中美合作基因测序取得重要突破 六股暴涨

　　达安基因（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　达安基因:定位精准医疗 核酸诊断稳定增长

　　达安基因 002030

　　研究机构：长城证券 分析师：赵浩然 撰写日期：2016-04-18

　　投资建议

　　公司定位基因精准医疗,核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式,研发实力强,销售渠道广;借助医改背景,向产业上下游延伸,布局医院建设;同时还成立多个并购基金进行并购扩张。在精准医学浪潮与医改的背景下,公司在技术研发、销售渠道和医院资源的积累将为分子诊断业务的快速发展奠定良好的基础。不考虑增发摊薄,预计公司2016、2017和2018年EPS分别为0.20元、0.26元、0.35元,对应PE为170倍、131倍和98倍。首次覆盖,给予推荐评级。

　　定位基因精准医疗

　　公司定位分为三个阶段,第一阶段(2011以前)是生物医疗高新企业,主要为产品平台;第二阶段(2011-2014年)生物医药产业链公司,产品加服务平台;第三阶段(2015至今)以基因精准医疗精准医学技术为基础的医疗服务产业链平台。公司成立以来一直走在医疗技术前沿,2003年公司独立实验室开始发展,形成产品加服务的模式,目前在精准医疗背景下,将重点发展精准医学产业链。

　　核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式

　　公司专注于分子诊断领域20多年,主要业务分为:试剂、服务和仪器。 试剂:临床核酸诊断占国内市场的50%,主要覆盖病种是传染病、遗传病、肿瘤和妇科等;目前PCR核酸诊断项目基本上属于常规检测范畴,在新医改的大背景下,医院诊断性服务项目品种和范围不断增加,成为医疗服务的一个重要项目,未来随着医院对医疗服务收费项目的看重,作为医技范畴的诊断服务市场仍存在较大的增长空间。 服务:独立实验室方面,公司目前拥有7家独立实验室,具备无创产前基因检测、肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序的试点资质,实验室规模在国内排前五,其中在广州和四川地区的实验室盈利较好,主要客户群体为二级医院,未来主要与三级医院合作的模式建设实验室。 仪器:主要以代理为主,其中基因测序仪主要是代工lifeTech,公司侧重点并不在硬件设备方面。

　　研发实力强,销售渠道广

　　校办企业背景使得公司管理层一贯注重研发,研发投入保持在10%以上,拥有核酸诊断的核心技术和专利,公司与其他诊断服务公司比,最大的优势是可以借助高校资源如生科院、医学院等进行成果技术转化等全方位的合作。 公司销售模式是直销加代理,分子诊断业务主要是以直销系统为主,全国设 有30多个办事处,销售队伍本土化,产品销售的医院终端有2000多家,其中3级医院占比约为70%。

　　产业链向下延伸,布局医院建设

　　公司第三阶段定位是打造医疗服务产业链公司,基于这样的定位,产业链往下游延伸顺理成章,目前已成立了达安医院投资管理有限公司,由张斌先生担任总裁,与巴中市恩阳区人民政府共同成立医院项目管理公司,建设巴中市恩阳区人民医院。公司未来主要倾向投资公立医院,投资模式可以比较灵活,在公立医院社会化发展的政策背景下,公立医院改革有望持续深入,混营式改革为公司提供较好的投资介入机会。

　　风险提示:估值风险,市场风险。

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　　荣之联:投资车联网和基因测序云平台 拓展未来空间

　　荣之联 002642

　　研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-05-09

　　国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商:荣之联是国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商。公司专注于数据中心领域,提供从咨询、设计、系统部署、集成、软件开发、到运维管理及后续升级改造等全套解决方案和专业服务。主要围绕大中型企事业单位,致力于融合云计算、大数据技术,推动企业信息资源的创新应用。公司在政府、电信、金融、能源等行业领域有着较高的市场占有率,形成了以一大批优质的、大中型企事业单位为主体的客户群体。

