特斯拉在上海建设中国生产基地 六股得利

　　宏发股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宏发股份:一季报业绩超预期 新业务逐步放量

　　宏发股份 600885

　　研究机构：中银国际证券 分析师：张丽新 撰写日期：2016-05-06

　　2016年1季度实现营业收入、归属于母公司净利润、扣非后归属于母公司净利润分别为11.38亿元、1.34和1.32亿元,同比增长分别为11.24%、17.19%和24.87%,公司收入与盈利情况均超市场预期。业绩虽然受家电行业影响,但公司新业务放量,同时管理改善,持续看好公司的发展,维持推荐,目标价格35.40元。

　　支撑评级的要点。

　　收入与盈利情况超市场预期。业绩虽然受家电行业影响,但公司新业务放量,同时管理改善,能效提高。受益于产品结构调整、自动化程度提高以及管理改善,2016年1季度公司综合毛利率持续提高5.3个百分点,达到40.81%。

　　通用继电器:家电行业走弱在上半年预计对公司仍有不利影响,预计下半年该情况将有所好转;与此同时公司工控继电器增长,2015年大约增长30%,预计今年仍有望持续提高30%。

　　专用继电器:汽车继电器扩产有节奏进行,毛利率受益生产效率提升以及产品结构改善仍有空间,PCB产品提升以及汽车模组产品的销量提高。电力继电器除了国内市场,积极开拓海外市场,已经正式打入日本市场。信号继电器稳步发展。

　　公司战略和布局清晰,不仅仅是继电器企业,电力行业产品快速发展,初步具备成为集团第二门类产品的条件,是公司近年来逐步成为支撑业绩的一个重要板块。

　　其他新门类产品研发进展顺利,智能制造领域公司也是公司发展方向之一。

　　评级面临的主要风险。

　　家电行业持续走弱;新能源汽车发展低于市场预期;估值。

　　2016-2018年每股EPS分别为1.18,1.47,1.91元,2016年4月29日收盘价对应PE分别为22.35、17.94和13.81倍。持续推荐,维持目标价35.40元不变,相当于30倍16年市盈率。

　　天汽模（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天汽模:特斯拉产业链纯正标的 汽车模具龙头角逐世界舞台

　　天汽模 002510

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳 撰写日期：2016-05-23

　　公司与特斯拉签署模具订单。公司此次公布与特斯拉累计签订5000万元模具订单,引发市场一片关注。其实早在2014年,双方便“牵手”成功,签订了第一笔1300万元订单,公司凭借自身的技术水平和行业地位赢得了和特斯拉的稳定关系,预期未来公司模具会应用到更多特斯拉车型上。但我们必须要提醒的是,汽车模具只有在下游厂家设计新车型或改造旧车型时才会有需求,业务规模和汽车产量并没有直接关系。未来特斯拉对于公司业绩的贡献程度还取决于对其供货比例以及特斯拉产品的推出和升级速度。

　　公司是汽车模具全球龙头,国内市场份额常年保持第一:公司主营汽车覆盖件模具和汽车冲压件,是行业内唯一一家真正实现规模化出口的汽车模具企业,海外业务收入占比30%以上,在国内模具市场的占有率约15%(公司年报)。公司的主要客户涵盖了全世界众多著名汽车制造商,是全球生产规模最大的汽车覆盖件模具生产商。近几年,公司营业收入和净利润均保持了稳定增长,这主要得益于公司主打高端市场,由于高端模具供应远不能满足市场需求,未来行业还有很大的发展空间。

　　汽车覆盖件模具市场空间超百亿,公司性价比优于国际同行:设计制造一款全新车型所需要的汽车覆盖件模具约1亿元,每款改款车型所需要覆盖件模具约2500万元,传统汽车覆盖件模具国内市场约百亿元,国际市场约600亿元(公司招股说明书)。目前新车开发的速度和旧车型改造的速度都在不断加快,市场对于模具的需求持续增加,同时新能源车型的加快推出也带来了巨大的增量市场。公司模具价格约为日本的70%,不足欧美的50%,性价比优势明显,未来有望通过进口替代和海外市场拓展不断提升市场份额。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价9.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为38.1%、25.7%、22.5%,首次给予买入-A 的投资评级。

　　风险提示:高端模具市场开拓不利,竞争激烈导致利润水平下降

　　均胜电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　均胜电子:TS股权交割完成 合作Car Joy构建车联网生态圈

　　均胜电子 600699

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-05-04

　　事件:

