石墨烯有望入选"十三五"重大专项 六股最受益

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　　德尔未来:石墨烯产业的未来之星

　　德尔未来 002631

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨志威 撰写日期：2016-04-26

　　公司以家居板块“地板+定制家具”业务为传统主业,未来“多品牌+扁平渠道”带来持续成长能力;同时进行新兴产业布局,打造石墨烯新材料新能源应用产业链,在蓝海行业寻找未来。我们给予该股买入的首次评级,目标价格30.16元。

　　支撑评级的要点

　　“大家居”“石墨烯”两翼齐飞。公司15年制定了“智能互联家居产业+石墨烯新材料新能源产业”双主业的发展战略,2015年以来已经进行了一系列的产业布局。我们预计16年开始石墨烯新材料新能源板块贡献的利润将超过1/4。

　　石墨烯产业全面布局,产业新龙头呼之欲出。公司石墨烯业务从产业上中下游全方位布局。公司成立了5亿元的石墨烯产业投资基金,出资设立了石墨烯研究院,打通产学研通道,聚拢行业顶尖人才,深入参与基础研究。上游控股集团下有6,000万吨石墨矿,占全国资源的12%,为下游成员企业提供原料。中游,烯成科技拥有气相沉积法石墨烯制备设备60%的市场份额,实际控制人蔡伟伟是行业领军专家之一。下游,烯成科技的石墨烯导热塑料、导热薄膜都是蓝海市场,博昊科技作为合成石墨导热膜领域的后起之秀,在烯成突破PI 材料瓶颈后,竞争力大增。

　　地板+定制家具,“大家居”格局初具。公司德尔地板在2013-2015年连续3年保持两位数的增长,2015年销量稳居行业前三甲,扁平的销售渠道、强大的研发使公司盈利能力高出行业平均。百得胜的定制家具业务位列行业第二梯队,受益于城镇化率的提升、人均收入的增加、主力消费人群向年轻世代的变迁,定制家具行业高景气将维持,百得胜主打环保牌,增长空间较大。德尔地板+百得胜拥有近3,000家专卖店,后续每年会持续增加,为新材料应用提供了强大的零售渠道。

　　锂电池材料初布局,下一个增长级。公司收购了锂电池隔膜企业河南义腾新能源14.6%的股权,还计划投资15亿,在吴江高新区和义腾、烯成共同投资建设2.4亿平方米锂电池基膜、陶瓷涂层线项目。有强大的石墨烯产学研能力支撑,公司在石墨烯超级锂电池领域的作为也将值得期待。

　　评级面临的主要风险

　　市场竞争加剧导致收购公司无法完成承诺业绩。

　　估值

　　我们预计公司16、17年利润为2.97、4.15亿元,以分部估值法计算估值,家居板块50倍估值,对应119亿,石墨烯板块100倍估值,对应73亿,锂电池材料50倍估值,对应14.6亿元,合计206亿元,按此次增发摊薄后股本6.83亿,对应股价30.16元,首次覆盖给予买入评级。

　　宝泰隆（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宝泰隆:关注公司石墨烯项目进度 首次覆盖给予“增持”评级

　　宝泰隆 601011

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,王祎佳,万炜 撰写日期：2016-03-31

　　事件

　　公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入15.23亿元,同比减少19.77%;归属母公司净利润9117.62万元,同比增加29.43%;扣非后净利润-4543.36万元,同比减少308.81%;基本每股收益0.07。

　　简评

　　传统煤焦板块表现低迷

　　受煤炭、钢铁行业持续低迷影响,公司传统煤焦板块表现低迷。简单测算公司主要产品焦炭价格750.42元/吨,同比下降135.38元/吨;沫煤价格276.42元/吨,同比下降58.49元/吨;粗苯价格3056.45元/吨,同比下降2423.49元/吨。受主要产品价格下跌影响,公司煤焦产品实现营业收入9.7亿元,同比减少14.79%,营业成本9.72亿元,同比减少11.84%,煤焦板块毛利率-0.21%,同比减少3.35个百分点。

