邮储银行募资630亿港元IPO将至 五只股最受益

　　湘邮科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　湘邮科技:业绩符合预期,资产整合预期升温

　　湘邮科技 600476

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,张轶乾 撰写日期：2016-04-26

　　业绩符合预期。2015年公司实现营业收入2.03亿元,同比增长25.81%,净利润-3953万元,同比下降647.79%,EPS -0.245元。2016年一季度实现营业收入3845万元,同比下降3.03%,净利润-525万元,EPS -0.033元。

　　主营亏损。公司是全国邮政系统重点科研和技术支撑单位,主营业务受中国邮政行业变化影响较大,近年来随着中国邮政行业传统业务的大幅缩减,公司与之相关的业务经营受到了较大的影响。

　　构建新一代智能物流服务系统,全面支撑邮政发展和战略转型。公司发展至今已经成为邮政行业的综合IT 服务提供商,拥有较为完善的自主可控软硬件产业链,自主研制的财务非税管理系统、集邮业务管理系统、精准投递及线路优化系统、车辆卫星定位管理系统、智能包裹柜等已在邮政行业得到到了广泛应用,确立了市场地位。

　　集团多名高管空降公司新一届董事会。公司已经完成新一届董事会换届,集团战略规划部总经理、中邮资本执行董事韩广岳担任公司董事长,集团财务部总经理李玉杰,以及集团战略规划部副总经理、中邮资产董事长、中邮资本总经理龚启华担任公司董事。

　　中国邮政大变革为公司带来历史性发展机遇。“现代服务业的关键产业,推动流通转型、促进消费升级的现代产业,物流领域的先导产业”是邮政业的新定位,中国邮政承载着我国要从邮政大国向邮政强国迈进的国家使命,旗下资产数万亿,年收入超4000亿,形成了邮政业务、金融业务、速递物流业务三大板块,邮政网络集“信息流、网络流、资金流”于一身,未来通过对接资本市场来加速实现产业升级是必然之路。公司作为中国邮政旗下唯一上市公司平台,将随着中国邮政战略转型推进迎来历史性发展机遇。

　　投资建议:公司控股股东从湖南邮政变更为中邮资产,以及集团多名高管空降公司新一届董事会之后,作为中国邮政旗下唯一上市公司平台,随着中国邮政转型升级之路渐行渐近,其未来成长路径也逐渐清晰,未来资产注入想象空间大。预计2016-2017 EPS 为0.01、0.06元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。

　　风险提示:公司业务开拓、资产注入进展不及预期。

　　中科金财（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中科金财:一季度毛利率提升4个百分点、新业务投入致费用率上升

　　中科金财 002657

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-21

　　核心观点:

　　公司公布16年一季度业绩,报告期内公司实现营业收入2.17亿元,同比增长19%;实现归属母公司净利润2474万元,同比增长30%;扣非净利润1955万元,同比增长37%。

　　毛利率提升近4个百分点,销售费用率明显上升

　　1)毛利率大幅提升,一季度毛利率达到36%,较去年同期的32%提升4个百分点;2)销售费用率3.74%,较上年同期提升近1.7个百分点,主要系公司本期业务发展规模扩展互联网金融综合服务等创新业务发展所致。管理费用率21.85%,较去年同期微升;3)公司投资收益与大连金融资产交易所、安徽金融资产交易所及金网络等参股公司业绩相关。本报告期,投资收益为117万元,同比下降71%,我们判断主要由于各项业务均在发展初期,费用与投入较大,导致当前新业务仍然亏损。

　　新兴业务有望扭亏、互联网金融综合服务商战略持续落地可期

　　公司收购滨河创新后,传统银行相关业务能力得到进一步加强,毛利率持续提升;未来,随着金融资产交易相关业务规模的进一步扩大,规模效应、协同效应有望持续体现,我们认为该类业务2016年大概率扭亏,给公司带来正向投资收益;而互联网金融综合服务商战略布局也有望在2016年持续完善:金融资产交易业务形式逐步丰富、云银行平台上线、持股的国信新网与其他业务的协同效应逐步显现等均是2016年可能的业务亮点。

　　16-18年业绩分别为0.59元/股、0.98元/股、1.36元/股

　　公司在互联网金融资产交易业务领域具有先发优势;同时与中航系签订合作协议具有资源优势;加之整体布局的协同性较强、落地迅速,业绩有望随着交易规模的不断扩大、布局的进一步完善逐步释放。

　　风险提示

　　互联网金融业务推进不及预期;可能存在的监管政策变化。

　　银之杰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　银之杰:夯实IT、DT业绩基础,持续全面协同拓展持牌金融互联网业绩空间

　　银之杰 300085

　　研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2016-06-15

　　事件:

　　6月13日公司发布公告,与上海保险交易所股份有限公司各发起人共同签署《上海保险交易所股份有限公司发起人协议书》,公司使用自有资金出资人民币三千万元,认购上海保险交易所股份有限公司的股份,作为发起人参与上海保险交易所股份有限公司的设立。总注册资本为22.35亿元。

　　点评:

