十三五我国光伏发电规模望大幅提升 六股强势

　　科华恒盛（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科华恒盛:能基+云基+新能源布局完善确保公司长期可持续增长

　　科华恒盛 002335

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-25

　　业绩加速增长,能基+云基+新能源布局成型:2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元,同比增长125.83%,实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局,能基业务以传统UPS为主,涵盖信息用UPS、工业用UPS;云基业务主要指IDC业务,以及后续衍生云计算业务;新能源以光伏发电为基础,持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体,以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。

　　高端电源国内领先,新市场新产品稳步拓展:2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二,本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上,积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域,军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过;核电领域,公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书,填补了国内在该技术领域的空白;轨道交通领域,公司市场占有率已经超过了20%,未来两年持续增长可期。

　　IDC进入规模建设期,延伸发展云计算业务:公司IDC进入规模建设期,公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前,公司在北京运营3000个机柜,年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件;上海4150个IDC机柜位于市北高新区云立方产业园,部分与上海电信合作;广州6000个机柜与广东电信合作,第一批2000个确认交付给某互联网公司,9月30日交付1000个,另外4000个亦在设计规划中。此外,公司计划2017年底建成3万个机柜,2018年底建成6万个机柜,均布局北上广深一线城市,以打造一线城市IDC第一品牌。

　　新能源稳步发展,打造生态型能源互联网:新能源领域,2015年底公司光伏发电并网20MW,截至2016年5月初,公司光伏发电并网规模达到了80MW,预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW。2015年公司充电桩业务收入达到3000万元,目前公司充电桩在手订单充足,未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善,为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元,重申“买入”评级。

　　拓日新能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　拓日新能:拟推行第一期员工持股计划 彰显发展信心

　　拓日新能 002218

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-05-31

　　事件:5月29日晚,公司公告了《第一期员工持股计划(草案)》。

　　点评:

　　拟推行第一期员工持股计划,彰显发展信心。拟参加员工持股计划的员工总人数共计75人,包含公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干。员工持股计划设立时以“份”作为认购单位,每份份额的对价为1元,总份额为966万份。持有人参与本员工持股计划的资金来源具体包括:公司员工的自筹资金,金额不超过322万,以及控股股东借款644万,总计不超过966万元。按照公司股票2016年05月24日的收盘价7.98元测算,员工持股计划涉及的标的股票数量约为121.05万股,涉及的股票数量约占公司现有股本总额的0.196%,累计不超过公司股本总额的10%。员工持股计划将在公司股东大会审议通过后6个月内实施,主要通过在二级市场购买(包括通过协议转让方式定向受让控股股东股份、大宗交易以及竞价等方式)取得并持有。存续期自成立之日起不超过24个月,锁定期为12个月。公司拟推行第一期员工持股计划,彰显发展信心。

　　光伏发电与组件产能释放,大幅提升一季度业绩。公司产能扩充收入增加以及电费收入的增长,公司业绩大幅提升。2016年1季度,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长129.14%,实现净利润2725.01万元,同比增长301.14%。

　　2016年2月2日,全资子公司陕西拓日新能源与吉林省天合风电装备制造运行维护有限公司签署了太阳能电池组件购销合同,合同总金额共计2.15亿元。目前,公司已收到电池组件预付款4305.1万元,已完成供货51%,预计全部电池组件将于5月底完成供货。公司与江河机电装备工程有限公司签订组件销售合同,合同金额1.21万元,目前已收订金6054万元。

　　2015年,公司新增130MW光伏电站项目,其中岳普湖20MW光伏电站于2015年5月并网,定边110MW光伏电站项目于2015年11月并网。新增装机业绩在2016年集中释放。

　　全产业链布局,组件产能释放。公司在晶体硅光伏领域,形成了“晶体硅棒拉制/多晶硅浇铸-切片-电池芯片制造-电池-EPC工程总承包”的较为完整的产业链结构。在非晶硅领域,完成了“石英石/石英砂-光伏太阳能玻璃-非晶硅电池-EPC工程总承包-光伏电站运营”的完整产业链。目前公司拥有深圳、四川乐山、陕西渭南、青海西宁、新疆喀什五大产业基地,各生产基地产业链相互配套,产品品种相互补充。公司2015年重点进行了全自动组件生产线的升级和改造,同时依托陕西拓日光伏玻璃的自制优势,进行光伏电站组件及各类异型组件的推广销售。目前公司光伏组件已实现GW级产能规模。光伏电站前期开发包括较多隐性成本,例如当地设厂拉动投资和就业、采购当地中上游产品、进行公用设施开发或者推动扶贫项目。公司的上中下游全产业链布局,有相对优势。

