国土资源部定稀土指标10.5万吨 六股机会

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　　广晟有色:业绩弹性极佳的中重稀土龙头

　　广晟有色 600259

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2016-04-06

　　公司年报显示:2015年实现营业收入 34.28亿元,同比增长 30.77%;归属母公司所有者净利润-27,444.88万元。上年同期归属母公司所有者净利润 1,869.58万元,同比减少 29,314.46万元。2015年亏损的主要原因是公司主营产品钨和稀土价格同比大幅下降,毛利率下降,资产减值损失大幅增加,收到的政府补助与去年同比降幅较大。

　　公司年报显示:2015年稀土氧化物等主要产品产量小幅下滑。2015年合计生产稀土氧化物3822吨,较去年同期下降10.73%,其中:氧化镧产量760吨,同比下降12.65%;氧化铈产量325吨,同比下降20.83%,氧化钇产量704吨,同比下降36.12%。

　　钨精矿销量显著下滑,库存大幅上升,稀土销量平稳。2015年公司钨精矿销量仅15吨,同比下降98.91%,库存上升479.03%。此外,公司稀土矿库存上升6.99%,稀土氧化物库存上升14.55%。

　　增发有序推进,大股东及员工持股计划认购彰显信心。公司最近增发方案拟以31.68元/股向特定对象发行不超过4280万股,募集13.56亿元,用于大埔新诚基矿山扩界(1.75亿元)、红岭矿业探矿(2737万元)、研发基地建设(1.53亿元)和偿还银行贷款(10亿元)。本次增发大股东认购4.52亿元,员工持股计划认购不超过4376万元。

　　稀土收储大幕开启,价格有望进入温和上涨通道。3月30日,发改委组织稀土企业商业储备动员大会启动商储。收储以及其后供给侧改革政策的落实,有望使跌入历史大底的稀土价格进入温和上涨通道。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价55元,相当于2017年动态市盈率322xPE。我们预计公司2016年-2018年收入增速分别为60.86%、-15.82%、17.52%,净利润增速分别为105.54%、154.47%、195.91%,且稀土分离配额和存货/市值排名A 股第一,是业绩弹性最好的中重稀土龙头。

　　风险提示:1)收储政策不及预期/超预期;2)需求持续低迷。

　　厦门钨业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　厦门钨业:供给侧改革下 盈利有望好转

　　厦门钨业 600549

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-05-03

　　事件:厦门钨业发布2015年年报,公司实现营业收77.55亿元,同比减少23.54%;归属于上市公司股东的净利润-6.62亿元, 同比由盈转亏;基本每股收益-0.6125元;利润分配方案为每10股派现2元(含税)。

　　点评:

　　有色板块受价格拖累,房地产板块受结算减少拖累。受中国经济增速放缓的影响,有色金属行业整体低迷,钨、钼、稀土等大宗商品价格持续下跌。2015年钨精矿价格同比下跌32.15%,APT 价格同比下跌32.84%,稀土价格指数较年初下跌10.62%。价格下跌导致钨和稀土板块毛利率下滑,钨钼板块毛利率减少2.73个百分点至22.57%,稀土板块毛利率减少32.17个百分点至-19.83%。2015年受到新能源汽车推广的影响,碳酸锂价格大幅上涨,公司电池材料产品是以碳酸锂作为基础原料生产,原料涨价导致成本上升,电池材料板块营业收入同比增长25.34%,成本同比增长30.6%,因此毛利率减少3.79个百分点至5.71%。在过去几年中对公司利润贡献最大的房地产板块,受到结算面积减少的影响,收入和盈利同比下降,2015年公司主要对漳州海峡湾区一期项目进行结算,营业收入同比增长47.38%,毛利率减少34.23个百分点至25.21%。