　　积极发展车联网和基因测序业务,布局现在和未来:目前公司车联网的业务主要有两类:一是为企业和政府提供平台开发、解决方案与终端销售;二是去年定增的项目车联网综合大数据运营服务平台,为保险公司及汽车经销和服务商等行业客户提供数据增值服务,主要布局UBI(基于个人驾车习惯的保险)未来的高增长。同期,募投兴建平台式的基因测序数据与分析云计算平台,布局生物数据存储与分析的快速发展。

　　大数据、云计算:2016年全球大数据市场规模将达到453亿美元。当前,大数据在我国处于起步发展阶段,行业增速高达30%。同时,云计算的飞速发展同样会带动数据中心业务的长足发展。根据IDC的数据,虽然未来企业私有数据中心行业的硬件投入增速稳定在10%上下,但现有系统云化和相关软件和服务的年复合增长率未来3-4年会保持在30%的较高速度。

　　车联网整体业务继续快速发展:在技术环境成熟,政策全力推动的大环境下,车联网用户数量快速增长。根据前瞻产业研究院的数据,到2015年中国车联网用户数已超过1000万户,预计到2020年我国车联网用户渗透率接近25%,所对应的车联网的市场规模会超过5000亿,空间可观。

　　我国的UBI市场刚刚起步,但技术条件和和社会需求条件相对成熟,根据中国汽车工业协会的预测,2020年我国汽车保有量将达到2.77亿,所对应的UBI车险空间是800-1000亿级的年总规模。

　　建立平台式的基因测序数据与分析云计算平台:基因组信息的获取、处理、存储、分配和解释,揭示了人类及其他动植物基因的重要信息,继而对展开疾病治疗、药物设计等方面有着重要指导意义。

　　随着基因测序成本的不断下降和基因数据在各科研单位工作中重要性的不断提升,随之而来的便是对基于专业第三方基因数据分析平台的巨大需求。专业的基因数据分析平台可提供海量数据存储、自动化分析、数据传输、生物信息研究和共享等服务。近年来基因测序技术的飞跃发展,检测成本的大幅下降,为其商业化应用奠定了技术基础。据BCCResearch的统计和预测,全球基因测序市场总量从2007年的794.1万美元增长至2013年的45亿美元,预计未来几年全球市场仍将继续保持快速增长,2018年将达到117亿美元,年均复合增长率达到21.2%,未来基因测序市场的发展潜力很大。

　　投资评级:我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.62、0.78和1.10元。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年65.9倍、17年52.9倍和18年的37.5倍。公司16年和17年的估值高于行业的平均估值水平。考虑到公司在近两年里积极布局车联网大数据平台和生物信息云,未来空间可观,我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:车联网和基因测序领域竞争加剧的风险

　　迪安诊断（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　迪安诊断:拟收购江西最大规模独立医学实验室、增资杭州迪安

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：国金证券 分析师：李敬雷 撰写日期：2016-05-09

　　事件

　　2016年5月4日,迪安诊断全资子公司杭州迪安与江西华星医学检验中心签署合作协议,约定在江西华星资产、业务、人员达到转移、整合的特定条件下,杭州迪安将以现金1.155亿受让江西华星55%股权,控股后暂定更名为江西迪安华星。

　　2016年5月4日,公司公告对杭州迪安增资1亿元,增资后注册资本为4.9亿,100%控股。

　　收购江西华星交易概况n公司概况:江西华星成立于2005年,是江西省设立最早、规模最大的综合性独立医学实验室,为各级医疗机构提供专业的医学检验、病理诊断等外包服务,已覆盖江西省近600多家医疗机构,当地市场占有率超过50%。

　　分步收购:但由于江西华星是个人独资企业,无法通过直接股权转让以变更企业性质,所以公司采取“四步走”的方式来达成此次收购。

　　1.公司在15日内支付江西华星实际控制人1亿元为保证金,前提是双方签订《管理服务协议》,江西华星委托公司经营管理江西华星的业务,江西华星以管理服务费的名义将其经营利润付给公司。

　　2.江西华星与其实际控制人的合伙企业共同出资设立一个目标公司,主营业务为第三方医学检测业务。

　　3.江西华星将其全部业务转移至目标公司。

　　4.在江西华星将其资产、人员、业务转移完毕,公司将受让其55%的股权,转让价格为1.155亿。

　　业绩要求:公司对江西华星的业绩要求为2016~2018年主营业务收入不低于1亿、1.25亿、1.56亿,2016~2018年复合增速为25%,在江西华星达成业绩要求的情况下,公司将调整其估值对其补偿。

