中国物流业景气度指数持续回升 六股暗藏黄金

　　天顺股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天顺股份:政府补助助推净利稳健增长

　　天顺股份 002800

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-07-05

　　事件描述

　　2016年7月4日,天顺股份发布2016年半年度业绩预告,预计实现归属净利润1360-1490万元,同比增长5%-15%。

　　事件评论

　　政府补助助推净利稳健增长。根据业绩预告,天顺股份2016年上半年度实现归属净利润1360-1490万元,同比增长5%-15%。受宏观经济疲弱,大宗货物需求低迷的影响,公司主业收入增长较为缓慢。公司上半年净利润增长的主因是:1)上半年取得政府补助,导致营业外收入同比增幅扩大;2)公司贷款较去年同期减少且贷款利率下行,导致财务费用同比降幅较大。

　　首次给予“增持”评级。天顺股份是新疆综合性第三方物流龙头,以大宗物资和大件货物物流为基础,并拓展至供应链管理、物流园区经营及物流金融监管等业务。公司轻重资产结合的业务模式日趋成熟,可复制性强;同时,公司布局新疆重要经济枢纽,地缘优势明显,将充分受益于一带一路政策。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.53元、0.57元和 0.68元,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:大宗商品需求持续低迷,应收账款风险,外协对象违约风险

　　外运发展（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　外运发展:转型2017之一

　　外运发展 600270

　　研究机构：国泰君安 分析师：岳鑫,郑武 撰写日期：2016-07-04

　　投资要点:

　　量变2016,质变2017。电商物流战略稳步推进,预计未来两年从量变到质变。2015年出售股票获利0.9亿元,2017年业绩将恢复高增长。预计2016/17年EPS为1.05/1.25元(原预测1.16/1.27元)。公司坐拥现金与股票近40亿元,新管理层转型战略空间较大,建议长期投资者提前布局。考虑A股估值中枢回落,按2017年20倍PE,下调目标价至25.0元,评级“增持”。

　　跨境电商物流,“傍大树,做大事”。2016年是跨境电商洗牌年,市场份额向大电商集中,而外运发展的竞争优势在于大电商。公司是国内领先空运货代,历史形成的全国物理网络具备成本规模优势。电商物流团队在原有的体制下,业务能力已经领先行业,并通过业务量的高增长得到检验。随着美/德/澳/韩/台等海外仓的逐步建立,我们预计公司与海内外特大型电商的业务合作有望取得重大突破,2017年跨境电商物流毛利贡献有望从千万级别升至上亿。

　　新控制人,新管理层。过去十多年外运发展长期持有大量现金,却未能产生投资回报,公司治理是发展的最大瓶颈。公司实际控制人已由外运长航集团变更为招商局集团,而招商局集团李建红董事长的产业整合能力与速度有目共睹。2016年初公司完成换届,我们对管理层抱有信心和期待。

　　改革只会迟到,不会缺席。控股股东中国外运2015年9月1.8亿元二级市场增持,我们估计增持价在20.8元附近。公司是招商局唯一A股物流上市平台,坐拥近40亿元准现金。改革只会迟到,不会缺席。

　　风险因素。公司前期公告的股权激励时间存在不确定性。人民币兑欧元如贬值将影响中外运-敦豪盈利增速。物流业务整合时间及具体方案的不确定性。

　　华贸物流（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华贸物流:跨境电商物流供应链龙头有望脱颖而出

　　华贸物流 603128

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-06-02

　　调研简报

　　2016年5月31日,国金交运团队组织对华贸物流的联合调研,与公司总经理、财务总监和董事会秘书深度沟通,简要如下;

　　华贸物流管理优秀、市场拓展动力强劲,专注于打造中国跨境第三方综合物流龙头。公司是中国本土最具规模的提供跨境一站式综合物流服务的企业之一,战略目标是打造中国跨境第三方综合物流龙头。公司目前有10个业务板块,300家网络。建立经营一体化平台,促使全球供应链贸易,智能物流及信息化流程落地。过去政府和企业对物流重视程度不高,以前企业粗放式管理,日子过得仍然很好过。现在的企业再不重视物流,生存都有问题。近几年物流行业管理和运营比较好,物流业的春天到来了,涌现出一批优秀的中小型物流企业。过去10年优秀的从业者孵化了一批优质企业,多数企业没有平台、品牌、资金,企业自己单打独斗。他们也希望和华贸物流深度合作,华贸物流会抓住此机会,逆势扩张,但公司坚决不做跨界并购,只是在考虑协同性的基础上,会积极外延扩展,做大做强物流主业。大股东港中旅实力雄厚,积极支持华贸物流做大做强,国有企业编制,民营企业机制,具备30年的市场拓展基因,积极推出股权激励、事业合伙人制度、高管都是业务出身,素质上明显高于竞争对手。