　　价格下跌导致资产减值准备增加。金属价格的下跌还导致公司计提的商誉减值准备和存货跌价准备的增加。受钨精矿和稀土价格下跌的影响,公司对都昌金鼎计提1.07亿元商誉减值准备、对钨和稀土产品计提2.65亿元存货跌价准备。此外, 公司还对应收账款和固定资产计提了0.94亿元的减值准备。以上三项导致公司2015年资产减值损失同比增加349.13%。

　　供给侧改革预期下,钨和稀土盈利有望改善。稀土和钨是中国的特色金属,中国对其采用配额生产管理。2014-2015年稀土开采配额均为105000吨、2016年第一批配额是52500(第一批是全年的50%),2014年钨精矿开采配额89000吨、2015年91300吨、2016年第一批配额是45650吨(第一批是全年的50%),由此可见稀土和钨精矿的开采配额数量稳定。导致稀土产量高于配额的原因是盗采,导致钨产量高于配额的原因是副产钨矿不纳入配额管理有关。我们认为, 未来随着供给侧改革的推进,稀土和钨的价格有望出现反弹,公司盈利有望随着价格的反弹而好转。

　　盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS 为0. 17元、0.21元、0.25元,维持“增持”评级。

　　风险因素:产品价格波动;安全和环保问题导致停产;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落。

　　北方稀土（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北方稀土

　　北方稀土 600111

　　中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司是我国乃至世界最大的稀土生产、科研、贸易基地，是中国稀土行业的龙头企业。公司始建于1961年，1997年在上海证券交易所上市，股票代码600111。截至2014年末，公司总资产170.86亿元，净资产83.04亿元。公司现有34家分子公司，其中直属单位3家、全资子公司4家、绝对控股子公司10家、相对控股子公司11家、参股公司6家。

　　宝钢股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宝钢股份:6月出厂价再次上调 价差迅速抬升

　　宝钢股份 600019

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-05-10

　　供需格局或将走弱,调价滞后抬升价差:公司此次调价继续维持强势,6月主要产品热轧、冷轧出厂价继续上调,其中热轧上调幅度最大,达350元/吨,应主要由于以下三点:1)从长区间来看,前期调价政策的相对滞后让公司并未享尽反弹行情带来的价格红利,近几个月公司热轧、冷轧产品与市场价的价差有显著回落,因此此次调价是对前期上涨行情的确认以及吨钢盈利的追溯;2)从短区间而言,行情有所走弱,钢价综合指数周环比降幅达8.88%,由于此次调价同样具有滞后性,与近期以及未来一段时间内钢价涨跌节奏并不一致,出厂价上调的同时,市场价下跌,进一步推高了前期有所回落的价差;3)上调价格后,即使未来钢市走弱,公司亦可通过补差价等方式吸引下游提货,有利于公司主动掌控未来利润空间,降低潜在机会成本,而降价就会把主动权拱手让出。本次热轧调价幅度较为突出,或源于相比冷轧,其营收规模较小,并且大部分产品作为内部供给,投放到市场的商品材较少,与市场走势有所背离也可理解,因此,热轧大幅上调的指示性意义较浓,可能是公司目前经营方针的信号传递,而非市场化行情的体现。

　　此外,取向硅钢上调300元/吨,近期两次调价已累计上调800元/吨,是对商务部对原产于日本、韩国和欧盟的进口取向硅钢反倾销调查初步裁定结果的持续正向反馈,这一事件提振了国内取向硅钢龙头企业的市场信心。

　　不过,我们需要注意的是,钢铁行业供需格局正在走弱。随着复产进程加快,产量5-6月预计仍会处于高位;宽松货币政策转向中性背景下,下游基建、房地产需求或将放缓,同时贸易库存回升,阶段性供需错配正逐步消失。

　　预计公司2016、2017年的EPS为0.38元、0.43元,维持“买入”评级。

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　　横店东磁:磁性材料、光伏为支柱 三元电池有望发力

　　横店东磁 002056

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-06-06

　　永磁铁业务公司迅速反应,市占率提升。受全球经济走弱影响,传统家电和IT行业均有下降的趋势,但公司通过致力于新产品的开发,引领和创造客户需求,加快工厂无人化进度,有望超越德国进一步提高市占率,巩固了公司龙头地位,强化竞争优势。

