新一代高能量密度动力锂电池材料获突破 六股彪悍

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　　江特电机:崛起中的云母提锂龙头,深度布局锂电新能源、智能制造

　　江特电机 002176

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-06-22

　　传统制造周期性“退潮”,公司积极应变,雄心勃勃打造四大基地

　　新常态之下,在传统制造业呈现周期性退潮的同时,新能源汽车、智能制造等新兴战略产业正加速崛起。公司依托“锂都”宜春丰厚的云母资源和优势电机业务,心向成长积极求变,目标打造国内最大的智能电机基地、领先的智能电动车基地、最大的玻陶原料基地、最大的锂铷铯稀有金属基地。

　　锂上游:尽享“亚洲锂都”宜春之地利,锂瓷石矿产禀赋丰厚

　　公司扎根“亚洲锂都”宜春,地利优势得天独厚。自2010年签订《锂矿资源战略合作意向书》以来,已将11处矿权、宜春三分之二的探明矿区面积收入囊中;合计拥有的远景氧化锂资源量预计达150万吨,并正在建设共计200万吨/年的采矿、165万吨/年的选矿产能。公司“矿产-云母提锂-锂电材料-新能源汽车”的布局与宜春新能源战略高度契合,所享之地利预计不仅停留在矿产禀赋的硬层面,更将体现在当地人文、政策的软层面之上。

　　锂中游:紧抓碳酸锂供不应求的历史机遇,铷铯助阵8000吨云母提锂投放;正极材料打造1200吨三元、富锂锰基

　　目前公司具备2000吨碳酸锂、1200吨正极材料产能;面对锂盐供不应求、价格暴涨的历史机遇,公司正加速推进一期2000吨达产及技改、二期6000新线的建设,预计到2017Q1总共将形成8000吨的碳酸锂生产规模,远期产能更有望达万吨级。此外,公司联手东鹏新材料,推动对云母提锂中高价值副产品-铷铯钒的开发,若制备高纯铷铯甚至可完全摊销提锂成本。

　　锂下游:打造江苏九龙、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地

　　公司旗下拥有江苏九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地。基于战略规划,江苏九龙和宜春客车厂将形成经营协同,分工开发及销售6-8米、10-12米等商用车及各类专用车;江特电动车则预计将引进日本及德国技术,瞄准轻量化、智能化、车联网化,设计领先的电动车型。

　　电机升级:内生抓住新能源爆发机遇,外延切入机器人产业链

　　历经上市以来的研发积淀以及下游市场的爆发,2014-2015年公司新能源汽车电机、风电配套电机迎来了高速成长期。同时,通过收购米格电机100%股权、上海交鸿51%股权,公司已深度布局伺服电机-智能机器人产业链。

　　鉴于锂电新能源高景气、公司成长前景,给予“买入”评级

　　给予“买入”评级,预计2016-2018年eps分别为0.33、0.53和0.70元。

　　国轩高科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　国轩高科:年产6亿Ah动力电池生产线即将投产,增厚业绩

　　国轩高科 002074

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2016-06-30

　　主要观点:

　　6亿Ah磷酸铁锂动力电池7月投产,增厚下半年业绩

　　公司昨日在互动平台上表示,合肥三期工厂目前已处于设备最终安装调试阶段,计划于七月正式投料生产,合肥三期规划产能为6亿Ah,产能的释放增厚了下半年业绩。

　　扩产有条不紊进行,打造动力电池帝国

　　在磷酸铁锂动力电池方面,公司规划产能16亿Ah,包括合肥一期1亿Ah,合肥二期2亿Ah,南京六合工厂3亿Ah(规划产能6亿Ah),苏州昆山1亿Ah,合肥三期工厂(在建)规划产能6亿Ah;三元动力电池方面,公司规划产能16亿Ah,包括青岛莱西工厂(在建)一期产能3亿Ah(2016年建成),总规划产能10亿Ah(2020年建成)。公司扩产进度一直有条不紊推进,体现出其高强执行力,今年新增三元动力电池,契合市场需求。规模优势、品牌优势、技术优势明显,打造动力电池帝国。

