中科院"中国脑计划"有望今年启动 6股吹响进攻集结号

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　　乐普医疗:收购美华制药强化全产业链平台优势

　　乐普医疗 300003

　　研究机构：国信证券 分析师：江维娜 撰写日期：2016-05-27

　　事项:

　　公司全资子公司乐普药业拟5,221万元收购河南美华制药有限公司(以下简称“美华制药”)100%的股权,同时承担美华制药债务6,578万元。

　　评论:

　　收购美华制药增强心血管全产业链平台优势

　　美华制药的核心产品是抗高血压类复方药物“氯沙坦钾氢氯噻嗪片”,该产品15年获批,今年开始进入招标上市阶段,市场前景看好。此外,美华制药还拥有降血糖药物瑞格列奈二甲双胍片及治疗胃溃疡和反流性胃炎药物奥美拉唑碳酸氢钠氢氧化镁片的临床试验批件。本次收购有助于帮助公司增加心血管药物及糖尿病药物(未来)布局,强化其心血管全产业链平台优势。

　　公司获得“氯沙坦钾氢氯噻嗪”,市场前景看好

　　我国降压药市场规模很大。全国约有2.7亿高血压患者,随着人口老龄化和心血管发病率提高,降压药市场稳步增长。2013年降压药在我国样本医院的销售额达到191亿元,增速在12%左右。从发展历程来看,降压药一共经历了利尿剂、Beta-受体阻断剂、钙离子拮抗剂(CCB,地平类)、血管紧张素转化酶抑制剂(ACEI、普利类)、血管紧张素II受体拮抗剂(ARB、沙坦类)以及复方制剂等多个阶段。

　　不同类别的高血压药物作用靶点不同,有各自的优缺点。大部分患者往往使用2-3种不同机制药物联用,以达到最佳治疗效果。复方制剂混合两种或者多种不同机理的单方降压药,相比单方制剂疗效好,患者服用简单依从性好。因此,复方制剂是近年来降压药物中快速增长的一个品类。根据PDB数据库,2015年市场占比超过5%的复方降压制剂有氨氯地平+缬沙坦(复方)、厄贝沙坦+氢氯噻嗪(复方)、氯沙坦+氢氯噻嗪(复方)、缬沙坦+氢氯噻嗪(复方)、培哚普利+吲达帕胺(复方)等5种。其中氯沙坦钾氢氯噻嗪在复方制剂中市场占比为19%,2012-15年CAGR为12%,属于相对成熟的品种。若按照样本医院销量5-8倍放大估算全国市场规模,则氯沙坦钾氢氯噻嗪15年在全国销售规模约在8-13亿元。国内共有6个企业生产销售该产品,其中默沙东(原研)和东瑞制药占据大部分市场份额。(美华制药该产品去年才获批,今年进入招标流程,目前销售规模很小)。理性来说,氯沙坦钾氢氯噻嗪是一个相对成熟的产品(我们预计未来每年增速为10%)。美华制药作为第七家进入市场,单纯靠自身推广市场空间并不大。但该产品的机会将来自于:

　　1.与乐普其他心血管药物渠道协同。乐普在销售氯吡格雷和阿托伐他汀时已经建立了全国性的心血管代理商网络。该渠道与美华制药的氯沙坦钾氢氯噻嗪无论在铺货还是终端推广方面均有很强的协同性。

　　2.仿制药一致性评价对公司是挑战更是机遇。公司已经在这方面着手准备,未来有望借助乐普在心内科医生和医院的资源长期积累,在BE试验上可能具有竞争对手不具有的优势,对CRO依赖度较低,不受制于目前仿制药一致性评价供不应求情况下的CRO产能瓶颈。借助乐普的资源优势,美华制药的氯沙坦钾氢氯噻嗪有望受益于一致性评价带来的竞争格局洗牌,从而占到较大的市场份额。

　　综合以上考虑,我们认为美华制药的氯沙坦钾氢氯噻嗪具有较大的发展潜力,但具体对公司的业绩贡献还有待观察,暂不修改盈利预测。

　　全产业链平台优势增强,维持“买入”评级

　　维持16-18年EPS预测0.80/1.02/1.24元,同比增长34%/27%/21%,当前股价对应的估值为42/33/27x。公司业绩增长平稳,心血管全产业链平台竞争力不断增强。双腔起搏器和完全可降解支架上市将成为股价上行的催化剂,维持“买入”评级。

