我国将建一批国防科技创新中心 军工发展提速(附股)

　　航天电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天电子:内生性增长与齐发力 业绩高速增长值得期待

　　航天电子 600879

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2016-06-16

　　l军用无人机或将成为公司新的利润增长点。

　　我们保守估计,到2020年我国军用无人机的市场将达到63亿元;乐观估计,我国军用无人机占国防开支的比重将达到0.6%-0.7%,对应的军用无人机市场规模将达到84-98亿元。由此可见,军用无人机未来5年的市场空间巨大。

　　公司掌握了近程无人机核心领域的大批核心技术并形成领先优势,所生产的“彩虹”系列无人机产品与十一院的远程无人机在型号上形成了互补,具有广阔的市场前景,已经批量列装陆军、海军、空军、武警和公安等领域。2015年公司无人机收入4亿多元,毛利水平也达到了30%以上。我们预计今年公司无人机收入将大概率超过5亿元,未来5年收入或将达到8-10亿元,并且有可能将无人机业务独立至子公司平台进行单独运作。

　　l事业制单位改革逐步推进,九院整体上市值得期待。

　　公司拟发行股票购买资产的方式,向中国航天时代电子公司等9家企业发行股份的方式购买其持有的资产,资产包括航天电工在内的8项资产。同时,公司募集配套资金不超过29.50亿元,用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目等四个项目。此外,九院旗下拥有13所、16所、771所、772所和704所等研究所资产目前仍在上市公司体外,未来随着改革的深化,这些资产有望逐步注入到上市公司体内。

　　l公司整体估值偏低,长期看好公司发展。

　　2015年公司业绩继续平稳增长,无人机和智能炸弹两个系统级产品也取得了一定的进展,未来有望成为公司新的利润增长点;同时,公司通过定增发行股份的方式并入航天科技九院的企业资产,也将进一步增厚公司的盈利能力。

　　此外,事业制的军工科研院所改制也或将在十三五期间有所突破,公司作为航天科技九院唯一的上市公司平台,有望率先实施。从估值角度来看,纵向看,公司目前的估值水平已经处于历史的较低位置;从横向角度看,公司的估值水平也低于军工行业的整体估值水平,具有较高的安全边际。在不考虑资产注入的情况下,我们预计公司2016年将实现65亿元左右的收入,预计公司2016-18年将实现EPS分别为:0.38、0.44和0.51元/股,给予公司“买入”的投资评级。

　　航天晨光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天晨光:转型中谋发展

　　航天晨光 600501

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2016-04-18

　　转型期营收利润下滑,投资收益成为业绩的重要支撑。航天晨光2015年度利润表显示,营业总收入为31.81亿元,营业总成本为31.84亿元,收入无法覆盖成本费用,但报告期内投资收益(参股中国航天汽车有限责任公司)0.38亿元保证了公司利润总额为正值。自2013年公司谋求转型,营收规模持续下降,对旗下经营不善的子公司实施关停并转。报告期内,航天晨光完成了对子公司晨光天云股权转让、晨光山水业务重组,开展了晨光利源达、晨光开元、晨光三井三池的清理整顿工作。

　　主动调整产品结构,打造航天科工装备制造业龙头企业。2015年航天晨光加强产业结构调整,退出工程机械行业并将原五大类产品重新划分为特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块,瞄准军工、核电、市政环卫、海洋工程、能源等领域市场需求,开展技术创新和新产品研发。我们看好航天晨光在军事后勤保障、环卫装备和海洋工程领域的拓展前景。同时,公司大力推进商业模式创新,拟以货币资金投资2000万元,受让航天科工集团航天云网2%股权,利用“航天云网”等平台推动“产品+服务”一体化运作。

　　完成定向增发,提升主业产能。航天晨光2015年顺利完成再融资,非公开发行股份0.32亿股,募集资金9.6亿元,其中航天科工集团和航天科工资产公司认购0.14亿股。募集资金拟投资“油料储运及LNG运输车项目”、“年产3500台新型一体化城市垃圾收运环保车辆项目”和“航天特种压力容器及重型化工装备项目”以及补充公司流动资金。本次募投项目实施将进一步提升航天晨光在专用汽车和压力容器领域的产能和技术水平,巩固公司在细分领域的领先地位。

