第三代石墨烯手机问世 石墨烯迎产业化浪潮(附股)

　　宝泰隆（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宝泰隆:内生增长潜力较强

　　宝泰隆 601011

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2016-03-30

　　事件评论

　　焦炭产销量同比下滑。2015年公司焦炭产量107.45万吨,同比下降5.00%,入洗原煤量272.96万吨,同比上升13.23%,精煤回收率50.03%,同比下降4.3个百分点。粗苯、甲醇产量1.49、8.65万吨,同比分别下降8.56%、7.66%。全年焦炭销量108.90万吨,同比下降2.28%;甲醇销量8.59万吨,同比下降5.66%;粗苯销量1.63万吨,同比上升10.29%。焦炭产销下滑主要是下游钢铁开工下行所致。

　　焦化业务亏毛利,化产毛利率同比下降。以产量口径计算,15年公司吨焦售价760.58元,同比下跌113.03元,降幅12.94%。吨焦成本764.30元,同比下降103.37元,降幅11.91%,吨焦毛利-3.72元,同比减少9.66元,但环比上半年减亏27.61元,主因成本端控制得力。15年公司粗苯、甲醇、燃料油毛利率同比分别下降3.41、9.11、14.06个百分点,主要受产品价格弱势影响。

　　期间费用控制得力,财务费用降幅较大。2015年公司期间费用合计3.37亿元,同比下降12.12%,其中销售及财务费用同比分别下降15.93%、22.65%,管理费用同比上升2.80%。4季度期间费用环比下降12.3%。

　　4季度扣非后亏损环比减亏。4季度扣非后归属净利润亏损0.03亿元,环比减亏0.02亿元,虽然主要产品价格4季度均价环比下跌,但受益于成本及费用控制较好,扣非后亏损额环比收窄。

　　关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展,维持“买入”评级。公司积极寻求转型升级,内生增长潜力较强,稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司16-18年EPS分别为0.07、0.10、0.11元,对应PE分别为79、54、49倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,项目推进低于预期

　　东旭光电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东旭光电:布局8.5代玻璃基板,确保17-18年快速增长

　　东旭光电 000413

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2016-02-19

　　事件:(1)2月6日公司公告非公开发行预案,拟以不低于6.36元/股募集不超过69.5亿元,用于8.5代TFT-LCD玻璃基板生产。(2)2月6日公司公告15年实现营业收入46.5亿元,同比增长190.5%;实现净利润13.26亿元,同比增长182.84%。

　　投资要点

　　8.5代玻璃基板进口替代空间巨大。目前国内6代线以上的玻璃基板几乎全部被康宁、旭硝子垄断,自主的8.5代玻璃基板更是空白。随着全球液晶面板朝大屏化发展,50寸以上出货量快速增长(预计全球15-16年增速为44%、32%),而8.5代线在切割50-55寸液晶面板拥有最佳效率(78%-91%),这对8.5代玻璃基板形成必然需求。截止到15年底,全球共有8.5代线23条(合计最大产能在171万片/月)。中国大陆已经有8条量产(合计最大产能81万片/月),另外还有3条在建设期(合计最大产能27万片/月)。目前中国已经是全球最大的8.5代生产国,预计产能的高峰将出现在17-18年。公司本次项目建设周期18个月,预计满产后年产能在540万片,届时预计国内对8.5代玻璃基板的年需求量在预计在2000万片以上,公司拥有巨大的进口替代空间。

　　壁垒高,附加值高。玻璃基板的规模和技术壁垒极高,在液晶面板整个产业链中拥有最高附加值,毛利率水平显著高于其下游产业链(例如美国康宁近几年毛利率超过80%,净利率也在40%左右),而公司近3年毛利率也高于行业平均。公司是国内年产销量最大的液晶玻璃基板生产商,5代、6代玻璃基板已经进入京东方、龙腾光电、深天马A等国内主流液晶面板生产商。公司通过技术研发和借鉴5代、6代玻璃基板生产线的运营经验,目前已经掌握了第8.5代TFT-LCD玻璃基板的核心关键生产技术,具备了以浮法工艺生产第8.5代大尺寸玻璃基板的技术能力。