　　化工、电热板块主营业务表现亦不佳

　　受国际油价下跌影响,公司化工板块的主要产品甲醇、洗油、沥青调和组分等产品价格持续下滑,同时销售量也有所萎缩,导致公司化工板块营收3.58亿元,同比减少36.85%,营业成本1.56亿元,同比减少21.96%,毛利率56.34%,同比减少8.33个百分点。 同时由于政府有关部门下调了热电产品的销售价格,导致热电产品营业收入较上年同期减少6.40%;本期售电数量较上年同期增加13.3%,导致热电营业成本较上年同期增加9.78%。由于本期热电产品价格下调,而生产成本基本变化不大,导致热电产品的毛利率较上年同期减少10.98%至25.51%。

　　联营企业并表对本期利润影响大

　　报告期内公司增加对原联营企业双鸭山龙煤天泰煤化有限公司的投资,增资金额5286.72 万元,增资后公司由原持股49%增加至51%。纳入并表范围后,原持有股权按照公允价值重新计量产生的利得14428.2万元,产生的溢价收益增加了本期的投资收益。

　　关注公司转型石墨烯项目进展,首次覆盖给予“增持”评级

　　以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来转型升级的主要方向。

　　资源方面:报告期内公司通过拍卖方式取得七台河市东润石墨探矿权,总勘察面积16.35平方公里,截至2015年12月31日,在不到5平方公里的已勘探面积内,公司已探明石墨矿体56条,总水平厚度414.5米,发现矿石量约4145万吨,晶质矿物量约310.88万吨,属于大型矿区,为公司发展石墨烯及石墨精深加工项目提供充足的原料保障。预期公司石墨勘查工作将于2016年末完成,并于2017年初形成精查报告。

　　技术方面:2016年1月20日公司自主研发的专利成功通过中试,并生产出1~5层、1~10层等不同规格的品质高、性能优越的石墨烯产品,产品经权威部门检测,达到了预定指标。该技术将为2016年末投产的100吨/年石墨烯项目提供宝贵的工艺优化经验,处国内领先水平。

　　公司将充分利用现有的东润石墨矿区资源、依托购买的青岛金墨自动化科技有限公司石墨烯制备专利技术,打造石墨及石墨制品新产业,向新材料和新能源产业转型,但后续石墨烯项目的投产进度和盈利状况仍需继续关注。考虑到公司所在地较为明显的石墨资源优势及公司近年来的技术研究和积累,我们首次覆盖并给予“增持”评级,预计公司2016、2017年EPS分别为0.05和0.09。

　　西藏城投（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　西藏城投:碳酸锂、石墨烯量产在即 主营反转

　　西藏城投 600773

　　研究机构：银河证券 分析师：刘文平 撰写日期：2016-05-24

　　公司盐湖大规模量产在即。公司已经拥有成熟的盐湖开发技术,2005年产出碳酸锂精矿近500吨;2016年产量目标1500吨。一期计划碳酸锂产能5000吨,已建成盐田面积12平方公里,二期规划碳酸锂产能15000吨,三期规划碳酸锂产能20000吨。公司盐湖碳酸锂开采实现从0到1500吨的突破,其意义不亚于总产能实现从1500吨到4万吨的突破。公司基本面重大改善。

　　公司碳纳米材料业务与清华合作,产业化在即。公司与清华大学魏飞团队积极展开合作研发石墨烯-碳纳米管杂化物,目前主要的下游拓展方向是超级电容器和锂硫电池电极材料。孙公司北京北方国能科技有限公司于2014年租赁开发区内厂房4500平米,并于2015年7月进厂施工,10月底施工完成,11月进行设备调试。2016年大概率实现量产。

　　石墨烯-碳纳米管杂化物很好的将石墨烯和碳纳米管的缺点互补,发挥其性能优势,具有诱人的应用前景。石墨烯-碳纳米管杂化物有效的使用碳纳米管来改善石墨烯的分散性并且使用石墨烯来弥补碳纳米管的比表面积缺陷。