　　累计装机200MW,业绩16年集中释放。2015年。公司新增130MW光伏电站项目,其中岳普湖20MW光伏电站,定边110MW光伏电站项目。截至2015年12月底,公司已并网光伏电站项目超过200MW。公司计划在陕西、青海、新疆、广东及中东部地区进行光伏电站项目的开发、建设和运营。在光伏电站建设及运营领域,经过多年发展,在EPC工程推广及电站运营维护方面,实现了“组件供应-支架供应-工程设计及施工-技术支持和运维”全链条结构。

　　公司未来计划每年新增装机200MW。公司拥有光伏全产业链生产能力,依托在当地投资配套项目,在项目开发中拥有较大优势。

　　技术为本,专利先行。2015年,公司向国家知识产权总局申报73项专利申请。目前,公司获国家知识产权局授权专利188项,其中发明专利12项,实用新型165项,外观专利11项。2015年公司进入国家工业和信息化部发布的符合《光伏制造行业规范条件》企业名单。另外,2015年我国新型运载火箭长征六号在太原卫星发射中心点火发射,拓日新能光伏电池随“开拓一号”卫星进入太空。

　　公司董事长兼总工程师陈五奎先生是深圳市高层次专业人才——国家级领军人才、深圳经济特区30周年行业领军人物,商务部对外援助项目评审专家。曾担任2004年国家科技部“十五”科技攻关项目课题组长,现为国家工信部“非晶硅薄膜太阳电池及设备研发与产业化”项目及广东省重大科技攻关项目—“新型薄膜太阳电池核心设备制造及产业化实施”项目课题组组长。陈五奎先生负责研发的“整体式非晶硅光伏电池幕墙”,获联合国2006年度全球可再生能源领域最具投资价值的十大领先技术——“蓝天奖”。

　　维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.21元、0.25元和0.30元,分别对应38.19倍、32.08倍和26.73倍PE。考虑到公司组件销售、EPC和光伏电站装机,基数小,弹性大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目推进不及预期风险。

　　特变电工（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　特变电工:总收入增长放缓 但海外业务增长显著

　　特变电工 600089

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-21

　　投资要点

　　实施“走出去”战略获成效,输变电成套工程业务增长亮眼

　　公司2015年于国内输变电市场新签订单约220亿元,同比基本持平;变压器、线缆收入分别下滑5.11%、11.3%。公司积极开拓海外市场,输变电成套工程业务同比增长70.8%至59.57亿元,对主营收入的贡献同比提升6.4个百分点至16.35%;但受竞争加剧等因素影响,毛利率同比减少7.52个百分点至20.6%。截至2015年底,国际成套在手订单额近33亿美元,约合当前汇率下人民币213.5亿元,将支持该业务持续快速成长。我们预计,国际业务将成为公司“十三五”期间重要的业绩增长点。

　　新能源产业由电站建设向“电站集成商+运营商”转型升级

　　新能源产业及配套工程业务收入同比增长23.5%至88.46亿元。多晶硅产线实现超产;全年出售光伏电站310MW,成交金额27.42亿元。由于多晶硅生产用电量增加,外售电量减少,致电费收入同比减少7.74%至3.76亿元。

　　能源业务向煤电一体化模式发展,并将参与售电改革

　　公司煤炭产品实现收入11.4亿元,同比增长26.5%;受益规模效应发挥,毛利率同比增加10.34个百分点至34.9%。公司依托目前在建的2×350MW 热电联产项目、新疆准东五彩湾北一电厂2×660MW 坑口电站项目,布局“煤炭-发电-售电”产业链,借助多业务协同优势,创造利润增长点。

　　维持“买入”评级

　　我们预计,公司于2016-2018年将实现当前股本下EPS 0.71元、0.84元、0.97元,对应12.8倍、10.8倍、9.42倍P/E,1.31倍、1.19倍、1.08倍P/B。

　　风险提示

　　业务发展或低预期;行业估值中枢或现波动。

　　通威股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　通威股份:饲料销量提升及永祥并表带动上半年业绩大幅增长