　　软磁铁业务上公司持续加码高端业务,市场空间可观。近年由于宏观经济等原因市场(如PC,传统家电等)有所下滑,但随着新兴领域的扩展,高端应用领域的不断开拓,公司软磁产品市场份额将逐年提高。公司聚焦高端客户,开发新材料新产品,积极布局高端市场,突破瓶颈后将迎来更开阔的市场。

　　投资扩产,深耕太阳能光伏。中国太阳能产业存量增速均全球领先,2015年中国光伏新增装机量16.5GW,同比增长40%以上,连续三年全球第一,累计装机有望超过43GW,超越德国成为全球光伏累计装机量最大的国家。在政策和技术的推动下,产业将继续以较高增速发展。公司顺周期增资扩产,强化规模效应,增加国内外市场占有率,预计达产后光伏太阳能业务约可为公司带来年16亿收入和1亿的利润。

　　投资锂电池制造,拓展新能源领域布局。由于资源和环境原因,新能源汽车的发展是我国的战略必然选择。新能源汽车产业已经入爆发增长阶段,新能源电池是目前新能源汽车技术和成本上的最大瓶颈,占据新能源汽车成本40%,未来市场空间巨大。公司新建设两条高容量18650锂离子动力电池生产线,计划实现年产1亿支高容量锂离子动力电池的产能。项目建成后年利润总额为1.36亿元,未来将大大提升公司的盈利能力。

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为46.5亿元、53.0亿元、59.0亿元,对应的PE分别为32倍、26倍、22倍,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:钕铁硼对永磁铁替代的风险;光伏补贴政策或调整,公司锂电池项目进展不顺利的风险;行业产能过剩、政策支持力度减小的风险。

　　中科三环（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中科三环:业绩弹性最大的永磁龙头

　　中科三环 000970

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-05-27

　　业绩弹性最大的永磁龙头

　　公司是全球第二、国内最大的钕铁硼生产商(产能16500吨),是A股中业绩弹性最大的永磁标的:首先,钕铁硼的价格随稀土价格变动而变动,稀土价格上涨初期,公司会赚取存货收益,三环/韵升/正海/银河磁体/英洛华的每股存货分别为0.88/0.7/0.8/0.25/0.34元/股,可以看出公司存货收益弹性最大;其次,钕铁硼行业以毛利率定价,销量和售价是公司业绩增长的驱动力,每股产量越高的公司,业绩弹性越大,公司每股产量最高。从每股存货和每股产量来看,公司业绩弹性最大。

　　钕铁硼行业:供给有望减少,需求仍在增长

　　供给受制于稀土供给。稀土钕、镝是生产钕铁硼的主要原材料,中国稀土供给占全球的85%左右,其中合法稀土在10万吨左右,估算非法稀土在5-6万吨左右,在供给侧改革的背景下,预计非法稀土供给有望大幅减少,钕铁硼的供给也将随之减少。同时稀土供给减少,稀土价格有望提升,钕铁硼的价格将随着稀土价格提升而提升。需求受益于汽车行业发展。钕铁硼下游主要集中在风电、传统汽车、新能源汽车、节能空调、节能电梯和消费电子等领域,我们认为得益于1)新能源汽车行业的快速发展;2)钕铁硼在传统汽车领域渗透率的进一步提升,未来钕铁硼的需求仍将保持增长。在供给减少、需求增长以及稀土价格有望反弹的情况下,钕铁硼行业将进入量价齐升的格局。

　　投资建议

　　预计公司16年、17年和18年EPS分别为0.39元、0.49元和0.59元,对应当前股价PE分别为37倍、30倍和25倍,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:稀土价格下滑,下游需求不及预期;