　　切入主流客户,产能地理位置优。公司与国内主要液晶面板生产商有良好供应关系,目前公司的装备制造已经进入京东方供应链,同时5代、6代玻璃基板也进入京东方、龙腾光电、深天马A等国内主流液晶面板生产商的供应链,未来8.5代玻璃基板投产后快速进入国内供应链也更加容易。同时本次8.5代玻璃基板项目的选址在福建省福清市,毗邻京东方第8.5代面板生产线附近的经济开发区,目前该园区没有配套的玻璃基板生产线,同时公司也方便向国内华东、华南等地的面板厂商就近配套,降低运输成本和损耗成本。

　　业绩增长动力足,给予“推荐”评级。在公司15年业绩公告中,主营业务装备制造和玻璃基板的增速超预期。其中,装备制造实现收入23.4亿元,同比增长797%;玻璃基板实现收入9.8亿元,同比增长65%。公司内生增长动力充足,目前芜湖的10条G6玻璃基板仅点火6条,在全球低世代液晶面板产能转移国内的趋势下,公司的玻璃基板产能释放仍有较大增长空间。同时公司布局的彩色滤光片、蓝宝石业务都是公司16-17年的增长点。而此次8.5代线玻璃基板项目投资,为公司17-18年的业绩增长提供保障,预计项目达产后将实现年平均销售收入26.32亿元,年平均税后利润为9.05亿元。我们预计公司16-18年的营业收入为53.4、66.1、88.9亿元,实现净利润15.9、17.8、22.3亿元,考虑16年增发摊薄(按照上限10.9亿股测算),预计16-18年EPS为0.32、0.36、0.45元,以2月15日收盘价6.73元测算,对应16-18年底估值为21、18、15倍。我们给予“推荐”评级。

　　风险提示:经济下行影响液晶面板需求、产能释放不及预期。

　　方大炭素（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　方大炭素:受益于非经营性因素,1季度业绩同比好转

　　方大炭素 600516

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-27

　　报告要点

　　事件描述

　　方大炭素发布2016年1季度报,报告期内公司实现营业收入4.73亿元,同比下降25.34%;实现营业成本3.80亿元,同比下降22.18%;实现归属于母公司所有者净利润0.11亿元,去年同期亏损0.11亿元;1季度实现EPS0.01元,上年同期为-0.01元,2015年4季度为0.01元。

　　事件评论

　　营业外支出和管理费用减少,1季度业绩同比好转:公司1季度营业收入和毛利率同比下降主要源于下游产业整体需求未实质性好转,虽然2016年年初以来,钢价反弹回升带动钢厂开工略有回升,但高炉利用系数较低使得1季度国内粗钢产量同比下降4.04%,导致公司主营产品石墨及炭素制品(下游集中在钢铁领域)产销不足且盈利能力下滑;此外,全球铁矿石供需矛盾仍未扭转导致1季度矿价同比下跌21.42%,公司铁矿粉业务收入和盈利也大概率同比下降。尽管如此,受益于营业外支出和管理费用减少,公司1季度业绩同比最终扭亏为盈。营业外支出同比减少原因在于,公司去年同期被法院扣划因三门峡惠能热电有限责任公司与中国农业银行股份有限公司陕县支行金融贷款担保涉及的借款本金利息及罚息7500多万元,导致去年同期营业外支出基数偏高;而公司管理费用同比减少近1900万元也成为助力1季度业绩扭亏为盈的重要原因。

　　环比来看,公司1季度业绩环比下降主要归因于2015年4季度财务核算产生的营业外支出冲回,导致1季度营业外支出环比增加约7300万元,此外公司投资净收益减少叠加下游钢铁行业高炉开工环比不足也导致1季度盈利有所下降。不过,财务费用和资产减值损失下降叠加公允价值变动收益上升一定程度提升了1季度盈利水平,有效减缓业绩环比大幅下滑程度。