　　盈利预测及评级:我们预计2016年至2018年航天晨光的归母净利润分别为0.55亿元、0.75亿元和0.67亿元,对应的EPS为0.13元/股、0.18元/股和0.16元/股。我们维持对航天晨光的“增持”评级。

　　风险因素:募投项目建设不达预期;公司向新领域拓展不达预期;。

　　中航飞机（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中航飞机:运20临近服役将带来业绩弹性

　　中航飞机 000768

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-19

　　期间费用率下降,公司业绩实现稳步增长。公司收入增长,但毛利率有所下滑,营业利润较去年同期下降。公司去年募集资金净额29.61亿元,使得财务费用下降,加上营业外收入的增长和所得税下降,为公司业绩带来了稳步提升。

　　运20有望年内服役,将为公司带来业绩弹性。公司生产的新一代大型运输机运20,于2013年首飞,2014年底在珠海航展正式亮相,目前看来有望在今年年内服役,为公司带来业绩弹性。

　　公司受益于民用大飞机业务,C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线,公司作为其零部件供应商,于2015年交付2架份零部件。随着C919有望在年内实现首飞,公司将受益于此民用大飞机项目。

　　远程轰炸机需求迫切,中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术” 向“战略”转变,战略级远程投送能力的需求迫切,远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业, 一旦远程战略轰炸机项目立项,将最大程度受益。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS 为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩,以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期,我们给予公司25元目标价,上调公司至“买入”评级。

　　风险提示:产品交付进度不达预期,产品毛利率持续下滑。

　　中航电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中航电子:航电龙头前景光明,科研院所改制后优先收益

　　中航电子 600372

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-06-07

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35/0.47/0.54元,考虑到公司主营业务成长前景好,资产注入有望显著增厚收益,给予“增持-A”的投资评级,6个月目标价为22.75元,对应2016年65倍的市盈率。

　　风险提示:军品订单波动超出预期;资产注入进度低于预期;等等。

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　　中航机电:业绩快速增长,资产整合有望加速

　　中航机电 002013

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-28

　　产品销售与交付高于去年同期,业绩快速增长。公司2016年1季度汽车零配件的销售与军品的交付均高于去年同期,营收同比增长25.75%,毛利率同比持平,费用率从27%下降至21%,公司归母净利润同比增加4180万。

　　非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断非公开发行完成后,收购及后续资本运作将加速启动。

　　潜在资产注入弹性大。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产,不排除未来注入上市公司。假设公司今年完成对5家公司的现金收购,公司备考EPS为0.69元;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS为0.55/0.64/0.74元。考虑到航空机电产业未来发展和资产注入预期,我们给予公司28.7元目标价,维持“买入“评级。

　　风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期;盈利能力持续下降。

　　航天长峰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天长峰:业务稳步增长,安保板块实现反转

　　航天长峰 600855

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2016-03-30

　　投资要点:

　　主营业务稳步快速发展--三大业务板块齐绽放

　　2015年,公司实现营业收入8.79亿元,同比增长27.67%;实现归属于母公司的净利润为2,926.89万元,同比增长26.83%。公司新签合同额11.28亿元,同比增长46%;经济增加值为2,462万元,同比增长55.33%。整体上看,公司各项经营指标均较2014年有了较大幅度的增长,公司运营状况呈现良好的发展态势。安保业务板块也取得了长足的发展,共实现营业收入5.03亿元,较2014年增长87.08%。

　　航天科工二院值得期待

　　公司作为航天科工二院旗下的产业,是未来航天科工二院进行资本运作的唯一平台公司。目前航天科工二院的总收入超过200亿元,利润也达到了十几亿元;其中大部分资产仍旧在上市公司体外,在当前我国军工企业的浪潮下,航天科工二院的进程值得我们期待。

　　盈利预测及投资建议

　　公司2015年业务稳步增长,业绩整体符合预期。其中,安保业务板块表现较好,业绩实现了反转;同时,公司在深耕安保系统集成和生产制造的过程中,也积极向运营服务发展。我们预计公司安保业务将在今年继续保持稳步增长的态势。此外,公司作为航天科工二院唯一的一家上市公司平台,上市公司体外资产注入的预期仍旧存在。因此,我们维持对公司的“增持”评级,预计公司2016-18年EPS分别为:0.12、0.13和0.14元/股。