多地加快实施充电桩鼓励政策 概念股有望再度崛起

　　合康变频（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　合康变频:电力设备与新能源行业

　　合康变频 300048

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2016-06-14

　　本期【卓越推】合康变频(300048)

　　合康变频(300048) (2016-6-8收盘价20.87元)

　　核心推荐理由:

　　1、业绩同比大增,转型成效显著。2016年一季度,公司实现营业收入2.45亿元,同比增加87.41%,实现归属于上市公司股东的净利润6000.19万元,同比增加2016.58%。公司业绩大幅增加的原因为转型后的新型产业收入和利润大幅提高。2015年,公司的主营业务从单一变频器节能控制延伸拓展,形成了包括高、中低压及防爆变频器在内的全系列变频器产品、伺服产品、新能源汽车及相关产品,逐渐形成了节能设备高端制造产业、新能源汽车总成配套及运营产业、节能环保项目建设与运营产业的战略“金三角”,使得公司的产品结构发生了调整,毛利较高的新型产业对利润的贡献已占据半壁江山。

　　2、新能源汽车业务发展迅速,成为新的利润增长点。公司依托合康动力整车控制器优势,切入主流客车厂,利用合康智能提供的智能充电网络和北京/武汉畅的布局的租车网络,打造合康新能源汽车生态圈。2016年一季度,公司新能源汽车总成配套及运营产业签订订单金额1.54亿元,同比增加21700.66%。新能源汽车产业链的发展已成为公司新的利润增长点,未来有望持续。

　　3、华泰润达贡献增量利润。华泰润达致力于节能环保和新能源技术。2015年,公司通过增发收购华泰润达100%股权,华泰润达业绩承诺为2015年、2016年、2017年实现非归母净利润分别不低于3600万元、4600万元、5600万元。2015年华泰润达超额完成业绩承诺,未来两年有望为上市公司贡献较大业绩增量。

　　盈利预测和投资评级:根据公司的最新订单情况和新能源汽车业务拓展情况,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.51元、0.80元、1.36元,维持“买入”评级。

　　风险提示:1、产品毛利率下降风险;2、新能源汽车行业发展不及预期。

　　中恒电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中恒电气:增发获得批文,全面布局能源服务

　　中恒电气 002364

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-06-14

　　事件:公司公告,由公司董事会修改后的定增方案“向实际控制人朱国锭(定增比例不低于10%)在内不超10名对象(实际控制人朱国锭锁定3年,其余投资者锁定期为1年),以16.22元/股为发行底价,募资10亿元用于能源互联网云平台建设(6.89亿)、能源互联网研究院(0.61亿)、补充流动资金(2.5亿)”获得证监会核准批文(批复自核准发行之日起6个月内有效)

　　能源互联时代,公司积极储备为明天:公司积极看好能源互联网在未来广阔的发展前景,此番定增旨在加码在相关业务上硬件与软件的储备;早在2015年初,公司便已收购国内需求侧管理领先厂商“普瑞智能”60%股权,已初步搭建能源服务平台;同年6月初设立“中恒云能源互联网”,旨在通过该平台将用电数据进行充分挖掘分析,为能源互联平台提供可用数据支持;同年12月底公司与安控科技签署战略合作协议,协议约定安控科技将为公司定制电力能源互联网业务中应用的数据采集终端设备,并共同推动公司云能源平台在石油天然气领域的应用;目前公司基于能源网、物联网、互联网融合技术构建的中恒能源互联网云平台V1.0已成功上线.

　　售电改革引人注目,公司已开拓工业园售电、运维服务:近日广东地区在售电侧的改革为售电公司释放巨大红利,我们认为随着售电公司数量的扩充,拥有核心客户资源(议价能力与客户粘性)的售电公司更容易成为行业龙头;客户资源的开拓需要高质量的服务与具备竞争力的价格,其中拥有园区背景的服务商更有优势;公司此前公告控股子公司苏州中恒普瑞与苏州园区股份签订投资协议,拟共同投资设立苏州工业园中鑫服务公司,注册资本3,800万元,其中公司持股占比47.37%;此次合作的“苏州园区股份”是由中央、省、市十四家国有大企业组建的股份制公司,是中新苏州工业园区的中方投资主体之一(占股52%)。2011-2013年中新苏州工业园区实现营业收入40.49/55.49/52.85亿元,净利润6.67/7.73/6.55亿元;据统计,园区内厂家用电量约占苏州市工业用电量的7%(以2015年数据计算,约苏州工业用电1074.20亿度的7%即75.2亿度),园区拥有华能电厂和蓝天热电厂专门配套供电,设施齐备;苏州园区股份掌握园区内各类企业的优势资源,可为公司对接园区内各类用电企业的用电情况、节能需求等;新公司或可通过向发电企业购电,支付电网公司过网费或直接向电网公司购电的方式,向工业区内的用户供电;又或开展节能运维增值服务等,未来市场空间丰富;

