产业链布局逐渐完善 看好直播行业 四股铸就强势格局

　　盛通股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　盛通股份:立足出版业务,布局STEAM教育

　　盛通股份 002599

　　研究机构：东北证券 分析师：许樱之 撰写日期：2016-06-15

　　中国教育培训行业空间迅速增长,STEAM教育市场规模可达千亿。

　　根据《2014年中国教育市场发展报告》数据显示,2000年我国教育培训市场规模为100亿元,2015年为8821亿元,年化增长率高达34.8%,2015年增长率为11%,预计未来增速将保持在10%以上。随着我国家庭对子女教育的重视程度不断提升,以及二孩政策的放开,市场驱动将使STEAM教育渗透率不断提升,预计未来几年STEAM渗透率增速将超过20%,市场规模将达千亿。

　　收购乐博教育,切入儿童素质教育领域。盛通股份2016年4月公告拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买乐博教育100%的股权,交易金额为4.3亿元。公司是国内儿童机器人教育行业的领航者,主要以教育机器人课程为主要培训内容,运用PDCA循环理念的教学模式,借助ROBOROBO品牌等机器人教具,培养儿童的动手能力、创造能力和沟通能力。乐博教育采用直营与加盟两种方式,在全国主要一二线城市布局直营店,运用加盟的模式迅速扩张至三四线城市地区,目前已覆盖25省市,拥有64家直营和115家加盟校区。主营业务收入来源于咨询服务费、教具销售以及加盟费,2015年收入达9081万元,较2014年增长156%。

　　公司为国内领先的出版印刷综合管理服务供应商,与教育产业有潜在协同效应。公司通过原有业务与人民教育出版社、外语与教学研究社、北京师范大学出版社、高等教育出版社等多家拥有优质教育IP资源和广泛销售渠道的国内知名教育出版机构建立了稳定和长期的合作关系。公司印制的绘本类书籍以及K12的教材教辅等书籍,均为乐博学员提供了其他课外生活所需的知识与服务,教育类产品的最终用户也涵盖了乐博教育用户的年龄段,公司与乐博教育在业务与受众群体上具有较强的关联性,同属大文化领域。

　　未来发展战略:内涵增长与外延扩张并重。公司将依托在出版文化领域的行业地位和深厚的客户基础,有望延展服务链条,打造教育、出版文化综合服务生态圈,实现战略转型。

　　估值与投资建议:我们看好机器人教育培训领域,该培训作为STEAM教育的切入口,符合国家十三五规划所提出的“探索STEAM教育、创客教育等新教育模式”的政策发展方向,对标韩国(5000万人口,超过10万学生的市场份额),尚有市场空间。同时作为“机器人教育”第一标的,公司具有稀缺性。我们认为公司布局教育产业,公司盈利能力将得到改善,有利于提升公司整体价值。预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.44、0.57,首次覆盖,给予增持评级。

　　风险提示:公司并购失败风险;市场竞争风险

　　中南传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中南传媒:稳健增长营收突破百亿期待产融结合驱动发展进阶

　　中南传媒 601098

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布了2015年年报,全年实现营业收入100.85亿元,同比增长11.58%;归属净利润16.95亿元,同比增长15.41%,基本每股收益 0.94元,同比增长14.63%。(注:详细经营数据附后)

　　事件评论

　　保持健康增长,数字教育、金融服务业务亮点纷呈。1)出版业务同比增长10.01%,主要是教材教辅产品占比较大且增长稳健,公司在全国实体店图书零售市场的码洋占有率仍稳居全国前三,竞争实力凸显;2)支柱性发行业务同比增长14.55%,其中一般图书及教材教辅类产品均保持增长态势,这主要源于公司在省内校园、社区,省外教材渠道的拓展。3)数字教育业务、金融服务业务等新兴产业发展迅速:其中数字出版板块实现收入3.97亿元,同比大增72.51%,主要源于公司AiSchool 在线教育产品覆盖学校数同比实现了大幅的增长;财务公司归集资金余额近 70亿元,实现收入2.96亿元,同比增长122.05%。另外,公司销售费用率及管理费用率分别下降0.35个百分点及1.26个百分点,对于盈利能力提升带来积极影响。

　　优秀投资能力彰显,携手郭敬明参与顶级IP 资源开发与运作。并购公司博集天卷业绩延续较快增长,2015年全年实现营业收入45,838.87万元,同比增长24%,净利润7,010.72,同比增长22%。除传统业务外,依托出版资源禀赋,博集天卷已与郭敬明旗下最世文化达成合作协议,并于2015年参与投资成立北京博集天卷影业有限公司。最世文化是国内领先的全IP 聚合创造基地,未来公司在优质IP 的创作及开发等领域具备可观想象空间。

　　业务创新能力突出,全国性扩张、新业态布局具备潜力。公司以产融结合及数字化为代表的新兴业务布局持续带来业绩上的积极反馈,公司已成立湖南泊富基金管理有限公司,将重点投资与中南传媒经营业务有协同效应的领域,未来通过投资开拓全国市场和发展新业态值得重点期待。

