周边军事摩擦不断军工迎历史性机遇 六股必买

　　中直股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中直股份:业绩稳步增长 直升机龙头迎来黄金发展期

　　中直股份 600038

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-18

　　毛利率显著提升,公司业绩稳步增长。公司营收保持平稳,毛利率较去年同期增加4.07%,带动业绩的稳步增长。同时,公司计提1.5亿资产减值,较去年增加1.2亿元。

　　军用直升机需求量大。2014年我国军用直升机保有量806架,仅为美国的1/8。随着国家航空装备的投入增加,我国军用直升机有望迎来高速增长期,公司作为国内直升机龙头,将充分受益于市场的高增速。

　　通航政策放开将带动民用直升机快速发展。目前中国富裕人群数量位列全球第二。当低空空域开放、通用航空政策推开、通用机场建设到位后,中国通航产业发展将整体加速,通用航空市场空间超万亿。

　　集团直升机总装资产有望进一步注入。目前公司已经拥有直升机板块中民用直升机整机、零部件以及军用直升机零部件生产业务。在军工集团证券化率不断提升的大背景下,军用直升机整机业务有望进一步注入公司。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS为0.97/1.16/1.33元。考虑到军用直升机市场的快速增长,以及中航工业集团进一步资产注入的预期,给予公司53元目标价,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场增速不达预期,资产注入不达预期。

　　航天机电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天机电:非公开发行过会 加码光伏电站

　　航天机电 600151

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-06-13

　　2016年6月9日,公司收到中国证监会《关于核准上海航天汽车机电股份有限公司非公开发行股票的批复》(签发日期为2016年4月15日)。

　　核心观点:

　　非公开发行过会,加码光伏电站EPC业务。公司非公开发行已于2月25日发审委过会,6月9日拿到中国证监会核准批复后,后续发行有望短期内完成。本次非公开发行募集资金20.34亿元,主要资金投向226MW光伏电站,有助于实现公司在新能源领域目标,进一步提升公司在太阳能光伏板块的盈利能力。

　　现金收购上海德尔福50%股权已完成,将显著增厚业绩。公司完成收购上海德尔福,实现对汽车空调业务的战略布局,提升在高端汽配领域的地位,拓宽公司在国际市场的影响力。上海德尔福13-14年净利润分别为2.02亿元和2.24亿元,预计将增厚EPS 0.09元左右。

　　看好航天八院资产注入预期。军工科院院所改制稳步推进,航天科技集团明确提出“十三五”期间率将由15%提升至45%,公司作为航天八院唯一上市平台有望充分受益。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院,资产优质,资产注入空间巨大。

　　盈利预测及投资建议:考虑上海德尔福并表,未考虑非公开发行的情况下,预计公司16-18年EPS分别为0.28/0.34/0.41元;非公开发行完成后,16年EPS将摊薄为0.24元。我们看好公司主业发展和航天八院资产注入预期,维持“买入”评级。

　　风险提示:军工进度存在不确定性;光伏电站行业增速低于预期。

　　航天电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天电子:内生性增长与齐发力 业绩高速增长值得期待

　　航天电子 600879

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2016-06-16

　　l军用无人机或将成为公司新的利润增长点。

　　我们保守估计,到2020年我国军用无人机的市场将达到63亿元;乐观估计,我国军用无人机占国防开支的比重将达到0.6%-0.7%,对应的军用无人机市场规模将达到84-98亿元。由此可见,军用无人机未来5年的市场空间巨大。

　　公司掌握了近程无人机核心领域的大批核心技术并形成领先优势,所生产的“彩虹”系列无人机产品与十一院的远程无人机在型号上形成了互补,具有广阔的市场前景,已经批量列装陆军、海军、空军、武警和公安等领域。2015年公司无人机收入4亿多元,毛利水平也达到了30%以上。我们预计今年公司无人机收入将大概率超过5亿元,未来5年收入或将达到8-10亿元,并且有可能将无人机业务独立至子公司平台进行单独运作。

　　l事业制单位改革逐步推进,九院整体上市值得期待。

　　公司拟发行股票购买资产的方式,向中国航天时代电子公司等9家企业发行股份的方式购买其持有的资产,资产包括航天电工在内的8项资产。同时,公司募集配套资金不超过29.50亿元,用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目等四个项目。此外,九院旗下拥有13所、16所、771所、772所和704所等研究所资产目前仍在上市公司体外,未来随着改革的深化,这些资产有望逐步注入到上市公司体内。

　　l公司整体估值偏低,长期看好公司发展。

　　2015年公司业绩继续平稳增长,无人机和智能炸弹两个系统级产品也取得了一定的进展,未来有望成为公司新的利润增长点;同时,公司通过定增发行股份的方式并入航天科技九院的企业资产,也将进一步增厚公司的盈利能力。

