环保新能源业供需激增未来或成主宰 六股发奋

　　智光电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　智光电气:用电服务快速布局 打造综合能源服务商

　　智光电气 002169

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-06-20

　　产品+服务双轮驱动,转型综合能源服务提供商。公司目前形成了2种产品+2类服务双轮驱动的业务模式,产品包括电气设备与电力电缆,服务包括节能服务与用电服务,由电气设备制造商转型综合能源服务提供商。服务板块收入快速增长,将成为公司主要业绩增长点。

　　用电服务跑马圈地,抢占先发优势。公司把握电改带来配用电市场放开的契机,是行业内较早布局用电服务的企业。在南网区域公司拥有较强的客户资源优势,且吸纳了大批南网体制内专业人员共同开拓市场,抢占用电服务市场的先发优势。公司抓住工商业客户用电服务的痛点,以集中运维为突破口,拓展全面的增值服务。

　　售电业务落地在即,打造能源互联网闭环。广东在电力交易改革方面走在国内的前列,已经实现了电力月度撮合交易。公司已进入广东第二批拟售电公司名录,售电业务即将开展,通过打造用电+售电服务的闭环,全面掌握客户用电信息,提供差异化用电产品,售电与用电业务能够实现协同发展,增强用户粘性。

　　节能业务保持高速成长。节能行业整体保持稳定增长,公司在节能行业处于领先地位。前期的节能项目陆续进入回收周期,带来稳定的收益,与南网成立节能合资公司,有效促进节能市场的打开,保证每年节能合同金额的稳定增长。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.55、0.78和1.03元,对应当前股价下的PE分别为42.20、29.88和22.65倍。考虑到公司用电服务商业模式领先,在南网领域客户资源丰富,能源互联网售用电闭环打造进展顺利,给予公司买入评级。

　　风险提示:用电服务业务拓展低于预期、售电业务拓展低于预期、节能项目收益分享下滑、传统制造业务毛利下降。

　　长青集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　长青集团:丰富项目储备 加速布局生物质热电联产

　　长青集团 002616

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-06-12

　　事件:

　　近日,公司公布了关于签署《河南省虞城县生物质热电联产项目投资合作框架协议》的公告以及关于签署《河南省延津县生物质热电联产项目投资合作框架协议》的公告点评:丰富项目储备,加速布局生物质热电联产。河南省延津县生物质热电联产项目,投资总额约3亿元人民币,投资建设1×35MW生物质热电联产项目。项目建成后,可年消纳处理农林废弃物35万吨,相当节约标煤10多万吨。河南省虞城县生物质热电联产项目,投资总额约5亿元人民币,投资建设2×35MW生物质热电联产项目。项目建成后,可年消纳处理农林废弃物70万吨。两个项目为以当地农业秸秆、林业废弃物、农产品加工废弃物为主要原料的生物质热电联产项目。

　　一系列项目合作协议的签订,丰富了公司的项目储备,为公司未来发展奠定了基础。

　　售电量和户外及取暖产品订单增加,一季度业绩向好。由于制造业订单增长及鱼台环保售电量增加等因素所致,2016年1季度,公司实现收入4.71亿元,同比增长33.04%,实现净利3335.58万元,同比增长33.21%。其中,政府补助21.11万元。公司预计2016年上半年实现净利约5002.85万元~6503.71万元,同比增长0%~30%。

　　定增项目控股股东全额认购,彰显强烈信心。本次发行的募集资金总额不超过6.2亿元(含发行费用),扣除发行费用后的募集资金净额将用于满城县纸制品加工区热电联产项目,建设5×260t/h高温高压循环流化床锅炉(4用1备)+4×30MW背压式汽轮机+4×35MW发电机,并配套建设烟气除尘、脱硫脱硝及其他相关的附属设施。项目建于河北省保定市满城县大册营镇纸制品工业园区,在向园区内企业集中供热,和替代小锅炉,并且可以处理园区内生产过程中产生的废纸浆等。控股股东何启强和麦正辉拟分别认购4.09和2.11亿元,占比约66%和34%。

　　燃煤小锅炉陆续淘汰,集中供热空间大。我国燃煤小锅炉占燃煤锅炉比重较大,污染较重。集中供热方式取代高污染的供暖和工业燃煤小锅炉是大势所趋,公司积极布局节能减排的热电联产领域。公司获得河北的满城、蠡县、雄县以及河南鹤壁、广东曲江和茂名、湖南中方、湖北孝南等多个热电联产项目,投资总额超过50亿元目。其中满城热电项目已投入建设,公司正在开展定增工作。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.51元、0.94元和1.13元,分别对应40.98倍、22.23倍和18.50倍PE,考虑到公司的生物质发电和供热业务市场空间较大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;传统能源价格继续下降;宏观经济不景气。