　　品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司未来将以市场为导向,以提升产品质量、调整产品结构为主线,特别在核石墨、特种石墨、碳纤维等产品领域取得进展,实现在能源、电子信息、建筑、汽车、航空航天等工业和民用领域的应用。2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域,日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化,均有利于公司产品结构升级。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为0.03元和0.09元,维持“买入”评级。

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:厚积薄发,成就动力电池新秀,引领潮流,打造储能领域龙头

　　南都电源 300068

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-06-16

　　工业蓄电池龙头企业,打造动力锂电与储能新增长。

　　南都电源于1994年发起成立,2000年改组为股份公司,并于2010年在创业板上市。成立以来,公司聚焦铅蓄电池领域,产品主要覆盖通信后备电源、电动自行车电源、新能源车用动力电源、储能电池等领域,是国内通信后备电源龙头企业。聚焦主业同时,公司注重新兴技术储备与市场开拓,陆续布局锂电、燃料电池、铅炭电池等领域,拓展新能源汽车、储能等市场,为后期持续快速增长奠定业务基础。

　　动力锂电新起之秀,依托市场加速扩张。

　　我国新能源汽车产业经过十多年的孕育,2014年下半年开始进入放量增长阶段,并延续爆发增长趋势至今。我们认为,当前我国电动汽车政策方向明确,充换电配套设施不断完善,企业车型层出不穷,行业维持高增长趋势确定。南都电源虽为国内工业蓄电池龙头,但公司2000年便已开始布局锂电,并于2008年成立锂电事业部,拓展锂电业务。2015年以来,在国内电动汽车市场快速发展背景下,公司依托此前积累与布局,加快动力锂电业务扩张,当年实现动力锂电收入1.23亿元,并与东风客车、长安客车等大型车企建立紧密合作关系,为后期扩张奠定基础。目前公司具备动力锂电产能为1200MWh,今年将进一步增加至1.7GWh以上,中期产能规划3.5-4.5GWh左右,持续驱动公司业绩增长。预计公司2016、2017年动力锂电业务收入将分别超10、30亿元,贡献利润分别超过1、3亿元。

　　引领储能商用化发展,“投资+运营”模式具备爆发力。

　　储能在发电、输配电、用电等电力系统多个环节均具备重要应用。近年来随着美国、德国等陆续出台支持储能发展政策,海外储能市场快速发展,我国储能市场则受政策缺失、电力体制僵化等原因发展缓慢。但是,2015年以来,我国加速推进二次电改,同时出台多项政策支持储能发展,后期国内市场有望迎来爆发增长。当前,工商业峰谷价差市场毫无疑问将是我国最先启动、最具商用化前景的市场,铅炭电池则以其低成本、高安全性等优势最先受益。作为国家首家具备自主铅炭电池技术的企业,公司采用“投资+运营”的模式,推动储能业务规模扩张,目前已陆续签订约700MWh储能电站合作协议,已落地项目超100MWh,预计2016/17年底运营储能电站规模分别有望超300/600MWh,可贡献利润超0.3/0.6亿元,贡献盈利增长。

　　动力电池新起之秀,储能领域真正龙头,维持买入评级。

　　受益动力锂电及储能陆续爆发,公司将迎来业绩快速增长期。暂不考虑增发,预计16、17年EPS为0.57、0.91元,PE为42、26倍,维持买入评级。

　　中钢国际（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中钢国际:再签印尼工程合同,爆发式订单带动业绩高增

　　中钢国际 000928

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-06-17

　　报告要点

　　事件描述

　　公司全资子公司中钢设备有限公司与印尼BOSOWA集团签署位于印尼苏拉威西省南部的2×55MW燃煤电站EPC总承包合同,合同金额1.38亿美元。

　　事件评论

　　再签印尼工程合同,爆发式订单带动业绩高增:此次印尼工程合同金额约合人民币9.08亿元,占2015年营业收入比重为9.31%,为公司2016年以来第五笔大额海外订单,也为近两年来第三笔印尼工程承包订单。公司2015年5月签订印尼150万吨热轧厂总承包项目合同后,11月签订印尼棉兰城市第一座垃圾焚烧发电项目,今年再度进军印尼市场将进一步巩固印尼及周边地区市场地位。此外,本次签订合同对象印尼BOSOWA集团为印尼著名私人企业,业务范围涉及矿山、水泥、公路、机场、电厂、农业等多领域,印尼本地工程建设经验将一定程度为燃煤电站EPC项目顺利实施奠定扎实基础,同时BOSOWA集团多元化产业布局为公司未来新增印尼工程项目打开广阔市场空间。盈利方面,根据我们简单测算,此次合同自合同生效后27个月内,年均贡献净利润约0.48亿元,对应新增EPS约0.08元。

