传媒板块大涨 短期有望延续 基金抢筹四只牛股

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　　唐德影视:终止收购爱美神兼复牌,《中国好声音》维权持续进行

　　唐德影视 300426

　　研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯 撰写日期：2016-06-28

　　事件:唐德影视6月24日发布系列公告,并将于6月27日复牌:

　　(1)终止重大重组事项:2016年3月28日,公司拟通过全资子公司无锡唐德文化传媒有限公司以现金方式收购范冰冰及其母亲张传美持有的爱美神合计51%的股权。爱美神主要从事影视剧投资制作和艺人经纪业务。2016年4月,爱美神与范冰冰签订《演艺经纪独家代理合同》。现经慎重考虑,公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。

　　(2)共同成立新公司:唐德影视与无锡爱美神经双方友好协商,在北京市签署了《浙江唐德影视股份有限公司和无锡爱美神影视文化有限公司关于共同设立公司的股东协议》,共同投资设立一家有限责任公司,从事影视制作服务业务。新公司注册资本3000万元,其中公司认缴1470万元,占注册资本的49%。

　　(3)《中国好声音》诉讼:浙江唐德影视股份有限公司就上海灿星文化传播有限公司、世纪丽亮(北京)国际文化传媒有限公司侵害商标权和不正当竞争纠纷一案于2016年6月23日向北京知识产权法院提起民事诉讼。同日,公司收到北京知识产权法院签发的《民事案件受理通知书》。诉讼请求:1)请求判决立即停止在歌唱比赛选秀节目的宣传、推广、海选、广告招商、节目制作或播出时使用包含“中国好声音”、“TheVoiceofChina”或“好声音”的节目名称;2)请求判决被告立即停止在歌唱比赛选秀节目的宣传、推广、海选、广告招商、节目制作或播出时使用原告的商标标识(包括但不限于未注册驰名商标)或相似的商标标识;3)请求判决被告在腾讯网和法制日报上发布声明,消除侵权影响;4)请求判决被告向原告赔偿经济损失,暂计5亿元;5)请求判决被告承担原告为本案支出的全部律师费、公证费、翻译费等费用,暂计1000万元。

　　点评:

　　唐德影视放弃收购无锡爱美神符合时下市场趋势,同时与其成立新公司亦可深化与爱美神之间的战略合作关系,为公司目前的最优策略。我们看好以优质艺人为核心IP的市场趋势,爱美神未来十年为范冰冰演艺活动的全球独家全权代理人,独家全权负责代理其在全球范围内的一切与演艺活动和业务相关的策划、联络、谈判等工作,并独家全权代表其与第三方订立演艺合同和其他活动、业务合同。本次唐德虽未能成功收购爱美神,但与其成立合资公司同样为绑定优质艺人的方式。我们认为,唐德和范冰冰深度合作不仅在于充实优质艺人资源,更多的意义在于影视相关业务的协同发展,范冰冰作为我国一线艺人,有望吸引更多优质项目合作,强化唐德对影视文化行业优质IP的挖掘与储备,完善产业链布局,进一步增强影视剧投资制作能力。

　　《中国好声音》项目的维权行为关键且必要,但《中国好声音》并非唐德综艺板块唯一的节目储备,后续通过海外成熟模式的学习借鉴所创造的栏目更值得期待。时下《中国好声音》的版权归属仍为行业热点话题,唐德影视自2016年1月与荷兰Tapla公司签署合作协议后,成为未来《中国好声音》5-8季版权所有者。我们认为,《中国好声音》经过1-4季节目筹办,已成为国内综艺节目的爆款,后续仍具有可观的市场影响力及盈利性,然而对唐德影视而言,《中国好声音》为公司进军综艺领域的第一步,后续通过与海外优质栏目模式学习,培养人才团队逐步打造原创优质综艺更值得期待。

　　公司未来看点:我们认为,唐德影视通过横纵两个维度打造娱乐产业版图,横向以内容创作为重(影视剧、电影、综艺节目)、纵向以渠道布局为重(院线),未来具有发展潜力及空间,有望成为传媒板块的黑马。

　　首先,公司借助二级市场力量突破资金瓶颈,为后续电影、电视剧、电视栏目等影视内容创作提供保障,2016年将有多部影视剧及电影实现销售及播出,不乏《绝地逃亡》、《赢天下》等多部精品大制作内容。其次,公司将加快业内顶级人才(编剧、导演、演员、发行、影院渠道)吸纳,打造具有人才凝聚力的产业平台。再次,公司将逐步拓展影视产业链上下游外延发展战略布局。

　　盈利预测及投资建议:

　　盈利预测:我们参考唐德2016-2018年拟投资制作的影视项目,预计唐德影视2016-2017年收入分别保守提升至11亿元、15亿元;2016-2017年分别实现归属于母公司净利润3.6、5.2亿元。按照公司目前总股本16000万股估算,我们预计公司2016-2017年EPS分别为2.25元和3.25元。

