高速增长

　　公司稀土发光材料业务受稀土原材料价格下滑、公司产品价格下调、LED替代节能灯等影响导致市场需求下滑等因素影响,收入及利润连年下滑,一季度稀土发光材料实现营业收入29,343,866.62元,同比下滑41.34%。随着供给侧改革的不断深入,近期稀土价格开始回暖,今年公司稀土材料业绩有望改善。公司另一主营业务锂电材料受益下游旺盛需求,保持了高增长态势,一季度锂电材料实现营业收入82,352,785.80元,同比增长262.05%。而未来随着公司三元材料业务不断拓展,锂电材料销售有望进一步提升,显著改善公司产品结构和盈利能力。

　　盈利预测与估值

　　考虑到公司收购浩能科技切入锂电设备领域,结合公司的三元正极材料,已经成为锂电材料+设备的龙头企业,受益下游新能源汽车市场的持续火热,公司今年的业绩有望大幅改善,我们预计2016-2018年的EPS分别为0.44元、0.67元、0.78元,对应的PE分别为95.08倍、62.96倍、54.02倍,给予“增持”评级。