燃料电池是未来10年重要投资方向 四股将有抢眼表现

　　雄韬股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雄韬股份:一季度业绩增长符合预期,静待下半年动力电池放量

　　雄韬股份 002733

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-28

　　昨日,公司发布2016年第一季度财务报告:公司实现营业收入5.43亿元,同比增长12.77%,实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元,同比增长15.51%。消费税的征收对公司影响甚微逻辑得到确认,动力电池供货在下半年放量将成为业绩增长的重要贡献点,维持对公司全年业绩增长的判断。

　　投资要点:

　　消费税征收影响消化,行业整合持续。今年开始对铅酸蓄电池征收4%的消费税,公司的越南基地不受政策影响,可保证出口的竞争力,而国内客户已经通过提价行为向下游客户转移。考虑到一季度仍存在部分前期签订的锁价合同,公司盈利能力仍有上行可能。另外,据我们了解的情况,国家仍将继续整合铅酸蓄电池行业,铅酸电池厂商有望从300余家减少到200家左右(包括涉铅企业、起停电池等),公司入选工信部20 16年首批符合铅蓄电池行业规范条件企业名单,受益行业整合趋势。

　　非公开发行股票获得证监会发审委审核通过,动力电池下半年有望放量。公司前期已经通过自有资金投建动力电池生产线,预计公司今年有3-4亿元动力电池产能释放,主要集中在下半年,根据目前的合同情况,产能基本消化。非公开发行股票一旦实施,10亿瓦时动力锂申池新能源建设将步人加速阶段,动力电池业务有望成为公司未来业绩表现的重要贡献点。

　　其他新业务稳步推进。除了动力电池业务之外,公司也在积极布局数据中心用后备电源远程监控、新能源储能、动力电池梯次利用等新业务。在技术方面,公司对燃料电池、石墨烯电池等新型电池技术也在积极研发、储备。

　　给予”强烈推荐“评级。预测2016-2018年EPS分别为0.70、0.96、1.26元,考虑到公司目前业务和发展战略的全面转型,未来6-12个月目标价32元,对应2016—2018年PE分别为45、33、25倍。

　　风险提示:数据中心运营推进力度不达预期,储能市场增长不达预期,增发预案不能顺利实施

　　中材科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中材科技:玻纤及风电叶片为支柱,加快培育锂电池隔膜业务

　　中材科技 002080

　　研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2016-05-24

　　中材科技是中材集团旗下玻纤以及复合材料领域上下游一体化产业集群的唯一上市平台。2016年初公司完成收购泰山玻纤,形成风电叶片与玻纤两大支柱产业,并积极发展锂电池隔膜业务。2015年公司(未含泰山玻纤)实现主营收入58.3亿元、归属母公司净利3亿元,同比分别增长31.7%、95%;预计泰山玻纤2015年净利润约3.2亿元。

　　玻纤景气度较高,泰山玻纤推进结构调整,成本下降盈利水平上升

　　泰山玻纤产能规模国内前三全球前五,2014年产能52万吨,预计2020年可达70万吨。当前玻纤行业高景气度持续,公司加快持续推进满庄新池窑的投产,产品结构改善,经编织物、短切纤维等高盈利产品将成为主导;玻纤业务已成为公司支柱产业之一,且伴随成本下降、盈利水平不断提高。

　　风电叶片行业龙头,2016年新签36.3亿元订单

　　风电行业2015年大发展,16年或有调整,但在国家大力发展再生能源情况下,中长期快速增长仍是主流。中材科技拥有叶片产能3900套,为国内风电叶片行业龙头。2016年3月,公司与金风科技签订36.3亿元的重大合同,合同额相当于公司2015年叶片业务收入的91%。

　　乘新能源东风,锂电池隔膜增长迅速,有望成为公司支柱业务

　　新能源汽车引致动力电池迅猛发展,导致高端锂膜需求旺盛,公司技术优势明显,采用湿法双向同步拉伸工艺,成品率高,目前拥有产能2720万平方米,并在建2亿平米锂膜生产线,预计2017年下半年起可迅速放量,跻身国内第一梯队。“十三五”期间,锂电池隔膜有望成为公司第三大支柱业务。