　　公司近两年海内外业务尤其是海外领域迎来工程承包订单爆发式增长,2015年至今公司已签订12笔总计金额高达273.28亿元的工程承包合同,约占2015年公司营业收入的280.26%,约为2015年国外业务收入近十倍,意味着“一带一路”战略稳步推进下政策红利逐步显现,叠加区域市场先发优势及长久积累品牌效应,公司国内和国外产业并驾齐驱战略布局得到顺利落地。此外,海内外订单未来逐步完工将大幅改善公司经营业绩,乐观估计,近两年国内外签订合同订单年均贡献净利润约11.74亿元,对应新增EPS约1.83亿元,相比于公司2015年EPS0.73元显著提升,不过海外承包合同建设施工进度仍值得紧密关注。

　　期待订单顺利完工及多元布局:在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面优化业务结构并谋求转型:1)“一带一路”推动高盈利海外份额扩大,期待大批量海外订单顺利完工并贡献业绩高增;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP业务,使之成为公司新的利润增长点”。

　　预计公司2016年、2017年EPS分别为1.17元、1.35元,维持“买入”评级。

　　格林美（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　格林美:加速布局锂电材料产业链

　　格林美 002340

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-06-02

　　加速布局锂电池材料产业链:在动力电池出货量快速增长的背景下(2016年Q1中国锂电池电芯产量13.5GWh,同比增长95.7%)公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司拟投资3.58亿元,用于建设年产4万吨动力电池原料硫酸镍生产线,以满足公司镍钴锰(NCM)与镍钴铝(NCA)材料战略发展需求原料以及未来动力电池材料市场的需求。公司15年在拥有镍钴锰前驱体5000吨产能基础上启动建设年产5000吨NCA前驱体原料、年产10000吨动力电池用镍钴锰酸锂三元正极材料以及年产10000吨NCM三元前驱体原料等项目,计划建设年产5000吨氢氧化锂、年产5000吨碳酸锂项目,结合此次拟建设硫酸镍项目,公司将形成了四氧化三钴、NCM、NCA前驱体、镍钴锰酸锂正极材料、氢氧化锂、硫酸镍等品种齐全的锂电池材料体系。

　　传统业务保持稳健发展:公司业务主要包含镍钴钨板块、电子废弃物处理、新能源汽车材料以及报废汽车业务四大块,其中镍钴钨板块15年受到大宗商品价格持续下跌以及人民币汇率下降影响,公司计提减值4040万,导致整体净利润有所下降,但营收仍然有增长;电子废弃物方面公司15年拆解超过850万台废弃物,预计16年仍将进一步的增长。公司16年一季度实现营业收入12.3亿元,同比增长53.07%,实现净利润6603万元,同比增长48.85%,预计上半年公司将实现净利润1.7-2.1亿元之间,同比增长30%-60%。

　　汽车拆解业务将逐步贡献收入:公司在江西、武汉、天津建设报废汽车处理基地,包括报废汽车拆解处理、综合破碎、有色金属废料综合分选、零部件再造等。其中江西、武汉、天津基地已进入产业运行阶段,处理量突破8.3万吨(达4万余辆报废汽车车身);同时,公司与日本三井已完成日系车发电机、启动马达、涡轮增压机等8个核心报废汽车零部件的再造生产线,预计将会逐步贡献收入带来增长。

　　盈利预测:预计公司16-18年每股收益分别为0.21、0.28,0.38;维持给“买入”评级。

　　风险提示:大宗继续下跌;公司产能释放低于预期。