环保税法下月有望首审 环保产业九大金股获上涨助力

　　永清环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　永清环保:环评药剂双突破,业务版图再扩张

　　永清环保 300187

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-11

　　事件:

　　公司近日中标西藏林芝地区克劳龙河流域(含日东曲)水电规划环评项目。该项目计划投资开发林芝地区3座水电站,同时将产生电力送出至广东、广西电网。公司近期与圣元环保在福建南安、漳浦、莆田的三个项目签订修复药剂采购合同,实现公司在垃圾发电飞灰处理药剂销售上的突破。

　　点评:

　　甲级环评资质获批,首次承接西藏水电规划环评项目。公司承担该项目规划环评工作,为克劳龙河流域环境保护提供技术支持,这是公司环评资质晋级申报后承接的首个重大环评项目,也是公司首次试水水电规划环评项目。获得甲级环评资质,走出湖南进入全国环评市场。连续签订修复药剂采购合同,成功打开福建市场。垃圾焚烧飞灰作为危险废物如若处理不善将会对环境造成二次污染。公司自主研发的液体离子矿化稳定剂对垃圾发电飞灰有良好的固化作用,同时还能解决飞灰残留毒性的问题,有效地减少垃圾发电项目对环境的负面影响。公司生产的离子矿化稳定剂得到业界肯定,助力公司开辟福建市场。

　　公司业务多方位突破,业绩进入成长快车道。15年末公司携手爱能森进军光热发电及风力发电市场,今年已获共计6.15亿元大单。土壤修复在手订单近4亿,烟气治理业务在手订单已超7亿。此次成功斩获西藏水电环评项目及福建飞灰处理药剂订单证明公司在环评领域和离子矿化稳定剂的技术优势,同时验证公司良好的业务拓展能力。

　　估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是20.24、27.76、34.21亿元,归母净利为2.25、2.96、3.62亿元,对应的EPS为0.35、0.46、0.56元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。

　　风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期。

　　鸿达兴业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　鸿达兴业:不忘初心,围绕主业拓展全产业链

　　鸿达兴业 002002

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-08

　　报告摘要:

　　PVC业务成公司利润支柱,16年成本有望进一步下降。2015年公司PVC的销量为35万吨,实现销售收入16.04亿、毛利5.43亿,分别占比42.11%、46.57%,成为公司利润的主要来源。目前,子公司中谷矿业的PVC/烧碱综合项目顺利进入试生产阶段,项目投产后年产30万吨的PVC和30万吨的烧碱,公司PVC、烧碱产能将实现翻番。子公司乌海化工加大对改性PVC、PVC专用料的研发力度,提高毛利率水平,降低综合生产成本。

　　定增三大领域,多业务产协同效应。2016年3月,公司拟非公开发行股票,以14.42元/股为发行底价,预计募集资金不超过27.18亿元,用于(1)土壤修复项目;(2)PVC生态屋及环保材料项目;(3)基于氯碱产业的供应链管理项目;(4)偿还银行贷款。定增完成后公司产业链进一步延伸,形成主业突出、上下游产业链紧密结合的效益型结构,有效保障了公司的持续发展能力。

　　产业链优势带动土壤修复项目发展,成本优势显著。“土十条”政策下发后,启动巨大土壤修复市场空间。公司利用产业链优势,以生产PVC生产过程中的副产品作为土壤调理剂的原材料,具有显著的成本优势,土壤修复调理剂毛利率高达70%。由于氯碱业务属于公司传统业务,相对比较稳定,土壤修复业务的增长对未来业绩贡献影响较大。

　　估值与财务预测:预计公司16-18的收入分别是56.82、71.31、85.88亿元,归母公司净利为9.20、11.56、13.81亿元,EPS为0.95、1.19、1.42元(由于定增事项存在不确定性,未给予考虑)。考虑到公司PVC产业链完善,定增布局三大热门领域,未来业绩成长空间广阔,首次覆盖,给予"增持"评级。风险提示:原材料价格波动的风险、定增事项不确定性。

　　铁汉生态（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　铁汉生态:业务结构持续优化,PPP保障业绩高弹性

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-07-04

　　报告摘要:

　　事件:7月1日,公司公告与济宁经济技术开发区管理委员会签署《济宁经济技术开发区鲁寨旅游开发及河道综合治理项目合作协议书》,项目总投资约30亿元,合作期限为5年。

　　在手订单充足,PPP保障业绩高弹性。根据统计,公司年初以来新签、新中标订单(不含协议)总金额达到58.97亿元,订单收入保障倍数为2.26倍数。考虑到本次新签重大合作协议将逐步落地转化为订单,在PPP项目加速落地释放的大背景下,公司PPP订单有望持续快速增长,保障公司业绩持续快速增长。