　　积极参与上海保险交易所建设,拓展公司长远业务发展空间。上海保险交易所将着重探索和发挥助力盘活保险存量、支持利用好保险增量两方面作用,按照夯实基础、逐步完善、形成服务体系三个阶段,重点搭建国际再保险、国际航运保险、大宗保险项目招投标、特种风险分散的“3+1”业务平台。保交所的功能定位是为保险业有关产品提供发行登记、交易流通和信息等服务,为产寿险、航运险以及保险公司之间、保险公司与再保险公司之间的重大再保险项目提供保险交易场地与设施。分析来看,上海保交所的建立有利于探索保险创新,保险业和交易所模式的结合,从全球来看属于新兴事物,保交所将发挥上海自贸区的自主创新方式。公司此次参与设立上海保交所,将利用在征信、大数据及互联网保险领域整体布局的协同优势,积极参与上海保险交易所的系统建设、运营支持、以及保险基础设施服务子平台的建设,拓展公司未来长远的业务发展空间。

　　持续全面协同拓展持牌金融互联网业绩空间。公司科技金融生态圈布局领先,以风险控制和精准营销作为公司两大王牌,积极建设以征信、大数据、支付为底层平台,支撑互联网银行、互联网证券、互联网保险的业务体系。金融牌照资源禀赋强,互联网保险、征信及互联网券商牌照价值明显且有稀缺性,已自然形成了科技金融的“护城河”,公司持牌的易安保险、东亚前海证券、保交所、服务的全国各大银行都是受严格监管的主流金融机构。我们认为在互联网金融规范大环境下,公司金融正规军的优势凸显,未来可基于互联网大数据的金融服务持续变现,业绩和发展空间值得期待。厚积薄发,未来将逐渐受益于征信蓝海市场、银行业互联网化的大发展机遇、以及科技金融的各项创新业务。

　　印控机迎爆发性增长,亿美软通持续超预期。公司金融信息化创新产品印控机推广取得突破性进展,业绩将迎来爆发。子公司亿美软通在移动商务服务领域持续超预期,且大数据质量优异,可与公司征信业务实现协同。征信方面对接电信运营商、电商消费、银行卡、航空旅行等数据源,已开发个人租房信用分、小额消费贷模型等创新产品。易安保险(持股15%)今年已正式开业。

　　给予“买入”评级。考虑公司已开展业务业绩良好,未来在互联网金融规范大环境下,公司拥有牌照规范和壁垒的正规军优势突出。预测公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.76、0.94元,当前股价对应市盈率估值分别为63、36、29倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。

　　汇金股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　汇金股份:一季度业绩体现季节性特征,全年增长无忧

　　汇金股份 300368

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-04-27

　　1.事件

　　公司4月26日公布一季报:营业收入72,702,155.35元,同比增长14.15%;归属上市公司股东净利润-9,422,672.06,同比亏损增加21.69%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、营业收入增长平稳,业务季节性特征明显

　　2016年一季报营业收入同比增长14.15%,2015年同期营业收入同比增长为92.52%,产生此差距的原因为2014年公司刚上市基础较小,2015年一季度并表了棠棣科技,导致去年一季度同比增速较大;今年一季度,公司虽然并表了北辰德,但是由于公司传统主业和北辰德客户主要为银行客户,一季度发货较多而收入确认相对较少,棠棣信息客户为银行、第三方支付等,面临同样类似的问题。今年一季度收入增长14.15%,比较明显体现了公司业务季节性特征。而公司业务的季节性特征也可以通过2014年的数据得到验证,2014年一季度公司营业收入同比增速为23.08%。

　　从毛利率方面来看,公司2016年一季度毛利率为38.28%,而去年全面的毛利率为46.25%,今年并表的子公司北辰德硬件产品的毛利率为在通常40%以上,软件毛利率则更高,棠棣科技一季度应仍以软件为主毛利率相对较高,相比之下,2016年一季度毛利率为38.28%的原因应当为公司传统产品中部分产品如装订机受季节性因素较小,而其他产品季节性因素原因而一季度为淡季,因此,综合起来看一季度38.28%的毛利率是属于正常情况,再次体现了公司业务的季节性特征。

　　(二)、费用增长、营业外收入增加系主要系控股子公司北辰德并表所致

　　一季度销售费用增加80.84%,一季报披露销售费用增长原因为合并范围增加导致合并报表销售费用增加,以及公司加大新产品推广力度所致;我们认为,根据北辰德的业务规模,两个因素中应以合并报表导致销售费用增长原因为主。管理费用增加48.96%,主要原因是合并范围增加导致合并报表管理费用增加。

　　营业外收入增加2857.24%,公司一季报披露主要原因是合并范围增加导致合并报表营业外收入中的政府补助(增值税即征即退)增加。我们认为,应该为北辰德增值税返还,这在税费返还一项数据中得到了验证,一季度税费返还增加853.28%,主要原因是本期子公司深圳市北辰德科技股份有限公司收到增值税即征即退所致