　　维持“买入”评级,预计公司2016/2017年eps 分别为1.13元、1.35元,对应PE 分别为15倍、13倍,维持买入评级。

　　风险提示:政策性风险,系统性风险。

　　昆仑万维（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　昆仑万维:主动转型谋发展,打造多元娱乐集团昆仑万维 300418

　　研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-04-12

　　2015年1-12月,公司实现营业收入17.89亿元,同比下降7.50%;实现营业利润4.03亿元,同比上升24.43%;实现归属于母公司的净利润4.05亿元,同比上升24.18%;基本每股收益0.37元。拟向全体股东每10股派发现金红利1.05元(含税)。

　　主动转型致使业绩放缓:公司在报告期内对网页游戏和客户端游戏业务进行了主动的缩减,转而将重心在手机游戏方面。页游与端游收入同比分别下降50.74%和46.64%,手游收入则上升9.09%,达到14.66亿元,占主营业务收入的比重上升到了81.94%,受此影响公司营收同比小幅下滑。公司毛利率为60.95%,同比下降8.12个百分点,主要是手机游戏业务的毛利率水平有所下降。公司对外投资活动较为活跃,未来有望为公司带来一定的投资收益。

　　设立影视事业部,布局影游联动:公司已设立了影视事业部,通过和大宇集团的合作获得了《轩辕剑》《仙剑》等顶级IP的改编权,公司的IP矩阵规模有所扩大,公司储备了《愤怒的小鸟:王牌战机》、《脱骨香》和《轩辕剑汉之云》等重点影游联动项目。其中《愤怒的小鸟》大电影即将上线,公司有望通过该项目取得在影游联动环节的第一次成功实践。

　　公司正逐步将游戏研发和发行业务向上下游打通,与影视业务结合进行影游联动,为收入增长提供新的动力。

　　多元化布局,打造互联网综合平台:公司对外投资动作连连,先后投资参股趣分期、随手科技、Lendinvest、银客、洋钱罐等互联网金融企业,正式布局互联网金融服务。投资映客切入视频直播平台,投资Opera,打开切入移动网络的新通道,投资社交平台Grindr,切入另类社交打开新思路。此外公司还代理了大量优质游戏,其中代理的《部落冲突:皇室战争》有望为公司带来意外之喜。通过多元化投资布局,公司有望通过资源整合,进一步增强自身实力,带动各领域快速发展。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.49元、0.57元和0.68元,按照其2016年4月8日收盘价32.39元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为65.74倍、56.42倍和47.63倍,考虑到公司正积极进行产业扩张,业绩有望在1-2年内取得爆发式增长。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)手机游戏业务收入不及预期;(2)收购扩张不及预期。

　　顺网科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺网科技:布局VR产业,搭建VR生态产业链

　　顺网科技 300113

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-04-26

　　事件:2015年公司实现营业收入10.22亿元,同比增长57.49%;归属上市公司股东的净利润2.86亿元,同比增长82.10%。利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不送股,每10股转增13股。2016年一季度公司实现营业收入3.07亿,同比增长81.66%;归属母公司净利润9260.39万元,同比增长163.48%。

　　深耕B端市场,广告推广业务稳定增长。随着大数据精准营销平台的推出,公司进一步提高了网维大师和云海平台广告资源利用效率,并通过举办ISS网吧电子竞技比赛等,推动公司广告及推广业务稳定增长。报告期内该业务实现营业收入3.57亿元,同比上年增长8.49%。

　　重视C端市场,游戏业务快速增长。公司重点投入的游戏平台继续保持快速增长,平台 独代产品12款,自研28款,联运游戏100余款;截至报告期末新增注册用户数逾5000万人,付费用户数超过200万,共实现游戏收入5.08亿元,同比增幅达211.36%。

　　加速拓展移动端,布局信息安全领域。公司持续投入“顺网无线”项目,并投资了智能路由器行业相关公司,至报告期末顺网科技智能WiFi路由器硬件铺设量超过5万台,日活跃用户超过600万。另并购了国内领先的信息安全领域专家国瑞信安,为公司互联网娱乐平台的发展壮大铺垫了安全基石。

　　布局VR产业,搭建VR生态产业链。随着VR产业的迅速发展以及硬件的普及,公司利用自身在公共上网场所上的渠道优势,提前布局全球VR产业。报告期内,公司与VR全球三大顶级解决方案之一HTCVIVE签订了中国大陆公共上网市场的独家代理协议,开拓了VR行业线下线上联动运营的新模式。未来,公司将继续保持并深化与全球顶级VR硬件和内容企业的深度合作,并逐步加大自身内容与软件方面的研发投入,建立起围绕用户沉浸式消费,硬件平台与内容开发者深度参与的行业生态模式。

　　给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为1.45元、2.02元和2.95元,对应59倍、42倍和29倍PE,给予“增持”评级。

　　风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。