日本战机东海悍然挑衅我国战机 六股利刃出鞘

　　中航机电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中航机电:业绩快速增长,资产整合有望加速

　　中航机电 002013

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-28

　　产品销售与交付高于去年同期,业绩快速增长。公司2016年1季度汽车零配件的销售与军品的交付均高于去年同期,营收同比增长25.75%,毛利率同比持平,费用率从27%下降至21%,公司归母净利润同比增加4180万。

　　非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断非公开发行完成后,收购及后续资本运作将加速启动。

　　潜在资产注入弹性大。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产,不排除未来注入上市公司。假设公司今年完成对5家公司的现金收购,公司备考EPS为0.69元;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS为0.55/0.64/0.74元。考虑到航空机电产业未来发展和资产注入预期,我们给予公司28.7元目标价,维持“买入“评级。

　　风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期;盈利能力持续下降。

　　中航飞机（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中航飞机:运20临近服役将带来业绩弹性

　　中航飞机 000768

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-19

　　期间费用率下降,公司业绩实现稳步增长。公司收入增长,但毛利率有所下滑,营业利润较去年同期下降。公司去年募集资金净额29.61亿元,使得财务费用下降,加上营业外收入的增长和所得税下降,为公司业绩带来了稳步提升。

　　运20有望年内服役,将为公司带来业绩弹性。公司生产的新一代大型运输机运20,于2013年首飞,2014年底在珠海航展正式亮相,目前看来有望在今年年内服役,为公司带来业绩弹性。

　　公司受益于民用大飞机业务,C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线,公司作为其零部件供应商,于2015年交付2架份零部件。随着C919有望在年内实现首飞,公司将受益于此民用大飞机项目。

　　远程轰炸机需求迫切,中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术” 向“战略”转变,战略级远程投送能力的需求迫切,远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业, 一旦远程战略轰炸机项目立项,将最大程度受益。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS 为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩,以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期,我们给予公司25元目标价,上调公司至“买入”评级。

　　风险提示:产品交付进度不达预期,产品毛利率持续下滑。

　　海兰信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海兰信:聚焦海洋,打造“航海智能化+海洋信息化”龙头

　　海兰信 300065

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-01

　　毛利率提升,归母净利润同比大幅增长。公司2015实现营收3.2亿元,同比降16.55%,归母净利润0.35亿元,同比增96.06%。营收下降主要因为民船市场低迷导致VIES收入下降21.09%,以及转让京能电源。归母净利润大幅增长主要原因一是综合毛利率提升6.56%,其中,收入占比65%的VEIS毛利率增加9.83%,环境监测与电源产品和信息化监控系统分别增加10.08%和14.83%;二是转让京能电源股权获得投资收益。

　　航海智能化和海洋信息化业务稳步推进,业绩有望迎来拐点。公司作为海军指定供应商,全自主INS与IBS产品在军民用市场开拓成果显著,2015年军工订单大幅增长。以小目标探测为核心的雷达监控系统已在船载、舰载、岸基、能源平台、港口等领域实现应用,有望进入推广阶段,带来批量订单。公司2016年一季度预计实现归母净利润同比增290%-320%。

　　国际化脚步加速,“海外并购+国际合作”推动高端产品国产化。海兰劳雷15年实现扣非归母净利润3347万元,超承诺业绩17.87%,未来有望继续快速增长。依托劳雷,公司国际并购和技术合作脚步加速,先后入资劳雷绿湾和边界电子,收购德国Rockson股权,与美国CODAR公司战略合作,布局海洋无人平台、水下安防、船舶机舱自动化、地波雷达等领域。

　　未来面向全球的产业整合有望进一步推动公司产品线的快速扩展。

　　盈利预测及投资建议:我们看好在国家海洋强国战略下公司航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及“海外并购+国际合作”的预期。预计16-18年EPS分别为0.37、0.53和0.75元,给予“买入”评级。

　　风险提示:民船市场持续低迷;军品招标低于预期;业绩承诺低于预期。

　　北斗星通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北斗星通:芯片业务高速发展,外延并购打造行业领先地位-军工-李欣