　　易事特（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　易事特:一季度经营情况良好

　　易事特 300376

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-27

　　投资要点。

　　经营情况良好,光伏项目推进迅速。

　　经营情况良好。2016年一季度公司加强货款催收力度,并减少票据结算,应收账款、应收票据同比分别减少22.16%、72.09%,另外应付账款同比减少43.18%,预收账款同比增加322.71%,经营活动现金流同比由负转正。

　　光伏项目推进迅速。存货从期初的4.98亿元增长到期末的6.36亿元,主要因为光伏电站EPC部件等产品增加;在建工程从期初的4.78亿元增长到期末的8.02亿元,主要因为定增的173MW持有型分布式光伏电站投入。

　　资产负债率小幅提升。因公司使用自有资金建设定增项目,资金链较为紧张,2016年一季度新增短期借款2.1亿元,增长7倍,新增长期借款0.6亿元(期初为零),负债率由期初的69.51%上升了期末的71.51%,目前定增申请已获证监会审核通过,实施后公司资金情况将明显好转,负债率有望下降。

　　明确三大业务战略,未来发展可期。

　　数据中心(含UPS)方面,公司将积极推行产品技术领先和差异化战略,由产品往系统化、整体方案方向发展,努力拓展中高端UPS产品市场份额;光伏方面,公司将推动业务模式转型升级,进一步开拓建设运营方式,提高产品的附加值;新能源车及充电桩方面,公司将坚定不移的推行成本领先战略,同时加快对新产品的研制及市场拓展,有利于增强公司综合实力,未来发展可期。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为0.80、1.13、1.44元,对应36、26、20倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS分别为0.68、0.96、1.23元,对应43、30、24倍P/E。维持“增持”评级。

　　风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。

　　穗恒运A（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　穗恒运A:乘电改东风 获售电价差超额利润

　　穗恒运A 000531

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤 撰写日期：2016-06-08

　　乘电改风口,紧抓售电机遇

　　公司地处广东电改前沿,牢牢抓住电力体制改革机遇,投资成立全资子公司广州恒运综合能源销售有限公司,持股100%,且已于2016年2月份完成首期入资2200万元,切入售电领域,完成售电相关布局。

　　公司切入售电领域水到渠成,获取售电超额利润

　　从当前公开信息看,公司3、4两月通过成立售电公司分别成交了1.90、1.99亿度电,度电分别降低-1.26、-1.48毛/度电,前两次公司共获得发电端让利5331.71万。公司有供热业务,可以将供热用户合理的转化为自己的售电用户,因此这部分用户售电获取的利润非常高。在不影响公司本身发电利润的前提下,赚取售电端的超额利润。

　　公司获取用户能力强,有望成为电改龙头

　　公司控股股东背景为广州开发区管理委员会,有很好的渠道能力,预计能够在园区未来获得更多大工业用户。从公开信息看,公司3、4月售电占竞价规模电量比例分别为18.09%,13.74%。总售电电量占竞争售电总量的15.57%,售电占比排名第1。

　　广东地区电改将进一步放开,预计明年售电市场规模会有成倍的增长。

　　公司有望获得更多的电改售电红利。

　　投资建议

　　公司当前市值77.55亿,今年将获得直购电的超额利润,经营边际大大改善。预计公司16-18年EPS分别为0.956、1.175、1.325元/股。对应当前股价,PE分别为12X、10X、9X。

　　风险提示

　　电改低于预期;售电规模放开低于预期。

　　盾安环境（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　盾安环境:2015年度业绩下滑 高端智能制造成公司发展新亮点

　　盾安环境 002011

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2016-03-23

　　投资要点:

　　公司业绩下滑,但符合预期。2015年公司实现营业收入58.59亿元,同比下滑11.25%,实现归属于上市公司股东净利润8213.07万元,同比下滑34.93%,每股收益0.10元,其中第四季度实现营业收入14.54亿元,同比下滑13.76%,净利润1200万元,同比增长0%。