　　矿业业务有望继续展开。西藏国能矿业发展有限公司于2013年7月与自然人薛梦懿、薛梦蛟签订了公司股权及矿权之合作协议,约定自然人薛梦懿、薛梦蛟将其持有的西藏龙辉矿业有限公司的合计100%的股权转让给西藏国能,龙辉公司拥有西藏地区2项探矿权证以及12项储备矿权。西藏城投有望获得资源注入。估值将进一步提升。

　　公司地产业务稳健增长。截至2015年年底,公司开发中及待开发的土地面积约27万平方米。公司在建房地产开发项目总建筑面积40万平方米,总投资46亿元。可供出售面积226,321平方米,预售面积113,575平方米,剩余面积112,747。可供出售部分大部分为上海闸北区项目。闸北区和静安区合并,闸北区房价同比大涨50%,公司盈利将大幅改善。

　　主要风险:房地产业务增速放缓,石墨烯-碳纳米管杂化物产业化进程低于预期:盐湖开发进程低于预期。

　　估值与投资建议:预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.21、2.00和2.91亿元,对应eps 为0.17、0.27和0.40元,对应P/E 分别94、59和40倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　中国动力（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国动力:研发布局石墨烯电池 动力龙头价值初显

　　中国动力 600482

　　研究机构：国信证券 分析师：梁铮 撰写日期：2016-05-17

　　事项:

　　公司公告:公司与上海新池新能源科技有限公司签订战略合作协议,合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池;公司重大资产重组事项,广瀚动力等16家公司资产注入,已完成交割过户,尚需进行非公开发行股份募集配套资金支付现金对价、办理新增股份登记及上市手续等。

　　评论:

　　携手上海新池新能源研发石墨烯电池战略布局高远

　　公司与上海新池新能源合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池,利用石墨烯良好的导电性及导热性,研发新材料,提升公司铅酸蓄电池、锂离子电池等产品的性能,有利于公司在石墨烯材料研发、新材料应用及产业化的发展,有利于公司继续保持竞争优势,巩固行业领先地位。

　　目前,国内蓄电池市场已进入竞争“红海”。作为国内铅酸蓄电池龙头,公司计划做大做强汽车用蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业。目前,我国汽车动力电池产能不足是新能源汽车行业发展的主要制约点。而2020年之后,以电网储能、家庭储能为代表的工业和储能市场将会成为新能源电池的新蓝海,市场前景广阔。

　　公司的战略目标明确且符合市场发展方向,有利于公司的长远发展。

　　重大资产重组稳步推进,未来盈利能力可观

　　公司原主营蓄电池、铅及铝合金和电池壳体,是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位。公司拟发行股份及现金支付购买中船重工集团及下属动力资产,涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力,全力打造国内技术全面的动力业务龙头。公司利用资产重组为契机,加快业务和资产整合,利用科研院所的技术研发优势,发挥协同效应,全面提升公司综合竞争力。其中,广瀚动力等8个交易对标资产17/18/19年业绩承诺分别为净利润4.0/5.6/6.9亿元。我们认为,这不仅对未来公司的盈利提供了保障,也反映出集团对公司未来发展信心十足。

　　公司将成为我国动力业务龙头,标的稀缺,维持“买入”评级

　　重大资产重组后,公司将形成全产业链动力平台,产生协同效应,成为我国技术全面的动力业务龙头企业,公司将围绕汽车蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业实现腾飞。不考虑公司并表,预计公司16/17/18年净利润2/2.1/2.4亿元,对应PE为87/82/72X。考虑动力资产注入后对业绩的大幅度提升及公司未来电池布局,给予“买入”评级。

　　道氏技术（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　道氏技术:收购“石墨烯”龙头企业 布局锂电业务