　　业务结构持续优化,高毛利的生态修复类业务占比有望显著提升,驱动公司整体盈利能力提升。2015年公司总营收为26.13亿元,其中生态修复类业务营收为8.09亿元,占比约为31%。从公司今年新获取订单结构来看,生态修复类业务订单占比较高,而且后续有望继续快速增长。考虑到生态修复类业务毛利率比园林工程类业务毛利率平均高出约8~10个百分点,生态修复类业务占比显著提升将驱动公司整体盈利能力提升,业务结构明显优化,有较大的市场预期差。

　　拟发行10亿元中期票据,充足现金流保障公司PPP订单顺利落地。6月20日,公司公告拟申请注册发行总额不超过(含)10亿元的中期票据,此举将进一步夯实公司的现金实力。一季度末,公司账上货币资金为20.29亿元,在行业内处于领先水平。考虑到PPP项目资金来源结构特点,充足的现金流能够保障公司PPP订单能够顺利落地推进。而且,目前公司整体负债率处于较低水平,财务结构较为健康合理。

　　外延并表增厚公司业绩明显,保障公司2016年业绩靓丽。根据协议,星河园林承诺2016年净利润不低于8450万元,广州环发承诺2016年净利润不低于1700万元,合计达10150万元,将显著增厚公司业绩。

　　预计公司2016~2018年EPS分别为0.55元、0.75元、0.99元,当前股价对应2016年PE为25倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示:PPP订单拓展及落地不及预期、回款风险等。

　　蒙草生态（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　蒙草生态:公司更名接地气,拿大订单增业绩

　　蒙草生态 300355

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2016-07-07

　　事项:2016年7月6日,由于非公开发行股票募集资金的投资者申购报价和核查工作已基本完成,蒙草生态向深交所申请复牌,并在复牌首日强势涨停。

　　2016年6月30日,公司中标阿尔山市生态县域经济PPP项目,中标金额约30.53亿元。

　　2016年6月,公司因经营业务范围和内容丰富,决定将公司更名为“内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司”,并变更证券简称为“蒙草生态”。

　　平安观点:

　　公司更名接地气:公司通过收购厦门鹭路兴、浙江普天园林,将公司业务由市政园林与生态修复向道路施工养护服务、地产园林延伸,并将业务扩展到了福建、浙江、宁夏等地,极大拓展了经营区域。公司更名“蒙草生态”能够更贴切反映公司经营现状,彰显公司布局全国生态环境的决心。

　　拿大订单增业绩:阿尔山项目是公司年内中标第二个PPP项目,也是公司深度参与内蒙古生态环境建设的印证,年内公司公告中标合同金额已超40亿元。由于公司项目实施周期多在12-18个月,即便考虑PPP项目实施周期较传统的工程项目慢一些,这些订单较大概率在未来2-3年内执行完毕,将极大增厚公司近两年业绩。

　　募集流动资金缓解公司现金压力:随着公司募集流动资金接近结束,2016年下半年公司将获得1.3亿现金用于工程项目建设,包头九原大道绿化施工工程建设亦有望加快。募集流动资金将极大缓解公司的现金压力,推动公司加快工程进度并释放业绩。由于公司一季度收入利润均有较大幅度回撤,我们预计公司二三季度业绩环比增速将加快。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2016--2018年主营业务收入分别为20.8亿、24.2亿、27.6亿元;每股收益分别为0.20、0.23、0.25元。

　　给予公司12个月目标价10元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)应收账款回款速度放慢;2)项目实施速度低于预期。

　　高能环境（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　高能环境:“土十条”春风起,大额土壤修复订单落

　　高能环境 603588

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-06-15

　　公司于6月9日发布公告,宣布与苏州市土地储备中心签署政府采购合同。公司负责苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目,合同金额2.59亿元,总工期为550天。

　　点评:

　　大额订单作支撑,业绩增长有保障。公司15年营业收入为10.18亿元,此次获得合同金额超过公司15年全年营收的25%。根据合同约定,公司预计将在17年初完成污染场地土方清挖、运输和阻隔墙建设工程施工,于18年完成该项目。项目收入将在未来三年内逐步确认。该项目为污染场地修复,修复后土地极有可能发展成为商业用地,项目商业模式成熟。合同付款方为苏州市土地储备中心,信用良好,回款确定性高。项目的获得对公司16年业绩有积极贡献。

　　“土十条”出台,政策红利促发展。我国土壤修复市场空间巨大,保守估计“十三五”期间仅耕地修复市场即超过3000亿元。公司作为市场上较早布局环境修复领域的企业,项目经验丰富,技术成熟。环境修复板块发展迅猛,营收由11年的0.23亿元增长至15年的3.47亿元,复合年均增长率达96.61%。在“土十条”政策利好下,考虑到公司订单获取能力,预计公司该板块业务将会保持高增长态势。

　　股权激励促业绩。公司于今年4月发布股权激励公告,对公司管理人员,技术人员及优秀员工实施股权激励。认购价格为14.13元,若16年公司利润较15年同期上涨30%,则激励对象可在第一次解锁后获得30%限制性股票。该政策对于调动员工积极性,促进公司业绩增长具有积极作用。