　　点评

　　1.江西华星是公司在第三方综合性医学诊断服务中体量最大的收购:2013年~2015年江西华星实现营业收入5480万、6725万、8300万,江西华星的业务体量是国内单体实验室中体量较大的。公司不是第一次收购综合性的独立医学实验室,此前收购过武汉、重庆医学实验室,但此次收购是公司目前为止,在综合性医学诊断业务中发起的体量最大的收购。截止2015年年底,迪安诊断已建成和在建设中的实验室超过26家,江西华星的体量估计在公司当前所有的独立医学实验室中排在前列,公司几个大的独立医学实验室,如杭州、南京、北京、上海的规模均在1亿元以上。通过此次收购,公司迅速实现在江西省的实验室网点布局,获得该区域的市场领先优势,进一步完善了在华东地区的战略布局,继续巩固在第三方医学诊断领域的龙头地位。

　　2.再度增资杭州迪安,进一步提升子公司运营能力:杭州迪安是公司医学实验室板块中最重要的子公司,其2015年贡献营业收入3.4亿,净利率24%,是公司旗下最大的独立第三方医学实验中心。杭州迪安自2008年~2015年实现了30%的年复合增速。此前,公司曾在2月份对杭州迪安增资2亿,此次再度增资有助于进一步提升子公司业务承接与运营能力,提高公司在独立医学实验室市场的核心竞争力。

　　3.公司加码外延并购,服务+渠道双向整合持续推进:第三方医学服务方面,公司自去年以来,持续收购了包括以NIPT为特色的博圣生物25%的股权,此次收购综合性的第三方医学中心江西华星,进一步推进在医疗服务方面的布局工作;渠道商整合方面,公司15年与执信、福瑞达等优秀渠道商进行战略整合或达成战略合作,并在今年年初收购了新疆元鼎、云南盛时科华。“服务+渠道”双向整合以产品带动服务,一方面丰富了诊断产品,一方面共同发展区域独立医学实验室。

　　4.继续看好公司的技术平台搭建和各项创新业务的发展前景:公司正面临由大普检向普检+特检均衡发展的技术转型关口,公司去年在原有1500余项检测项目的基础上,新增诊断项目500项,整合技术与业务合作资源,着重建设基因测序、质谱、FISH平台、分子病理、数字PCR、基因芯片等高精尖诊断技术平台。

　　公司在稳步推进实验室布点、加速渠道商整合的同时,围绕第三方实验室开展的其他业务模块也齐头并进,包括”大遗传+肿瘤“诊断平台、远程病理会诊平台、健康体检、CRO中心实验室、冷链物流、司法鉴定、第三方影像中心等。

　　投资建议

　　暂不考虑此次收购,预计公司16~18年实现净利润2.65亿、3.67亿、5.12亿,EPS分别为0.87、1.21、1.69元,维持"买入"评级。

　　风险提示

　　渠道商整合风险;独立实验室跨区域整合风险;政策风险。

　　劲嘉股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　劲嘉股份:携手复星 加速推进“大包装、大健康”战略

　　劲嘉股份 002191

　　研究机构：国金证券 分析师：揭力 撰写日期：2016-06-16

　　事项

　　6月14日,公司披露《非公开发行A股股票预案》和《关于与亚东复星瑞哲安泰发展有限公司签署战略合作协议的公告》等多份公告,主要内容包括:1)公司拟以9.14元/股的价格向复星安泰、劲嘉创投、黄华、侯旭东、李德华和张明义非公开发行不超过180,525,162股,募集资金不超过16.5亿元。2)本次非公发募集资金16.5亿元及公司自筹资金3.5亿元将主要用于①基于RFID技术的智能物联运营支撑系统项目(5.22亿元);②贵州省食品安全(含药品保健品)物联网与大数据营销溯源平台项目(3.93亿元);③新型材料精品包装机智能化升级项目(9.30亿元);及④包装技术研发中心项目(1.54亿元)。3)公司将与复星安泰在大包装产业链上产品和应用、大健康领域及大包装和大健康领域的全球化运作进行深度的战略合作。