　　下游需求持续疲软导致营业收入持续下滑。产业在线数据显示,2015年我国空调行业产销量分别为10379万台、10649万台,同比分别下降11.61%和8.24%,空调需求疲软导致制冷配件需求受到不利影响,2015年空调截止阀内销16835万只,同下滑16.70%,四通阀内销6839万只,同比下滑17.80,电子膨胀阀2837万只,同比下滑10.70%。此外,2015年公司产品的主要原材料价格出现大幅下滑,铜、钢材价格同比下滑19.8%、48.6%,导致产品单价降低,在销量与价格双重下滑的作用下,公司制冷配件业务实现营业收入31.71亿元,同比下滑24%。毛利率方面,尽管制冷配件毛利率水平下降1.17个百分点,但是受益于公司制冷设备产品毛利率提升0.98个百分点以及节能产业毛利率大幅提高17.71个百分点,公司整体毛利率同比略有提升。乐观情况下,空调行业去库存进程在2016年第二季度结束,行业将迎来生产的拐点,预计2016年公司业绩将实现同比增长,收入端压力逐渐减小。

　　期间费用上升导致利润端下滑幅度大于收入端。2015年公司布局传感器、人机协作机器人、新能源汽车热管理系统等高端智能制造产业,加速拓展新品类和新市场,导致销售费用同比增加1个百分点至5%;公司加大中高端管理人才的引进,薪酬费用增加导致管理费用增长2个百分点至11%。由于新的业务需要持续开拓,预计2016年期间费用将维持较高水平。

　　高端智能制造成公司发展新亮点。公司战略投资人机协作轻型工业机器人遨博科技,积极向智能制造领域升级;投资设立盾安传感科技研究院,打造MEMS传感器从芯片研发设计到封装测试以及系统集成的综合竞争能力;与上海交大合作开发新能源汽车热管理系统、电机电控系统及关键部件,收购精雷电器,补齐核心部件直流电动压缩机短板,业务发展前景广阔。

　　盈利预测与评级。我们分别下调公司2016、2017年每股收益0.2元、0.24元,2016-2018年每股盈利预测为0.11元、0.14元和0.18元,对应的动态市盈率分别为112倍、88倍和68倍,但考虑到MEMS传感器业务、新能源汽车业务前景广阔,维持“增持”投资评级。

　　格林美（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　格林美:加速布局锂电材料产业链

　　格林美 002340

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-06-02

　　加速布局锂电池材料产业链:在动力电池出货量快速增长的背景下(2016年Q1中国锂电池电芯产量13.5GWh,同比增长95.7%)公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司拟投资3.58亿元,用于建设年产4万吨动力电池原料硫酸镍生产线,以满足公司镍钴锰(NCM)与镍钴铝(NCA)材料战略发展需求原料以及未来动力电池材料市场的需求。公司15年在拥有镍钴锰前驱体5000吨产能基础上启动建设年产5000吨NCA前驱体原料、年产10000吨动力电池用镍钴锰酸锂三元正极材料以及年产10000吨NCM三元前驱体原料等项目,计划建设年产5000吨氢氧化锂、年产5000吨碳酸锂项目,结合此次拟建设硫酸镍项目,公司将形成了四氧化三钴、NCM、NCA前驱体、镍钴锰酸锂正极材料、氢氧化锂、硫酸镍等品种齐全的锂电池材料体系。

　　传统业务保持稳健发展:公司业务主要包含镍钴钨板块、电子废弃物处理、新能源汽车材料以及报废汽车业务四大块,其中镍钴钨板块15年受到大宗商品价格持续下跌以及人民币汇率下降影响,公司计提减值4040万,导致整体净利润有所下降,但营收仍然有增长;电子废弃物方面公司15年拆解超过850万台废弃物,预计16年仍将进一步的增长。公司16年一季度实现营业收入12.3亿元,同比增长53.07%,实现净利润6603万元,同比增长48.85%,预计上半年公司将实现净利润1.7-2.1亿元之间,同比增长30%-60%。

　　汽车拆解业务将逐步贡献收入:公司在江西、武汉、天津建设报废汽车处理基地,包括报废汽车拆解处理、综合破碎、有色金属废料综合分选、零部件再造等。其中江西、武汉、天津基地已进入产业运行阶段,处理量突破8.3万吨(达4万余辆报废汽车车身);同时,公司与日本三井已完成日系车发电机、启动马达、涡轮增压机等8个核心报废汽车零部件的再造生产线,预计将会逐步贡献收入带来增长。

　　盈利预测:预计公司16-18年每股收益分别为0.21、0.28,0.38;维持给“买入”评级。

　　风险提示:大宗继续下跌;公司产能释放低于预期。