　　公司围绕动力电池,积极延伸产业链,公司正极材料合肥庐江一期2016年产能8000吨,较去年的3000吨大幅提升;在隔膜领域,公司已与星源材质设立合资公司,主供国轩三元电池。公司前期公告参股北汽,绑定乘用车龙头,与江淮、众泰等一线厂商保持良好合作关系,下游客户优质。电动车运维方面,在东源电器在输配电设备多年的积累基础上,目前正在开发大功率充电桩等产品,通过打通充电、配电箱、电池、电池组产业链,公司产品体系进一步增强,协同效应强大。

　　盈利预测和投资评级:我们预计公司下半年盈利能力将快速增长,1)合肥三期的投产会对下半年业绩贡献,提升整体盈利能力;2)上半年随着“骗补”核查的结束,新一轮的补贴政策有望近期出台,客车产销量有望迎拐点,带动公司动力电池放量,提升业绩,3)合肥庐江一期正极材料今年产能大幅提升,降低了动力电池原材料成本,间接提升了动力电池盈利能力。

　　预计公司2016年~2018年的EPS分别为1.21元、1.99元和2.76元,对应PE分别为34、20倍和15倍,维持“买入”评级。

　　必康股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　必康股份:医药产业链延伸,六氟磷酸锂提价增厚业绩

　　必康股份 002411

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广,何治力 撰写日期：2016-05-18

　　事件:公司公告称与陕西省山阳县和陕西省商丹循环工业经济园区管委会签订合作协议,总投资金额达到100亿。

　　延伸中药产业链布局,布局大健康前沿领域:从此次投资来看,公司主要有两个目的:1)延伸中药产业,实现全产业链布局。在上游,公司将搭建中药材储备库,从源头保证中药材质量和控制成本,逐步完善中药材产业布局。在中游,公司将建设中药产业研发中心、3D打印制药工厂、现代医药加工基地等项目,从研发到生产全面升级,加强中药主业的造血能力和产品技术升级,从而提高市场竞争力。在下游,公司将搭建大数据中心和信息交易平台,进一步强化公司在医药电商领域布局,推动公司优质中药和保健品销售。2)全面布局大健康领域。通过此次投资,公司将向保健化妆品、医用材料、医学交流体验中心等领域延伸,加上公司之前布局的如东县医养融合PPP项目以及新沂必康医药综合体项目,公司未来将重点发力大健康产业,从中药制药向保健品、医疗器械耗材、医学技术培训等领域持续延伸,带来巨大的想象空间。

　　借壳九九久上市,中药业务稳健增长。陕西必康在2015年借壳九九久上市,主要业务为中成药生产和销售,覆盖心脑血管类、清热解毒类、风湿关节类、消化代谢类、儿科类、眼科类等多个治疗领域。公司拥有400多个品规,其中198个进入国家医保目录,104个进入国家基药目录,16个为独家品种。风痛宁片、复方丹参片等5大品种销售额均超过1亿,具有极强的品牌效应和市场竞争力。

　　公司重点发展第三终端,建立了广阔的营销渠道和品牌忠诚度,依托公司在第三终端的渠道优势,公司能够推动收购的潜力品种迅速放量,带动公司业绩持续增长。目前公司在第三终端的市场份额保持在2%左右,并逐步向上延伸到第二终端,从而获得新的业绩增长点。陕西必康承诺2016-2017年净利润不低于6.3亿、7.2亿,配套资金募投项目投产带来产能提升,保证公司业绩稳定增长。