　　此外,事业制的军工科研院所改制也或将在十三五期间有所突破,公司作为航天科技九院唯一的上市公司平台,有望率先实施。从估值角度来看,纵向看,公司目前的估值水平已经处于历史的较低位置;从横向角度看,公司的估值水平也低于军工行业的整体估值水平,具有较高的安全边际。在不考虑资产注入的情况下,我们预计公司2016年将实现65亿元左右的收入,预计公司2016-18年将实现EPS分别为:0.38、0.44和0.51元/股,给予公司“买入”的投资评级。

　　新研股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新研股份:实现“农机+军工”布局 军民融合助力未来发展

　　新研股份 300159

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-04-29

　　事件:2015年营业收入为14.01亿元,同比增长149.78%;净利润3亿元,同比增加168.12%,EPS为0.2元/股。

　　投资要点:

　　公司业绩暴涨,明日宇航业绩超预计

　　公司2015年11月完成收购明日宇航,实现并表操作,营业收入大涨149.78%,其中明日宇航占比为42.66%;农机占比为57.34%,同比增长43.22%。

　　净利润达3亿,大涨168.12%,明日宇航贡献61.5%。明日宇航净利润率由2013年17%、2014年19%,上涨到2015年30.9%,使得最终实际归属于上市公司股东净利润达1.85亿,超额完成2015年1.7亿的业绩承诺。

　　夯实原主营农机业务,拥抱“互联网+”

　　公司专注于高端农牧机械,现有60余种产品,仅2015年就完成12款农机改进,并研发出13种新产品。随着我国传统农业转型,未来国内农业机械刚性需求将继续增加;公司位于新疆,紧邻中亚传统农业区,随着一带一路的深入,公司地缘优势得天独厚;此外国家将农机纳入《中国制造2025》规划,预计到2025年,农业工业总产值要达到8000亿元,国产农机占95%以上。公司还计划构建农机电子商,扩大农机销售网络。

　　并购明日宇航成为军民融合标杆

　　明日宇航为成飞等国内多家航空航天企业提供配套零部件服务,军工生产经营资质集全,是我国航空航天飞行器结构件制造最大的民营企业。公司2015年完成对明日宇航的收购,根据并购方案,明日宇航承诺2016年度、2017年度实际净利润分别不低2.4亿元和4.0亿元。随着军民融合的深入,以及明日宇航净利润率的稳步提升,公司未来业绩成长可期。

　　成功实施第一期股权激励

　　公司成功实施了第一期员工持股计划,共惠及158人,这有利于进一步健全公司激励机制,增强公司各级管理人员和业务骨干工作的凝聚力。

　　风险提示:业务转型风险;行业军民融合不及预期。

　　欧比特（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欧比特:测绘空天信息 构建数据未来

　　欧比特 300053

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘 撰写日期：2016-05-27

　　公告内容:本次交易由欧比特发行股份及支付现金的方式,收购绘宇智能(5.2亿)和智建电子(1亿)100%股权。上市公司拟发行10,820,451股股份及支付15,600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2,080,856股股份及支付3,000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付,股份发行价格为33.64元/股,发行股份数量合计12,901,307股。

　　拟收购绘宇智能和智建电子,扩张地理信息大数据版图:公司计划用6.2亿元收购绘宇智能(GIS,测绘)、智建电子(大数据建设,数据分析)两家公司100%股权,正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求,将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下,卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据资源后,将打开千亿商业市场应用空间,标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。

　　公司各项业务高度融合,卫星大数据应用空间广阔:公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR 卫星结合GIS 将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力,叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台,引入创客终端产品,利用万众创新的力量拓展数据应用。

　　投资建议:买入-A 投资评级。公司2016年有望在芯片,系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS 测绘等多个方面全面开展行业应用,我们预计2016年9000万以上净利润,叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局,宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿(增发后)。

　　风险提示:新业务融合发展不达预期。

　　神剑股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　神剑股份:主业聚酯树脂盈利进一步提升 嘉业航空前景广阔