　　通威股份 600438

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-06-02

　　报告要点

　　事件描述

　　通威股份公布2016年半年度业绩预增公告。

　　事件评论

　　预计公司上半年实现归属净利润为2~2.5亿元,同比增长115%~165%,按最新股本折合EPS0.09~0.12元,其中单二季度实现归属净利润2.08~2.58亿元,同比增长66.3%~106%,按最新股本折合EPS0.1~0.12元。由于上半年四川永祥和通威新能源纳入合并报表,进行追溯调整后,预计公司上半年归属净利润同比增长140%~200%。

　　饲料销量提升及永祥股份并表是公司上半年业绩增长主因。报告期,公司继续强化提升饲料营销效率,推动1~5月饲料总销量增长约15%(其中禽料增长约20%,水产料增长约10%,猪料持平),且原材料成本下降(1~5月玉米均价同降8.17%,豆粕均价同降11.7%),亦提高了公司饲料业务毛利率水平。此外,由于去年1~3月永祥股份处于技改期间,产能未能完全释放,导致去年上半年出现亏损,今年上半年预计永祥股份实现净利润1~1.5亿元(其中1月份停产检修,4、5月份单月利润达到5000~6000万元)。

　　公司未来看点如下:1、饲料业务将保持稳定增长。我们预计,在特种水产饲料和猪饲料的带动下,2016年公司饲料整体销量有望增长5.26%至400万吨。2、农业+光伏双轮驱动发展模式逐渐成型。目前公司已经顺利完成对永祥股份和通威新能源的并购,光伏产业链逐步完善,未来将形成传统农业与新能源光伏的双主业协同发展模式。3、“渔光一体”成为公司利润新的增长点。公司一期计划天津、如东和西部地区合计推进110MW的“渔光一体”及“牧光一体”项目,按照1MW每年贡献30~40万元利润计算,新增利润3300~4400万元;后期公司计划三年推进1GW,合计贡献利润3~4亿元。4、公司后期还会推进智慧渔业。从国际经验来看,丹麦渔业70%为设施渔业,且具有较高的性价比,而公司作为水产饲料的龙头,积累的丰富的养殖户入口,未来更利于打造智慧渔业生态平台。

　　维持“增持”评级。考虑到收购合肥通威后对公司业绩和股本的增厚,预计公司2016、2017年EPS分别为0.60、0.79元(暂未考虑转增股本的影响)。

　　风险提示:1、饲料销量低于预期;2、智能渔业及渔光一体项目进展不达预期;3、公司光伏业务开展低于预期。

　　林洋能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　林洋能源:光伏业务跨越式扩张 积极布局电改与能源互联网

　　林洋能源 601222

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2016-06-22

　　事件1、:光伏行业边际改善:1)国家能源局近日正式公开2016年18.1GW光伏发电建设实施方案;2)国家发改委、国家能源局于近日联合发布《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作有关要求的通知》,《通知》核定并公布了弃风、弃光限电地区风电、光伏发电保障性收购年利用小时数。

　　事件2、:公司发布2015年年报,报告期内营业收入为27.25亿元,比上年同期增长23.49%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.95亿元,比上年同期增长20.79%。实现基本每股收益1.29元/股,同比增加12.17%。

　　此外,公司发布2016年一季报,公司一季度实现营业收入6.68亿元,比上年同期增长32.68%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元,比上年同期增长40.09%。实现基本每股收益0.27元/股,同比增加22.73%。

　　点评:

　　光伏业务盈利持续大幅增加,推动公司业绩增长。公司目前设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过800MW,光伏电站已并网累计装机容量近410MW,目前在手储备项目已超1.5GW。2015年公司实现光伏发电营业收入1.54亿元,毛利润1.19亿元,毛利率高达77.31%,成为公司利润增长的主要动力。公司重点定位东部分布式光伏电站的开发运营,有效解决了弃光限电的问题,未来公司将以东部为核心进一步向中部延伸,形成以江苏为中心,辐射安徽、山东、辽宁、华北、河南、云南等六个区域的“一体六翼”新格局,预计2016年实现光伏电站建设累计1GW并网目标,项目储备超2GW,努力打造东部分布式光伏电站龙头。另一方面,随着新产能的释放,公司2015年晶体硅组件产量达到210MW,太阳能电池组件业务实现营业收入6.47亿元,同比大幅增加2619.60%,实现毛利润1.21亿元,同比大幅增加5089.63%,毛利率18.66%,相比上年提升8.88个百分点。

　　电表业务为公司发展提供稳定现金流。公司在电表行业中处于绝对龙头地位。2015年,公司在国家电网智能电表招标中累计中标金额达10.66亿元,位居行业第二,近期公司再次中标国家电网电能表及用电信息采集设备招标项目,中标总金额为3.26亿元。2015年,公司智能电表业务实现营业收入16.18亿元,同比减少14.12%,实现毛利润5.92亿元,同比减少17.28%,是公司的主要利润来源,为新能源业务的发展提供了稳定的现金流。