　　公司公告称,截至5月4日,公司收购TS100%股权完成交割,其中公司直接持有TS50%股权,通过德国普瑞间接持有TS50%股权。同时,全资子公司均胜智能车联出资670万美元,获得CarJoy10%股权和一名董事会席位,开拓汽车服务市场。截至5月4日,公司已完成CarJoy10%股权受让。

　　TS股权交割完成,智能驾驶龙头起飞在即。

　　TS是全球领先的车载信息系统供应商,目前拥有全球200余万前装市场用户,拳头产品MIB车载系统广泛应用于大众旗下品牌。我们认为,本次交割完成后,TS将并入公司汽车电子事业部,公司将因此进一步完善其在智能驾驶领域的布局,凭借与公司现有HMI业务在车载软件、数据处理和信息服务系统等方面的协同效应,有助于公司搭建围绕“人/驾驶者”的新型商业形态。

　　战略合作CarJoy,切入汽车后市场。

　　CarJoy旗下的享途网络推出的乐车邦服务平台是中国第一家专业聚焦于4S店网络的汽车售后服务电商交易平台,用户可通过乐车邦平台以优惠价格获得4S店服务,4S店可以通过乐车邦平台提高闲置资源利用率。目前乐车邦已入驻百度、腾讯、阿里巴巴、京东、大众点评、高德地图、五大银行的互联网平台,成为其4S店维修保养服务提供商,更是百度地图、百度糯米、腾讯汽车唯一汽车4S店保养供应商。我们认为,公司此次参股CarJoy是其在汽车后市场领域的重要布局,凭借公司在软、硬件领域的优势,将有助于公司围绕终端用户的各个使用环节构建车联网生态圈。

　　重申买入评级,6个月目标价45元。

　　业绩持续高增长,同时并购全球领先的智能驾驶优质标的,打开成长空间,业绩估值有望双轮驱动。假设2016年2季度初完成定增,价格为停牌价31.25元。预计2016~2018年EPS分别为1.01元、1.40元和1.63元,买入评级,6个月目标价45元,对应2017年约32倍。

　　风险提示:

　　业务整合不及预期效果;新兴业务发展不及预期

　　英威腾（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　英威腾:轨交牵引和电动汽车控制系统将成新增长点

　　英威腾 002334

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-06-16

　　已具备轨道交通牵引系统解决方案提供能力,公司自主化轨道交通车辆牵引系统正式进入推广运用阶段。轨道交通车辆牵引系统研发、测试的进展取得突破,顺利通过评审验收,今年可参与市场投标。自主化率超过90%,具备政策优势。公司立足珠三角,具有珠三角地区地域优势。2020年前广东地区要完成超过800公里的城市轨交建设里程。公司为深圳重点高新技术公司,将势必受到政策倾斜。在轨交牵引系统的突破将大有裨益。

　　公司工业控制产品主要有各类运动控制、伺服控制、电机及电控、PLC和HMI等产品,长期提供伺服驱动及机电一体化系统解决方案。去年公司与迈科迅合资设立英威腾智能控制有限公司,借助迈科迅的技术优势管理自动化阶段运动控制器及机器人控制系统领域。

　　电动汽车相关产品有望成为公司另一大新兴增长点。十三五期间为新能源汽车推广第三阶段,规划2020年新能源汽车累计产销量超过500万辆。从十三五开始,中国新能源汽车产业由起步阶段进入加速阶段。公司电动汽车主电机控制系统包含纯电动汽车、混合动力汽车、环卫汽车和物流汽车,以及电动汽车辅助控制器系统。随着电动汽车的放量,对电控系统的需求成比例增加。

　　盈利预测:2016-2018年营业收入分别为12.21、13.81、16.49亿元;归母净利润1.69、1.97、2.27亿元,复合增长率15%;EPS分别为0.24、0.27、0.32元/股,对应PE为36.65、31.55、27.41。

　　给予“增持”评级。

　　风险提示:系统风险;轨道交通中标不及预期;电动汽车控制销量不及预期。

　　中信国安（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中信国安:营收较快增长 业绩逐步兑现

　　中信国安 000839

　　研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2016-05-03

　　公司发布2016年第一季度报告,实现营业收入8.29亿元,同比增长41.23%;实现营业利润9724.79万元,同比增长14.6%;实现归属于上市公司股东的净利润8702.55万元,同比增长0.31%;实现扣非净利润8419.41万元,同比增长424.37%。业绩基本符合预期。