　　道氏技术 300409

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,郭敏 撰写日期：2016-05-13

　　昊鑫新能源为优质石墨烯龙头企业,质地极其优秀,内生成长性突出

　　昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极产品。昊鑫科技拥有以美国劳伦斯伯克利国家实验室科学家、中组部青年千人计划引进专家为首席科学家的国际一流研发团队,公司将“创新”和“研发”作为企业发展的核心动力。

　　昊鑫新能源已进入国内大型电池生产商供应体系,盈利能力及成长性突出。2015年净利润383万元,2016年第一季度净利润已达223万元,业绩进入快速增长阶段。道氏技术拥有昊鑫新能源的20%股权;同时,有选择权在未来两年时间里最终持有昊鑫新能源55%以上的股权,实现控股。

　　石墨烯在锂电池行业应用范围前景广阔

　　石墨烯作为一种补充改性锂电极的材料极,对提高锂电池充放电性能具有不可替代的作用,主要体现在以下几个方面:(1)石墨烯具有极高的比表面积,因此化学反应速度和材料利用率更高;(2)石墨烯具有优良的导电和导热性。其本身具有良好的电子传输通道,导热性保证了其稳定性;(3)聚集形成的宏观电极材料中,石墨烯片层的尺度在微纳米量级,远小于体相石墨,使得锂离子在石墨烯片层之间的扩散路径较短;且片层间距也大于结晶性良好的石墨,更有利于锂离子的扩散传输。

　　应用前景极其广阔。其独特的物理化学性质,石墨烯有望在锂电池、半导体、光伏、航天、军工、显示器等传统行业和新兴行业带来革命性进步,一旦量产将成为下一个万亿级产业。

　　公司墨水业务发展:釉面墨水高速增长,3D 渗花墨水带来行业革命

　　整合宏瑞新材料,标志行业开始洗牌,龙头企业将受益集中度提升

　　预计 16-18年业绩为0.53、0.80和1.06元/股,维持“买入”评级;

　　风险提示:宏观经济持续低于预期,新产品开拓低于预期。

　　欣旺达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欣旺达:超前布局 联合南开推进石墨烯电池产业化

　　欣旺达 300207

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-01

　　投资要点

　　联合南开推进石墨烯电池产业化

　　为了进一步加强公司在石墨烯电池领域的技术优势,加速相关产业化进程,公司与南开大学签署了《技术开发合作合同》,结合公司在石墨烯电池产业化的丰富经验以及南开大学在石墨烯领域的强大科研实力,双方就“石墨烯等新型电化学储能器件材料及其关键技术”项目事宜进行全方位合作,共建“石墨烯新能源材料联合研发中心”,培育相关领域优秀人才,推动石墨烯等新型电化学储能器件材料和关键技术在电池相关领域的应用。我们认为,公司超前布局新技术,有利于未来的可持续发展。

　　石墨烯是未来最有前景的新材料之一

　　石墨烯被称为“黑金”、“新材料之王”,是目前发现的最薄、强度最大、导电导热性能最强的一种新型纳米材料,有望在新能源电池材料、超细粉体材料、导电材料等领域引发革命性进步。

　　据文献记载,电池的充放电过程,从微观角度看实际上是一个阳离子在电极中“镶嵌”和“脱离”的过程,如果电极材料中的孔洞越多,则“嵌脱过程”进行的越迅速,从宏观角度看则表现为电池充放电的速度越快。而石墨烯正是由碳原子所组成的二维网状结构,拥有充足的孔洞,加上材料具有极限的薄度(仅一层原子的厚度,约0.34纳米),所以阳离子的移动几乎不受限制。

　　我们认为,石墨烯电池是未来最有前景的新材料之一,虽然产业化还需要克服工艺、成本、性能等方面的障碍,但仍是产学研一致看好的方向。

　　盈利预测及估值

　　受益于3C、动力、储能业务三轮驱动,我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为83.2%、50.9%、29.3%,EPS分别为0.92、1.39、1.80元,对应当前股价下的P/E为28.6、18.9、14.6倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:3C行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动。