　　跨境电商物流供应链建设是重中之重:国家今年对跨境电商政策调整力度比较大。跨境电商供应链目前国内没有一家做成的。公司未来将专注于跨境电商物流,进口小包裹供应链业务。利用自己的120个海外跨境网点优势,着力建设跨境电商物流供应链。在海外集货、解决货源品质诚信问题。跨境电商物流,要解决两个痛点:慢、成本高。公司建设强大的信息系统,对接欧美的航空、海运运力。航空运力分布变化大,公司每年有20万吨的出口交付航空公司,商务上进口对等,在进口的运力上,合作的航空公司要优先满足华贸物流。即使在运输旺季,航空货运舱位紧张时候,先满足华贸物流的货品干线运输。现在国外高性价比的产品在国内特别受欢迎。公司从事跨境电商物流,将国外集货、干线运输、供应链管理、国内分拨点建设、终端配送(与三通一达合作),收购的德祥只是一部分,在国内多个城市开展跨境电商业务。大力建设信息系统,发力智能物流。公司志存高远,脚踏实地,始终围绕客户需求开展业务。积极建设物联网信息系统,在生产、采购和分销链条打通。中国制造业供应链金融时代到来,只有物流商做供应链金融有最大优势。公司更看重进口物流,与上海洋山港等机构深度合作,在全球采购,冷冻和冷链上积极合作。

　　中特物流在特高压设备和核物流领域占据绝对优势:公司以PE13倍收购中特物流,中特物流在电力物流和核物流领域占据绝对优势。国家电力建设,高压和特高压装备,技术含量最高。作为特种物流运输,技术专业壁垒特别高。特高压设备在铁路运输,陆路运输难度大,要求高。需要具备铁路等特种运输资质。特高压电厂建设的时候,中特物流参与。运输过程中,道路宽度,转弯半径都有严格标准,有时候要改造道路,从而适合运输。专业队伍要求高,公司600多个职工,60%是工程师队伍。核废料在铁路上运输,具有放射性,运输防辐射,公司和中广核成立合资核物流公司,公司占股份比例49%。中特物流盈利能力现在还没有释放出来,未来空间很大。我们国家虽然是核大国,但铀需要从国外进口,譬如从非洲国家的巨额铀进口,物流运输,只有中特物流能够对接。

　　投资建议

　　公司以PE13倍收购中特物流、着力打造跨境电商物流供应链,在跨境电商小包裹上将有实质性拓展。港中旅和中国国旅整合,中国国旅旗下的优质物流资产有望注入华贸物流,发展空间广阔。估值n不算外延扩展,出于谨慎预测,预计公司2016/17年EPS为0.27元和0.34元,我们给予公司未来6-12个月11.00元目标价位,相当于16/17年40xPE和32xPE。

　　风险

　　跨境电商物流供应链海外集货难度较大。

　　音飞储存（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　音飞储存:从设备到集成再到服务 智能物流产业布局步步为营

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　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-05-19

　　投资要点:

　　仓储货架龙头,业务不断优化,业绩增长加速。公司为国内仓储货架龙头,适应国内电商行业快速发展以及物流行业智能化升级大趋势,公司产品不断升级优化。2015年公司高端产品立体库高位货架销售量同比增长59.80%;智能仓储系统中的自动化系统集成产品销售量同比增长68.18%。公司近四年净利润复合增速16%,2016年一季度净利润增长50%。

　　从设备到集成,提供以穿梭车为核心的立库自动化解决方案。公司与德国弗朗霍夫研究院合作,提供以穿梭车为核心的立库自动化解决方案。由于公司仓储货架产品约20%份额的直接客户为Swisslog、德马泰克等以自家自动化设备作为核心卖点系统集成商,为避免在系统集成业务上与原有客户形成竞争关系,公司定位清晰,面向差异化需求的客户提供自动化立库集成。公司自动化立库系统集成业务近三年复合增速5 5%。

　　从集成到服务,迈向智能物流新蓝海。公司拟以底价42.46元/股,定增募集14.85亿元发展智能物流仓储服务业务,大股东参与认购份额不低于40%,锁定三年,信心十足。智能物流仓储服务业务计划在全国建设15个智能仓储物流运营中心,面向电商、跨境电商等高端需求客户,提供出入库、分拣、输送、播种包装等物流作业服务,以流量计费的方式收取运营服务费用,并提供运营相关增值服务。跨境电商以及中小电商公司货架对智能仓库需求迫切,但苦于相关硬件投资较大;智能物流仓储服务业务是公司原有设备+集成业务在客户关系和商业模式上的延生,从设备供应商到服务提供商,解决客户痛点,发展前景广阔。项目建设完成后预计年贡献净利润达2亿元。

　　不考虑定增项目,预计公司16-18年归母净利润0.81/0.96/1.08亿元,对应当前股价PE为47/40/36倍。考虑智能物流仓储服务(第三方仓储)业务在我国空间广阔,公司客户协同良好,未来在智能物流产业高速成长可期,给予公司17年50倍PE,对应目标价48元,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