　　六氟磷酸锂市场需求旺盛,提价+产能扩张增厚业绩。六氟磷酸锂是锂电池电解液的重要材料,随着新能源汽车销量爆发(2015年销量达到38万辆,同比增长400%),处于严重供不应求的状态,价格大幅度提升。目前六氟磷酸锂的价格在40万/吨左右,仍有持续提价的空间。公司拥有2000吨产能已进入满负荷运转,3000吨产能有望在年底达产。六氟磷酸锂量价齐升将给公司带来显著的业绩增厚。

　　业绩预测与估值:预计公司2016-2018年EPS分别为0.55元、0.66元、0.84元,对应PE分比为32倍、26倍、21倍。考虑到公司大健康产业布局宏大,六氟磷酸锂提价带来显著的业绩弹性,我们首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:陕西必康业绩承诺或不达预期的风险;六氟磷酸钾价格或出现波动的风险。

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:动力锂电爆发,铅回收业绩明确,储能加速推进

　　南都电源 300068

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-06-30

　　新能源汽车持续放量,动力锂电业务爆发。

　　2016年6月,南都电源总投资17.8亿元的2300MWh锂离子电池技术改造项目全面启动。该项目建设期预期2年,项目完成后,公司锂电池总产能将由原来的1200MWh提升至3500MWh,其中三元材料锂电产能预计将达到1600MWh;磷酸铁锂材料锂电产能将提升至1900MWh。公司与保定长安客车签订了约3亿元的磷酸铁锂动力锂电池系统的销售合同,体现了公司在动力锂电池行业的实力和水平并获得市场的认可。

　　外延收购华铂科技,产业链协同,利润明确。

　　公司去年7月完成了华铂科技的51%股权收购,进军铅回收产业。公司主营铅蓄电池业务能和华铂科技能很好地进行产业链上下游协同。1季度华铂科技实现5.57亿的收入,2016年的业绩承诺净利润不低于2.3亿。

　　工业蓄电池龙头,业绩稳定。

　　公司传统工业蓄电池业务受益4G网络建设和IDC建设景气影响,同比小幅增长。工业蓄电池能给公司带来稳定的营收和利润保障。同时和华铂科技铅回收业务进行产业链的协同,形成工业蓄电池的产业链闭环。

　　铅炭技术、成本优势,“投资+运营”加速推进储能业务,积极布局能源互联网。

　　南都电源在储能技术上的研究和应用已经超过十年,拥有行业领先的铅炭电池与锂电储能技术,并进入《能源技术革命重点创新行动计划(2016-2030年)》。公司铅炭电池技术全生命周期成本低,能够进行峰谷套利降低用电成本。公司采用“投资+运营”的商业化新模式快速拓展市场。公司2016年4月14日与中恒普瑞签署了68.64MWh的储能电站协议,加上其他项目累计规模达100MWh以上。

　　投资建议。

　　传统主业2016年预计增长相对维持稳定1.3亿净利,华铂科技铅回收业务预计贡献1.2亿,动力锂电预计贡献0.5亿左右。2016-2018年EPS分别为0.499元/股、0.557元/股、0.585元/股,参考当前股价,46X、41X、39X,我们给予“买入评级”。

　　风险提示。

　　铅回收市场竞争加剧;动力电池业务进展低于预期;储能业务进展低于预期

　　中国动力（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国动力:研发布局石墨烯电池,动力龙头价值初显

　　中国动力 600482

　　研究机构：国信证券 分析师：梁铮 撰写日期：2016-05-17

　　事项:

　　公司公告:公司与上海新池新能源科技有限公司签订战略合作协议,合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池;公司重大资产重组事项,广瀚动力等16家公司资产注入,已完成交割过户,尚需进行非公开发行股份募集配套资金支付现金对价、办理新增股份登记及上市手续等。

　　评论:

　　携手上海新池新能源研发石墨烯电池战略布局高远

　　公司与上海新池新能源合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池,利用石墨烯良好的导电性及导热性,研发新材料,提升公司铅酸蓄电池、锂离子电池等产品的性能,有利于公司在石墨烯材料研发、新材料应用及产业化的发展,有利于公司继续保持竞争优势,巩固行业领先地位。