　　阳普医疗（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　阳普医疗:积极拓展医疗服务管理

　　阳普医疗 300030

　　公司是国内真空采血系统行业的龙头企业，为临床检验实验室与临床护理提供以专业解决方案为依托的技术、产品和服务。主要产品为第三代真空采血系统，以4PL单点定量技术为基础的十大项目共76种SERION ELISA classic系列定量试剂盒。公司建立了广东省“医用材料血液相容性研究”重点实验室，是国内真空采血系统唯一通过美国FDA注册企业。

　　复旦复华（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　复旦复华:依托复旦大学,医药、软件、园区稳步发展

　　复旦复华 600624

　　公司是具有高校背景的上海本地上市公司，主营业务为医药、软件与园区房产等。公司与复旦大学合资成立的复旦复华科技创业基金的第一个投资项目正是国内首创的抗口蹄疫病毒疫苗项目，该项目目前已通过了国家农业部兽药评审委员会的一类新兽药初评，填补了一项国际空白。公司第一大股东复旦大学拥有全国优秀的芯片研发人才，并拥有着我国唯一的专用集成电路和芯片国家重点实验室。依托第一大股东，公司成功介入微电子IC产业，由其自主设计的“中视一号”数字电视地面传输芯片生产成功，确立了在数字电视的龙头地位。

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　　西藏药业:业绩高速增长,内生外延齐头并进

　　西藏药业 600211

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-04-26

　　核心观点:

　　事件

　　近日公司公布了一季报,2016年第一季度公司实现营收9680万元(-79.3%),归属上市公司股东净利润2005万元(+141.2%),扣非归母净利润2019万元(+146.2%),业绩增长符合我们预期。

　　业务结构优化增强盈利能力,主要品种高速增长。

　　报告期内公司营收同比下滑79.3%,主要是因为上年同期营收包含了本草堂的营收数据,而本草堂对公司的营收占比长期超过50%以上,对公司营收产生较大影响。报告期内公司净利润同比增长141.2%,一方面得益于新活素、诺迪康等产品的销售增长;另一方面得益于剥离不良资产本草堂,公司轻装上阵,减少了管理费用479万元,盈利能力明显提高。

　　内生增长强劲,大股东康哲为公司带来外延预期。

　　公司自有产品较为丰富,包括一类新药新活素、国家保密品种诺迪康等。此外公司即将完成收购IMDUR(单硝酸异山梨酯缓释片),IMDUR 具有较好的盈利能力,2015年IMDUR 全球(美国除外)销售收入为5667万美元,在中国的年销售收入为1.28亿元,同类产品国内的市场规模超过12亿元。收购后,公司将延续IMDUR 产品现有的海外经销渠道,公司有望借此收购获取海外资源,打开国际市场。鉴于大股东医药推广商的身份,具有较多的产品资源,西藏药业有望陆续收购一些优秀品种,外延预期强烈。

　　盈利预测和投资评级。

　　暂不考虑增发收购对公司业绩的影响,预计公司16-18年EPS 为0.85/1.08/1.32元,当前股价对应PE 为55/43/35倍,予以“买入”评级。

　　风险提示。

　　经营改善不及预期;产品招标降价压力;收购失败的风险。

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　　航天长峰:业务稳步增长,安保板块实现反转

　　航天长峰 600855

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2016-03-30

　　投资要点:

　　主营业务稳步快速发展--三大业务板块齐绽放

　　2015年,公司实现营业收入8.79亿元,同比增长27.67%;实现归属于母公司的净利润为2,926.89万元,同比增长26.83%。公司新签合同额11.28亿元,同比增长46%;经济增加值为2,462万元,同比增长55.33%。整体上看,公司各项经营指标均较2014年有了较大幅度的增长,公司运营状况呈现良好的发展态势。安保业务板块也取得了长足的发展,共实现营业收入5.03亿元,较2014年增长87.08%。

　　航天科工二院值得期待

　　公司作为航天科工二院旗下的产业,是未来航天科工二院进行资本运作的唯一平台公司。目前航天科工二院的总收入超过200亿元,利润也达到了十几亿元;其中大部分资产仍旧在上市公司体外,在当前我国军工企业的浪潮下,航天科工二院的进程值得我们期待。

　　盈利预测及投资建议

　　公司2015年业务稳步增长,业绩整体符合预期。其中,安保业务板块表现较好,业绩实现了反转;同时,公司在深耕安保系统集成和生产制造的过程中,也积极向运营服务发展。我们预计公司安保业务将在今年继续保持稳步增长的态势。此外,公司作为航天科工二院唯一的一家上市公司平台,上市公司体外资产注入的预期仍旧存在。因此,我们维持对公司的“增持”评级,预计公司2016-18年EPS分别为:0.12、0.13和0.14元/股。