　　投资建议:我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、渠道资源布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现,公司借助资本市场开启快速成长阶段,目前估值合理,市值具有较大成长空间,有望突破150亿,建议买入布局。

　　n风险提示:A股市场情绪及资金面影响,监管政策风险;电视剧制作行业竞争不断加剧的风险;影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。

　　宝通科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宝通科技:16中报业绩高增长,易幻净利润和净利润率大幅增长验证公司成长

　　宝通科技 300031

　　研究机构：申万宏源 分析师：施妍 撰写日期：2016-06-28

　　投资要点:

　　公司公告2016中报业绩预告,归母净利润同比增长70%-100%。公司公告2016半年报业绩预告,公司2016年中报归母净利润同比增长70%-100%,预计规模在6677.41万元—7855.78万元,公司净利润大幅增长主要原因是在报告期内完成对易幻网络70%股权的收购,收购的所有手续包括配套融资6亿元均已完成。由于易幻游戏发行业务收入已占上市公司总收入60%以上,公司实质上已经是一家互联网传媒类企业,公司已向证监会申请变更行业分类,未来公司将继续深耕泛娱乐领域布局并加大在互联网传媒领域投入。

　　易幻业绩喜人,半年收入同比增长71%,净利润同比增长108%,净利润率预计提升达5个百分点,持续验证公司成长。报告期内,易幻网络预计实现收入63800万元,同比增长71%,预计实现净利润9980万元,同比增长108%,二季度净利润环比一季度增长61%,按此计算预计公司一二季度分别实现净利润3824万元和6156万元。根据公司公布预计数,预计公司2016年上半年净利润利润率为15.6%,与2015年净利润率相比提升5个百分点,增幅明显。我们认为公司收入、净利润和净利润率的提升持续验证公司的成长性:(1)收入的高增长来自于优质游戏储备的超预期和单款游戏流水的超预期,六龙超千万美金的峰值单月流水表现创港台单款游戏流水记录,公司持续获得优质游戏表明CP商对公司发行能力的认可,在国内游戏CP商出海需求持续增长的大背景下公司持续成长可期;(2)净利润率大幅增长表明公司运营能力的持续提升,暨毛利率和行业龙头起头并进之后,公司净利润率也实现提升达到行业优秀公司水平,表明公司在人员管理、营销管理等方面效率提升,效率的提升将进一步提升公司在未来的竞争力和成长性。(3)未来公司在市场拓展方面还将持续成长,现在公司主要的发行市场还在港台、韩国和东南亚,在欧美等游戏强国和中东等消费能力强的地方还处于市场拓展期,未来一旦打开这些市场后,公司的营收水平将进一步提升。

　　传统业务受宏观经济营销下滑明显,宝通工程值得持续关注。根据易幻业绩公告对易幻一季度业绩平滑处理,我们预计易幻并入上市公司报表利润在5220万元左右,则宝通本身半年贡献利润在1457-2636万元,较去年同期3928万元下滑明显,下滑主要是受宏观经济不景气影响,同时2015年由于超预期的经营表现带来的较高也使得公司传统主业下滑较为明显。预计随着宝通工程业务的正式运营,下半年输送带整体业务盈利状况环比将获得改善,同时员工激励到位也将激发员工更好的经营传统主业。

　　维持“增持”评级,易幻业务成长性得到持续验证,以点带面海外泛娱乐布局可期。易幻在强大发行实力下实现业绩高增长体现公司真成长,未来在产品数量和产品质量上的持续提升将保障成长可持续。公司现在股价倒挂大股东增持价(28.19元/股)、员工持股价(25.71元/股),配合配套融资价格20.41元/股,性价比高。配套融资到位为公司后续发展提供有力资金支持。我们维持16-18年EPS为0.59/0.70/0.85元的盈利预测,对应PE为40/33/27倍!

　　恺英网络（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恺英网络:“平台+内容+VR”三大战略,构建互联网娱乐平台型企业

　　恺英网络 002517

　　研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯 撰写日期：2016-06-23

　　投资要点

　　借壳泰亚股份,登录资本市场。恺英网络成立于2008年,逐步由一家游戏内容研发商转型升级为集移动互联网流量入口、平台运营和产品研发为一体的互联网企业,同时与腾讯、Facebook、百度、小米等其他大型平台运营商建立了良好的合作关系。

　　拥有多款业内领先的互联网平台型产品,布局完善。公司拥有移动应用分发平台XY苹果助手、网页网络游戏运营平台XY.COM以及Kingnet、O2O平台HI维修、多屏电竞平台啪啪游戏厅、VR直播平台板栗娱乐等多个互联网平台,形成了多平台、多用户、多内容、高粘度的互联网生态圈。截至2015年底XY苹果助手的总装机量已突破1亿,月流水突破6121万,XY.COM推出产品总数已超过70款,2015全年月均开服量超过1000组,用户超过4600万。HI维修已覆盖18个城市,啪啪游戏厅装机量快速提升,板栗直播上线测试效果良好。