　　神剑股份 002361

　　研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-05-23

　　调研目的

　　我们对神剑股份进行了调研,与公司管理层就聚酯树脂行业、高端装备制造行业运行态势、公司未来经营方略和长期发展规划等问题进行了探讨。

　　调研结论

　　聚酯树脂和高端装备制造双主业并行

　　公司从事粉末涂料专用聚酯树脂系列产品的生产销售,具有聚酯树脂产能13.5万吨,随着下半年黄山神剑1.5万吨产能扩建完成,2016年产能将达到15万吨。另外,公司还有年产5万吨聚酯树脂产能将于2017年下半年投产,届时产能将达到20万吨。公司于2015年收购黄山神剑,继续加码聚酯树脂主营业务,行业龙头地位进一步巩固。

　　公司2015年并购西安嘉业航空科技有限公司,进入了航空、航天及轨道交通高端装备制造业领域。从此,公司将着力打造化工新材料和高端装备制造业双引擎驱动发展模式,进一步夯实产业链,提升业务竞争力。嘉业航空2015-2017年业绩承诺分别为3150万元、4100万元和5100万元,其中2015年完成率达107.11%。

　　聚酯树脂销量稳步增长,市场份额进一步提升

　　公司聚酯树脂2014年销量为9.7万吨,15年销量11万吨,16年销量增长目标是10~15%。从行业层面来看,目前国内粉末涂料专用聚酯树脂需求总量在45~50万吨,十三五国内粉末涂料专用聚酯树脂符合增长率不低于10%,预计市场需求总量将达到65-70万吨。

　　公司是行业绝对龙头,市场占有率超过20%,行业第二产能也仅有3万吨,主要客户为阿克苏诺贝尔、艾仕德、美佳新材料等,通过这些中间商,公司产品最终供给格力、海尔、美的等终端客户。公司在产能上已经提前布局,未来希望通过客户的拓展,进一步提升市场份额。

　　公司产品型号多,维度广,具有100多种产品型号,在行业内具有绝对优势。

　　聚酯树脂毛利率基本能稳定在现有水平

　　聚酯树脂产品的主要原材料为精对苯二甲酸(PTA)和新戊二醇(NPG),两者占产品成本的比例分别为35%、35%,合计占比达70%。过去几年,受益于原材料价格的下降,公司毛利率稳定提升,目前毛利率达23.10%,为过去几年最好水平。毛利率提升的另外一个原因是对客户结构的调整,提升了销售管理效率。

　　公司定价策略采用成本加成法,产品价格一个月调一次。随着原油价格从底部起来,原材料PTA、NPG的价格也在上涨,公司适当调整产品价格,毛利率基本上能稳定在现有水平。我们认为,原材料价格缓慢上涨,对公司毛利率影响不大。

　　出口方面,公司出口主要是中东、北美及欧盟等地区,出口毛利率偏低主要还是前期为了拓展市场。

　　嘉业航空业绩稳定,军民融合发展空间广阔

　　公司2015年收购西安嘉业航空,拓展新的业务领域,主要看重嘉业航空产业都在国家十个战略新兴产业范围内,且恰逢民营企业赶上军民融合的契机,嘉业航空地处于国家航空航天战略重地--西安(位于西安市阎良区航空工业基地),产业、技术、人才聚集,航空航天产业占全国的1/3,有利于公司未来业务拓展。

　　嘉业航空业要从事工装模具及金属零件、复合材料等产品的设计及生产等,业务领域为航空航天、轨道交通和军工三大板块。嘉业航空业绩稳定,产品毛利率高,2015年营业收入1.56亿元,净利润3374.00万元,完成率达107.11%,净利润率22%。

　　嘉业航空具有三级保密资质,与西飞集团、上飞集团、沈飞集团、陕飞集团、唐山客车、长春客车等国内知名航空航天及轨道交通企业在内的一批核心客户密切合作,主要为航空航天及轨道交通(高铁、地铁)行业提供工装、结构件以及总成产品。嘉业航空过去几年发展缓慢,主要是资金问题,且资金成本高,并入上市公司后,其资金问题将得到有效解决,业务发展将迎来提速。

　　预计16年EPS0.45元,增持评级

　　总的来说,公司整体经营稳健,现金流良好,资产负债率低(26%)。管理层注重发展实业,未来传统的聚酯树脂业务和新并入的高端装备制造业务双主业并行。聚酯树脂业务公司希望进一步提升市场份额,而高端装配制造业务则是公司未来投入的重点。公司今年业绩高增长,一季报公布的上半年净利润预测是6,762.99~8,323.68万元,同比增长30~60%。我们预计公司16~18年EPS分别为0.45、0.57、0.69元,对应当前PE28、23、19倍,给予增持评级。