　　营收较快增长,业绩逐步兑现。由于子公司销售增长较快,公司营业收入同比增长41.23%,营业成本同比增长34.13%,营业利润增速显著低于营收增速主要由于营业税金及附加同比增长59.88%、投资收益减少44.83%、新增计提减值损失234.98万元所致。财务费用减少46.97%,系银行存款减少所致。净利润同比仅增加0.31%,因为所得税费用大幅增加,平均税率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非净利润同比增长424.37%,表明前期布局的业务,业绩已经逐步兑现。

　　依靠广电5000万用户资源,打造智慧社区平台。公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台,跨区域参股省级广电平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,独具天然流量资源。公司创新使用DVB+OTT模式,以客厅电视为入口,打造智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时,参股奇虎360,依靠360在网络安全等领域的技术优势,可以为用户提供更多增值服务。我们认为,以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人,为目前社会年龄结构中比例较高人群,对健康、养生、新闻信息有着特定的需求,客户粘性较大,智慧社区的稳定运营,必然可以带来稳定的变现值,强劲支撑公司的业绩。

　　跨领域多元布局,公司外延预期依旧强烈。2015年公司积极开展资本运作,转让子公司青海中信国安科技发展有限公司剩余股权;增资天津国安盟固利新材料科技有限公司,并收购盟固利动力科技公司100%股权,积极发展新能源新材料业务;认购匯智控股有限公司4.23%股权,可提升公司精准广告和大数据挖掘的水平;投资设立国安睿博投资并购基金等。

　　我们认为,公司未来将打造以广电运营为核心,多领域多业务协同融合发展的业务格局,适应社会产业需求,维持公司的竞争力。2015年底,公司投资的有线电视合营公司共计实现营业收入64.45亿元,实现净利润11.59亿元,公司权益利润2.83亿元。公司的动力电池产品已广泛应用于国内新能源商用车领域,搭载MGL动力电池产品的运营车辆已超过11000辆,总运营里程已超过6亿公里。2016年及未来几年,公司大概率将并购更多广电资源,发展新兴产业,外延预期强烈。

　　维持“买入”评级,维持预测16/17/18年净利润为7.17/9.49/10.71亿元,对应预测PE46/35/31倍。(下表2016Q1同比增长率均为会计政策调整前数据)

　　江淮汽车（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江淮汽车:电动车有望重构估值体系

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-06-08

　　投资要点

　　电池目录的扰动因素对公司影响有限。

　　公司1-5月份电动车销量突破8000辆,位列行业第一。市场此前普遍公司iEV6s因电池目录制约,而推迟上市的疑虑在我们看来更多是影响在情绪上,公司电动车销量依旧朝着2.2万的预计的方向前进。目前公司在售车型依旧以五代车为主,在补贴上确定性较高。此外,由于公司5,6代车共采用S2平台研发,产线调整较为灵活,即便悲观情况下6代车换国产电池重新上目录,预计也不过2个月的调整时间。

　　下半年各类电动车产品有望密集推出。

　　基于公司在传统产品的积淀,公司有望在下半年集中推出各类车型的电动化产品。除了电动SUV(iEV6s)外,公司还有望推出采用磷酸铁锂的电动MPV,轻卡,以及低速电动车。从细分来看,电动轻卡主要运用在城市、城乡等区域性物流领域,续航里程往往在150-200公里,预计享有1800元的度电补贴,我们预计随着7-8月份物流车补贴目录的完善有望使得下半年该类细分市场大放异彩。至于低速电动车,全国保有量接近200万,以每年10%的更换率估计,20万的年销量市场吸引力极大。值得一提的是,公司电动轻卡、电动MPV、低速电动车在市场上并没有业绩预期,我们预计这块业务有望使得公司下半年业务超预期。

　　传统业务稳中有增。

　　尽管SUV 市场今年行业竞争继续加剧,我们依然维持了对其全年36万辆的预测,公司换代款S2,3有望在旺季推出。MPV 方面,受产线调整影响,目前M3,5月均销量接近4000辆,新增的M4将于9月上市,而对标丰田埃尔法的高端MPV M6也有望于17年上市。轻卡方面,市场占有率逐步集中,公司今年重新站稳了行业前二的位置。而受益于专业化的城际货运需求提升(通常意义上要求400公里以上的续航),公司重卡反弹强势,5月销量同比翻倍,厂商持续去库存。

　　电动车业务有望使得公司估值重构。

　　公司是乘用车板块中,少有的专注于高增长细分领域的主机厂,预计随着电动车渗透率的逐步提升,其估值结构有望上移。目前市场上认为15x 合理,假设估值提升至18x,结合公司16年约13亿元的利润,预计股价有30%以上的涨幅空间。