　　估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为16.86、24.99、35.75亿元,归属于母公司的净利润能达到1.60、2.38、3.25亿元,EPS分别为0.49、0.74、1.00元,考虑到“土十条”对市场推动作用及公司项目订单获取能力,维持增持评级。

　　风险提示:项目推进低于预期,公司拓张导致资金风险。

　　东江环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东江环保:广晟溢价入股,看重危废蓝海市场

　　东江环保 002672

　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2016-06-21

　　投资要点

　　亊件:公司16日公告,广州省广晟资产经营有限公司(后简称广晟公司)不公司实际控制人张维仰先生签署《股权转让协议》。按照约定,张维仰先生拟将所持公司60,682,871股(占公司总股本6.98%)转让给广晟公司。

　　广晟溢价30%入股,未来不排除继续增持:按照股权转让协议,此次股权转让价格为22.126元/股,较停牌前20个交易日平均价格(17.02元/股)溢价30%。如果此番股权转让完成,广晟公司将持有东江环保6.98%。另外根据协议,广晟公司或将继续受让东江环保61,030,624股股份。广晟公司此次溢价收购,彰显了对东江环保在危废无害化和资源行业上龙头地位的认可,未来继续增持的可能较大。

　　广晟和公司业务或产生较好协同效益:广晟公司是广东省属大型国有企业,截至2015年底,广晟公司总资产达到1320亿元,所有者权益总额515亿元,2015年实现营业收入426亿元。目前,广晟公司拥有22家一级企业,是境内5家上市公司(中金岭南、广晟有色、风华高科、佛山照明、国星光电)的实际控制人。未来借助广晟公司的融资能力和国企背景,或将为以工业危废处理处置业务为主的东江环保带来融资便利和项目来源,从而达到较好的协同效应。

　　未来三年业绩释放:截至2015年末,东江环保已获得工业废物处理资质136万吨/年,其中无害化处理资质65万吨/年,在行业内具有绝对优势。预计未来3年,随着公司江门、珠海和沙井无害化产能的陆续投产,公司无害化收入将实现较快增长;考虑铜价格处在历史低位,向下空间或有限,公司资源化收入将保持平稳。

　　投资建议:未来三年公司无害化业务上的产能投产情况,我们预测公司2016年、2017年每股收益分别为0.524元和0.735元。考虑危废市场向好前景,以及东江环保在该领域的领先优势,给予买入-A建议,6个月目标价为28.8元,相当于2016年55倍的动态市盈率。

　　风险提示:竞争加剧,融资风险.

　　先河环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　先河环保:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

　　先河环保 300137

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-06-24

　　中标保定大气网格化监控预警项目大单。

　　公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

　　订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

　　保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

　　我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

　　VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

　　继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

　　发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级风险提示:VOCs治理订单增速低于预期;订单进展低于预期;

　　三维丝（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三维丝:外延打造综合环保服务商,业务多点开花

　　三维丝 300056

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2016-06-03

　　国内高温除尘滤料龙头,外延打造环保综合服务商

　　公司近年来积极转型,以环保综合服务商为定位,以打造一体化“洁净工厂”为目标,通过外延并购不断拓展业务。2015年收购洛卡环保,进入烟气脱硝领域;2016年收购厦门珀挺,进军散物料智能输送领域;2015年增资文安众鑫供热,发展清洁能源业务。

　　珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

　　公司2016年3月底完成对珀挺的收购。珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,其战略合作伙伴台塑集团在美国的大规模拓展计划有望为其带来订单的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

　　洛卡脱硝业务经营情况良好,未来存在高增长机会

　　洛卡技术优秀,脱硝运营成本具有竞争优势,行业仍有发展空间。同时洛卡的尿素热解制氨技术路线独特,安全性高。随着政府对安全要求的提高,未来可能利好安全性更高的尿素技术路线,为公司进一步打开市场空间。2015年洛卡实现净利润为0.42亿元(承诺为0.33亿元),2016年业绩承诺为0.41亿元,预计可实现0.5亿元。

　　传统滤料业务保持稳定,生物质供热带来新的看点

　　公司传统的高温滤料业务受制于行业整体已过高峰期,预计保持基本稳定,未来根据政策支持力度,向非电领域拓展市场空间。公司进军生物质供热项目,斩获两个订单,文安项目预计年内建成,成为新的盈利增长点。

　　盈利预测与投资评级

　　我们看好珀挺与台塑集团良好合作关系为其带来订单高弹性增长,业绩有望超预期。此外,公司与珀挺和洛卡在业务和渠道上协同性良好,未来借助珀挺的海外渠道拓展国际市场。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.86/2.48/3.13亿元,EPS分别为0.49/0.66/0.83元,对应PE为34/25/20。首次覆盖,给予买入评级。