　　6月15日,我们参加了在公司本部举行的联合调研。

　　评论

　　“大包装、大健康”发展战略已经明确:公司在2015年底披露的《五年发展战略规划纲要(2016年-2020年)》中确定:未来五年,公司将重点做大做强大包装和大健康两大支柱产业。大包装方面,将“继续坚持技术创新,提升包装印刷核心竞争力;坚持结构调整,大力发展电子消费品、食品等产品包装;继续推进并购重组,扩大市场份额”。大健康方面,公司将打造“生物产业孵化基地”,重点培育亚健康检测、肿瘤防治、生物制药和生物工程等项目。同时投资、并购健康管理和医疗服务机构,致力于健康管理、高端医疗、国际医疗等服务,形成上游的技术研发、中游的技术应用、下游的产品和服务的完整产业链,力争到2020年大健康产业收入比例达到公司收入的10%。

　　推动大包装产业由传统制造向服务提供升级:项目①配合公司研发的RFID智能纸张和RFID智能薄膜材料,可以提升公司产品的信息化、智能化和物联化功能,满足产品溯源、物流跟踪、远程监控、网购智能分拣和智能签收的需求,大大提高公司产品的智能化水平,满足客户定制化生产的需求。项目②是在贵州省将大健康医药产业和大数据产业列为战略发展方向,将“烟、酒、茶、食、药”列为重点发展的五大特色产业的背景下提出的,是公司将二维码、RFID和柔性数码印刷等技术在中、高端食品包装、药品包装、保健品包装上的运用,是公司实现包装产品智能化的具体项目之一。

　　扩大包装品类,新型材料精品包装料将逐步放量。项目③将对公司在深圳、江苏、安徽和贵州等地的产能进行技术改造,进一步增加电子产品包装、化妆品包装和消费类产品个性化定制包装以及精品卷烟外包装等精品包装产品的产能,一方面实现产业链拓展和延伸,另一方面提升公司精品包装产品的市场覆盖。目前,公司在精品包装领域已经形成深圳和重庆两大基地,成功开发了魅族和VIVO等客户。凭借在卷烟烟标印刷领域积累的经验和资源,公司通过新增及升级智能化设备,大幅提升公司高端包装产品的生产能力,将能够有力延伸现有业务和市场,改善公司的产品结构,提高公司营收和利润水平。

　　与复星深度合作,加速落实“大包装、大健康”战略。复星安泰系复星国际(0656.HK)的控股公司,此次公司不仅通过非公发引入安泰复星作为战略投资者(认购12亿元),而且双方签订了战略合作协议。健康是复星国际的起家业务和重要板块,复星国际通过复星医药(600196.SH)、星堡老年服务以及星益经营健康业务,重点关注人口老龄化、新生儿、亚健康和肿瘤四大领域。2015年,复星健康板块归属于母公司股东之利润达到17.5亿元,同比增长60.1%。在大健康领域,复星的资源与公司的战略方向有很高的契合度。同时,复星在医药工业和时尚消费品的布局也为双方在大包装领域展开合作提供了可能性。不仅如此,复星在海外的成熟运作经验也将为公司的全球化发展提供有益的帮助。

　　控股股东和高管参与定增,彰显对公司的长期信心。除了复星安泰认购的12亿元以外,其余4.5亿元的发行对象除了黄华与公司无关联关系以外,其余的劲嘉创投系公司控股股东,侯旭东、李德华和张明义系公司高管。控股股东和公司高管的参与,彰显对公司长期发展和价值的信心。

　　风险因素

　　“大包装”新领域发展不达预期;“大健康”产业拓展不力;电子烟、智能烟具行业政策风险。

　　盈利预测与投资建议

　　鉴于1)公司烟标主业发展稳健,将进一步通过行业内并购巩固领先优势;2)“大包装、大健康”战略推进加速,但非公发尚未获批准实施,存在一定不确定性。我们预测公司2016-2018年EPS为0.692/0.88/1.09元/股(三年CAGR25.8%),对应PE分为16/12/10倍,维持公司“买入”评级。