　　切入储能电站项目,待行业风口来临:公司此前公告,与高景科技、锦祥纺织、建屋发展共签订合计8.58MW储能电站项目,公司现已按照签署的协议要求在实施,为客户提供服务.值得注意的是,在国内市场,我们前期的调研表明,铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营,以此为开端,储能项目有望陆续铺开.同时,国家能源局正式发布“三北”地区电力辅助服务补偿试点工作的通知,明确电储能在电力调峰调频辅助服务市场的地位、结算方式和试点范围,并且明确对电网企业和电力调度机构在接入、结算、监测和维护方面的要求。新文件的出台对于储能在电力系统中的重要性再做强调,其具体细则对储能发展意义重大,整个储能行业的风口即将到来

　　投资建议:我们积极看好公司在能源互联网领域的坚决布局,包括售电服务及储能项目,并预计公司充电桩业务收入将延续高增,HVDC业务收入增势亦突出,预计2016-2018净利润分别为2.73、3.80、5.16亿元,2016-2018EPS分别为0.47、0.65、0.88元(考虑增发摊薄),维持”买入-A”评级;目标价位34.2元.

　　风险提示:能源互联网推进不及预期,充电桩不及预期,电改不及预期

　　许继电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　许继电气:中标渝鄂直流背靠背和中国电科院仿真项目

　　许继电气 000400

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-05-09

　　事件概述:公司公告重大项目中标情况。中标国家电网公司±420千伏渝鄂直流背靠背联网工程4个换流阀,中标中国电力科学研究院试验仿真项目2个换流阀,中标两项工程直流控保设备共2套。预计中标金额10.46亿元。同时公告中标电能表中标金额2.18亿元。

　　中标详细情况:(1)渝鄂直流工程换流阀分在3个包中,每个包中包含2个换流阀。许继电气中标南送通道整站4个换流阀和1套直流控保设备,荣信股份和中电普瑞各分享北送通道2个换流阀。将于2017年5月15日交货,约6.97亿元,预计收入确认在3季报和年报分批确认。(2)许继电气中标中国电科院直流输电仿真平台项目2个换流阀和1套直流控保设备,荣信股份和中电普瑞各分享北送1个换流阀。将于今年6月30日交货,约3.49亿元,预计收入确认在今年3季报和年报分批确认。另外去年中标晋北-江苏、锡盟-泰州两工程中8个换流阀和5套直流控保设备。

　　特高压业绩预测:我们已经判断公司今年业绩将有显著提升,主要由特高压、配网、充电桩三大动力因素,其中特高压业绩将再次体现提升。预测今年特高压确认收入提高至16.21亿元,增速55%,包含宁浙直流工程30%收入(1季报中已经体现)、中国电科院直流输电仿真项目(6月底交货)、晋北-江苏直流项目(8月底交货)。2017年确认锡盟-泰州特高压项目、渝鄂背靠背直流工程项目。特高压直流工程去年起已经真正进入大年,且十三五期间将持续核准。公司为特高压直流工程最大受益者,收入跨年分批确认,将维持三年较高增速。

　　业绩预测:提高公司特高压业绩预测增速至55%,变配电20%,中压设备15%,充电桩200%;并假设公司军工电源和操作电源、智能电表、EMS服务业绩增速为0。预计未来三年EPS为1.02、1.41、1.62元/股,增速43.32%、37.36%、15.28%。对应当前股价PE为16.00、11.65、10.10。提升至买入评级,给予20倍估值,目标价20.4元。

　　风险提示:系统风险,晋北-江苏项目确认可能不及预期。

　　高澜股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　高澜股份:水冷主业稳健增长,静待B2B充电运营布局落地