　　光伏电站行业未来空间巨大,分布式光伏爆发式增长。短期看,能源局2016年光伏建设规模为18.1GW;长期看,根据十三五规划,到2020年底,我国光伏发电总装机容量达到150GW,太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%。全球光伏发电量占全球总发电量的比重和我国光伏发电量占我国总发电量的比重都不到1%,未来都有10倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司。分布式是未来行业发展趋势,随着国家政策对分布式光伏行业扶持力度的加大,分布式光伏电站的建设出现爆发式增长,预计到2017年,我国分布式光伏发电装机达到35GW以上。公司较早布局了分布式光伏电站业务领域,未来将享受行业发展带来红利。

　　新一轮增发加码分布式光伏发电,布局电改和能源互联网。公司完成非公开发行,以30.68元/股价格非公开发行股份9126.4663万股,扣除发行费用后的募集资金净额27.56亿元,拟投资300MW分布式光伏发电项目和智慧分布式能源管理核心技术研发项目。本次非公开增发继续加码分布式光伏发电,有利于实现公司成为东部最大的分布式光伏电站运营商的目标;募投项目中智慧分布式能源管理核心技术研发项目是对包括智慧分布式能源管理云平台、智慧能效管理云平台和微电网系统平台等能源互联网核心技术进行研发,实现电力行业的信息化改造。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2016~2018年营业收入分别为31.67亿元、35.97亿元、39.93亿元,归属母公司净利润分别为6.20亿元、7.46亿元、8.35亿元,2016~2018年摊薄EPS分别为达到1.52元、1.83、2.05元,对应6月20日收盘价(35.25元)的市盈率分别为23、19、17倍,维持“买入”评级。

　　股价催化剂:电站业务拓展超预期;分布式光伏行业超预期变化;电改、能源互联网等创新发展超预期。

　　主要风险:1、光伏业务拓展低于预期;2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。

　　东方能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方能源:小厂推迟关停影响利润 良村扩建、新能源开拓稳步推进

　　东方能源 000958

　　研究机构：银河证券 分析师：张玲 撰写日期：2016-04-01

　　一、事件

　　2015年全年公司实现营业收入25.60亿元,同比减少4.21%,归属净利润4.45亿元,同比增长15.97%,扣非后1.91亿元,同比增长38.83%。每股收益0.81元。

　　二、我们的分析与判断

　　(一)小厂关停减亏,煤电盈利能力加强趋势不变

　　2015年,公司全资子公司良村热电实现营业收入15.01亿元,营业利润5.54亿元,净利润4.11亿元,净利润率超过27%,供热公司实现收入9.37亿元、营业利润0.59亿元、净利润0.45亿元,合计净利润超过4.56亿元。我们认为未关停的小厂是造成公司最终盈利仅4.45亿元的因素。公司下属热电一厂、热电二厂南厂、热电三厂、热电四厂、石家庄经济技术开发区东方热电有限公司根据国家发改能源[2009]469号文和石家庄石节减办[2009]3号文件将分批关停,一厂、四厂2013年全面关停,二厂南厂(A 站)、三厂在去年才全面关停。我们认为,两个小厂的关停将减少0.5亿元左右的亏损。

　　长期来看,河北靠近负荷中心且冬季供暖需求旺盛,公司煤电利用小时数较稳定,如良村热电利用小时数达6108小时或可持续。煤炭一季度因供热和补库存等因素略有上行,但是长期供大于求的局面难以改善,公司煤电盈利能力加强趋势不变。

　　(二)良村扩建、新能源拓展是未来公司自身增长点

　　公司沧洲和易县光伏项目下半年盈利可能因费用结算和转固等因素影响,全年净利润分别为2023万元和981万元。目前,公司正在建设涞源30MW 光伏发电,良村热电2X300MW 上大压小工程和2X25MW 及燃背压机组。未来,已投产北京昌平分布式光伏项目、已核准的山西和顺合作风电项目以及天津、山西、陕西、内蒙、甘肃等地正在推进的其他新能源项目将是公司自身的增长点。

　　三、投资建议

　　我们预计公司16至18年的EPS 分别为1.08、1.37和1.70元。2016年是国有企业改革逐步落实的一年,维持对公司的“推荐”评级。