　　风险提示:系统集成业务不及预期;智能物流仓储服务业务推进不及预期。

　　华鹏飞（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华鹏飞:物流企业军备竞赛 引爆智能化浪潮

　　华鹏飞 300350

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-31

　　顺丰借壳加码信息化投入、军备竞赛一触即发。

　　顺丰借壳鼎泰新材,募集80亿元用于航材购置、冷链建设、中转场建设和信息化建设。其中11亿由顺丰科技主导,投入信息服务平台建设和下一代物流信息化技术研发项目。而申通借壳艾迪西时也在信息化方面投入5亿元。两家率先上市的快递企业不约而同对物流智能化加大投入力度,利用精细到端的流程管理、企业内部流程再造的创新运营支撑,不断提升自身运营能力。尚未上市的快递企业若想以低成本快速追赶,以满足企业扩张时信息化需求,提供第三方运营模式的企业或将成为首选。

　　博韩伟业塑造中邮速递标杆案例、客户扩张和行业拓展并驾齐驱。

　　华鹏飞15年收购的博韩伟业采用运营服务模式为快递企业提供终端PDA+软件平台的产品和服务支撑,成功在中邮速递落地,参照终端数量按月收取固定费用,月租的形式可有效帮助物流企业控制软件采购、信息化技术支撑和运维团队建设成本,避免了终端设备采购前期投入较大而使用率不高的风险。商业模式具有广泛的适应能力。虽然,博韩伟业目前主要集中在物流领域,但“终端+软件管理平台+后台数据分析+运维支撑服务” ,采用对单个终端收取固定运营费用,帮助客户有效控制成本的形式适合多个行业。因此,若公司能够在其他行业复制时,深刻理解属于行业的特征,满足行业规范并提高产品化率,那么长期的成长性将获得可靠保障。目前,博韩伟业已实现医疗行业渗透,“移动护士站”在四川部分医院落地。华鹏飞整体在物流智能化领域取得不错的领先成绩,并具有一定的稀缺性,预计16-18年EPS 分别为0.53元、0.70元、0.90元,维持“谨慎增持”评级!

　　风险提示。

　　中邮速递业务占比较高,存在单一大客户风险;运营模式的接受程度存在不确定性;公司积极向中邮以外的快递企业渗透,但进展存在不确定性。

　　澳洋顺昌（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　澳洋顺昌:围绕新能源汽车布局 打开千亿空间

　　澳洋顺昌 002245

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-05-17

　　出色管控能力已获证明,为公司成长核心竞争力

　　公司的内部公司制管理制度曾被哈佛商业评论及长江商学院制作成案例进行教学,被称为中国阿米巴。其高水平成本管控技术已经在金属物流配送和LED两个行业竞争激烈的业务成功中得到印证。高效的管理体系和强执行力是公司核心竞争力,也是其积极调整业务结构跟随潜力行业成长的重要保证。

　　立足新能源汽车,潜力行业孕育更大成长动力

　　我国汽车保有量经过十年年均15%的快速增长,已于2015年达到1.72亿辆,体量巨大。新能源汽车近年呈爆发式增长,有望对传统燃油汽车形成替代效应,但其渗透率仍在个位数,成长潜力巨大。且目前市场竞争格局尚未固化,优秀企业具备成长机会。公司围绕新能源汽车,已在电控、电池、轻量化制造三大领域全面布局。电控领域引入海外成熟高水平团队进军驱动和充电核心功率器件IGBT,两年建设期后逐步达产,规划满产贡献销售额超20亿元;电池领域收购国内三元锂电优质稀缺资产天鹏电源,产品已进入众泰等主流乘用车,紧缺产能2年内将扩充至原有8.7倍,有望显著拉动业绩;轻量化制造领域,公司基于原有金属物流配送龙头优势积累,快速开拓汽车配件领域业务,其收入占比已达30%以上。公司三大布局领先,有望获取来自新能源更大成长动力。

　　传统业务构建安全垫,新能源汽车布局打开千亿空间

　　LED业务短期承压,但在行业洗牌去产能后,优秀企业依然具备良好机遇。公司盈利能力行业居前,可转债已募资5.1亿,后续内生或外延式成长皆可期待;金融小贷业务相对稳定,贷款余额计划小幅提升至6亿元;围绕新能源汽车,“IGBT+三元锂电+汽车配件”布局清晰,具备协同。依托新能源汽车行业高潜力有望打开公司更大成长空间。

　　维持“买入”评级

　　预计公司16-18年净利润分别为2.83、4.31、5.07亿元,同比增长17.1%、52.3%、17.8%,EPS分别为0.29、0.44、0.52元,对应当前PE为38X、25X、21X,维持“买入”评级。

　　风险因素:

　　集成电路芯片项目实施风险;传统业务及LED业务竞争加剧风险。