　　高澜股份 300499

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-05-24

　　报告要点

　　事件描述

　　前期高澜股份设立并购产业基金并向子公司智网信息增持4000万元用于加大充电桩产品研发及推广。我们近期与公司管理层进行了沟通交流,更新其经营情况如下:

　　事件评论

　　领军电气水冷市场,直流输电及风电变流冷却为两大业务支柱。高澜股份为新上市的技术型民营企业。自设立以来,公司一直致力于电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发、生产和销售,目前主要产品包括直流输电换流阀、新能源发电变流器、柔性交流输配电晶闸管及大功率电气传动变频器等四大环节的纯水冷却设备。其中在直流输电及风力发电领域,公司处于明显龙头领先地位,目前已成为下游主要系统集成商(中电普瑞、西电、金风科技等)的核心供应商。

　　直流业务将接替风电产品助推公司业绩增长。受补贴下调带来的电站抢装影响,2015年风电设备制造企业出货大幅增长,并带动高澜股份新能源变流水冷产品销售增长90%。判断2016年风电新增装机增速会显著放缓,公司该项业务预计平稳。与之相对,我们认为直流水冷产品今年将接替推动公司业绩增长。直流输电建设近年逐步进入加速期,2015年全国共核准6条特高压直流,创历史新高。上述线路换流阀对应的水冷设备将于2016年陆续招标,预计高澜股份将显著受益。

　　充电市场新秀,静待珠三角运营布局落地。高澜股份子公司广州智网信息于2010年成立,布局充电市场多年。受益于行业需求启动,公司充电桩订单从2015年下半年起逐步放量,同时承接了广东梅州、江门等地方公交公司的充电站总包业务。本次增资后,智网信息今年将进一步加大在充电市场的投入,积极布局运营环节。判断公司将以广州市为落脚地,重点开拓面向公交、出租公司的B2B运营业务,预计2-3年内布设充电桩数量不低于1千根。

　　我们今年持续推荐充电桩板块,其中最看好设备制造及B2B运营环节。高澜股份作为布局一线城市的充电运营黑马,我们首次覆盖并给予买入评级。预计公司2015/2016年净利润分别为0.51/0.73亿。

　　风险提示:直流建设进度低于预期;充电布局落地低于预期

　　国轩高科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　国轩高科:持续受益新能源汽车放量,龙头地位稳固

　　国轩高科 002074

　　研究机构：广发证券 分析师：王理廷,陈子坤 撰写日期：2016-06-13

　　第四批电池目录利好,龙头地位稳固

　　近期《汽车动力蓄电池行业规范条件》(第四批)申报评审工作启动,本次电池企业目录利好国产三元电池企业,预期通过目录的相关电芯企业有望在新版补贴目录落地后率先放量,短期获得较大先发优势。我们连续两周周报推荐,作为动力电池行业龙头公司业绩有望高速增长,龙头地位不断稳固。

　　进军三元电池,电池产能加速投进受益行业景气

　　考虑短期新能源客车受查骗补而带来的补贴调整影响,客车整体销量或将下滑而乘用车与专用车销量有望翻番,预计2016年新能源汽车销量可达55万辆左右,电池总需求量约为20GWh,同比增长约3成,产业链景气延续。公司目前拥有7.5亿Ah的在产产能,而合肥三期与青岛莱西预计今年三季度有望投产,正式由磷酸铁锂进入三元电池形成6亿Ah左右产能,验证三元路线的趋势性大方向。随着产能投进加速和三元产业链崛起,公司有望充分受益新能源汽车景气向上。

　　客户优质、订单充裕保障业绩高增长

　　公司在客车领域与南京金龙、苏州金龙、安凯客车、中通客车等企业以及在乘用车领域与北汽、上汽、江淮等企业均建立战略合作关系。公司今年一季度已与南京金龙、中通客车签订合计20.95亿元的年度销售合同,合计订单金额已经达到2015年营收70%以上,在手订单充裕保障业绩增长。

　　受益产能释放与订单执行,维持买入评级

　　随着公司电池产能的陆续释放,公司电池产销量有望逐渐上升,相应的有望带来未来业绩的快速增长,公司在动力电池领域的龙头地位不断加固。我们预计公司2016-2018年EPS为1.44、2.05和2.24元/股,对应估值27X、19X和17X,维持买入评级。

　　风险提示:行业政策出台尚存不确定性;产能投产进度低于预期