　　目前,国内蓄电池市场已进入竞争“红海”。作为国内铅酸蓄电池龙头,公司计划做大做强汽车用蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业。目前,我国汽车动力电池产能不足是新能源汽车行业发展的主要制约点。而2020年之后,以电网储能、家庭储能为代表的工业和储能市场将会成为新能源电池的新蓝海,市场前景广阔。

　　公司的战略目标明确且符合市场发展方向,有利于公司的长远发展。

　　重大资产重组稳步推进,未来盈利能力可观

　　公司原主营蓄电池、铅及铝合金和电池壳体,是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位。公司拟发行股份及现金支付购买中船重工集团及下属动力资产,涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力,全力打造国内技术全面的动力业务龙头。公司利用资产重组为契机,加快业务和资产整合,利用科研院所的技术研发优势,发挥协同效应,全面提升公司综合竞争力。其中,广瀚动力等8个交易对标资产17/18/19年业绩承诺分别为净利润4.0/5.6/6.9亿元。我们认为,这不仅对未来公司的盈利提供了保障,也反映出集团对公司未来发展信心十足。

　　公司将成为我国动力业务龙头,标的稀缺,维持“买入”评级

　　重大资产重组后,公司将形成全产业链动力平台,产生协同效应,成为我国技术全面的动力业务龙头企业,公司将围绕汽车蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业实现腾飞。不考虑公司并表,预计公司16/17/18年净利润2/2.1/2.4亿元,对应PE为87/82/72X。考虑动力资产注入后对业绩的大幅度提升及公司未来电池布局,给予“买入”评级。

　　横店东磁（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　横店东磁:磁性材料、光伏为支柱,三元电池有望发力

　　横店东磁 002056

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-06-06

　　永磁铁业务公司迅速反应,市占率提升。受全球经济走弱影响,传统家电和IT行业均有下降的趋势,但公司通过致力于新产品的开发,引领和创造客户需求,加快工厂无人化进度,有望超越德国进一步提高市占率,巩固了公司龙头地位,强化竞争优势。

　　软磁铁业务上公司持续加码高端业务,市场空间可观。近年由于宏观经济等原因市场(如PC,传统家电等)有所下滑,但随着新兴领域的扩展,高端应用领域的不断开拓,公司软磁产品市场份额将逐年提高。公司聚焦高端客户,开发新材料新产品,积极布局高端市场,突破瓶颈后将迎来更开阔的市场。

　　投资扩产,深耕太阳能光伏。中国太阳能产业存量增速均全球领先,2015年中国光伏新增装机量16.5GW,同比增长40%以上,连续三年全球第一,累计装机有望超过43GW,超越德国成为全球光伏累计装机量最大的国家。在政策和技术的推动下,产业将继续以较高增速发展。公司顺周期增资扩产,强化规模效应,增加国内外市场占有率,预计达产后光伏太阳能业务约可为公司带来年16亿收入和1亿的利润。

　　投资锂电池制造,拓展新能源领域布局。由于资源和环境原因,新能源汽车的发展是我国的战略必然选择。新能源汽车产业已经入爆发增长阶段,新能源电池是目前新能源汽车技术和成本上的最大瓶颈,占据新能源汽车成本40%,未来市场空间巨大。公司新建设两条高容量18650锂离子动力电池生产线,计划实现年产1亿支高容量锂离子动力电池的产能。项目建成后年利润总额为1.36亿元,未来将大大提升公司的盈利能力。

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为46.5亿元、53.0亿元、59.0亿元,对应的PE分别为32倍、26倍、22倍,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:钕铁硼对永磁铁替代的风险;光伏补贴政策或调整,公司锂电池项目进展不顺利的风险;行业产能过剩、政策支持力度减小的风险。