　　北斗星通 002151

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-03-25

　　事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15%

　　投资要点:

　　业绩增长稳定,基础产品需求放量

　　2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。

　　定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展

　　2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。

　　外延式并购巩固行业领先地位

　　2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。

　　风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期

　　航天长峰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天长峰:业务稳步增长,安保板块实现反转

　　航天长峰 600855

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2016-03-30

　　投资要点:

　　主营业务稳步快速发展--三大业务板块齐绽放

　　2015年,公司实现营业收入8.79亿元,同比增长27.67%;实现归属于母公司的净利润为2,926.89万元,同比增长26.83%。公司新签合同额11.28亿元,同比增长46%;经济增加值为2,462万元,同比增长55.33%。整体上看,公司各项经营指标均较2014年有了较大幅度的增长,公司运营状况呈现良好的发展态势。安保业务板块也取得了长足的发展,共实现营业收入5.03亿元,较2014年增长87.08%。

　　航天科工二院资产证券化值得期待

　　公司作为航天科工二院旗下的产业,是未来航天科工二院进行资本运作的唯一平台公司。目前航天科工二院的总收入超过200亿元,利润也达到了十几亿元;其中大部分资产仍旧在上市公司体外,在当前我国军工企业资产证券化的浪潮下,航天科工二院的资产证券化进程值得我们期待。

　　盈利预测及投资建议

　　公司2015年业务稳步增长,业绩整体符合预期。其中,安保业务板块表现较好,业绩实现了反转;同时,公司在深耕安保系统集成和生产制造的过程中,也积极向运营服务发展。我们预计公司安保业务将在今年继续保持稳步增长的态势。此外,公司作为航天科工二院唯一的一家上市公司平台,上市公司体外资产注入的预期仍旧存在。因此,我们维持对公司的“增持”评级,预计公司2016-18年EPS分别为:0.12、0.13和0.14元/股。

　　航天电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天电子:“天”道酬勤,“机”不可失

　　航天电子 600879

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-06-06

　　投资要点

　　航天高密度发射成常态,带动军品业务稳步增长:公司军品业务占比超90%,其中以测控通信和新收购的惯导设备为主。公司的惯性导航计算器、测控通信系统、传感器等设备仪器已装备在今年即将发射的天宫二号、神舟11号上,另外,今年公司产品也将参与长征7号和大型长征5号火箭的首次发射。公司在航天产品的层次上也取得了很大突破,从单机上升到分系统,中标航天八院风云三号的卫星主载荷,这意味着公司获得分包分系统下子系统和单机产品的权力,不仅提高了行业地位,也将改善毛利水平。我们认为,“十三五“的高密度发射将直接带动公司各项业务发展,预计航天军品业务未来5年的复合增长率将达到15%以上。

　　“彩虹”无人机成为重要利润增长点:公司一直在积极推动向系统级产品转型,主要产品是“彩虹”无人机的中近程型号,已开始列装陆军;民用领域向工业级无人机拓展,目前已经用于海洋环境监测、地质勘查和反恐,近日还亮相警用装备展,未来还可向其他领域拓展,2015年贡献收入4亿元,毛利率30%以上,2016年收入有望达到6亿元,成为公司未来重要的利润增长点。此外还有即将注入公司的物联网业务,技术成熟竞争力强,2015年已用于佛山的社会治理项目。

　　定增收购优质资产,科研院所改制试点单位未来潜力巨大:公司发行股份收购股东的智能防务装备、新一代测控通信及宇航电子元器件、高端智能惯性导航等优质资产,尤其是惯性导航相关产品性能一流供不应求。此外,公司大股东航天九院是事业单位改制的试点单位,随着改制试点的推进,我们预期有望通过更灵活的方式使公司的众多优质产品和业务释放更多利润。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.31/0.33/0.38元,给予“增持一A”的投资评级,6个月目标价为17.05元,相当于2016年55倍的动态市盈率。

　　风险提示:航天发射任务晚于预期;无人机市场开拓或科研院所改制低于预期;等等。