　　(三)、传统主业与北辰德、棠棣业务持续推进,预计全年增长无忧

　　公司传统主业方面,2015年研发为2016年储备了新产品。2015年公司研发投入了现金物流管理技术的研究与应用项目、柜台现金业务自动化设备的开发项目。微型现钞处理中心产品于2015年底完成功能验收,并通过河北省科学技术成果鉴定,鉴定结果为国内领先;2015年已经完成了多券别快速存款机、柜员存取款循环机两款设备的研发,并已进入小批量生产销售阶段,该两种产品分别于2015年底通过河北省科学技术成果鉴定,鉴定结果均为国内领先。鉴于公司的研发投入,我们看好公司更多新产品推出的能力。综合来看,旧产品更新换代和新产品不断推出,将会带来公司传统主业较快增长。

　　两大外延并购的控股子公司棠棣科技(控股51%)和北辰德(控股55%),预计2016年业务将会呈现爆发式增长。棠棣信息推出智能机器人、智慧社区智能终端产品等;北辰德是VTS龙头企业,当前银行网点轻型化、智能化、自主化转型是大势所趋,农行、工行、建行等大行,以及众多中小银行纷纷进行在推进网点转型(特别是农行2015年就在全行推广VTS),北辰德具备业务、技术等各方面综合领先优势,我们看好北辰德更多新的软硬件产品的推出,综合内因和外因来看,北辰德业务后续几年将会呈现爆发式增长。

　　综上所述,公司传统业务和两大控股子公司棠棣科技、北辰德业务持续推进,全年增长无忧。

　　3.投资建议

　　营业收入增长平稳,业务季节性特征明显;费用增长、营业外收入增加系主要系控股子公司北辰德并表所致;传统主业与北辰德、棠棣业务持续推进,预计全年增长无忧。预计公司16-18年EPS分别为0.45元、0.68元和0.97元,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　业务进展不及预期;竞争加剧。

　　新国都（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新国都:上调2016年备考净利润42%,公告征信及大数据业务发展的战略性并购

　　新国都 300130

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-05-12

　　投资要点:

　　事件。收购长沙公信诚丰信息技术服务有限公司100%股权。新国都非公开发行股票募集资金总额不超过8.6亿元:公告使用现金5亿元收购公信诚丰100%股权;1.44亿元用于海外业务拓展;其余2.16亿元补充公司流动资金。

　　多维度“企业全息画像”服务商。公信诚丰是国内领先的基于大数据技术的征信数据服务商,主要是做数据搜集和分析的。2013年开始与腾讯微信公众号平台的业务合作,在腾讯旗下市场占有率较高,是腾讯在该领域的S级供应商。预计公信诚丰未来也能够快速延伸到个人技术。行业增长迅速。公司2014-2015年实现营业收入分别为898万元和7534万元,净利润达到206万元和2752万元。公司利润快速增长预计得益于于近几年腾讯业务快速扩张,根据公开资料显示在2015年微信公众号数量接近1000万个,每日的增长数量保持在2万以上。新国都公司2013年搭建的面向线下收单支付的云平台,截止2015已接入高质量商户20万交易量近10亿,平台累积了大量的数据,未来能够通过公信诚丰提供完整的商户“全息画像”,为以后开展金融服务打下基础。

　　企业及个人征信市场巨大。目前我国征信机构近200家行业收入约20多亿元,收入主要是企业征信领域。根据艾瑞咨询的报告显示美国资信市场规模约为250亿美元,对比美国的市场需求和市场规模,我国征信市场的未来发展空间广阔。此外,多项数据证明个人征信市场也不容忽视,2015年前三个季度,企业信用信息累计已被查询6000多万次,个人信用信息累计已被查询4亿次。绕客户提供支付以外的多层次业务,收购完善风控核心环节。对于电子支付生态闭环的建立中,风险控制的征信业务是核心环节。2015年1月公司出资6000万元设立信联征信,并于9月完成企业征信机构备案,可以从事企业征信服务业务。公信诚丰与新国都,尤其是与信联征信的征信业务有着直接的战略互补性,公信诚丰业务模式有助于公司线下线上风控机制的有效建立,为公司核心业务发展提供有效的风控手段。

　　维持“买入”评级,上调盈利预测。本次收购有助于新国都将其核心支付业务的数据资源、征信牌照资源与公信诚丰的数据处理能力相对接,从而实现新国都将其核心业务资源有效变现,此外还能带来利润增厚。根据披露2016年至2018年公信诚丰股东承诺实现净利润不低于4000万元、5000万元和6000万元,我们上调2016-2018备考净利润预测分别由1.12、1.43和1.92亿元至1.60、2.02和2.54亿元,目前对应2017年业绩为33倍。考虑到并表时间上调2016年至2018年归属母公司净利润预测分别由1.12、1.43和1.92亿元至1.40、2.02和2.54亿元,收入分别由11.33、14.36和19.01亿元上调至12.41、15.72和20.72亿元,EPS由0.48、0.62、0.83元上调至0.61、0.87、1.10元。增发4300万股后2016-18年EPS分别为0.51、0.74和0.93元。维持”买入“评级。