　　玻纤及复合材料行业领先者,步入新发展期

　　中材科技是国内玻纤及复合材料行业领先者,全球尤其是国内玻纤下游需求不断拓展,本土企业握有产业话语权,供给有序增加,高景气度持续;风电作为清洁能源,行业增长仍长期看好,公司技术及产能优势突出;锂电池隔膜业务乘新能源东风,有望成为公司第三大支柱产业。公司实施员工持股,加强管理层及中层人员的激励,并设立新材料产业投资基金,加快科研成果的孵化,步入新发展期。预计公司16-18年EPS分别为0.86、1.09、1.39元,目标价21.5元,对应2016年25倍PE水平,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:风电行业政策变动;玻纤供需恶化;锂膜业务进展不及预期等。

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:锂电池业务大步前进,公司转型升级加速

　　南都电源 300068

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-06-17

　　锂电池业务大步前进。公司目前锂电池产能为1200MWh,今年以来,公司与保定长安客车签订了3亿元的锂离子动力电池销售合同,与东风神宇签订了战略合作协议。公司新能源汽车动力电池业务快速放量,一季度实现营收1.29亿元,超过15年全年该项业务收入。本次投资项目建设完成后,公司的锂电池总产能将显著提升,由1200MWh增加至3500MWh,公司的产业转型升级再进一步。本次扩产后,公司的三元和铁锂电池产能将分别达到1600MWh和1900MWh,三元电池产能将实现大幅提升,符合当前乘用车和专用车放量带来的三元电池占比不断提升的行业趋势。我们预计公司今年全年新能源汽车用动力电池的出货量在500MWh以上,后续随着投建产能的不断落地,锂离子电池业务将成为公司重要的增长引擎。

　　储能业务屡获突破,龙头气质凸显。公司凭借自身铅炭电池产品突出的性能和低廉的成本,在业内率先提出“投资+运营”模式进行商业化储能项目的推广,取得了亮眼的成绩:公司与江苏中能硅业、苏州中恒普瑞等客户签署了累计规模达101.64MW的储能电站商业化项目;公司与镇江新区管理委员会达成战略合作,将建设总容量达600MW的商业化储能电站;公司与威凡智能和天工国际就100MWh智慧型储能电站项目达成合作协议等。随着各项储能政策的逐渐落地,行业空间正被逐步打开,公司作为行业龙头,将率先受益。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.53、0.76、0.98元,市盈率分别为43倍、30倍、23倍,维持“推荐”评级。

　　风险因素:(1)公司储能业务推进不达预期;(2)公司动力电池业务不达预期等。

　　科力远（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科力远:2016年一季报点评

　　科力远 600478

　　研究机构：川财证券 分析师：穆启国 撰写日期：2016-05-06

　　核心观点

　　公司于4月29日发布2016年1季报。2016年前3月,公司实现营收4.3亿元,同比成长154%,我们预期营收大幅成长主要来自丰田混动车型零部件供应业务的贡献,与此同时,公司录得净亏损3500万元,略低于预期,主要由于丰田业务尚未达到盈亏平衡点,且尚未获得政府补贴支持。根据一季报指引,科力远在上半年可以实现扭亏,也就是意味着2季度至少可以实现3500万元以上的净利润,经营拐点出现。

　　2016年看好混动技术路线,等待业绩兑现。由于油耗法规的压力,我们预计中国2020年乘用车混合动力市场,包含油电混动和插电混动,产销规模在200万台以上,对应份额在8%以上。2016年对于公司而言是重要经营拐点,一是丰田的双擎版车型需求强劲,拉动极片销量翻番,突破盈亏平衡点,二是搭载CHS 系统的首款车型即将于下半年上市,有望提振投资者信心,带动公司估值提升。

　　重申“买入”评级与26元目标价:我们认为混合动力与纯电动技术一样,是重要的节能减排技术,而且产业化可能性更大。基于此,我们预计2016-2020年科力远实现净利润分别为1亿元、2亿元、4亿元、6亿元、12亿元,实现跨越式发展。重申“买入”评级与26元目标价,基于20倍2020年预期市盈率。