　　凭借平台优势,自研、代理游戏同步推进。移动游戏方面:恺英网络与天马时空共同开发的大型MMORPG移动网络游戏《全民奇迹mu》上线以来一直保持各项数据均为S级,截至2015年底该款游戏注册用户已超7000万,活跃用户量已超7000万,全年营收突破33亿人民币。2016年公司预计还将推出《雷霆海战》、《魔神坛斗士》、《贱熊快跑》、《少年锦衣卫》、《蜀山传奇》移动版等。网页游戏方面:公司自主研发了《蜀山传奇》、《捕鱼大亨》、《三国战将》等多款网页游戏,通过XY.COM独家代理的《传奇盛世》、《蓝月传奇》也表现良好。

　　战略布局VR,涵盖内容、硬件两端。2015年至今,公司投资了乐相科技、乐滨文化、LytroInc.及SphericamInc.,VR生态圈已经初步构建完成。通过对LytroInc.及SphericamInc.的投资完整公司在VR领域输入设备的布局,投资乐滨文化丰富了公司的VR内容,通过投资乐相科技完整了公司在VR输出技术上的布局。公司未来还将在VR直播、VR影视、VR游戏、VR自制综艺内容等领域持续拓展,丰富公司的VR产业链。

　　“平台+内容+VR/AR”三大战略,打造“流量获取-经营-变现”闭环生态。公司始终坚持“平台+内容+VR\AR”的三大战略,在游戏市场规模持续增长的趋势下,不断强化自有移动分发平台,同时加快丰富泛娱乐内容,逐步涉足综艺、移动直播等领域,实现多元化内容与VR软硬件及内容产业的相互推动,打造“流量获取-经营-变现”闭环生态。

　　预计公司2016-2018年实现的收入分别为26.11亿元、30.11亿元和33.72亿元,分别同比增长11.6%、15.34%和12%;实现归属母公司的净利润分别为6.89亿元、9.04亿元和10.54亿元,分别同比增长5.22%、31.18%和16.44%。对应EPS分别为1.02元、1.34元和1.55元,我们给予行业平均估值,对应目标价46.92元,首次覆盖,“增持”评级。

　　风险提示:1)《全民奇迹mu》流水下滑,新游戏上线进度低于预期;2)人才流失风险;3)市场整体风险偏好下移风险。

　　利欧股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　利欧股份:数字营销+互娱领军者,下一站汽车生态圈

　　利欧股份 002131

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-06-24

　　转型思路清晰:数字营销+互娱产业链领军者。利欧原有业务为泵与园林机械生产销售。2014-15年期间,公司战略转型,斥资40余亿陆续完成对12家互联网公司投资收购。布局思路上,利欧以万圣伟业和微创时代作为流量整合分发接口,在终端和内容的广度上,以漫酷广告提供渠道,以氩氪和琥珀为内容和创意提供商,以微创时代主打移动端,以益家互动进军电视机顶盒终端,以碧橙网络连接电商端。在深度上,公司以异乡好居瞄准留学市场,以热源网络打入医疗细分市场,以智趣广告聚焦金融与游戏营销。16年开始,利欧继续布局互动娱乐、IP生产运营及车联网等领域;公司先后注资盛夏星空与车和家,并孵化成立元力影业和心动映画,同时投资世纪鲲鹏进军影视广告植入营销。至此,利欧已建立起集互联网流量整合与精准数字营销于一体的整合营销平台,搭建起IP生产运营与营销的框架;数字营销+互娱产业链闭环布局已打造成型。

　　互联网营销业务亮眼,助推业绩驶入快车道。一季度业绩的高速增长源于数字业务爆发。数字营销板块5家业务实体在首季度实现营收约98,500万元,占公司总营收71%。从行业整体角度看,2016年中国网络广告市场规模在约为2600亿,超过其他类型广告总和;到2018年将接近4000亿,复合增速约25%,且行业相对美国等成熟市场分散度较大,有进一步整合的趋势。15年利欧数字综合实力在中国市场排名第四名,其中广告主口碑等指标居前三甲;内生方面其收购子公司均超额完成业绩承诺,外延方面资本运作成熟,后续进一步扩张整合值得期待。

　　进军汽车生态圈;顺利完成员工持股计划。16年4月,公司投资7.8亿元获李想创立的车和家11.745%的股权,后续将逐步布局“汽车制造+电商+营销服务+金融服务”全生态体系。另外,利欧第二期员工持股计划也在5月底顺利完成。

　　盈利与估值预测:公司在16年一季度内实现营收13.85亿元,同比增长63.24%;净利润1.34亿元,同增77.61%;扣非归母净利1.17亿元,同增153.56%。我们预计公司未来三年的营业收入分别为79.62、108.78、135.99亿元,EPS分别为0.50、0.74、0.91元,坚定看好,给予买入评级。

　　风险提示:并购整合风险等