　　安科生物（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安科生物:业绩增长强劲 精准医疗事业稳步推进

　　安科生物 300009

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-04-28

　　事件

　　公司公布一季报,报告期内实现营收1.7亿元(+25.67%),净利润3520万元(+50.99%),扣非归母净利润3301万元(+43.09%)。

　　原有产品内生性增长稳健,外延并表提供新的增长点本期营收同比增长25.67%,原因是一方面公司产品销售实现稳定增长,另外一方面苏豪逸明纳入合并报表范围,为公司业绩提供了新的增长点。

　　归母净利润同比增长50.99%,原因是公司本期收入增加以及苏豪逸明并表所致,扣除苏豪逸明的利润贡献,归母净利润同比增长30.92%。根据业绩承诺,苏豪逸明16-17年净利润不低于3600万、4320万;中德美联16-17年净利润不低于2600万、3380万元,公司正在筹备中德美联股权过户。

　　精准医疗的坚定践行者

　　公司作为国内位居前列的生物医药企业,正在细致布局精准医疗产业链。参股子公司博生吉在细胞免疫治疗领域拥有CAR-T、CAR-NK、CTL、DC-CTL 等技术平台,是国内较早进入CAT-T 技术研发的公司,构建了二、

　　三、四代CAR-T 系统,储备了MUC1、HER2、CD19、CD138等10个靶点的CAR-T 产品,并致力于寻找更多的治疗靶点。此外博生吉还储备有免疫检验点抗体、双特异性抗体及纳米抗体等产品,目前研发进展顺利。

　　盈利预测与投资评级

　　公司拟以2475万元转让惠民医院55%股权,转让完成后有助于提高资产效益。我们预计公司16-18年备考EPS 分别为0.40/0.48/0.60元,当前股价对应PE 分别为64/53/42倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　研发失败的风险;药品招标降价的压力。

　　中源协和（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中源协和:外延并购启动第一步

　　中源协和 600645

　　研究机构：方正证券 分析师：吴斌 撰写日期：2016-03-08

　　事件:中源协和公告非公开发行股票以收购上海柯莱逊,非公开发行对象为不超过十名特定投资者(大股东不参与认购),发行价格将询价(不低于过会后首日前20个交易日均价的90%),募集资金总额不超过15亿元,发行数量不超过5000万股,锁定期一年。资金投向:11亿元用于收购柯莱逊100%股权,4亿元用于补充柯莱逊流动资金及偿还银行贷款。

　　点评:

　　柯莱逊是国内最大的免疫细胞治疗公司之一。已经在30多家医院开展免疫细胞治疗业务,遍布全国20多个省市。2015年收入2.96亿元,净利润4000万元。虽然2015年净利润低于我们此前报告中预期的5000万元,但我们仍然维持预计今年8000万净利润。

　　柯莱逊注入符合预期。我们在《中源协和调研简报:外延扩张仍在推动,基因细胞战略逐渐成型》判断,由于2015年12月中源协和已经公告其设立的并购基金以8.2亿元受让柯莱逊100%股权,因此注入上市公司只是时间问题。此次收购对价11亿元,但不能简单认为柯莱逊是2个月间增值34%,我们估计公司与柯莱逊原始股东的价格谈判在去年6月份左右,因此至今也有8~9个月。后续还需要披露柯莱逊审计报告、召开董事会、股东会,预计4月底左右定增方案有望提交证监会审核,6月底左右有望获批。价格不锁定主要是证监会审核将比较快。

　　我们在此前报告中已经说明收购柯莱逊意义在于:第一,利润增厚。第二,获得医院市场。免疫细胞治疗必然是龙头企业在开拓医院时更有优势。第三,技术整合,柯莱逊市场强而技术弱,而中源协和及子公司北科生物则在免疫细胞治疗上有较多技术革新。

　　柯莱逊+北科将使公司成为国内免疫细胞治疗的龙头企业,不仅市场占有率最高,技术也在国内最领先。Origene将是公司进一步介入细胞基因领域的国际化平台,维持推荐。

　　风险提示:资产重组有不确定性。业绩低于预期。